【摘要】紡織工業(yè)的發(fā)展對紹興市非常重要。當(dāng)國內(nèi)的銀廣廈舞弊事件發(fā)生之后，使得人們對企業(yè)的以凈利潤等賬面盈利性數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)構(gòu)造出來的主營業(yè)務(wù)利潤率、凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)的真實(shí)性和可靠性產(chǎn)生了疑問。因此，研究中小企業(yè)的盈利能力的可持續(xù)性具有重大意義。

本文利用企業(yè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論和產(chǎn)品生命周期理論等幾個(gè)方面對上市公司的盈利能力持續(xù)性進(jìn)行了理論分析，之后分析了浙江金匯紡織有限公司經(jīng)營現(xiàn)狀，然后從指標(biāo)因素和非指標(biāo)因素兩個(gè)角度詳細(xì)分 【關(guān)鍵詞】企業(yè) 盈利可持續(xù)性 影響因素

一、研究背景及意義

（一）公司簡介

浙江金匯紡織有限公司是家生產(chǎn)時(shí)裝面料的中小型私營企業(yè)。公司的地理位置非常卓越。該公司主要產(chǎn)品有斜紋麻、雙打平板、滌棉麻、四面彈等。到2014年底，該公司有員工1100人以上，年?duì)I業(yè)額在1億元以上，在紹興市所有中小企業(yè)中屬于規(guī)模較大，總體實(shí)力較強(qiáng)的中小企業(yè)。

（二）研究盈利可持續(xù)性能力的重大意義

中小企業(yè)盈利是否可持續(xù)一直是個(gè)很熱門的話題，它關(guān)系到債權(quán)人、投資者和其他利益相關(guān)者的利益，所以怎樣通過有效的途徑來衡量中小企業(yè)的盈利可持續(xù)性就非常關(guān)鍵。目前，雖然有一些財(cái)務(wù)指標(biāo)可以來衡量企業(yè)的盈利可持續(xù)性，比如：凈資產(chǎn)收益率、銷售收入增長率、銷售收入現(xiàn)金比等。（中小企業(yè)由于沒有股票的發(fā)行就沒有每股收益、每股凈利潤等之說。）但隨著銀廣夏、安然等財(cái)務(wù)舞弊案件發(fā)生之后，使得人們對企業(yè)以凈利潤等賬面數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)而構(gòu)造出來的主營業(yè)務(wù)利潤率、凈資產(chǎn)收益率等相關(guān)指標(biāo)的真實(shí)性和可靠性產(chǎn)生了疑問。因此，研究中小企業(yè)的盈利能力的可持續(xù)性具有非常重大的意義。

二、金匯經(jīng)營發(fā)展的現(xiàn)狀分析

（一）金匯經(jīng)營過程的現(xiàn)狀及問題

金匯紡織有限公司目前有員工1100多人，年?duì)I業(yè)額在人民幣1億元以上，公司的規(guī)模日益壯大。但是，金匯在發(fā)展的過程中也面臨著不少的問題：

1.環(huán)境污染較為嚴(yán)重，內(nèi)部治理不夠完善。紡織行業(yè)普遍所面臨的環(huán)境問題有廢水、廢氣和噪音，浙江金匯同樣也面臨著以上三個(gè)問題。據(jù)調(diào)查浙江金匯平均每天要排放廢水8000噸以上，這些廢水當(dāng)中大多數(shù)含有有毒物質(zhì)（如甲醛、聚乙烯醇、聚丙烯類漿料等），對人體健康有較大的影響。浙江金匯雖然存在污水處理系統(tǒng)，但是在污水的處理還不夠透徹，在污水處理方面使用的資金也不多。在廢氣方面，浙江金匯的廢氣排放環(huán)節(jié)主要是化纖粘膠的過程?；瘜W(xué)纖維在它生產(chǎn)過程中因?yàn)槭褂昧舜罅康牧蚧瘹浜投趸虻暮铣晌?，產(chǎn)生的這些氣體不能有效地被控制，導(dǎo)致了某部分廢氣的外泄，對員工及周圍的壞境產(chǎn)生不小的影響。浙江金匯對廢氣處理方面的投入同樣也不多，差不多就每年的維修費(fèi)用而已。而在噪音方面，浙江金匯同樣也不樂觀，由于大量使用有梭織機(jī)，車間內(nèi)噪聲也比較大，雖然符合國家的標(biāo)準(zhǔn)，但還是會(huì)對員工的耳朵產(chǎn)生不小的傷害。

2.企業(yè)范圍廣，規(guī)模小，缺乏核心業(yè)務(wù)。據(jù)調(diào)查，浙江金匯的產(chǎn)品有雙層麻、平紋麻、斜紋麻、直貢昵、滌棉麻、雙打滌格子、條子、雙打平板等。雖然金匯所經(jīng)營業(yè)務(wù)的范圍較廣，但是在單方面的領(lǐng)域經(jīng)營規(guī)模較小，并且缺乏核心業(yè)務(wù)。

