葉檀

在中國(guó)，“高利貸+互聯(lián)網(wǎng)”會(huì)有前景嗎？從當(dāng)前股市和樓市的表現(xiàn)中可窺見一二。

肖鋼任上，中國(guó)股市最大的弊端是場(chǎng)外加杠桿，加到無(wú)法控制的地步。目前，中國(guó)在水面下的一大筆資金有著其自身的財(cái)富邏輯，要撬動(dòng)某個(gè)市場(chǎng)非常容易。

有人可以拿到機(jī)構(gòu)的資金，有人可以通過高息獲得草根階層的資金，而通過互聯(lián)網(wǎng)，這些資金積少成多、聚沙成塔，迅速影響某個(gè)市場(chǎng)。

與此同時(shí)，監(jiān)管是滯后的。2015年股災(zāi)發(fā)生時(shí)，加杠桿的程度之高可以想見。2016年以來(lái)，一線城市及核心城市房?jī)r(jià)節(jié)節(jié)攀升，這其中的杠桿又有多高？

風(fēng)起于青萍之末。2015年7月，某文章分析了鏈家的經(jīng)營(yíng)模式，當(dāng)時(shí)這種模式正處于暴走狀態(tài)。2015年已有人對(duì)擔(dān)保、理財(cái)?shù)群蠟橐惑w的模式提出質(zhì)疑，指出房地產(chǎn)自融自銷是條高風(fēng)險(xiǎn)之路。中原地產(chǎn)張大偉表示，鏈家的閉環(huán)對(duì)行業(yè)有三大影響：第一，定價(jià)權(quán)一家獨(dú)大；第二，企業(yè)利益最大化，在一條產(chǎn)業(yè)鏈獨(dú)大的完整交易過程中，所有服務(wù)都是為了利潤(rùn)最大化，比如首付要做資金池，資金池的錢用來(lái)給購(gòu)房者做首付貸，這種模式必然會(huì)導(dǎo)致客戶服務(wù)出現(xiàn)問題；第三，一旦出現(xiàn)問題，可能產(chǎn)生巨大的風(fēng)險(xiǎn)，房?jī)r(jià)下跌、理財(cái)收益率下行，其中任何一個(gè)環(huán)節(jié)都可能因?yàn)槿鄙俦O(jiān)管而出現(xiàn)巨大的問題。

在封閉的鏈條中，理財(cái)產(chǎn)品與資金對(duì)接，資金與樓市交易需求方對(duì)接，通過控股的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)進(jìn)行擔(dān)保，最終通過房產(chǎn)質(zhì)押、短周期等方式控制風(fēng)險(xiǎn)，其實(shí)是把傳統(tǒng)的民間高利貸的核心模式復(fù)雜化了之后搬到網(wǎng)絡(luò)上，再嫁接到房地產(chǎn)行業(yè)中。

在特定的環(huán)境下，金融弊端及監(jiān)管滯后被放大到離譜的程度。自2014年年底開始興起，沒有一個(gè)部門為這些模式表態(tài)。直到2016年3月9日，央行副行長(zhǎng)潘功勝在政協(xié)小組會(huì)討論時(shí)表示，解決目前的一線住房上漲問題，需要一些綜合措施，央行正與住建部、銀監(jiān)會(huì)等部門商量，準(zhǔn)備開始對(duì)一些房地產(chǎn)市場(chǎng)、房地產(chǎn)企業(yè)、房地產(chǎn)中介機(jī)構(gòu)參與金融業(yè)務(wù)的行為進(jìn)行治理。若沒有資質(zhì)，將不能跨界經(jīng)營(yíng)。

中國(guó)高利貸的模式在互聯(lián)網(wǎng)金融下流入股票市場(chǎng)，成為股災(zāi)的起因之一。A股加杠桿之后獲得最大收益的就是A股的既得利益階層，只有他們才能掌握節(jié)奏，了解上市公司的真實(shí)情況。

2015年，A股劇烈震蕩，大漲后暴跌，但融資數(shù)據(jù)創(chuàng)出新高。2015年盡管是震蕩年，卻也是限售股與上市公司融資的豐收年，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，這樣的豐收與上市公司業(yè)績(jī)及投資回報(bào)的關(guān)聯(lián)性并不高。

在不成熟的市場(chǎng)中，加杠桿是致命的。杠桿加得越高，市場(chǎng)越瘋狂，普通投資者的結(jié)局也越悲慘。必須強(qiáng)調(diào)，樓市一旦崩潰將比股市更可怕，因?yàn)橹袊?guó)城市中產(chǎn)以上階層的財(cái)富表現(xiàn)形式、地方政府的融資抵押品都是房地產(chǎn)。

本文編輯：金夢(mèng)媛。如對(duì)本文有任何意見或其他精彩觀點(diǎn)，請(qǐng)加大眾理財(cái)顧問讀者QQ群：320188318進(jìn)行即時(shí)交流