米　展

作者簡(jiǎn)介：米展，河海大學(xué)商學(xué)院在職博士研究生，南京工業(yè)大學(xué)副教授。南京，211816

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以金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新

米展

內(nèi)容提要在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)背景下，如何進(jìn)行金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革以促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新對(duì)于實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略具有重要意義。文章從金融供給結(jié)構(gòu)、金融供給歧視、企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率以及制度環(huán)境等角度剖析金融供給與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的內(nèi)在聯(lián)系。

技術(shù)創(chuàng)新金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革

當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展已進(jìn)入新常態(tài)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)力從傳統(tǒng)的要素驅(qū)動(dòng)、投資驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)。創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施，關(guān)鍵在于發(fā)揮科技創(chuàng)新在全面創(chuàng)新中的引領(lǐng)作用。因此，如何促進(jìn)科技創(chuàng)新就成為適應(yīng)和引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的重大戰(zhàn)略課題。然而，目前我國(guó)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新水平總體仍處于世界中下游，我國(guó)出口產(chǎn)品缺乏國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。那么，是什么因素制約了我國(guó)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新水平的提升呢？現(xiàn)有理論與經(jīng)驗(yàn)研究表明，一國(guó)的金融發(fā)展對(duì)于其技術(shù)創(chuàng)新起著至關(guān)重要的促進(jìn)作用。雖然，改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)金融市場(chǎng)也在逐步地建立和完善之中，但是，金融發(fā)展并沒(méi)有發(fā)揮其應(yīng)有的促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新的作用。究其原因，主要在于金融發(fā)展并沒(méi)有為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新提供有效的金融供給。因此，要促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，推動(dòng)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展，必須對(duì)現(xiàn)有的金融供給進(jìn)行結(jié)構(gòu)性改革以適應(yīng)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展的需要?；诖?，本文在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)背景下探討促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的具體路徑，以期為創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略以及結(jié)構(gòu)性供給側(cè)改革提供決策參考。

文獻(xiàn)回顧

美籍奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)家約瑟夫·熊彼特在《經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論》中指出，金融的功能就在于通過(guò)識(shí)別最有動(dòng)力和能力進(jìn)行創(chuàng)新活動(dòng)的企業(yè)家并向其提供融資以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)①。之后的一段時(shí)間內(nèi)，金融發(fā)展對(duì)于技術(shù)創(chuàng)新的作用并沒(méi)有引起學(xué)者們關(guān)注。1969年希克斯在《經(jīng)濟(jì)史理論》中證明，新技術(shù)的應(yīng)用需要大量的投資于特定項(xiàng)目和高度非流動(dòng)性的長(zhǎng)期資本，發(fā)達(dá)的金融體系能夠提供充足的資金支持，從而促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新②。中國(guó)學(xué)者對(duì)于金融發(fā)展與技術(shù)創(chuàng)新之間關(guān)系的研究可以分為兩個(gè)方面。一是從金融供給結(jié)構(gòu)視角分析不同金融安排對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的作用效果。張燕航(2011)③從技術(shù)創(chuàng)新供給和需求的角度，分析了在資金不足的情況下，政府、銀行、資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響。朱歡(2010)④通過(guò)個(gè)體固定效應(yīng)模型對(duì)我國(guó)31個(gè)省市企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入和產(chǎn)出的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，結(jié)果表明我國(guó)銀行貸款規(guī)模對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的支持效果比較明顯，而股票市場(chǎng)的融資對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新作用效果非常有限。盧荻和王天驕(2013)⑤針對(duì)銀行與金融市場(chǎng)誰(shuí)更有利于技術(shù)創(chuàng)新的問(wèn)題，通過(guò)實(shí)證及中、日、韓三國(guó)實(shí)例，用發(fā)展變化的視角，給出與學(xué)界以往研究不同的結(jié)論：銀行和金融市場(chǎng)對(duì)模仿創(chuàng)新和自主創(chuàng)新影響的不同隨經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同階段而變化，銀行對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)及技術(shù)創(chuàng)新的影響仍將占據(jù)主導(dǎo)地位，打造健康穩(wěn)定的金融市場(chǎng)將促進(jìn)我國(guó)自主創(chuàng)新。石璋銘和謝存旭(2015)⑥實(shí)證檢驗(yàn)了中國(guó)銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)度通過(guò)融資約束對(duì)其技術(shù)創(chuàng)新的影響，結(jié)果表明中國(guó)銀行競(jìng)爭(zhēng)度提升能有效地緩解戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的融資約束，進(jìn)而促進(jìn)產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。二是從金融功能視角研究金融對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的作用機(jī)理。買(mǎi)憶媛和聶鳴(2005)⑦分析了開(kāi)發(fā)性金融機(jī)構(gòu)通過(guò)資金配置對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新過(guò)程的影響，并探討了與風(fēng)險(xiǎn)投資的互補(bǔ)效應(yīng)。張?jiān)己蛣蓶|(2012)⑧通過(guò)理論研究指出金融發(fā)展通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)管理、信息收集處理和傳遞、激勵(lì)監(jiān)督和約束、動(dòng)員儲(chǔ)蓄和信用創(chuàng)造、便利交易和推動(dòng)專(zhuān)業(yè)化等五項(xiàng)功能的完善促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新。

