王芳菲

【摘要】互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)產(chǎn)品沒有改變傳統(tǒng)理財(cái)產(chǎn)品的本質(zhì)，因此互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)產(chǎn)品同樣面臨著傳統(tǒng)金融中的風(fēng)險，然而因?yàn)樗鼈兙哂辛似栈萁鹑诤突ヂ?lián)網(wǎng)的基因，互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)產(chǎn)品還面臨著自身特有的風(fēng)險。本文從產(chǎn)品、產(chǎn)品供給者、產(chǎn)品需求者三個方面闡述了互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險特征，對互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險的理解具有重要意義。

【關(guān)鍵詞】互聯(lián)網(wǎng)金融 理財(cái)產(chǎn)品 風(fēng)險

時下最主要的互聯(lián)網(wǎng)金融模式主要包括兩大類，分別是互聯(lián)網(wǎng)金融貨幣基金和網(wǎng)絡(luò)借貸融資，前一類以余額寶為代表的貨幣市場基金，后者是以陸金所、人人貸模式為代表的P2P模式?；ヂ?lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的出現(xiàn)推動了金融市場的發(fā)展，造成了極大的社會反響。金融的本質(zhì)在于管理風(fēng)險，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品同樣無法隔離于金融風(fēng)險之外，它們必然會給金融市場帶來了不穩(wěn)定性，正因?yàn)槿绱嘶ヂ?lián)網(wǎng)金融也引起了學(xué)術(shù)界的高度關(guān)注。與傳統(tǒng)金融產(chǎn)品相對比，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品同樣面臨著市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、法律風(fēng)險等一系列風(fēng)險，并且由于互聯(lián)網(wǎng)金融具有互聯(lián)網(wǎng)與金融的雙重屬性，因而在其風(fēng)險的種類、誘因、表現(xiàn)形式、影響范圍與程度等方面會與傳統(tǒng)產(chǎn)品風(fēng)險有所不同。本文將從市場、產(chǎn)品提供方與產(chǎn)品需求方三個大方面進(jìn)行分析。

一、互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品面臨的風(fēng)險

（一）市場風(fēng)險

在實(shí)務(wù)界中，我國互聯(lián)網(wǎng)金融還沒有進(jìn)行國際金融投資，所以不會面臨匯率風(fēng)險，因此現(xiàn)有的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的市場風(fēng)險主要表現(xiàn)為利率風(fēng)險。利率水平的變動會直接影響到金融產(chǎn)品的定價。同傳統(tǒng)金融產(chǎn)品一樣，產(chǎn)品的預(yù)期收益率是根據(jù)市場利率水平確定的，因而市場利率波動可能會帶來互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品收益的波動損失，產(chǎn)生利率風(fēng)險。在2013年6月“錢荒”期間，余額寶的收益率高達(dá)10%，但是隨著利率市場化的到來，余額寶的收益率已經(jīng)降至3%以下，可見互聯(lián)網(wǎng)金融的收益率容易受到基準(zhǔn)利率變動的影響。同樣，在利率市場化的背景下，以人人貸為代表的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺也面臨著生存壓力，當(dāng)放開存貸款利率約束時，擁有較強(qiáng)風(fēng)險管理能力的銀行會擠占網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的市場份額。由此可見，市場風(fēng)險對互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品產(chǎn)生極大的影響。

（二）法律與監(jiān)管風(fēng)險

互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品融合了金融業(yè)務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)模式，因此對于許多產(chǎn)品提供機(jī)構(gòu)的法律主體地位、經(jīng)營性質(zhì)、范圍等我國的法律都沒有提出明確的界定，產(chǎn)品業(yè)務(wù)邊界也相對模糊，因此為產(chǎn)品的金融監(jiān)管也帶來很大難度。市場上有些機(jī)構(gòu)利用法律、監(jiān)管的漏洞，推出復(fù)雜的但冒進(jìn)、高風(fēng)險的產(chǎn)品以吸引投資者，誤導(dǎo)投資者并損害投資者利益為自己謀利，并可能導(dǎo)致市場惡性事件的發(fā)生。此外還有一種政策風(fēng)險是：隨著相關(guān)制度的不斷改進(jìn)和完善，可能會改變原先互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品模式中某環(huán)節(jié)的法律政策支持，從而使得該產(chǎn)品的某特性不在適應(yīng)與新的政策制度，對該產(chǎn)品的運(yùn)作和發(fā)展產(chǎn)生影響。

