屈炳瀚

【摘要】處在向綠色低碳經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的中國經(jīng)濟需要大量綠色投資，發(fā)展綠色債券是彌補這一空缺的有力措施之一。同時發(fā)展綠色債券還將有利于完善中國綠色金融體系、促進金融體系改革等作用，本文將就中國發(fā)展綠色債券的創(chuàng)新路徑進行探討。

【關(guān)鍵詞】綠色債券 經(jīng)濟轉(zhuǎn)型 創(chuàng)新路徑

隨著經(jīng)濟的發(fā)展和意識形態(tài)的轉(zhuǎn)變，中國已深刻認識到構(gòu)建低碳生活、發(fā)展綠色循環(huán)經(jīng)濟的重要性。從“十三五”規(guī)劃中著重強調(diào)了低碳經(jīng)濟和綠色金融在中國經(jīng)濟體系中的地位。從國際主流金融機構(gòu)發(fā)布《綠色債券原則》到2015年12月中國人民銀行發(fā)布《在銀行間市場發(fā)現(xiàn)綠色金融債券》，標(biāo)志著綠色債券作為一項創(chuàng)新型綠色金融產(chǎn)品已正式在中國起步發(fā)展。

一、綠色債券的概念

時至今日，綠色債券依然沒有一個被廣泛采納的定義，這主要是因為經(jīng)濟發(fā)展程度的不同造成了不同國家對氣候、環(huán)境變換等問題的認識存在差異。從《綠色債券原則》中對綠色債券的基本闡釋來看，發(fā)達國家對綠色債券的認定更側(cè)重于氣候變化，也就是“減排”。而包括中國在內(nèi)的發(fā)達國家對綠色債券的認定則側(cè)重于降低能耗，也就是“節(jié)能”.

從字面意思上看，綠色債券的“綠色”明確了其收益轉(zhuǎn)款是專用于綠色項目，“債券”則說明其具備普通債券的基本特征?；谶@一點，我們可以將綠色債券簡單定義為應(yīng)對或發(fā)展環(huán)境保護、氣候變化或可持續(xù)發(fā)展項目而進行融資的債券。

二、中國發(fā)展綠色債券的必要性

（一）發(fā)展綠色債券是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的必要途徑

“十三五”規(guī)劃中對低碳經(jīng)濟的強調(diào)為中國發(fā)展綠色經(jīng)濟定下了基調(diào)，表明了中國政府向綠色低碳經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展的決心，在具體內(nèi)容方面，包括降低能源消耗、提高能源開發(fā)利用效率、控制建設(shè)用地及碳排放量、處理污染排放等，但這些項目都需要都要大量的資金投入，否則將難以達到轉(zhuǎn)型的效果。而通過發(fā)展綠色債券，中央、地方政府、銀行及各類工商企業(yè)都可以參與到綠色項目的投資或融資中來，為綠色項目的發(fā)展提供融資基礎(chǔ)和需求，加快經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的步伐。

（二）發(fā)展綠色債券是金融體系改革的契機之一

目前國際債券市場的規(guī)模為全球GDP平均水平的1.38倍，而中國債券市場僅為中國GDP總量的0.47，并且中國債券市場仍以銀行貸款和高成本短期債務(wù)為主，這對于中國金融市場和經(jīng)濟發(fā)展的穩(wěn)定性而言是一個不好的消息，必須加快金融體系改革的步伐。從這一點來看，綠色債券的投資主體通常為長期債務(wù)持有人，側(cè)重于長期穩(wěn)定收益，發(fā)展綠色債券有利于中國債務(wù)資本從短期向長期轉(zhuǎn)型。

（三）發(fā)展綠色債券是完善綠色金融體系的有效措施

雖然中國“十三五”規(guī)劃將發(fā)展綠色金融作為經(jīng)濟發(fā)展的要點，并且預(yù)測這一期間中國綠色融資需求在14萬億以上，但事實上中國各界對綠色金融的認識還不夠深入，至今大部分人還將綠色信貸和綠色金融可以做等價代換，對綠色債券、綠色保險和碳金融等概念十分陌生。同時，中國綠色金融體系還稍顯單薄，綠色信貸仍是其中的主體，中國綠色信貸的發(fā)展與綠色融資的需求存在較大的缺口，因此，通過發(fā)展綠色債券來鼓勵民間資本的投入，吸引各類基金、保險的投資對于完善和健全中國多層次綠色金融體系是十分有必要的。