本文試圖結(jié)合金融發(fā)展促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新的一般理論，從金融供給結(jié)構(gòu)、金融供給歧視、企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率以及制度環(huán)境等不同角度論述我國(guó)金融供給不能有效促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的內(nèi)在機(jī)理，并從金融供給側(cè)視角提出促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的改革路徑和措施。

我國(guó)金融供給不能有效促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的理論分析

雖然我國(guó)的金融市場(chǎng)自改革開(kāi)放以來(lái)取得了長(zhǎng)足的發(fā)展，但從企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的融資現(xiàn)狀來(lái)看，金融發(fā)展并沒(méi)有有效促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，具體表現(xiàn)在以下三個(gè)方面。第一，市場(chǎng)融資總量和結(jié)構(gòu)不能充分滿(mǎn)足企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的需要。在總量方面，雖然各金融部門(mén)不斷加大對(duì)高新技術(shù)企業(yè)和技術(shù)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的支持力度，但技術(shù)改造貸款和科學(xué)技術(shù)貸款占全部貸款的比例遠(yuǎn)低于科技創(chuàng)新在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的貢獻(xiàn)。在行業(yè)方面，銀行貸款主要集中在交通運(yùn)輸、建筑、能源等基礎(chǔ)建設(shè)行業(yè)，而有技術(shù)創(chuàng)新需求的制造業(yè)獲得銀行貸款的比例相對(duì)較少，且以短期貸款為主⑨。第二，金融發(fā)展仍不充分，在一定程度上制約了金融功能的發(fā)揮。我國(guó)多層次的資本市場(chǎng)體系已經(jīng)初步形成，從股票市場(chǎng)來(lái)看，中小板和創(chuàng)業(yè)板對(duì)上市公司技術(shù)創(chuàng)新的促進(jìn)作用已經(jīng)頗有成效，但是規(guī)模最大的主板上市公司的技術(shù)創(chuàng)新水平比較低，因而降低了資本市場(chǎng)促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的整體效果。第三，我國(guó)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新水平在很大程度上受到來(lái)自金融體系外的約束。

目前，我國(guó)的金融供給之所以不能有效促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，其內(nèi)在根源有如下幾個(gè)方面：

