【摘要】限制性股票期權(quán)與激勵性股票期權(quán)在授權(quán)價格和行權(quán)價格、受贈股份的數(shù)量、收益大小、風險大小、員工投資程度以及稅收待遇等上存在差別。不同的企業(yè)在薪酬制度中都會選擇適合本企業(yè)的股票期權(quán)。選擇適合企業(yè)目標的薪酬制度不僅有利于激勵員工，更能幫助企業(yè)留住人才。因此，選擇適合的股權(quán)激勵方案就成為企業(yè)薪酬制定的重中之重。但是不同層次的員工，需求也不相同。這就要求企業(yè)應該對不同層次的員工，提出不同的股權(quán)激勵方案。

【關(guān)鍵詞】限制性股票 激勵性股票期權(quán) 薪酬制度

限制性股票期權(quán)與激勵性股票期權(quán)都屬于獎勵方式，他們不僅是企業(yè)對員工為企業(yè)創(chuàng)造價值的獎勵，也是企業(yè)對員工繼續(xù)為企業(yè)服務的激勵。一般認為，激勵性股票期權(quán)由限制性股票期權(quán)發(fā)展演化而來。不同的企業(yè)針對本企業(yè)的特點和企業(yè)內(nèi)員工的需求，會在薪酬制度中加入不同的股票期權(quán)方案，以期達到激勵員工，提高企業(yè)凝聚力等目標。

一、如何區(qū)分限制性股票期權(quán)與激勵性股票期權(quán)

限制性股票期權(quán)屬于一種全值股票獎勵。首先，企業(yè)員工不需要對企業(yè)進行投資；其次，股票持有者必須在限制性股票所要求的時間段之內(nèi)為企業(yè)連續(xù)服務。只有達到這兩點，股票持有者才能擁有這些股票的所有權(quán)和限制期內(nèi)限制性股票的分紅權(quán)。激勵性股票期權(quán)的持有者可以按照預先設定的購買價格在規(guī)定的時期內(nèi)購買企業(yè)一定數(shù)量普通股的權(quán)利，但是股票所有者沒有分紅權(quán)。限制性股票期權(quán)與激勵性股票期權(quán)均是與股票掛鉤的長期薪酬制度設計[1]，兩者主要存在以下幾點不同：

（一）解鎖期不同

我國上市公司通常約定激勵性股票期權(quán)的授予日和首次行權(quán)日之間的時間間隔至少為1年。如果激勵性股票期權(quán)的持有者沒有在股票期權(quán)的有效期內(nèi)行權(quán)，則股票的出售就會受到限制。限制性股票期權(quán)的所有者在獲得股票后存在一定時期的禁售期和不低于3年的解鎖期。限制性股票期權(quán)的持有者必須遵守解鎖條件，才可每年上市流通限定數(shù)量的股票。

由此可知，實行限制性股票期權(quán)的企業(yè)更期望持有人注重企業(yè)的長期發(fā)展，而實行激勵性股票期權(quán)的企業(yè)則可以讓持有人在短期內(nèi)即可得到獎勵。

（二）股份數(shù)量多少存在差別

假設某企業(yè)為激勵員工授予其200份限制性股票期權(quán)，該員工在為企業(yè)連續(xù)服務3年后獲得了股票所有權(quán)。已知在授予日每股股價為10元，3年后股價上漲至20元。則3年后該員工獲贈的限制性股票期權(quán)的價值為4000元（200×20）。若是選擇激勵性股票期權(quán)，在相同的收益下需要的股份數(shù)量是400份[4000÷（20-10）]。因此在企業(yè)對限制性股票期權(quán)與激勵性股票期權(quán)付出相同成本的情況下，贈予激勵性股票期權(quán)比贈予限制性股票期權(quán)需要的股份數(shù)量要多得多。所以激勵性股票期權(quán)對股東財富的稀釋效應要大于限制性股票期權(quán)。

（三）員工投資程度不同

限制性股票期權(quán)的持有者只要滿足限制性條件，即可獲得全值股票。而激勵性股票期權(quán)的持有者獲得的僅僅是一種購買股票的權(quán)利，所以員工要想獲得股票就必須投資[2]。

二、上市公司股權(quán)激勵方案披露概況

自2006年以來，國內(nèi)實施股權(quán)激勵的上市公司數(shù)量總體呈上升趨勢。其中2006年44家，2007年15家，2008年68家，2009年19家，2010年66家，2011年114家，2012年118家，2013年達到153家，合計597家。其中2013年公布的實施股權(quán)激勵方案的公司最多，占歷年來已公布的總數(shù)的25.63%。

研究2013年上市公司公布153家股權(quán)激勵方案，我們發(fā)現(xiàn)：

（一）混合型激勵模式更加廣泛

目前存在的股權(quán)激勵模式主要有三種：限制性股票期權(quán)、激勵性股票期權(quán)和限制性股票期權(quán)和激勵性股票期權(quán)同時進行即混合型。2013年采用限制性股票期權(quán)激勵模式的有68家上市公司，采用激勵性股票期權(quán)激勵模式的有53家，采用混合型激勵模式的有32家，分別占總數(shù)的44%，35%和21%。此外，2012年采用混合型激勵模式的上市公司僅有17家，這說明混合型激勵模式的應用越來越廣泛。