3.資產(chǎn)的質(zhì)量不高。經(jīng)過調(diào)查和計(jì)算，江金匯紡織有限公司2014年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率約為3.78.而該行業(yè)的平均水平為6.0左右。和同行業(yè)平均水平相比低了很多，說明企業(yè)收回應(yīng)收賬款的速度不夠快，資產(chǎn)質(zhì)量不夠高。

三、影響金匯盈利可持續(xù)性發(fā)展的因素分析以2010～2014年為例

（一）金匯盈利可持續(xù)性發(fā)展的指標(biāo)因素分析

1.主營業(yè)務(wù)利潤率。主營業(yè)務(wù)利潤率是指企業(yè)某段時(shí)間內(nèi)主營業(yè)務(wù)利潤除主營業(yè)務(wù)收入后的比率，指標(biāo)表示了企業(yè)每單位主營業(yè)務(wù)收入帶來的主營業(yè)務(wù)利潤，同時(shí)也說明企業(yè)在那段時(shí)間內(nèi)主營業(yè)務(wù)獲利能力，該指標(biāo)是評價(jià)企業(yè)盈利效益的重要指標(biāo)。圖1為浙江金匯紡織有限公司2010年～2014年的主營業(yè)務(wù)利潤率。

從圖表可以看出，浙江金匯紡織有限公司主營業(yè)務(wù)利潤率從2010年的0.05454到2014年的0.1862，呈逐年上升趨勢，且增長幅度較大。

2.凈資產(chǎn)收益率。凈資產(chǎn)收益率說明了凈利潤和平均凈資產(chǎn)的比率，直接說明了企業(yè)股東的獲利情況，該指標(biāo)同時(shí)也用來衡量公司對自身資本的獲利能力。指標(biāo)數(shù)值越高，說明投資帶來的經(jīng)濟(jì)效益越好。圖2為浙江金匯紡織有限公司2010年～2014年的凈資產(chǎn)收益率。

從圖表中可以看出：浙江金匯紡織有限公司2010年到2014年凈資產(chǎn)收益率變化比較穩(wěn)定，總是在0.10到0.12之間徘徊。說明該公司股東權(quán)益的收益能力比較穩(wěn)定，但投資帶給股東們的收益卻增加不多。

3.營業(yè)收入增長率。營業(yè)收入增長率有效地說明了企業(yè)當(dāng)年的營業(yè)收入于去年相比的變化。同時(shí)它也是一個(gè)發(fā)展能力指標(biāo)，可以有效地揭示企業(yè)當(dāng)前的發(fā)展能力。圖3為浙江金匯紡織有限公司2010年～2014年的營業(yè)收入增長率。

從圖表中可以看出：浙江金匯紡織有限公司營業(yè)收入增長率每年都有或多或少的增長，特別是2011年增長趨勢較為明顯。說明該公司的發(fā)展能力較強(qiáng)，在同行業(yè)中具有不錯(cuò)的競爭優(yōu)勢，公司發(fā)展前景良好。

4.綜合杠桿系數(shù)。綜合杠桿是財(cái)務(wù)杠桿和經(jīng)營杠桿共同作用的結(jié)果，綜合杠桿系數(shù)=財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)×經(jīng)營杠桿系數(shù)，這一系數(shù)可以說明銷售收入變動(dòng)對普通股每股收益發(fā)生的變動(dòng)。

從圖表中不難看出：浙江金匯紡織有限公司2010年～2014年綜合杠桿系數(shù)比較穩(wěn)定，在4～5左右徘徊。企業(yè)的綜合杠桿系數(shù)說明在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)確定的情況下，當(dāng)銷售收入發(fā)生改變時(shí)，就能對企業(yè)的每股收益做出相應(yīng)的判斷，也就是說能夠通過銷售收入的改變對每股收益產(chǎn)生的改變。此外通過該指標(biāo)也可以來調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。同時(shí)通過經(jīng)營杠桿與財(cái)務(wù)杠桿的相互作用關(guān)系，管理層可以對其風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的管理，也就是說當(dāng)企業(yè)為了控制某一杠桿系數(shù)，可以調(diào)整另外一個(gè)杠桿系數(shù)，使企業(yè)的總杠桿系數(shù)保持不變。

（二）金匯盈利可持續(xù)性發(fā)展的非指標(biāo)因素分析

1.行業(yè)因素的影響。行業(yè)因素作為影響企業(yè)盈利可持續(xù)性發(fā)展的重要因素。行業(yè)的不同，其所處的市場占有、生命周期以及在市場中的地位都會(huì)有較大的差別。一個(gè)企業(yè)所處行業(yè)的不同，對企業(yè)盈利可持續(xù)性發(fā)展會(huì)有較大的影響。比如，該行業(yè)是政府鼓勵(lì)支持的，那么這個(gè)企業(yè)就會(huì)很有利于自身的發(fā)展，因?yàn)樗芤嬗谡畠?yōu)惠政策，如土地優(yōu)先審批、貸款條件優(yōu)惠等。這些優(yōu)惠條件都有利于提高公司的業(yè)績，從而提升盈利能力的持續(xù)性。相反，如果該行業(yè)已經(jīng)成為國家的夕陽產(chǎn)業(yè)，甚者是國家限制的行業(yè)，那么其發(fā)展環(huán)境就會(huì)非常不利。