另外，從交易主體雙方角度看，目前我國的《消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)法》中沒有對互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)的相關(guān)規(guī)定，也沒有對交易主體雙方承擔(dān)的義務(wù)的規(guī)定。從而使得在互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品交易的過程中雙方權(quán)利義務(wù)界定的法律責(zé)任不明晰，很容易產(chǎn)生消費(fèi)糾紛。并且也沒有相關(guān)法律來規(guī)定此類金融產(chǎn)品糾紛的投訴或訴訟程序，為消費(fèi)者為維護(hù)自身權(quán)益帶來了極大的不便。

由于互聯(lián)網(wǎng)金融依然是一種新興事物，而監(jiān)管體制往往具有滯后性，因此對互聯(lián)網(wǎng)金融適用的相關(guān)法律制度的空白或者不完善、相應(yīng)的監(jiān)管體系也不健全?；ヂ?lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品面臨法律與監(jiān)管不確定性的風(fēng)險。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品供給方面臨的風(fēng)險

（一）流動性風(fēng)險

如果在某個時點(diǎn)或時段，互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)缺乏足夠的資金來滿足客戶變現(xiàn)的需求時，流動性風(fēng)險就發(fā)生了?；ヂ?lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)具有資金周轉(zhuǎn)的功能，客戶資金流入互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)形成沉淀資金，這些資金一般會在第三方中介處停留或長或短的時間。如果金融機(jī)構(gòu)對資金的流動性管理不善，出現(xiàn)資金挪用或是遭遇季節(jié)性、節(jié)日性的批量提現(xiàn)，可能會出現(xiàn)資金鏈的斷裂，造成流動性風(fēng)險的發(fā)生。因此為了避免流動性風(fēng)險的發(fā)生，對互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)的資金運(yùn)作管理能力提出了很高的要求。

（二）信用風(fēng)險

信用風(fēng)險是互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品交易中一方在合約到期時違約，不能履行其合同義務(wù)而造成另一方損失的可能性。信用風(fēng)險主要出現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)貸款模式中。以P2P網(wǎng)絡(luò)貸款為例，平臺會強(qiáng)制要求借款人提供基本資料，非強(qiáng)制要求提供學(xué)歷證明、財(cái)產(chǎn)證明等其他資料。借款人很可能為了獲得貸款而隱瞞不利的信息，對個人資料進(jìn)行粉飾或是造假，從而給平臺和貸款者提供錯誤的信息資料，扭曲其真實(shí)的信用評價，從而引發(fā)信用風(fēng)險。并且我國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展起步較晚，大數(shù)據(jù)技術(shù)較落后，大數(shù)據(jù)資料信息數(shù)量不足、質(zhì)量不高，互聯(lián)網(wǎng)征信體系還不完善，互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)和貸款者很難通過信用體系獲得借款人的真實(shí)信用狀況。

（三）技術(shù)風(fēng)險

互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的技術(shù)風(fēng)險包括應(yīng)用風(fēng)險與能力風(fēng)險。技術(shù)應(yīng)用風(fēng)險主要表現(xiàn)在計(jì)算機(jī)后臺系統(tǒng)和客戶端軟件的缺陷和漏洞帶來的風(fēng)險。系統(tǒng)與軟件的漏洞易受到黑客、木馬、病毒的攻擊和威脅。若破壞了系統(tǒng)數(shù)據(jù)，則容易造成系統(tǒng)的故障或是崩潰，使得整個金融交易網(wǎng)絡(luò)陷入癱瘓狀態(tài)，給機(jī)構(gòu)和客戶都造成巨大的損失。技術(shù)能力風(fēng)險主要表現(xiàn)為由于互聯(lián)網(wǎng)金融平臺技術(shù)存在缺陷，在特殊時點(diǎn)或是突發(fā)時點(diǎn)出現(xiàn)大規(guī)模交易時不能正常運(yùn)轉(zhuǎn)。這時候由于系統(tǒng)不能正常處理應(yīng)對，往往會影響到正常的支付，間接引發(fā)流動性風(fēng)險。

（四）聲譽(yù)風(fēng)險

聲譽(yù)風(fēng)險是指由于消極的社會輿論導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品或機(jī)構(gòu)的聲譽(yù)受損，并引起大量客戶流失，進(jìn)而損害機(jī)構(gòu)的利益的風(fēng)險。由于互聯(lián)網(wǎng)有很強(qiáng)的信息傳播能力，因此如果出現(xiàn)有關(guān)產(chǎn)品或機(jī)構(gòu)的負(fù)面消息，則很有可能迅速廣泛傳播開來，對其聲譽(yù)產(chǎn)生巨大的不利影響。消息在傳播過程中可能出現(xiàn)對原始信息過分修飾或捏造導(dǎo)致信息失真，從而將負(fù)面信息進(jìn)一步放大，嚴(yán)重?fù)p害機(jī)構(gòu)的聲譽(yù)，并帶來客戶流失、利潤降低、大量份額贖回等不利影響。

