財務(wù)分析是對公司的各項財務(wù)指標進行綜合比較和評價的一項管理工作，通過財務(wù)分析可以找出公司在經(jīng)營管理中出現(xiàn)的問題并且提出客觀的建議，同時也可以更好的預(yù)測公司未來的發(fā)展趨勢。分析得出的結(jié)論對于公司的經(jīng)營者、投資者具有較大的參考意義。本文以投資者的角度出發(fā)，分別從財務(wù)分析的四大指標：償債能力、營運能力、盈利能力及發(fā)展能力為重點，對卓翼科技2013年至2015年的財務(wù)報表進行系統(tǒng)、全面、綜合的分析，得出投資者所需要的會計信息。

一、深圳市卓翼科技股份有限公司簡介

卓翼科技作為內(nèi)資電子制造外包服務(wù)行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)之一，在生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、研發(fā)設(shè)計等方面均處于同行業(yè)領(lǐng)先地位，產(chǎn)品種類較多，客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)良。公司主要從事通訊、計算機、消費類電子等3C產(chǎn)品的研發(fā)、制造與銷售，為客戶提供ODM/EMS合約制造服務(wù)，向中外客戶提供更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。作為全球領(lǐng)先的產(chǎn)品和服務(wù)解決方案提供商，公司堅持加大前沿技術(shù)的創(chuàng)新投入，不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，逐步擴大生產(chǎn)自動化的應(yīng)用，從規(guī)模驅(qū)動變成效率驅(qū)動的行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)。卓翼科技注重創(chuàng)新和研發(fā)能力的提升，在國內(nèi)市場占有率較大，在國外也有相當?shù)氖袌龇蓊~，力爭成為科技服務(wù)型的一流企業(yè)。

二、財務(wù)指標分析

（一）償債能力分析

公司總的來說償債能力較弱，尤其是在2015年，償債保障比率為負值，資產(chǎn)負債率超過50%，說明公司在這一年中償還債務(wù)的能力較低。資產(chǎn)負債率和產(chǎn)權(quán)比率在不斷升高，導(dǎo)致長期償債能力降低，但是從產(chǎn)權(quán)比率的增加也可以看出公司的投資報酬率較高。據(jù)行業(yè)值顯示，流動比率達到2：1，表明公司的短期償付能力越強，面臨的短期流動性風險較小，債權(quán)人的安全程度越高。從短期償債指標來看，近3年的速動比率都小于1，而且流動比率和速動比率都有所下降，表明公司在2013至2015年的短期償債能力降低，這主要是經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量較去年減少給企業(yè)帶來償債壓力造成的。但是從另一方面來看，公司的資金利用率上升了。

（二）營運能力分析

存貨周轉(zhuǎn)率的數(shù)值和趨勢來看，2014年存貨的流動性較強，庫存流通較好，不存在產(chǎn)品積壓的情況，存貨資金占用量較合理，存貨轉(zhuǎn)為應(yīng)收賬款或庫存現(xiàn)金的速度較快，同時也說明了公司的銷售能力強，經(jīng)營業(yè)績好。近3年中，2015年公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率經(jīng)2014年的升高后降低，使得應(yīng)收賬款的賬齡變長，收賬速度變慢，資產(chǎn)流動性弱，從而影響短期償債能力，增加了壞賬損失發(fā)生的概率。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)營運能力的重要指標，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相比同行業(yè)較高且較穩(wěn)定，說明公司在計算機等網(wǎng)絡(luò)通訊終端的銷售收入上利潤較高。總的來說，公司整體的營運能力較強，且高于同行業(yè)平均水平。

（三）盈利能力分析

2013至2015年，卓翼科技的銷售利潤率、總資產(chǎn)利潤率等指標在不斷降低，并且在2015年出現(xiàn)負值，說明公司的資產(chǎn)在不斷的流失，利潤不斷減少，經(jīng)濟效益較差。近3年的資本金利潤率大幅度下降，2015年為-12.45%，說明負債資金利息過高，使資本金利潤率降低?？v向相比公司在2015年的盈利能力較弱，且低于行業(yè)平均水平，需要對公司經(jīng)營戰(zhàn)略進行調(diào)整，保證公司的可持續(xù)發(fā)展。

