■文/佛山市奇美興貿(mào)易有限公司 韋震

豆粕：國際大豆豐產(chǎn)不變，豆粕價(jià)格短期振蕩遠(yuǎn)期看空

■文/佛山市奇美興貿(mào)易有限公司 韋震

春播臨近美國農(nóng)戶為回籠資金加大開售步伐，但出口形勢總體低迷，再加上南美收獲天氣總體順利，共同施壓市場。另外，國內(nèi)春節(jié)前后進(jìn)口大豆預(yù)期到港量偏低，以及油廠階段性停機(jī)導(dǎo)致局部豆粕供應(yīng)偏緊，一定程度上支撐油廠的挺價(jià)心態(tài)，但在外盤疲軟以及國內(nèi)節(jié)后需求總體偏弱于預(yù)期的背景下，近階段國內(nèi)油廠挺價(jià)信心相對減弱。具體分析如下：

1 美國

春節(jié)期間，美國農(nóng)業(yè)部公布2月大豆供需報(bào)告。報(bào)告顯示，美國大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為39.30億蒲式耳，與上個(gè)月預(yù)測保持一致，大豆年度出口量在16.90億蒲式耳，未有變動(dòng)。壓榨量自上個(gè)月預(yù)測的18.90億蒲式耳，降低到18.80億蒲式耳，從而使期末大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存由4.40億蒲式耳，升高到4.50億蒲式耳，基本符合預(yù)期。南美方面，巴西大豆產(chǎn)量維持10,000萬t未變，但阿根廷大豆產(chǎn)量自5,700萬t提高到5,850萬t。整體來看，報(bào)告數(shù)據(jù)未有大的變動(dòng)，南美大豆豐收已成定局，美國大豆出口和壓榨出現(xiàn)一定縮減，因而短期內(nèi)，國際市場難有刺激豆類上漲的因素。

春播臨近，美國農(nóng)戶積極出售庫存大豆以籌措春播資金，致使市場供應(yīng)提高并對豆價(jià)構(gòu)成下跌壓力。美國農(nóng)業(yè)部在2月25日舉行的展望論壇上首次發(fā)布2016年播種面積預(yù)測數(shù)據(jù)，新豆播種面積、產(chǎn)量及庫存均較上年水平下調(diào)，但南美大豆產(chǎn)量前景依然明朗，美豆出口市場競爭激烈，繼續(xù)給國際大豆市場構(gòu)成下跌壓力，接下來市場重點(diǎn)將轉(zhuǎn)向南美出口節(jié)奏以及北半球新作播種天氣前景上。

2 國內(nèi)

2.1 供給方面

收獲延遲、港口擁塞以及裝運(yùn)不暢所導(dǎo)致的巴西新豆出口節(jié)奏放緩，或給美灣豆帶來一些3月船期的出口機(jī)會，但也造成近月我國進(jìn)口大豆到港量相對低于預(yù)期。2～3月進(jìn)口大豆持續(xù)加快的對華裝船，3月下降的庫存，基本上有望在4月底彌補(bǔ)回來，而3月國內(nèi)局部供應(yīng)相對偏緊，但也并不會出現(xiàn)大面積缺貨現(xiàn)象；5月之后國內(nèi)油廠大豆庫存又將進(jìn)入上升通道，因而對于遠(yuǎn)月豆粕基差，市場還是持有繼續(xù)看弱的態(tài)度。需要關(guān)注的是，現(xiàn)階段國內(nèi)大部分油廠都會繼續(xù)跟隨著壓榨利潤來均衡開工計(jì)劃，而非大豆到貨情況。

進(jìn)口大豆2月到港量在410萬～420萬t，低于去年同期及此前預(yù)期，但是國內(nèi)港口大豆依舊處于630萬t以上，前期巨量的進(jìn)口大豆仍需消化。年前貿(mào)易商及飼料廠拿2～4月合同較多，使得近期油廠豆粕現(xiàn)貨出貨較慢，再加上年后油廠陸續(xù)開機(jī)可能使得國內(nèi)油廠豆粕庫存上升，進(jìn)而拖累豆粕市場價(jià)格。

2.2 需求方面

春節(jié)后，中國油廠在一度加快大豆采購節(jié)奏之后又逐漸歸于平靜，終端市場需求比預(yù)期差，這從節(jié)后的飼料廠商提貨速度一直偏慢的狀況可以看出，主要是因?yàn)楣?jié)前壓欄生豬大量出欄，春節(jié)后飼料廠也有再次集中補(bǔ)庫，但力度有限，因?yàn)橄掠勿B(yǎng)殖行業(yè)開始進(jìn)入季節(jié)性淡季，飼料需求也將季節(jié)性轉(zhuǎn)淡。從生豬存欄的季節(jié)性來說，春節(jié)是大量生豬集中出欄時(shí)期，節(jié)后存欄都會明顯下降，而且上半年節(jié)假日較少，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄量一般都不高，即使有補(bǔ)欄的，小豬飼料消耗量也不大，所以4、5月之前，飼料原料需求一般都會轉(zhuǎn)淡。

再看母豬存欄和生豬存欄數(shù)據(jù)，據(jù)1月統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，母豬存欄量雖跌幅放緩，但仍未止跌，更沒有反彈的跡象，這從源頭上限制了生豬存欄量的增長空間，今年1月數(shù)據(jù)創(chuàng)出新低。很顯然，目前飼料需求轉(zhuǎn)淡是大概率事件，直接影響飼料原料的采購，從而拖累豆粕價(jià)格。

綜上所述，南美大豆供應(yīng)充足預(yù)期對豆類價(jià)格的壓制作用將會加重，加之國內(nèi)豆粕庫存有望緩慢回升，使得豆粕價(jià)格的抗跌性減弱，期價(jià)有望呈現(xiàn)出偏弱行情，期間價(jià)格波動(dòng)的曲折性將取決于巴西大豆運(yùn)輸進(jìn)程是否順利，而從當(dāng)前情況來看，巴西降雨量偏多，已導(dǎo)致船期稍微延遲，后市豆粕價(jià)格的波動(dòng)可能顯得較為曲折，整體以震蕩偏弱格局為主。