摘 要：由于礦產(chǎn)勘查項目具有高度的不確定性，其風險因素也比較復雜。文章從系統(tǒng)性和非系統(tǒng)性角度對礦產(chǎn)勘查投資項目的風險因素進行了分析，系統(tǒng)性風險包括政策風險、環(huán)境風險、市場風險等；非系統(tǒng)性風險包括勘查項目層面的風險和企業(yè)層面的風險。針對礦產(chǎn)勘查投資項目不同方面的風險應該制訂相應的應對策略，根據(jù)我國礦產(chǎn)勘查投資項目的特征和發(fā)展狀況，可以采取風險轉(zhuǎn)嫁、風險顯化、風險量化、風險共擔、風險降低等手段。

關(guān)鍵詞：礦產(chǎn)勘查投資項目 風險 分析 應對

中圖分類號：F832 文獻標識碼：A

文章編號：1004-4914（2016）02-024-02

一、前言

礦產(chǎn)勘查投資項目是指投資于勘查階段的項目。根據(jù)我國《地球科學大辭典》（2005年版）對勘查的定義，勘查是指分析礦床并查明其中礦體的分布、礦產(chǎn)的種類、數(shù)量、質(zhì)量、開采利用條件、技術(shù)經(jīng)濟評價以及應用前景，滿足國家建設或礦山企業(yè)的全部地質(zhì)勘查工作。我國在1999年頒布的固體礦產(chǎn)資源儲量分類國家標準中，將勘查階段劃分為預查、普查、詳查、勘探4個階段。勘查由于具有較高的不確定性，因此其投資項目具有較高的風險性。認識、分析、防范和控制風險是投資勘查項目的重要運營策略和經(jīng)營理念，事關(guān)投資項目的運營與發(fā)展，事關(guān)投資人的資金安全與投資收益。風險是一定時期內(nèi)、一定條件下可能產(chǎn)生結(jié)果的一種變動{1}，通常指結(jié)果的不確定性。風險與收益通常呈正比，風險越大意味著可能獲得的投資收益也越大。

二、礦產(chǎn)勘查投資項目的風險分析

影響礦產(chǎn)勘查投資項目的風險因素很多，有來自礦床形成本身的地質(zhì)條件因素，有來自人類對礦產(chǎn)資源的認識水平與能力因素，也有來自政府和市場方面的因素。本文從系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)性風險對礦產(chǎn)勘查投資項目風險進行提煉。

1.系統(tǒng)性風險。系統(tǒng)性風險是影響所有項目的風險，比如國家政權(quán)的變動、政策環(huán)境的變化、戰(zhàn)爭、經(jīng)濟波動、通貨膨脹等，礦產(chǎn)勘查投資項目的系統(tǒng)性風險包括政策風險、環(huán)境風險、市場風險等。

政策風險。在市場經(jīng)濟條件下，由于受價值規(guī)律和競爭機制的影響，國家會根據(jù)在不同時期宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變化，而相應制定不同的政策，進而調(diào)整市場經(jīng)濟的運行，因此會使市場經(jīng)濟參與方在經(jīng)濟利益分配上會產(chǎn)生矛盾，從而產(chǎn)生政策風險。就礦產(chǎn)勘查投資項目來說，其政策風險主要包括產(chǎn)業(yè)政策風險、財政政策風險、貨幣政策風險。

產(chǎn)業(yè)政策風險是指為引導礦業(yè)領(lǐng)域的發(fā)展，國家變動相關(guān)政策進行調(diào)控，導致企業(yè)的市場環(huán)境和發(fā)展空間發(fā)生變化，進而引起礦產(chǎn)勘查投資項目的波動。

財政政策風險由于國家財政政策的變化而對礦產(chǎn)勘查投資項目的影響。財政政策工具包括收入政策和支出政策。收入政策主要是稅收。支出政策包括購買性支出和轉(zhuǎn)移支付等。就礦產(chǎn)勘查投資項目來說，受影響的收入政策主要是稅收的變化，比如，對某一品種征收特別稅負，或者調(diào)整某項稅的稅率等；受影響的支出政策主要是一些企業(yè)所享受到的財政補貼等。