（二）激勵對象平均人數(shù)持續(xù)增加

2013年實施股權(quán)激勵的上市公司選擇的激勵比例在1%～6%之間成正態(tài)分布。其中激勵比例在2%～3%的最多，有43家。其次是在3%～4%的有35家，1%～2%的有29家。2011，2012和2013年實施股權(quán)激勵的上市公司中平均每家分別有116名，159名和164名激勵對象，激勵對象數(shù)量有明顯增長。

三、企業(yè)薪酬制度的選擇

不同的激勵模式達到的效果不同，限制性股票期權(quán)和激勵性股票期權(quán)并無高低優(yōu)劣之分。不同的企業(yè)應該結(jié)合企業(yè)自身的特點和想要達成的目標選擇不同的激勵方案或者結(jié)合兩者制定適合自身企業(yè)發(fā)展的激勵模式。

對企業(yè)高層管理人員與一般員工應引入不同的股權(quán)方案。眾所周知，將員工的薪酬與員工創(chuàng)造的價值相聯(lián)系的激勵方案是最有效的薪酬制度設計，也就是將員工的收入與員工的產(chǎn)出相聯(lián)系。對于持有股票期權(quán)的員工，股票期權(quán)價值大小是決定員工收入大小的重要變量[3]。決定股票期權(quán)價值的因素主要有期權(quán)授予日和期權(quán)行權(quán)日[4]。

股票期權(quán)的價值會因期權(quán)授予日的不同而不同。如果企業(yè)股價低迷時期授予股票期權(quán)，則員工會對未來充滿憧憬，并相信只要經(jīng)過努力，就會使企業(yè)股票價值上升；但是如果企業(yè)在股價處于較高時期時授予員工股票期權(quán)，那么員工就很難以樂觀向上的心態(tài)對待企業(yè)前景。雖然期權(quán)授予日與員工業(yè)績并沒有直接關(guān)系，但是卻對員工對企業(yè)未來的估計有著重大影響，繼而影響企業(yè)股票期權(quán)的價值。事實上，僅有極少數(shù)公司高管人員能覺察到自己的行為對期權(quán)價值的影響，企業(yè)大部分員工看不到自己的努力與期權(quán)價值的關(guān)系。而一般員工的努力與期權(quán)價值的不相關(guān)性會大大破壞股票期權(quán)所具有的激勵作用[5]。但是，企業(yè)員工卻能決定股票期權(quán)行權(quán)日。只要等待期一結(jié)束，股票期權(quán)的持有者就會每天密切關(guān)注股市的變化，以期在股票機制最大化的時候行權(quán)以實現(xiàn)自身收益最大化。因此，考慮到股票期權(quán)可能面臨的巨大風險和價值的不可控性，限制性股票期權(quán)更適合一般員工。

此外，股票期權(quán)具有的低成本、高風險、高回報的特性更適合電子、機械、科技類等風險較高且發(fā)展?jié)摿薮蟮某砷L型企業(yè)[6]。限制性股票期權(quán)的穩(wěn)定性和務實性更適合處于傳統(tǒng)行業(yè)這類很難再獲得高增長的已邁入成熟階段的大型企業(yè)。還有，薪酬制度的選擇應該兼顧員工的風險偏好程度。風險愛好者更青睞激勵性股票期權(quán)，而風險厭惡者更偏好限制性股票期權(quán)[7]?？傊?，限制性股票期權(quán)和激勵性股票期權(quán)的選擇應結(jié)合企業(yè)具體特點和目標。

參考文獻

[1]付強.限制性股票獎勵、激勵性股票期權(quán)與企業(yè)薪酬制度的選擇[J].財會月刊，2005（11）：48-49.

[2]徐寧.上市公司股權(quán)激勵方式及其傾向性選擇[J].山西財經(jīng)大學學報，2010（3）：81-87.

[3]匿名.股權(quán)激勵中股票期權(quán)與限制性股票方式的比較研究[F].中國論文網(wǎng)，http：//www.xzbu.com/3/view-732775.htm

[4]徐鹿.創(chuàng)新型企業(yè)股權(quán)激勵模式案例分析[J].綠色財會，2010（1）：44-46.

[5]梁雯雯.限制性股票與股票期權(quán)的比較分析[J].中國集體經(jīng)濟，2009（12）：89-90.

[6]中國證監(jiān)會.上市公司股權(quán)激勵規(guī)范意見.2005（11）.

[7]熊銘奇.上市公司規(guī)模經(jīng)濟研究[J].金融理論與實踐，2002（12）：35-37.

作者簡介：任潔（1991-），女，漢族，遼寧大連人，畢業(yè)于大連交通大學，碩士研究生。