劉羽

摘 要：本文探討了商業(yè)銀行理財?shù)默F(xiàn)狀，研究了收益投資的原理以及實現(xiàn)過程，最后從案例的角度分析商業(yè)銀行的理財產(chǎn)品，希望對我國商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)型理財產(chǎn)品投資收益起到一定的幫助。

關鍵詞：銀行理財；金融市場；投資收益

當前隨著當前金融市場的進一步發(fā)展，商業(yè)銀行的理財結(jié)構(gòu)為避免股票之類的投資工具帶來的風險，使得投資逐漸成為人們關注的工具。但結(jié)構(gòu)型理財產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為復雜，商品等市場往往導致結(jié)構(gòu)產(chǎn)品尚未達到預期的收益。

1 商業(yè)銀行理財產(chǎn)品的發(fā)展以及投資現(xiàn)狀

1.1 商業(yè)銀行理財產(chǎn)品的發(fā)展現(xiàn)狀

商業(yè)銀行的理財產(chǎn)品指的是銀行發(fā)行的，將債權(quán)、銀行存款等產(chǎn)品融合在一起的一系列技術(shù)設計。結(jié)構(gòu)型的理財產(chǎn)品的收益主要表現(xiàn)為將銀行存款、債權(quán)相連，與金融理財產(chǎn)品聯(lián)系緊密，在保證本金的基礎上獲得浮動的收益。當前，較之定期的存款，商業(yè)銀行的結(jié)構(gòu)理財產(chǎn)品主要是在保證本金基礎上降低投資者的風險。

銀行結(jié)構(gòu)型理財產(chǎn)品主要是以結(jié)構(gòu)型的外匯存款存在的，當前的外匯結(jié)構(gòu)理財產(chǎn)品是我國的商業(yè)銀行向境內(nèi)投資者提供的金融衍生品。當前，國內(nèi)的各個商業(yè)銀行開始不斷推出結(jié)構(gòu)型理財產(chǎn)品，而一些股份、外資銀行也將目光放到結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品的市場，使得理財產(chǎn)品發(fā)展迅猛。雖然，我國的商業(yè)銀行理財產(chǎn)品起步比較晚，但是發(fā)展迅猛，在經(jīng)過幾年的高速發(fā)展后，銀行的理財產(chǎn)品出現(xiàn)了一派繁榮，發(fā)展速度令世界瞠目，受到了各階層投資者的密切關注。當前，在繁榮的市場背后，有很多問題是值得我們關注的，這反映出了商業(yè)銀行在市場壓力下加快創(chuàng)新的意義。

理財產(chǎn)品發(fā)展迅猛，完善風險機制是未來的重點工作，雖然經(jīng)歷過金融危機，但對于理財產(chǎn)品以及背后的金融風險危機的意識不強，這需要加強理財產(chǎn)品的風險管理。從長遠處來看，我國商業(yè)銀行的結(jié)構(gòu)型理財市場將迎來激烈的新局面，而相應的業(yè)務也將成為金融史上發(fā)展最快的業(yè)務。未來的很長一段時間內(nèi)，我國的整體形勢將保持一個平穩(wěn)的態(tài)勢，且逐漸增強人們的理財意識。

1.2 商業(yè)銀行理財產(chǎn)品的投資現(xiàn)狀

隨著社會經(jīng)濟的進一步發(fā)展，愈來愈多的非專業(yè)機構(gòu)以及投資者都會轉(zhuǎn)而投資限制資金，以便達到資產(chǎn)增值的目的。伴隨著當前商業(yè)銀行的變化，資本市場聚集了越來越多的非專業(yè)機構(gòu)以及中小投資者，而企業(yè)中的理財也逐步被企業(yè)管理者所接受，這為多元化的理財發(fā)展提供了前提條件，使得資本市場快速的健康發(fā)展。就基本狀況而言，大部分非專業(yè)機構(gòu)以及中小投資者的選擇仍然是傳統(tǒng)的銀行存款以及信貸理財產(chǎn)品，當前的收益雖穩(wěn)定，但流動性卻很差，并不能滿足中小投資者的短期需要。創(chuàng)新作為金融衍生投資工具中的顯著特征，結(jié)構(gòu)型作為衍生工具的一種，其結(jié)構(gòu)以及種類在不斷的更新。