貨幣政策風險是指由于國家貨幣政策的變化而對礦產(chǎn)勘查投資項目的影響。貨幣政策包括公開市場操作、存款準備金、再貸款與再貼現(xiàn)、利率政策、匯率政策和窗口指導等。貨幣政策主要是通過利率的變動來影響礦產(chǎn)勘查投資項目的資金供給。

環(huán)境風險。環(huán)境風險主要包括自然環(huán)境風險、社會環(huán)境風險、經(jīng)濟環(huán)境風險。自然環(huán)境是指所處的自然環(huán)境狀況，比如是否發(fā)生大的自然災害、災難，生態(tài)環(huán)境是否良好等。社會環(huán)境是指所處的社會環(huán)境狀況，比如，社會整體的價值觀、社會的穩(wěn)定程度、政局是否波動等。經(jīng)濟環(huán)境是指經(jīng)濟市場環(huán)境的波動，比如經(jīng)濟增長周期、行業(yè)競爭程度等。

市場風險。市場風險是指市場行情的變化而帶來的風險，主要包括礦產(chǎn)品市場風險、資本市場風險。勘查是所有最終礦產(chǎn)品的上游產(chǎn)業(yè)，當?shù)V產(chǎn)品的市場發(fā)生波動時會傳導到勘查領(lǐng)域，影響勘查投入。另外，資本市場本身的發(fā)展狀況也會帶來影響，比如，如果資本市場本身發(fā)育不成熟，投資者經(jīng)驗不足，投資產(chǎn)品較少，對于勘查的投資就將不足；如果資本市場發(fā)育比較成熟，投資者具有豐富的投資經(jīng)驗，市場開發(fā)的投資品種比較豐富，人們就樂于投資勘查領(lǐng)域，以期在可承受的風險范圍內(nèi)追求較高的收益。

2.非系統(tǒng)性風險。非系統(tǒng)性風險是某一主體所特有的事件造成的影響，比如研發(fā)失敗、發(fā)生法律訴訟、重要客戶丟失、融資失敗等。礦產(chǎn)勘查投資項目的非系統(tǒng)性風險包括勘查項目層面的風險和企業(yè)層面的風險。

勘查項目層面風險。勘查項目層面風險是指就某一勘查項目而言，由于對勘查項目產(chǎn)生影響而導致資本市場對其價值評判變化而帶來的不確定性。項目層面的風險通常包括自然風險、認知技術(shù)風險、項目管理風險三個方面。

自然風險是指由于自然因素的不確定性給勘查所帶來的種種風險，主要包括三個方面：一是礦床條件諸如品位與儲量、礦石可選性的變化會導致產(chǎn)量和采選成本的變化；二是工程條件諸如礦床水文地質(zhì)、礦巖力學性能的變化會導致施工費用的增加、工程進度的延遲以及工程設計的修改；三是地震、洪水、風暴等自然因素也會對礦業(yè)項目投資造成一定的自然風險。

認知技術(shù)風險是指由于人們對于勘查認知和技術(shù)的變化而帶來的不確定性。找礦工作區(qū)內(nèi)有無礦床、礦體的形態(tài)、規(guī)模、品位等是一種客觀存在，這些不以人們的意志為轉(zhuǎn)移。找礦是一種運用若干技術(shù)和設備來認識礦體的過程。由于客觀存在與主觀認識可能存在一定偏差，因此找礦風險無可避免。1929年到1969年間，加拿大COMINCO公司批準進行礦點檢查的項目有1000個，轉(zhuǎn)勘探階段的項目有78個，投入開發(fā)的只有18個礦床，勘查階段的風險系數(shù)為0.982{2}。1976—1983年間，我國共檢查群眾報礦點15117處，其中有進一步價值的1892處，新發(fā)現(xiàn)的礦產(chǎn)地1251處，可供進一步利用的礦產(chǎn)報告914處，勘查階段風險系數(shù)為0.77{3}。

