■ 佛山市奇美興貿(mào)易有限公司 韋震 文 [ 微信公眾號：tsfish ]

豆粕：美豆豐產(chǎn)利空基本消化，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)緊張

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11月USDA報告如期利空，創(chuàng)紀錄豐產(chǎn)格局已成定局，但美國大豆豐產(chǎn)對盤面的打壓力度并不強，利空效應(yīng)基本被市場消化；不僅如此，反而美豆出口需求強勁及技術(shù)性買盤，使美豆重回10美元上方，隨后進入?yún)^(qū)間振蕩模式。而我國豆粕現(xiàn)貨市場則總體表現(xiàn)堅挺抗跌，伴隨進口大豆陸續(xù)到港，國內(nèi)油廠豆粕庫存和供應(yīng)并未出現(xiàn)明顯回升，粕類港口庫存處于低位，中小飼料企業(yè)、貿(mào)易商普遍反映缺貨嚴重，加上部分地區(qū)物流受限及華北霧霾天氣因素影響，國內(nèi)豆粕市場供應(yīng)緊張氣氛仍持續(xù)支撐豆粕現(xiàn)貨價格及基差。具體分析如下：

1 國外方面：

1.1 美國大豆：

美國農(nóng)業(yè)部11月供需報告顯示，2016/2017年度美豆產(chǎn)量將創(chuàng)紀錄達43.61億蒲式耳，高于10月預(yù)測的42.69億蒲式耳；平均單產(chǎn)為52.5蒲式耳/英畝，較上年度增加11%。美豆單產(chǎn)和總產(chǎn)上調(diào)，庫存隨之回升，期末庫存預(yù)計為4.80億蒲式耳，庫存消費比為11%。

美豆在經(jīng)歷3次上調(diào)單產(chǎn)與產(chǎn)量過后，市場已逐步消化利空消息?，F(xiàn)在市場會覺得美豆基本面消息利空可能出盡，在南美大豆未上市前，良好的出口銷售數(shù)據(jù)成為美豆價格反彈的條件。技術(shù)上美豆價格連續(xù)小幅收高，給市場提高技術(shù)反彈信心。

1.2 南美大豆：

美國農(nóng)業(yè)部預(yù)估2016/2017年度巴西大豆種植面積為3,380萬公頃，較上年度增加70萬公頃；預(yù)估2016/2017年度阿根廷大豆種植面積為1,945萬公頃，較上年度減少8萬公頃。與此同時，預(yù)估2016/2017年度巴西大豆產(chǎn)量為1.02億t，較上年度增加550萬t；預(yù)估阿根廷大豆產(chǎn)量為5,700萬t，較上年度增加20萬t。

照此看來，在天氣正常情況下，南美大豆小幅增產(chǎn)。而后期南美的天氣和單產(chǎn)才是明年上半年的焦點。據(jù)美國氣象機構(gòu)預(yù)測，厄爾尼諾于5月結(jié)束，拉尼娜在北半球秋冬季節(jié)發(fā)生的概率升至50%。近期降雨量數(shù)據(jù)顯示，阿根廷降雨量偏少，大豆播種有所延遲，且巴西和阿根廷后期面臨干旱風(fēng)險，大豆市場有天氣升水行情預(yù)期，后期仍需關(guān)注。

2 國內(nèi)方面：

我國8～10月進口大豆數(shù)量分別為767萬t、719萬t、521萬t，1～10月累計進口6,660萬t，同比增加2%。11～12月大豆到港量預(yù)計增加，11月到港773萬t，12月到港870萬t。目前，國內(nèi)大豆港口庫存650萬t，較前2個月下降50萬t。大豆到港和庫存并無市場想象得那么大，說明國內(nèi)豆粕消費增長穩(wěn)定，進口大豆的庫存壓力并不嚴重。

雖然美豆豐產(chǎn)是利空因素，但國內(nèi)豆粕表現(xiàn)良好，市場成交放量，買家提貨速度加快，豆粕庫存量持續(xù)下降。目前油廠開機率高企，按理豆粕庫存應(yīng)處于緩慢增長態(tài)勢，但實際庫存不升反降，且緊張局面愈演愈烈，截止11月19日，國內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠豆粕庫存量由10月底的51.35萬t，持續(xù)2周的下降已下調(diào)至44萬t，降幅達14.31%。

雖然目前國內(nèi)油廠豆粕總體開機率處于高水平，但一部分大豆因巴拿馬運河航海原因到港時間延長半個月，及新實施的交規(guī)對超限超載嚴查致車輛運力緊張，部分工廠卸豆后因運力緊張推遲，令部分油廠因大豆暫未接上而停機，全國油廠開機率不均。山東買家前往華北及華東采購，令華北供應(yīng)緊張局面加劇，華東豆粕供應(yīng)也偏緊，而廣東及福建豆粕供應(yīng)也偏緊，也有貿(mào)易商前往華東拿貨。

年底國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)需求將進入最后年關(guān)催肥期的旺季，除水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)外，其它生豬、畜禽、反芻動物的飼料用量都將加大，加上對于今年12月至明年1月節(jié)前備貨需要，令大部分時間里豆粕庫存低位，由于終端需求的配合，油廠信心增強。另外，農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)表明，生豬養(yǎng)殖利潤維持高位。截至11月中旬，全國自繁自養(yǎng)生豬盈利達600元/頭，比去年同期高1倍。生豬養(yǎng)殖利潤回升利于存欄提高，而存欄增加利于豆粕的飼料消費。

綜上所述，由于現(xiàn)階段豆粕現(xiàn)貨供給偏緊的情況下，我國豆粕現(xiàn)貨市場將繼續(xù)呈振蕩偏強、相對抗跌走勢，但預(yù)期中巨量進口大豆的供應(yīng)壓力仍將持續(xù)施壓市場心理，但物流和天氣因素或?qū)⑵仁菇K端市場春節(jié)前備貨窗口進一步提前，未來仍需關(guān)注國內(nèi)進口大豆的到港節(jié)奏及油廠開機水平，而美豆市場的焦點也將轉(zhuǎn)向美豆出口節(jié)奏能否維系及南美大豆生長天氣方面。