近年來，各商業(yè)銀行推出的結(jié)構(gòu)理財產(chǎn)品吸引著投資者的眼球。當前商業(yè)銀行的結(jié)構(gòu)理財產(chǎn)品的防范意識淡薄，不少非專業(yè)的機構(gòu)投資者并不重視結(jié)構(gòu)理財產(chǎn)品，缺乏足夠的知識技能，這需要對風險預算進行準確計量。當前的商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)理財產(chǎn)品很可能面臨著各風險，但是大部分的商業(yè)銀行理財產(chǎn)品結(jié)構(gòu)復雜，這使得非專業(yè)的投資者嚴重誤解著理財產(chǎn)品。

2 商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)理財產(chǎn)品的收益投資以及風險測度的原理以及實現(xiàn)過程

2.1 收益投資以及風險測度的必要性

結(jié)構(gòu)型理財產(chǎn)品是當下熱門的理財工具，投資渠道較為廣泛，為投資者提供了很多的市場契機，從而實現(xiàn)預期的收益。從早期出現(xiàn)的利率、匯率以及股票對等的理財產(chǎn)品，到最近的環(huán)境指標以及理財產(chǎn)品，商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)理財產(chǎn)品已經(jīng)蔓延到世界的各個領域，當前也受到了中小投資者的追捧，吸引了各投資者的目光。當前商業(yè)銀行的理財結(jié)構(gòu)產(chǎn)品，尤其是浮動收益的理財產(chǎn)品無論是信用、匯率還是其他因素中都面臨著風險。當前的商業(yè)銀行在進行宣傳時會過分夸大收益，對于風險以及預期收益存在著一定程度上的誤導，導致購買行為不夠理性。

當前的非專業(yè)結(jié)構(gòu)的投資者是投資領域的重要群體，他們在信息獲取以及分析方面的技能會弱于其他專業(yè)機構(gòu)。當前的銀行結(jié)構(gòu)理財是金融衍生中的一種，結(jié)構(gòu)種類在不斷升級，很多非專業(yè)的機構(gòu)投資者不重視投資的風險，導致不能準確的區(qū)分理財產(chǎn)品的收益，從而導致投資失敗。

2.2 兩者的原理研究

理財產(chǎn)品主要是由固定收益以及期權(quán)組合而成，結(jié)構(gòu)型理財產(chǎn)品的定價可分為兩部分，然后將兩部分總和相加。此外，商業(yè)銀行的結(jié)構(gòu)型理財產(chǎn)品需要充分考慮期權(quán)與收益的相關性。固定收益在未來很長時間內(nèi)的現(xiàn)金流量是確定的，其定價可參照證券的定價，而商業(yè)銀行的結(jié)構(gòu)理財應等于未來的先進流量的現(xiàn)值。從未來的先進流量可知，作為結(jié)構(gòu)理財產(chǎn)品收益的顯著部分，定價的關鍵技術(shù)是選擇合適的折現(xiàn)率。與商業(yè)銀行的結(jié)構(gòu)理財產(chǎn)品的收益與定價相比，期權(quán)部分的定價相對復雜，因為定價復雜，相關的問題研究是結(jié)構(gòu)理財產(chǎn)品的定價核心。將解析方法作為嚴格的前提，這使得問題的研究成為定價的核心難點。

2.3 投資收益以及風險測度的實現(xiàn)過程

在很長一段時間內(nèi)，正常的市場條件中風險資產(chǎn)擁有了預期最壞的損失，使用VAR測度的風險投資優(yōu)點在于數(shù)字的量化風險，使用匯率分布能夠描述變量統(tǒng)計，將不同市場的風險匯集，實現(xiàn)風險的匯總，彌補傳統(tǒng)中的缺憾。當前某金融資產(chǎn)的組合最可能遭受的是最大的潛在值，在很長一段時間內(nèi)面臨的市場風險與投資成正比。圖形用戶界面主要是通過按鍵、文字、窗口形成的用戶界面，用戶通過簡單的方法激活圖形圖案，使得計算機能夠?qū)崿F(xiàn)繪圖以及計算的功能。

