張玉麗 何玉 楊洋

【摘要】人民幣已經(jīng)具備作為國際化的基礎(chǔ)，為我國經(jīng)濟發(fā)展、增強國際地位帶來新機遇，但在人民幣國際化的進程中也同樣面臨諸多挑戰(zhàn)，在深入分析人民幣國際化現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，深入探討人民幣國際化的機遇與挑戰(zhàn) ，為實現(xiàn)人民幣國際化提出政策建議。

【關(guān)鍵詞】人民幣國際化 機遇 挑戰(zhàn)

一、引言

在金融危機的陰影籠罩下，世界經(jīng)濟陷入低迷，以美元為核心的國際貨幣體系的弊端和缺陷充分顯露出來。美元陷入持續(xù)貶值期，美元在國際市場上的國際儲備量也在下降，實行儲備貨幣多元化成為大勢所趨。中國作為世界第二大經(jīng)濟貿(mào)易體，我國人民幣實行的是以市場供求為基礎(chǔ)，有管理的匯率浮動制，人民幣匯率在貨幣體系中一直是保持穩(wěn)定的小幅增長，人民幣信用增強，越來越受到國際的認可，在對外經(jīng)濟貿(mào)易中，人民幣的使用范圍更廣貿(mào)易結(jié)算更頻繁。在此背景下為人民幣國際化提供難得的機遇，對于加快人民幣國際化的進程具有重要意義。

二、人民幣國際化的條件和基礎(chǔ)

人民幣國際化的理論含義是人民幣在國際結(jié)算的過程中可以充當國際結(jié)算貨幣，并在國際貿(mào)易的過程中被其他國家普遍接受，在流通過中成為計價、結(jié)算并且能夠成為國際儲備貨幣的過程。要理解人民幣國際化的含義應(yīng)當重點把握以下幾點：首先人民幣在境外的流通性是最重要的。其次各國應(yīng)當普遍接受以人民幣作為計價貨幣的金融資產(chǎn)，并且以人民幣計價貨幣的金融市場也應(yīng)當在各國中央銀行中發(fā)揮日益重要的作用。最后各國逐漸接受國際貿(mào)易人民幣結(jié)算。當然人民幣國際化也存在一定的風險，這必須建立在我國的綜合國力逐步增強，經(jīng)濟實力和影響力逐步擴大，對外貿(mào)易繁榮的基礎(chǔ)上，人民幣才會在國際貿(mào)易中逐漸被其他國家所承認，并有能力應(yīng)對人民幣國際化可能存在的風險。完善的金融市場對于資本的流動，滿足人民幣國際化進程中的各種需要。當然健全的法律法規(guī)體系及監(jiān)管制度也是必不可少的，保證人民幣在國際化進程中具有健全的法律保護，適度嚴謹?shù)谋O(jiān)管機制，有利于為人民幣國際化提供相對穩(wěn)定的市場環(huán)境。

我國就目前來看所具備人民幣國際化的基礎(chǔ)有：一是經(jīng)濟穩(wěn)中有升。強大的經(jīng)濟實力是實現(xiàn)貨幣全球化的根本保證，改革開放30年來，我國經(jīng)濟年均增長率9.8%，遠高于同期世界經(jīng)濟平均3%左右的增長速度，即使在金融危機以后，全球經(jīng)濟不景氣的時代背景下也呈現(xiàn)約8%的增長水平，綜合國力不斷增強。二是外匯儲備增加。要實現(xiàn)人民幣國際化，需要保持人們對人民幣幣值的信心。2006年2月我國外匯儲備總額超過日本，位居世界第一，隨著國際收支的持續(xù)順差，我國外匯儲備規(guī)模一直保持較高的增長額，雖然2004年到2016年外匯儲備有所減少，但并不明顯，總的來說外匯儲備總量較大。這在很大程度上為我國政府抵抗人民幣幣值波動提供強有力的保障。當國際收支出現(xiàn)逆差，人民幣面臨貶值壓力時，央行可以通過公開市場出售政府債券，或者拋售外幣的方式減少市場流通的人民幣數(shù)量，進而避免人民幣貶值。如果出現(xiàn)人民幣升值，則人們會更樂于持有該種貨幣而不是疲軟的通貨，并使用該貨幣作為支付結(jié)算、貯藏等手段。這樣更推進了人民幣國際化的進程。三是金融制度日益完善。央行行長周小川強調(diào)建立國家安全審查機制，完善監(jiān)督管理和風險識別與預(yù)警制度，有效運用金融風險防控工具，降低杠桿效率，減少系統(tǒng)性風險。“十三五”規(guī)劃強調(diào)加強宏觀審慎監(jiān)管制度建設(shè)的重要意義。著力加強統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，為滿足現(xiàn)代化的瞬息萬變的金融市場構(gòu)建并逐步完善現(xiàn)有的金融監(jiān)管框架，強調(diào)進一步加強金融監(jiān)管。我國金融監(jiān)督體制正逐步完善。