（四）財務(wù)能力分析

從2013至2015年，公司的資產(chǎn)負債率在不斷的升高，2015年達到58.25%，而行業(yè)水平為45%，說明負債總額占資產(chǎn)總額的比重高于同行業(yè)均值，主要是短期借款的大幅增加所致，公司償債沒有很好的保證。權(quán)益系數(shù)的增長，說明投資者投入的資本占總資產(chǎn)的比例越小，投資者可以收到的回報率較高。長期負債比率較低且維持不變，表明公司負債的資本化程度低，可以減少借款利息的支出，減小長期債務(wù)償付壓力。

（五）現(xiàn)金狀況分析

近3年卓翼科技的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量相比2015年較高，主要是出口稅費返還的增加，以及應(yīng)收賬款收回較多所致。由流動現(xiàn)金負債比率的變動趨勢看出，一方面公司的短期償債能力在增強，另一方面公司的資金使用效率增加。流動現(xiàn)金負債比率、現(xiàn)金債務(wù)總額比率等財務(wù)指標均在2015年達到最高，說明公司承擔債務(wù)能力越來越強，財務(wù)風險降低，破產(chǎn)的可能性較小，對于投資者來說是有利的。而銷售現(xiàn)金比率的增加，可以看出公司銷售產(chǎn)品的變現(xiàn)能力高，資金回收速度快，公司的可運作資金較充盈，并且與存貨周轉(zhuǎn)率的上升相呼應(yīng)。

三、卓翼科技股份有限公司收益、發(fā)展能力分析

（一）凈資產(chǎn)收益率分析

卓翼科技在硬件技術(shù)與設(shè)備行業(yè)中屬于領(lǐng)先地位，無論是營業(yè)利潤率還是凈資產(chǎn)收益率都相當于同行業(yè)水平，但是縱向比較公司的收益卻在不斷降低，2015年降為負值，最主要的原因是產(chǎn)品制造成本的增加。勞動力成本的增加、出口產(chǎn)品的競爭優(yōu)勢不斷弱化、國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩使得內(nèi)銷市場增長不足，各種不利因素造成制造業(yè)整體盈利不容樂觀。

（二）投資與收益分析

在2013至2015年卓翼科技的凈資產(chǎn)收益率、扣除收益后凈利潤等指標在不斷降低，2015年的基本每股收益甚至出現(xiàn)了負值，說明了公司在這一年出現(xiàn)了虧損，屬于普通股股東的當期利潤嚴重減少。每股凈資產(chǎn)保持穩(wěn)定，但是在同行業(yè)中水平略低，表明公司盈利能力較弱，投資者得到的回報較少，且低于行業(yè)平均值。

（三）發(fā)展能力指標分析

2013年至2015年卓翼科技的營業(yè)收入略有增長，但是增長幅度在不斷減小，并且在2015年公司的凈利潤增長率降低224.01%，主要原因是國內(nèi)外經(jīng)濟形勢嚴峻，歐債危機影響持續(xù)存在，消費電子類業(yè)務(wù)在行業(yè)內(nèi)的市場競爭日益加劇，人工工資也在不斷上漲，匯率大幅度波動等因素的影響，從而也導(dǎo)致了凈利潤的大幅度下滑。公司的各項發(fā)展指標均在下降的趨勢，投資者應(yīng)當引起重視。綜合來說，卓翼科技作為同行業(yè)龍頭企業(yè)具有較好的經(jīng)濟基礎(chǔ)，雖然增長率在降低，但是營業(yè)收入基數(shù)大，在未來具有良好的發(fā)展趨勢。對于投資者來說，是否具有投資價值，應(yīng)當結(jié)合當下的市場環(huán)境，更進一步的分析。

四、總結(jié)評價、問題和建議

卓翼科技一直處于市場領(lǐng)先地位，公司通過對產(chǎn)品的研發(fā)、銷售、管理、服務(wù)等方面全方位不斷摸索創(chuàng)新，更是加大了科研的投資力度，不斷推出具有自主知識產(chǎn)權(quán)的高科技新產(chǎn)品，例如：空氣智能檢測、智能可穿戴設(shè)備、WIFI放大器等新產(chǎn)品。綜合各個指標來分析，公司的盈利能力有所降低，這是國際形勢、市場環(huán)境等因素綜合影響所致。公司雖然在近幾年中受國內(nèi)外嚴峻的經(jīng)濟形勢所影響，營業(yè)利潤增長速度出現(xiàn)不斷降低的趨勢，償債能力也處于一般水平，但是公司致力于產(chǎn)品的研發(fā)與創(chuàng)新，在商品更新?lián)Q代迅速的當下，不斷研制出新型產(chǎn)品，不斷提升售前售后服務(wù)質(zhì)量，提升公司的競爭能力。在不斷完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的同時尋找發(fā)達國家市場，加強戰(zhàn)略合作，大大提高公司的運營與盈利能力。總體來說，卓翼科技具有加大的發(fā)展空間，前景較好。