3 商業(yè)銀行理財產(chǎn)品以及風險測度的案例分析

3.1 實例選取

廣發(fā)銀行中的匯率觸發(fā)型人民幣理財產(chǎn)品成立于2011年，該產(chǎn)品掛鉤歐元兌換美元匯率的保本浮動收益產(chǎn)品。中國銀行的人民幣理財產(chǎn)品成立于2012年，此類結(jié)構(gòu)的理財產(chǎn)品兌換與黃金的實時價格掛鉤。從這兩款理財產(chǎn)品的本身來看，兩者的共同點在于海外金融產(chǎn)品的標的資產(chǎn)，產(chǎn)品的收益率以及未來的價格走勢聯(lián)系緊密。在投資者選擇結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品進行投資之前應當深入了解標的資產(chǎn)，對于走勢有著初步的判斷。兩者之間的不同點在于，廣發(fā)銀行的匯率觸發(fā)型理財計劃突破了匯率間的上下限，企業(yè)獲得的最小收益能夠保證當前的本息之和。在持有期間掛鉤的歐元兌換的美元匯率突破了區(qū)間上限，到投資者的投資本金加上年化收益能夠得到本息之和。然后在對銀行定期利率進行調(diào)整后，我們能夠得到預期的收益值。

3.2 理財投資風險的測度

風險與收益并存，于理財產(chǎn)品而言，非專業(yè)的機構(gòu)投資者以及中小投資者在收益投資時候的主要目的就是獲取收益。在測試投資風險之前，一些非專業(yè)的投資者需要認識產(chǎn)生期間的因素，從準則中投資者需要關注的幾種理財風險，比如操作、信用、流動性風險、政策風險等等。市場風險又被稱作為價格風險，此類風險主要是因為指標中的資產(chǎn)價格變化以及波動導致而引發(fā)的風險。針對市場風險，可以以數(shù)量的形式用以把握。在金融機構(gòu)進行風險管理的時候通常將利率與風險列出來，這會影響機構(gòu)的經(jīng)營力。當前利率的波動在經(jīng)濟中作用明顯，于參與者而言風險比較大。當前的利率變化使得商業(yè)銀行的實際與預期收益背離，使得銀行金融產(chǎn)品產(chǎn)生了一定的變化。

流動性風險包括資金流動以及市場流動的風險，資金流動風險指的是現(xiàn)金流不能滿足債務支出的要求，這就要求金融機構(gòu)進行提前清算，這會導致破產(chǎn)。而市場的流動風險是由于市場交易不足造成的損失。流動風險作為綜合性的風險，能夠合理體現(xiàn)商業(yè)銀行金融機構(gòu)其他方面的風險。于結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品而言，流動風險指的是產(chǎn)品發(fā)行后，市場動態(tài)帶來的風險。操作風險作為經(jīng)營風險，其具體含義包括欺詐，效率不高、錯誤、遺漏等方面的風險。執(zhí)行風險指的是交易不能執(zhí)行或者錯誤執(zhí)行的時候?qū)е碌膽土P或者成本的延遲，以及后臺操作中出現(xiàn)的問題。技術(shù)風險指的是由于交易系統(tǒng)的錯誤造成的損失。VAR當前需要三方面的信息，其間包括置信區(qū)間的大小、衍生共組組合的價值以及持有期的長短。從當前的計算結(jié)果能夠得到，一些偏好風險投資的理財產(chǎn)品一年期的定期存款利率比較高。

3.3 研究模型中注意的問題

近幾年的商業(yè)銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品與股票、利率以及匯率聯(lián)系較多，但是當前經(jīng)濟進一步發(fā)展，結(jié)構(gòu)型理財產(chǎn)品也在逐年的增加。企業(yè)在選擇理財產(chǎn)品投資的時候，應當充分了解資產(chǎn)規(guī)模，然后搜集相關的信息進行判斷與分析，避免陷入負收益的窘境。與專業(yè)水平比較高的投資者而言，完全可以選擇收益相對高、風險相對大的理財產(chǎn)品投資，而相關人員對于未來產(chǎn)品的預期走勢需要有相應的預期，充分了解資產(chǎn)的發(fā)展行情。

4 結(jié)束語

總之在當前的投資者進行資產(chǎn)配置的時候進行的資產(chǎn)比例需要滿足資金的需求，并且需要達到相應的目的。非專業(yè)的投資者以及中小投資者在選擇結(jié)構(gòu)理財產(chǎn)品的時候，需要充分認識企業(yè)的資金狀況，了解理財產(chǎn)品的潛在風險及合理收益區(qū)間。然后合理的選擇適合自己的理財產(chǎn)品。非專業(yè)的機構(gòu)投資者借助專業(yè)的方法能夠深入的了解結(jié)構(gòu)型理財產(chǎn)品，然后在其他學者研究用戶操作的基礎上加入自己的想法，使得復雜的模擬方法能夠呈現(xiàn)在用戶面前。當前的研究還有許多的不足之處，需要大范圍的推廣，此外還需要依賴大量數(shù)據(jù)分析期望的收益以及方差。

參考文獻

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