三、中國發(fā)展綠色債券的創(chuàng)新路徑

（一）完善基本定義 創(chuàng)新審核標(biāo)準

想要全面發(fā)展綠色債券，構(gòu)建綠色債券市場，必須完善綠色債券的基本定義。有了完善的基本定義，政府和相關(guān)部門才能依此來制定發(fā)展綠色債券的基本理論框架，并指導(dǎo)各級市場建立相應(yīng)的發(fā)展體系。就目前形勢而言，中國應(yīng)當(dāng)由中國標(biāo)準化研究院主導(dǎo)，協(xié)同銀監(jiān)會和國際相關(guān)認證機構(gòu)，并與中國金融學(xué)會綠色金融專業(yè)委員會進行全訪問溝通，以此來制定符合中國特色的綠色債券的定義。此外，中國還需要制定一套審核標(biāo)準與執(zhí)行系統(tǒng)來促進綠色債券的發(fā)展。結(jié)合中國國情，可以制定區(qū)別于國際通行的審核標(biāo)準：首先，引入政府許可的第三方機構(gòu)來參與審核，也可以由獨立或非政府非盈利機構(gòu)進行監(jiān)管審核，但都必須以嚴格審核為前提；其次，綠色債券以低收益為主，應(yīng)適當(dāng)控制審核成本。

（二）嚴格發(fā)行制度 創(chuàng)新激勵措施

為了更好的發(fā)展綠色債券，必須建立一套科學(xué)嚴謹?shù)陌l(fā)展制度，中國在建立正式制定綠色債券的發(fā)行制度之前，可以開展綠色債券公共示范發(fā)行工作或采取試點發(fā)行的方式，并根據(jù)發(fā)行的結(jié)果來制定嚴格的正式發(fā)行制度。與此同時，中國還應(yīng)當(dāng)創(chuàng)新一系列的激勵措施來引導(dǎo)更多的資本進入綠色債券市場。如發(fā)行綠色債券時，在雙重追索權(quán)的基礎(chǔ)上引入政府的參與和支持，具體措施可以是改革財稅政策，對綠色債券的投資方提供稅收減免政策，對發(fā)行方出具利息補貼政策，刺激資本積極性，降低融資成本。

（三）加強信息披露 創(chuàng)新評級機制

綠色債券作為明確用于綠色項目的融資債券，對于募集資金的使用方向、使用項目、資產(chǎn)“綠色資質(zhì)”等信息，應(yīng)由監(jiān)管部門制定相應(yīng)的披露指引，債券發(fā)行人則必須進行及時、充分的披露。在綠色債券的評級、增級方面，中國可以在開發(fā)銀行中開通綠色資產(chǎn)開通暫持融通功能，將部分不符合進入市場標(biāo)準的小規(guī)模綠色資產(chǎn)進行匯總，提高紫色資產(chǎn)的規(guī)模和質(zhì)量。質(zhì)量是綠色債券評級標(biāo)準之一，中國在國際通行的綠色債券信用評級機制的基礎(chǔ)上，可以將暫持融通功能作為一項綠色債券信用評級、增級的參考標(biāo)準之一。

（四）挖掘潛在需求 創(chuàng)新發(fā)行范圍

發(fā)達國家對于綠色債券的定義側(cè)重于環(huán)境保護、氣候變化等方面，作為發(fā)展中國家，中國在發(fā)展綠色經(jīng)濟方面的需求與發(fā)達國家定然存在一定的區(qū)別，因此，在綠色債券的發(fā)展方面，中國可以挖掘有別于國家上發(fā)達國家的潛在需求，除開低碳方面的風(fēng)能、太陽能、農(nóng)業(yè)、林業(yè)、生物多樣性保護等行業(yè)之外，中國可以探索將智能電網(wǎng)這一類促進可持續(xù)發(fā)展的行業(yè)納入綠色框架中的可能性，甚至高鐵都可能具備一定的“綠色資質(zhì)”，中國應(yīng)當(dāng)充分拓展綠色債券發(fā)行人行業(yè)，創(chuàng)新發(fā)行范圍。

四、結(jié)論

發(fā)展綠色債券是中國乃至國際完善綠色金融體系的有效措施之一，近年來，中國整體債券市場發(fā)展勢頭良好，加之“十三五”規(guī)劃為轉(zhuǎn)型綠色經(jīng)濟定下基調(diào)，這些都為中國發(fā)展綠色債券提供了良好的經(jīng)濟環(huán)境。發(fā)展綠色債券是中國金融體系改革的必要措施之一，發(fā)展綠色債券也能提供大量的金融資本，促進金融體系改革。發(fā)展具有中國特色的綠色債券，中國應(yīng)當(dāng)從審核標(biāo)準、激勵措施、評級機制和發(fā)行范圍等方面進行創(chuàng)新，探索符合中國國情的發(fā)展綠色債券的新路徑。

參考文獻

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