（一）公司存在的問題分析

卓翼科技在2013至2015年銷售收入增長緩慢，甚至在2015年度出現(xiàn)了虧損的狀況，主要原因是在于產(chǎn)品的原材料采購成本過高。公司各產(chǎn)品的成本高于同行業(yè)水平，加上日益嚴峻的經(jīng)濟環(huán)境，市場競爭力較大，嚴重影響公司盈利。因此，卓翼科技需要不斷的創(chuàng)新改進產(chǎn)品，降低產(chǎn)品成本，提高服務(wù)質(zhì)量，爭取更多的國內(nèi)外市場，力爭成為科技服務(wù)型的一流企業(yè)。

（二）資本運營政策分析

從2013至2015年，卓翼科技的庫存周轉(zhuǎn)率有上升的趨勢，但是上升的幅度不大，且略高于同行業(yè)平均水平。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在不斷降低，貨款回收期增長。運營資本金需求小幅度上升，運營資金較充足。經(jīng)營現(xiàn)金流量2013年為0.34億元，2014年為0.05億元，2015年為3.33億元。在2015年中短期債務(wù)數(shù)額不斷增加，公司的償付債務(wù)能力變?nèi)?，財?wù)彈性較差。

（三）資本結(jié)構(gòu)政策分析

公司屬于高負債、高風險的資本結(jié)構(gòu)。因為是高風險，所以投資回報率較高，在同行業(yè)中屬于中等水平。投資是企業(yè)發(fā)展的必經(jīng)之路，卓翼科技可以通過對外投資、收購兼并等外延式增長的發(fā)展戰(zhàn)略，以提高公司的股東回報率，或者公司可以通過募集資金以補充流動資金。也可以拓展融資渠道，利用銀行信貸、資本市場直接融資等方式，實現(xiàn)資金渠道的多元化。

（四）股利政策分析

卓翼科技在2013年扣稅后每10股派發(fā)1.045元的股利，2014年利潤未分配未轉(zhuǎn)增，而2015年出現(xiàn)虧損不分配利潤。因此，整體來看公司向股東發(fā)放股利較少，在沒有大規(guī)模投資的前提下，可以適當?shù)陌l(fā)放現(xiàn)金股利，或者以當年利潤派發(fā)新股。

（五）市場環(huán)境分析

近年來，全球經(jīng)濟發(fā)展節(jié)奏放緩，經(jīng)濟環(huán)境面臨著一定的不確定性，國內(nèi)外市場環(huán)境不容樂觀，原材料價格不斷上升、人民幣匯率的波動、人力成本呈逐年上升的趨勢等因素都將對公司的業(yè)績造成很大的影響。公司需要通過不斷優(yōu)化組織結(jié)構(gòu)，不斷提高科研創(chuàng)新能力，節(jié)約產(chǎn)品成本，降低庫存，推行精益化生產(chǎn)，提高生產(chǎn)效率，促進公司的可持續(xù)發(fā)展。

（六）增長力分析

個股評估價值顯示，卓翼科技在過去的3年中，市盈率與市現(xiàn)率的評估價值得分88.98，均高于行業(yè)與市場均值50.40。2015年行業(yè)排名（663/2322），整體市場排名（1677/2777），增長能力與盈利能力均高于行業(yè)平均值。公司在積極拓展車聯(lián)網(wǎng)、智能家居、移動互聯(lián)等領(lǐng)域的業(yè)務(wù)，為公司發(fā)展奠定基礎(chǔ)，并且進一步的控制生產(chǎn)成本，提高產(chǎn)品毛利率，在電子設(shè)備制造業(yè)中具有良好的發(fā)展前景。

作者簡介：余錦婷（1995-），女，漢族，浙江衢州人，就讀于寧波大紅鷹學(xué)院，專業(yè)：財務(wù)信息化，研究方向：財務(wù)數(shù)據(jù)分析。