三、人民幣國際化的現(xiàn)狀

2009年以來，我國逐步放寬對人民幣跨境交易的限制，人民幣在跨境貿(mào)易中取得了顯著的進展，在投資和金融領(lǐng)域支付結(jié)算也更為頻繁。2009～2014年跨境結(jié)算金額一直保持著30%的增長率，2015年同比增長10.43%，直接投資同比增加43%。我國在經(jīng)常項目可兌換的基礎(chǔ)上正逐步推進資本項目的自由兌換。2014年我國實行了滬港通聯(lián)通交易制度，方便境外機構(gòu)在我國境內(nèi)發(fā)行人民幣債券。隨著我國加入SDR，成為特別提款權(quán)貨幣籃子權(quán)重中即美元和歐元的第三大貨幣，有利于提升人民幣儲備貨幣地位，促進人民幣國際化。今年年初以來，隨著世界經(jīng)濟形勢的變化和國際金融市場下行壓力，人民幣出現(xiàn)小幅度的貶值，但整體趨勢良好。隨著英國脫歐事件的出現(xiàn)，歐元和英鎊的貶值，在我國參考的一籃子貨幣中，歐元和英鎊所占比重較大，導致我國人民幣短期內(nèi)出現(xiàn)小幅貶值。但這并未影響人們對人民幣的信心。

四、人民幣國際化面臨的挑戰(zhàn)

隨著人民幣國際化進程的加快，我國經(jīng)濟的穩(wěn)定受國外經(jīng)濟不確定因素的影響增加，同時我國當前的經(jīng)濟形勢也對人民幣國際化進程帶來挑戰(zhàn)。

（一）脆弱的國內(nèi)金融體系

我國一直實行嚴厲的資本管制制度，對外部投資監(jiān)管較嚴格，使我國呈現(xiàn)出內(nèi)部壟斷、外部管制嚴格的局面，與國際資本自由流動趨勢相悖，不利于擴大人民幣在國際資本市場的需求。一旦實現(xiàn)人民幣國際化，必須放開對金融市場的管制，金融衍生產(chǎn)品的大量涌現(xiàn)會導致金融市場的資本交易量會大大超過實體貿(mào)易交易額，對金融監(jiān)管提出了嚴峻的考驗，如果不能很好地解決這一問題，各種投機現(xiàn)象必然大量催生，將會引起金融市場的持續(xù)動蕩。

（二）有待優(yōu)化的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

我國目前仍然是出口導向型國家，對外貿(mào)易依存度較大，很容易受國際市場波動的沖擊。推進人民幣國際化必須及時擴大內(nèi)需，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級。而當前我國正面臨產(chǎn)能過剩、大量“僵尸企業(yè)”占用資源，影響資源配置效率。我國一直側(cè)重于對需求的擴張，導致經(jīng)濟發(fā)展模式亞健康，經(jīng)濟低迷。供給側(cè)改革以期從供給方面改善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，完善經(jīng)濟增長方式。