（五）操作風(fēng)險

操作風(fēng)險是由于操作失誤、人員缺失、不合理的內(nèi)部程序或因外部事件處理不當(dāng)而造成損失的可能性。由于互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)模式的開放性，在互聯(lián)網(wǎng)金融交易的過程中，如果出現(xiàn)操作失誤，其影響可能會被傳遞到其他交易環(huán)節(jié)，構(gòu)成對整個互聯(lián)網(wǎng)金融體系的風(fēng)險積累。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品需求方的風(fēng)險

（一）長尾風(fēng)險

與傳統(tǒng)金融產(chǎn)品爭取的客戶群不同，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品更多針對的是位于長尾市場的小微企業(yè)和個體客戶，細(xì)分了市場需求，服務(wù)于“金融弱勢群體”。小微企業(yè)和個體客戶數(shù)量眾多、分布分散，金融需求非標(biāo)準(zhǔn)化，信息不對稱程度大，這一類客戶難以從傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)獲取金融服務(wù)，而互聯(lián)網(wǎng)金融在服務(wù)這一類群體方面有著先天的優(yōu)勢，可以便捷、高效的為客戶解決個性化的投融資需求。但是，這部分客戶群體的特征決定了其潛在的風(fēng)險。一方面，針對互聯(lián)網(wǎng)金融市場的紀(jì)律規(guī)章容易失效：這部分客戶群體的呈現(xiàn)小額投資于分散投資的特點(diǎn)，他們作為獨(dú)立個體去監(jiān)督互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)需要花費(fèi)大量精力，個體監(jiān)督成本會大大高于投資收益，因此這類群體易產(chǎn)生“搭便車現(xiàn)象”；另一方面，這部分群體的金融知識、風(fēng)險意識相對薄弱，抗風(fēng)險能力相對較低，容易接受產(chǎn)品宣傳信息內(nèi)容，被誤導(dǎo)、欺騙的可能性較大，并且在群體中容易出現(xiàn)個體非理性與集體非理性。因此，如果發(fā)生惡性事件或出現(xiàn)風(fēng)險，盡管可能單個個體涉及的資產(chǎn)金額不大，但是由于事件覆蓋人數(shù)數(shù)目龐大，會對社會造成很大的負(fù)面影響?？傮w來說，由于存在互聯(lián)網(wǎng)金融的長尾風(fēng)險，強(qiáng)制性的持續(xù)有效的金融監(jiān)管必不可少，保護(hù)廣大互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)者的權(quán)益是十分重要的。

（二）網(wǎng)絡(luò)安全風(fēng)險

網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展也蘊(yùn)藏著很大的網(wǎng)絡(luò)安全隱患，黑客、電腦病毒、手機(jī)病毒、木馬等日益猖獗。現(xiàn)在客戶享受的互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)幾乎都是通過電腦終端或者手機(jī)客戶端來完成的，但是各個終端都可能存在漏洞，給黑客和病毒有了可乘之機(jī)。因此互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品投資者在享受網(wǎng)絡(luò)技術(shù)便利的同時，也面臨著額外的賬戶密碼竊取、資金盜刷、個人用戶信息竊取等網(wǎng)絡(luò)安全風(fēng)險。

四、對互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的風(fēng)險認(rèn)識

本文從三個角度對互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品背后所蘊(yùn)藏的風(fēng)險進(jìn)行了逐條分析，我們發(fā)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品并沒有改變金融的本質(zhì)，因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)金融的核心依然是金融，金融本身所蘊(yùn)含的風(fēng)險只是在互聯(lián)網(wǎng)這個載體上重新體現(xiàn)出來。互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的特點(diǎn)是基于互聯(lián)網(wǎng)思維重新表現(xiàn)金融產(chǎn)品，這也使得互聯(lián)網(wǎng)金融在具有傳統(tǒng)金融產(chǎn)品的風(fēng)險的同時，因?yàn)槿诤狭嘶ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)而產(chǎn)生了特有的互聯(lián)網(wǎng)風(fēng)險。這也是在新型金融模式產(chǎn)生之后我們必須重點(diǎn)關(guān)注的內(nèi)容。

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