■ 佛山市奇美興貿(mào)易有限公司 韋震 文 [ 微信公眾號：tsfish ]

豆粕：后期市場波動(dòng)加大，南美市場將成關(guān)鍵

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當(dāng)時(shí)間進(jìn)入9/10月份之后，南半球也隨之進(jìn)入了2016/17年度大豆種植季，而市場關(guān)注重點(diǎn)也將在美豆豐產(chǎn)格局基本塵埃落定之后，轉(zhuǎn)向巴西和阿根廷大豆的播種形勢。由于大豆玉米比價(jià)效應(yīng)，加上信貸緊張以及拉尼娜天氣威脅，新年度南美大豆播種形勢逐漸嚴(yán)峻，巴西和阿根廷大豆播種面積或面臨下調(diào)，這也是近3年首次出現(xiàn)。而由于當(dāng)前巴西部分地區(qū)的干旱，已經(jīng)影響到當(dāng)?shù)卮蠖沟牟シN。在今年下半年南美大豆整體供應(yīng)預(yù)期緊張的背景下，南美產(chǎn)區(qū)天氣炒作、南美農(nóng)民售糧意愿的不確定性，如果與美豆出口等題材形成共振，則將會(huì)給市場繼續(xù)帶來劇烈波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，后期南美市場將成為豆類市場行情的關(guān)鍵。具體分析如下：

1 國外方面

1.1 美國大豆

雖然近期美國中西部地區(qū)天氣多雨導(dǎo)致收獲進(jìn)度放慢，一度引起市場擔(dān)心近期供應(yīng)緊張。不過隨著最新出臺(tái)的氣象預(yù)報(bào)顯示，未來6～10d以及未來8～14d內(nèi)大部分地區(qū)天氣晴朗干燥，溫度相對偏高，這將有助于農(nóng)戶加快收獲步伐，且美國大豆優(yōu)良率連續(xù)維持在73%這一高水平，令作物豐產(chǎn)前景愈加明朗。同時(shí)投資者也開始將目光聚焦于疲弱的現(xiàn)貨市場，美國中西部加工廠和河流碼頭現(xiàn)貨大豆基差報(bào)價(jià)大多走低。技術(shù)上，美豆上行遇阻，呈回落走勢，預(yù)計(jì)短期內(nèi)在930～980區(qū)間運(yùn)行。早收大豆單產(chǎn)形勢喜人，明顯高于美國農(nóng)業(yè)部9月報(bào)告預(yù)期，10月報(bào)告美豆單產(chǎn)若繼續(xù)明顯上調(diào)，美豆不排除下探至900～920美分形成收割期低點(diǎn)的可能。

1.2 南美大豆

南美大豆種植前景一般，部分專業(yè)機(jī)構(gòu)認(rèn)為播種面積增幅下降或面積下降，這是近3年來首次出現(xiàn)。當(dāng)前由于部分產(chǎn)區(qū)的干旱，已經(jīng)影響了巴西部分產(chǎn)區(qū)的播種，播種延誤代表收獲時(shí)間的推遲，同樣大豆晚收也預(yù)示著明年1～2月南美大豆出口量依然較少，明年3月前將高度依賴美豆出口。所以2017年是否成功抑制住南美的大豆供應(yīng)量，未來3個(gè)月的播種天氣是關(guān)鍵。

2 國內(nèi)方面

由于9/10月大豆到港量少導(dǎo)致國內(nèi)油廠因缺豆停機(jī)現(xiàn)象增多，9月中下旬油廠開機(jī)率明顯下降，適逢國慶假期，停機(jī)油廠增多。9月大豆壓榨總量最新預(yù)期在685萬t，低于上月同期的713.7萬t，也低于去年同期的692.18萬t。油廠豆粕產(chǎn)出量減少，加上在9月21日運(yùn)輸車輛行駛公路管理出臺(tái)新規(guī)實(shí)施前，不少買家為了在新規(guī)實(shí)施前提貨，加快提貨速度，據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，在中秋節(jié)前4d及節(jié)后3d這近1周時(shí)間里，豆粕提貨量明顯增加，納入統(tǒng)計(jì)的38家油廠豆粕日均提貨量達(dá)7.53萬t，這高于正常的6萬～7萬t水平，國內(nèi)豆粕庫存量出現(xiàn)下降，這令國內(nèi)油廠出貨心態(tài)較好，對國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨行情構(gòu)成利好支撐，豆粕現(xiàn)貨將表現(xiàn)抗跌，目前豆粕現(xiàn)貨價(jià)格在3,300元/t左右。

綜上所述，美國產(chǎn)區(qū)天氣在逐步轉(zhuǎn)好，美豆收獲期的壓力或再現(xiàn)，短線豆粕現(xiàn)貨市場面臨回調(diào)壓力。而國內(nèi)豆粕節(jié)前備貨進(jìn)入尾聲，中下游手中已經(jīng)有一定庫存有待消化，國內(nèi)需求將進(jìn)入階段性淡季，不過目前國內(nèi)豆粕基本面尚可，這對豆粕市場構(gòu)成一定支撐，限制短線跌幅。而四季度水產(chǎn)養(yǎng)殖進(jìn)入淡季，加上11、12月進(jìn)口大豆到港量將大幅提升，中期豆粕下行壓力仍不容忽視。中長期關(guān)注南美大豆的情況，南美大豆將成為后期豆類行情向上還是向下突破的決定性力量。