（三）嚴峻的經(jīng)濟環(huán)境

英國脫歐導致英鎊和歐元的貶值，進而對人民幣產(chǎn)生貶值壓力，美元則出現(xiàn)一定幅度的升值。美元的國際貨幣地位增強。對于世界而言要接受一種新的貨幣作為國際貨幣有一定的難度，這需要一個較長的時間來實現(xiàn)，并且美元作為霸主地位也會對人民幣國際化進行阻撓，防止中國實力威脅到自己。隨著中國逐步放開資本賬戶，要想維護貨幣政策的獨立性，就必須減少不必要的外匯干預(yù)。隨著人民幣國際化的推進，匯率波動將是一種常態(tài)。

五、人民幣國際化的機遇

貨幣的國際化進程主要取決于兩個過程，一方面本國經(jīng)濟實力的增強，經(jīng)濟發(fā)展所帶來的區(qū)域影響力逐步增大，對外進出口額逐步擴大的同時必然會增加與其他國家的貨幣兌換的頻次并逐步實現(xiàn)本國貨幣的國際化。另一方面是世界主要自由貨幣國家出現(xiàn)重大政治或者經(jīng)濟動蕩導致其難以維持原有的經(jīng)濟地位，進而為其他國家貨幣提供國際化機遇，例如第二次世界大戰(zhàn)以前英鎊是國際第一大貨幣，但二戰(zhàn)后隨著英國經(jīng)濟遭到重創(chuàng)，美國經(jīng)濟的飛速發(fā)展，美元逐步替代英鎊。而當前的經(jīng)濟形勢為我國貨幣的國際化帶來了不可多得的契機。

另一方面國外的經(jīng)濟形勢的嚴峻也為人民幣國際化提供了很好的機遇。2008年金融危機之后美國經(jīng)濟持續(xù)低迷的表現(xiàn)嚴重影響了美國的國際地位。日元作為亞洲唯一能夠與人民幣匹敵的貨幣隨著20世紀90年代日本經(jīng)濟泡沫的破裂其經(jīng)濟發(fā)展受到較大的限制，在亞洲的經(jīng)濟影響力逐步下降，而人民幣的影響力正逐步上升。近期隨著英國脫歐問題的逐步發(fā)酵，歐元及英鎊在世界上的影響力必然也受到一定的影響，也為人民幣的國際化進程提供了一定的機遇。

六、人民幣國際化的對策

針對人民幣國際化所面臨的問題，在未來一段時期內(nèi)，要在以下三個方面著力改革：

（一）加快金融改革，建立市場化的現(xiàn)代金融體系

人民幣國際化的持續(xù)發(fā)展，需要一個流動性足夠強、規(guī)模足夠大的國債市場作為基礎(chǔ)。美元之所以能夠一直主導國際貨幣體系，除了因為政治、經(jīng)濟、科技等綜合實力強大外，其高度發(fā)達的國債市場起到了中流砥柱的作用。而我國的國債市場不僅規(guī)模小、流動性匱乏，難以滿足外國投資者對高流動性人民幣金融資產(chǎn)的需要。不久前，加入特別提款權(quán)貨幣籃子，這將有助于推動我國債券市場的發(fā)展。

（二）加快人民幣匯率制度改革

從長遠看，人民幣國際化的發(fā)展要求實現(xiàn)資本跨境流動的自由化。根據(jù)三元悖論，貨幣政策的獨立性，固定匯率制以及則資本的自由流動之間存在著不可調(diào)和的矛盾關(guān)系，難以同時實現(xiàn)。為了避免貨幣政策獨立性下降，在資本自由流動的情況下應(yīng)該加快人民幣匯率制度的彈性化改革，由外匯市場供求來決定匯率水平。

（三）擴大人民幣貿(mào)易結(jié)算

當前人民幣對外貿(mào)易結(jié)算份額所在比例仍然較小，其他部分產(chǎn)品還未實現(xiàn)以人民幣作為計價方式，要想快速推進人民幣國際化就必須打破這種局面。另外加快對外投資步伐，發(fā)揮人民幣投資貨幣功能，積極融入全球貨幣體系，推動與各國央行的貨幣互換，提高境外貿(mào)易和投資結(jié)算中對人民幣的需求。

參考文獻

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作者簡介：張玉麗（1992-），女，安徽利辛人，安徽財經(jīng)大學金融學院，研究方向：金融學。