項目管理風險。項目管理風險是指在管理具體的勘查項目過程中，由于不同的項目管理團隊管理水平的差異而帶來的不確定性。

企業(yè)層面風險。勘查項目需要依托企業(yè)進行運營，由于企業(yè)運營給勘查帶來的不確定性為企業(yè)層面風險，一般包括企業(yè)管理風險、業(yè)務定位風險、融資管理風險。

企業(yè)管理風險。企業(yè)管理風險是指在礦業(yè)項目投資過程中，由于管理失誤而導致礦業(yè)項目投資失敗的可能性。隨著社會分工的復雜和細化，層層代理成為一種客觀存在。組織利益與個人利益不完全一致、個人利益與個人利益不完全一致都會產(chǎn)生逆向選擇和道德風險。從組織層面來講，組織協(xié)調(diào)不力，相關(guān)部門配合不好，高層領(lǐng)導關(guān)注不夠，風險決策機制不健全等因素都會引起管理風險。從個人層面來講，激勵機制不到位，職業(yè)前景不樂觀，項目人員的素質(zhì)不高等因素也會帶來管理風險。

業(yè)務定位風險。業(yè)務定位風險是勘查企業(yè)由于自身業(yè)務定位的變化而帶來的不確定性。目前，盡管地質(zhì)勘查單位企業(yè)化改革的爭論尚未停止，但企業(yè)化改革不可逆轉(zhuǎn)，在一些單位將主營業(yè)務轉(zhuǎn)向商業(yè)性勘查的過程中，在業(yè)務定位上可能會發(fā)生偏差和動搖，喪失發(fā)展的良機，這是地勘單位商業(yè)性地質(zhì)勘查投資最大的風險{4}。

融資管理風險。所有的勘查都需要資金的不斷投入，企業(yè)要么通過自有資金投入，要么通過企業(yè)外融資解決，因為融資管理而產(chǎn)生的不確定性為融資管理風險。對于勘查項目來講，融資方式的搭建、融資窗口的選擇、還款方式的議定、利率水平的選擇等因素都會帶來很大的影響。

三、礦產(chǎn)勘查投資項目的風險應對

風險應對是指在對已經(jīng)識別的風險，根據(jù)風險性質(zhì)和決策主體承受能力而制定相應防范計劃，從而將風險降低在可接受范圍內(nèi)的過程。應對風險的具體措施通常有四種：規(guī)避風險、降低風險、接受風險和分擔風險。針對我國礦產(chǎn)勘查投資項目的特征和發(fā)展狀況，可以采取風險轉(zhuǎn)嫁、風險顯化、風險量化、風險共擔、風險降低等手段。

風險轉(zhuǎn)嫁。風險不可避免，風險發(fā)生后會造成經(jīng)濟上的損失，我們可以把這個可能的損失轉(zhuǎn)嫁給別人，比如說保險公司?？辈槭菍I(yè)性很強的工作，需要依賴很多中介機構(gòu)的結(jié)果進行投資判斷，如果損失發(fā)生的時候，投資者可對其所依賴的中介結(jié)果保有一定的追償責任，或者某些中介機構(gòu)對自己的結(jié)果負有終身責任制（如獨立地質(zhì)師制度），那么勘查項目投資的風險就可轉(zhuǎn)嫁一部分出去。

風險顯化。風險分為兩種，一種是被人們所識別和評價的顯性風險，一部分是未被識別的隱性風險，他們不易被人們識別，但卻客觀存在，如果能將這部分隱性化的風險顯性化出來，就可制定應對措施。在礦產(chǎn)勘查投資項目上，對于勘查公司的許多運營信息，如果不對投資者進行相應披露和公告，就形成了隱性風險，如果能夠建立強制信息披露制度，規(guī)范信息披露范圍，那么該部分隱性風險將被顯性化出來，有利于投資者采取風險應對策略。