2.主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品所在的生命周期。每一個(gè)產(chǎn)品都有它的生命周期。某個(gè)產(chǎn)品在它剛剛形成時(shí)，就需要投入大量的資金，但得到的收益卻比較少；在它不斷的成長過程中，隨著產(chǎn)品不斷的變得成熟和完善，帶來的經(jīng)濟(jì)收益也會(huì)不斷增加的；而產(chǎn)品處于成熟期，則會(huì)給公司帶來穩(wěn)定的收益和現(xiàn)金流量，同時(shí)收益也可能達(dá)到一個(gè)新的高峰；而處于衰退期的產(chǎn)品，會(huì)獲得較少的收益甚至有時(shí)是虧本經(jīng)營。盈利可持續(xù)性要求公司在將來要保持持續(xù)平穩(wěn)的盈利，它與主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品的生命周期相關(guān)程度較高，所以在研究公司盈利能力的持續(xù)性時(shí)，就一定要考慮到公司主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品的生命周期，看它是否具有市場競爭力。

四、增強(qiáng)金匯盈利可持續(xù)性的建議及對策

（一）發(fā)展核心業(yè)務(wù)

制造業(yè)企業(yè)經(jīng)濟(jì)來源以主營業(yè)務(wù)收入為主，必須提高企業(yè)核心競爭力，從而增加企業(yè)的營業(yè)收入，提升企業(yè)盈利的持續(xù)增長性。對于制造業(yè)企業(yè)來說，它的核心競爭力主要體現(xiàn)在產(chǎn)品價(jià)格、市場占有率和技術(shù)研發(fā)水平上，可以通過以下幾個(gè)方面來提高企業(yè)核心競爭力，發(fā)展核心業(yè)務(wù)：一是重視企業(yè)內(nèi)部管理，提高企業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營效率以及提高企業(yè)生產(chǎn)技術(shù)，降低生產(chǎn)成本，在價(jià)格上獲得優(yōu)勢。二是合理擴(kuò)大企業(yè)業(yè)務(wù)，適當(dāng)提高產(chǎn)品質(zhì)量，從而提高市場占有率。三是增加技術(shù)研發(fā)上的資金投入，引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)，加大科研開發(fā)，不斷創(chuàng)新。

（二）提高獲現(xiàn)能力

現(xiàn)金是公司生存與發(fā)展必不可少的基礎(chǔ)，是企業(yè)盈利的基本條件?，F(xiàn)金流動(dòng)是否通暢，將直接決定了公司是否能正常運(yùn)作。當(dāng)資金鏈斷裂時(shí)，公司的運(yùn)作將會(huì)被阻礙，若長期得不到有效供應(yīng)，企業(yè)最終將會(huì)走向滅亡。主營業(yè)務(wù)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是公司最主要的、持續(xù)的、穩(wěn)定的現(xiàn)金流量，所以，提高主營業(yè)務(wù)獲取現(xiàn)金的能力對公司的作用非常巨大。特別是在當(dāng)前競爭分外激烈的中國市場，如果要提高公司獲現(xiàn)能力，就要求公司權(quán)衡賒銷收入和主營業(yè)務(wù)收入之間的比例關(guān)系。如果公司的流動(dòng)現(xiàn)金比較缺乏，公司就可以通過一些銷售途徑或手段來實(shí)現(xiàn)銷售收入來獲取現(xiàn)金，例如交易時(shí)要先和用現(xiàn)金的客戶進(jìn)行，并對這些客戶進(jìn)行相應(yīng)的優(yōu)惠，以此來提高客戶對產(chǎn)品的滿意程度，從而使企業(yè)的現(xiàn)金收入得到提高，實(shí)現(xiàn)它的獲現(xiàn)能力；如果公司的流動(dòng)現(xiàn)金比較充足，那么公司就可以擴(kuò)大銷售信用度，從而吸引大量的客戶，增加營業(yè)收入。

（三）增強(qiáng)內(nèi)部治理

要使公司的經(jīng)營者、管理者及股東們對公司的發(fā)展形成一致、統(tǒng)一的認(rèn)知，并且能對經(jīng)營、管理者進(jìn)行有效的約束以及監(jiān)督，提升公司盈利質(zhì)量，完善公司管理結(jié)構(gòu)，形成有效的治理和管理結(jié)構(gòu)，這是公司的發(fā)展必不可少的。

此外，公司也應(yīng)該對外部壞境如污水、廢氣、噪音等方面加強(qiáng)管理，增加在這方面的投入，以減少污染物的排放。

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作者簡介：朱偉敏（1995-），女，漢，浙江麗水人，就讀于寧波大紅鷹學(xué)院，專業(yè)：財(cái)務(wù)管理，研究方向：財(cái)務(wù)信息化。