1.金融供給結(jié)構(gòu)不均衡

金融體系最根本的功能就是在不確定的環(huán)境中，對(duì)金融資源在時(shí)間和空間上進(jìn)行合理配置，而金融體系實(shí)現(xiàn)資源配置主要有兩種途徑，一種是以資本市場(chǎng)為主導(dǎo)的直接融資，另一種是以銀行中介為主體的間接融資。我國(guó)金融供給結(jié)構(gòu)的不均衡主要體現(xiàn)在以資本市場(chǎng)為主導(dǎo)的直接融資和以銀行中介為主導(dǎo)的間接融資的不均衡以及直接融資方式內(nèi)部發(fā)展不均衡兩個(gè)方面。改革開(kāi)放之初，我國(guó)基本上是間接融資，企業(yè)直接融資很少。到2000年，全部融資中貸款占比為90%，只有10%是直接融資，間接融資依然占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位。近年來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)得到了很大的發(fā)展，股票和債券余額占GDP的比重不斷上升，直接融資的發(fā)展比間接融資更加迅速，但是直接融資比重上升的幅度依然不大。根據(jù)2015年的《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》可知，2014年中國(guó)社會(huì)融資規(guī)模增量為16.4萬(wàn)億元，其中，以股票與債券為代表的直接融資為2.8萬(wàn)億元，占整個(gè)社會(huì)融資規(guī)模的比重僅17.2%，表明目前銀行信貸依然是中國(guó)融資體系中不可撼動(dòng)的主要方式。我國(guó)直接融資處于弱勢(shì)地位的同時(shí)，資本市場(chǎng)內(nèi)部結(jié)構(gòu)也處于一種失衡狀態(tài)，表現(xiàn)為股票市場(chǎng)高速發(fā)展，債券市場(chǎng)則停滯不前。我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)無(wú)論是從籌資額，還是從市場(chǎng)規(guī)模與發(fā)展速度方面均與股票市場(chǎng)存在著巨大差距，使得我國(guó)資本市場(chǎng)的直接融資過(guò)度依賴(lài)股票市場(chǎng)⑩。

2.金融供給存在規(guī)模和所有制歧視

從目前我國(guó)的金融體制來(lái)看，金融供給主要集中在大企業(yè)，大企業(yè)一直占據(jù)融資優(yōu)勢(shì)，而中小企業(yè)處于融資困境。從信貸市場(chǎng)來(lái)看，我國(guó)銀行的信貸管理體制過(guò)分集中，國(guó)有商業(yè)銀行以及一些全國(guó)性商業(yè)銀行的服務(wù)對(duì)象主要是各類(lèi)大中型企業(yè)，支持中小企業(yè)發(fā)展的主導(dǎo)銀行限于城市商業(yè)銀行和城鄉(xiāng)信用社等為數(shù)不多的金融機(jī)構(gòu)。在資本市場(chǎng)上，我國(guó)股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)主要都是為國(guó)有企業(yè)服務(wù)的，中小企業(yè)融資受到種種條件限制。造成金融供給存在規(guī)模和所有制歧視的主要原因有以下幾個(gè)方面：第一、從信貸市場(chǎng)來(lái)看，大型企業(yè)財(cái)力相對(duì)雄厚，籌資渠道和還款來(lái)源眾多，抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力較強(qiáng)，銀行面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)較低，因而信貸資金的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)也偏低。而科技型中小企業(yè)歷史短、規(guī)模小、管理水平低，擁有的資產(chǎn)更多是無(wú)形的，缺乏可用于抵押的實(shí)物資產(chǎn)，沒(méi)有或者缺乏信用記錄等，這些情況都使得銀行在進(jìn)行中小型企業(yè)的信貸活動(dòng)時(shí)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)頗高，這就使民營(yíng)中小企業(yè)面臨著嚴(yán)峻的金融困境，造成資金總量錯(cuò)配。第二、在資本市場(chǎng)上，我國(guó)股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)發(fā)展的初衷都是為國(guó)有企業(yè)服務(wù)的，中小企業(yè)融資受到種種條件限制。交易所股票市場(chǎng)主要側(cè)重大型企業(yè)，中小板和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)還不健全，而且發(fā)行公司債或短期融資債的門(mén)檻較高，多數(shù)企業(yè)達(dá)不到條件，使得企業(yè)債券基本上是國(guó)有企業(yè)的法定特權(quán)。因此，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占有越來(lái)越重要地位的廣大非國(guó)有企業(yè)和中小企業(yè)難以通過(guò)資本市場(chǎng)進(jìn)行融資。