風險量化。風險量化是指通過風險及風險的相互作用的估算來評價項目可能結(jié)果的范圍，它依據(jù)風險管理計劃、風險及風險條件排序表、歷史資料、專家判斷及其他計劃成果，利用靈敏度分析、決策分析與模擬的方法與技術(shù)，得到量化序列表以及所需應急資源等量化結(jié)果。對于勘查項目，由于其涉及的因素非常廣泛，因此風險量化的工作并不容易，但可以根據(jù)項目特點借鑒一些通用的研究方法，比如專家打分法、AHP層次分析法、決策樹、主成分分析等方法，設計相關(guān)評價模型，進行定量化考慮，再結(jié)合風險承受程度和預期收益進行投資判斷。

風險共擔。風險共擔是指讓渡自己的一部分收益而引入其他人和自己共擔風險、共享利潤的機制。風險共擔與風險轉(zhuǎn)嫁不同，風險轉(zhuǎn)嫁實現(xiàn)的風險事件發(fā)生后的補償機制，風險共擔是在風險事件發(fā)生前，通過利益的讓渡來尋找風險共同承擔者。“互聯(lián)網(wǎng)+”在萬眾創(chuàng)新的當下是一種新的思維模式，對于礦產(chǎn)勘查投資項目領(lǐng)域，如果引入“互聯(lián)網(wǎng)+”的運營模式，可以借助網(wǎng)絡的力量，以眾籌、線上線下等若干互聯(lián)網(wǎng)金融方式引入更多投資者，從而實現(xiàn)風險的共擔和利益的共享。

風險降低。風險降低是通過一定的方法切切實實降低所存在的風險因素，它能夠使若干風險因素得到遏制，或者使若干風險因素實現(xiàn)徹底滅失。在礦產(chǎn)勘查投資項目上，勘查公司是諸多風險因素的聚集體，也是很多風險因素爆發(fā)的載體，因此提高勘查公司的管理質(zhì)量和運營效果能夠切實起到降低風險的作用。

四、結(jié)語

礦產(chǎn)勘查是具有“三高一長”（高投入、高風險、高收益、長周期）典型特征的行業(yè)，本文按照系統(tǒng)性和非系統(tǒng)性特點對其進行了風險因素分析。系統(tǒng)性風險包括政策風險（產(chǎn)業(yè)政策風險、財政政策風險、貨幣政策風險）、環(huán)境風險（自然環(huán)境風險、社會環(huán)境風險、經(jīng)濟環(huán)境風險）、市場風險（礦產(chǎn)品市場風險、資本市場風險）等；非系統(tǒng)性風險包括勘查項目層面的風險（自然風險、認知技術(shù)風險、項目管理風險）和企業(yè)層面的風險（企業(yè)管理風險、業(yè)務定位風險、融資管理風險）。針對礦產(chǎn)勘查投資項目不同方面的風險應該制定相應的應對策略，根據(jù)我國礦產(chǎn)勘查投資項目的特征和發(fā)展狀況，可以采取風險轉(zhuǎn)嫁、風險顯化、風險量化、風險共擔、風險降低等手段。

注釋：

{1}張京豫等.企業(yè)內(nèi)部控制與風險管理[J].消費導刊，2010（7）

{2}中國國土資源經(jīng)濟研究院.礦業(yè)權(quán)評估指南[M].北京：中國大地出版社，1999

[3] 張極井.項目融資[M].北京：中信出版社，1998

[4] 郭遠生.試論商業(yè)性地質(zhì)勘查投資風險及其控制[J].中國地質(zhì)礦產(chǎn)經(jīng)濟，2003（12）

（作者單位：中南大學地球科學與信息物理學院 湖南長沙 410083）

[作者簡介：李建鋒（1978—），男，中南大學地球科學與信息物理學院博士研究生，研究方向： 礦產(chǎn)勘查、礦業(yè)金融]

（責編：若佳）