從金融資源的實(shí)際流向來(lái)看，相對(duì)廉價(jià)的資本主要進(jìn)入國(guó)有企業(yè)，使得國(guó)有企業(yè)占用了大部分的創(chuàng)新資金，而與大型企業(yè)相比，中小企業(yè)(尤其是民營(yíng)企業(yè))吸收的創(chuàng)新資金較少。在目前的經(jīng)濟(jì)體制下，國(guó)有企業(yè)在政府的保護(hù)下，創(chuàng)新動(dòng)力不強(qiáng)，利潤(rùn)主要來(lái)源于行業(yè)壟斷和行政壟斷。而中小企業(yè)沒(méi)有規(guī)模經(jīng)濟(jì)和資金雄厚的優(yōu)勢(shì)，激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)迫使他們必須不斷進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，以維持其生存和發(fā)展，因而，中小企業(yè)比大型企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)比國(guó)有企業(yè)有著更為強(qiáng)烈的技術(shù)創(chuàng)新動(dòng)機(jī)和壓力。另外，中小企業(yè)更加貼近市場(chǎng)，比較了解用戶(hù)需求，技術(shù)創(chuàng)新的成功率越來(lái)越高，份額逐步變大，質(zhì)量逐步增強(qiáng)，使得中小企業(yè)單位資本的創(chuàng)新績(jī)效優(yōu)于大型國(guó)有企業(yè)。綜上所述，規(guī)模和所有制歧視是造成我國(guó)金融供給不能有效促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的內(nèi)在根源之一。

3.金融供給對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的作用受到制度環(huán)境的約束

現(xiàn)階段，我國(guó)基本建成了社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度，市場(chǎng)在資源配置中發(fā)揮著不可或缺的作用。但從各地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展來(lái)看，各地區(qū)的差異比較大，東部地區(qū)的發(fā)展速度比較快，中西部地區(qū)由于資源相對(duì)有限，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展受到很大的限制。從所有權(quán)結(jié)構(gòu)看，雖然國(guó)有經(jīng)濟(jì)已經(jīng)從一些行業(yè)退出，但國(guó)有經(jīng)濟(jì)仍然占有主導(dǎo)地位。金融供給對(duì)技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展的作用效果受到市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度的完善程度以及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度的影響非常大。對(duì)于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度發(fā)展比較充分的省份和地區(qū)以及國(guó)有企業(yè)退出的行業(yè)，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)境良好，企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)比較激烈，因而企業(yè)融資難度低、技術(shù)創(chuàng)新動(dòng)力足，企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新水平比較高。相反，對(duì)于中西部地區(qū)以及國(guó)有企業(yè)占主導(dǎo)地位的行業(yè)，政府干預(yù)比較多，會(huì)影響金融資源在企業(yè)間的有效配置，進(jìn)而使企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新水平的發(fā)展受到限制。

我國(guó)的金融體制正處于向市場(chǎng)化轉(zhuǎn)軌階段，目前基本建立起了與社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制相適應(yīng)的金融體制，但仍然面臨一些問(wèn)題。在金融宏觀(guān)調(diào)控方面，中央銀行及貨幣政策的獨(dú)立性還有待增強(qiáng)，利率市場(chǎng)化的步伐還需要加快，各金融監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)管能力和水平還有待提高。這些問(wèn)題在一定程度上影響了金融對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的供給能力和供給效率。在商業(yè)銀行方面，非國(guó)有商業(yè)銀行等中小金融機(jī)構(gòu)缺少政策支持，在整體實(shí)力、業(yè)務(wù)范圍、規(guī)模等方面也受地方政府的行政干預(yù)，導(dǎo)致其在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)弱勢(shì)地位，少數(shù)幾家大型銀行仍然壟斷了我國(guó)的銀行信貸業(yè)務(wù)。這使得銀行信貸的投放主體是大型商業(yè)銀行，而大銀行傾向于為大中型企業(yè)提供信貸融資，導(dǎo)致我國(guó)銀行的信貸資源分配的不均衡，即信貸多數(shù)流向了國(guó)有大中型企業(yè)，中小企業(yè)融資難，影響金融供給效率。在資本市場(chǎng)方面，我國(guó)相繼建立了中小板和創(chuàng)業(yè)板，為中小企業(yè)尤其是科技型中小企業(yè)提供了直接融資的渠道，多層次資本市場(chǎng)體系初具雛形。但相關(guān)制度還不夠健全，市場(chǎng)投機(jī)氛圍嚴(yán)重，使得中小板和創(chuàng)業(yè)板對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的支持作用尚未充分發(fā)揮。

促進(jìn)我國(guó)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革路徑

本文研究認(rèn)為，我國(guó)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的路徑主要有以下幾個(gè)方面：

1.改革完善金融供給結(jié)構(gòu)

2.加大中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的金融供給

3.加快金融體制改革步伐

只有進(jìn)行深度的金融體制改革，建立現(xiàn)代金融體系，實(shí)現(xiàn)金融市場(chǎng)化，包括銀行中介與資本市場(chǎng)在內(nèi)的各經(jīng)濟(jì)主體才會(huì)有金融創(chuàng)新的動(dòng)力，才能滿(mǎn)足投融資主體對(duì)金融服務(wù)的需求，從而更好地滿(mǎn)足企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的融資需求。具體措施包括：一是深化金融機(jī)構(gòu)改革，完善治理良好、結(jié)構(gòu)合理、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)、充滿(mǎn)創(chuàng)造力的金融機(jī)構(gòu)體系。一方面，要加快推進(jìn)銀行體系改革，深化國(guó)有商業(yè)銀行改革，加快發(fā)展綠色金融。另一方面，加快風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的發(fā)展，加大政策性銀行的扶持力度，以彌補(bǔ)商業(yè)銀行信貸不足的缺陷。二是加強(qiáng)資本市場(chǎng)建設(shè)，健全多層次、多元化、功能齊全和富有彈性的資本市場(chǎng)體系。積極穩(wěn)妥推進(jìn)金融工具創(chuàng)新，提高金融服務(wù)效率，做到資本市場(chǎng)的規(guī)模與效率協(xié)調(diào)發(fā)展，為高科技企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新提供現(xiàn)實(shí)有效的資金融通渠道。同時(shí)，建立多層次的資本市場(chǎng)體系，使高科技企業(yè)在不同的成長(zhǎng)階段對(duì)資金的需求都能得到滿(mǎn)足。三是加快信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的建設(shè)，完善高新技術(shù)企業(yè)貸款的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制和激勵(lì)機(jī)制，以減少商業(yè)銀行信貸的風(fēng)險(xiǎn)憂(yōu)慮。從而建立更加有力、有效的國(guó)家金融安全網(wǎng)，切實(shí)有效防范金融風(fēng)險(xiǎn)。

①熊彼特：《經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論》，商務(wù)印書(shū)館，1990年。

②?？怂梗骸督?jīng)濟(jì)史理論》，商務(wù)印書(shū)館，2010年。

③張燕航：《再論金融支持企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新》，《南方金融》2011年第10期。

④朱歡：《我國(guó)金融發(fā)展對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新作用效果的實(shí)證分析》，《科技管理研究》2010年第14期。

⑤盧荻、王天驕：《技術(shù)創(chuàng)新與金融發(fā)展》，《經(jīng)濟(jì)問(wèn)題》2013年第5期。

⑥石璋銘、謝存旭：《銀行競(jìng)爭(zhēng)、融資約束與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新》，《宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)研究》2015年第8期。

⑦買(mǎi)憶媛、聶鳴：《開(kāi)發(fā)性金融機(jī)構(gòu)在企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新過(guò)程中的作用》，《研究與發(fā)展管理》2005年第4期。

⑧張?jiān)?、劉澤東：《金融發(fā)展與技術(shù)創(chuàng)新的良性互動(dòng):理論與實(shí)證》，《中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)學(xué)報(bào)》2012年第2期。

⑨王素君：《探悉企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新資金需求與金融供給問(wèn)題》，《時(shí)代經(jīng)貿(mào)》(中旬刊)2008年第S2期。

⑩黃曉衛(wèi)：《金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)平衡與優(yōu)化:資產(chǎn)證券化的創(chuàng)新》，《商業(yè)研究》2005年第15期。

作者簡(jiǎn)介：米展，河海大學(xué)商學(xué)院在職博士研究生，南京工業(yè)大學(xué)副教授。南京，211816

〔責(zé)任編輯：吳明〕