何翠華

(重慶師范大學(xué) 重慶 400000)

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貨幣供應(yīng)量對(duì)越南經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響
——基于VAR模型的脈沖響應(yīng)函數(shù)分析

何翠華

(重慶師范大學(xué) 重慶 400000)

本文研究越南貨幣供應(yīng)量與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系，選用越南1990-2014年的相關(guān)數(shù)據(jù)，基于VAR模型，通過(guò)協(xié)整檢驗(yàn)、格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)、脈沖響應(yīng)函數(shù)分析進(jìn)行了實(shí)證研究，結(jié)果表明貨幣供應(yīng)量與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系，兩者之間存在單向因果關(guān)系，貨幣供應(yīng)量能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的提高沒有促進(jìn)貨幣供應(yīng)量的增加。

貨幣供應(yīng);經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng);格蘭杰因果檢驗(yàn);脈沖響應(yīng)

一、文獻(xiàn)回顧

貨幣供應(yīng)量與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系研究一直都吸引著國(guó)內(nèi)外各經(jīng)濟(jì)學(xué)家的關(guān)注。20世紀(jì)初經(jīng)濟(jì)學(xué)家Irving Fisher(1911)概括提煉的貨幣數(shù)量論，并提出交易方程：MV=PT，其中M、V、P、T分別表示貨幣量、貨幣流通速度、價(jià)格水平、交易總量。但貨幣量增長(zhǎng)會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹率也增長(zhǎng)。Ogunmuyiwa，Ekone(2010)運(yùn)用VAR模型和格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)對(duì)Nigeria 1980-2006年間的貨幣供應(yīng)量和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系進(jìn)行研究，結(jié)果表明增加或減少貨幣供應(yīng)量對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)沒有明顯的影響。郭蘇文、趙政安(2010)利用1978-2008年的數(shù)據(jù)，建立VAR模型，進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)和格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)；王玉霞(2014)使用誤差修正模型和格蘭杰因果檢驗(yàn)得出貨幣供應(yīng)量不是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的因果關(guān)系，而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是貨幣供應(yīng)量的因果關(guān)系，這說(shuō)明貨幣供應(yīng)量對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有限。張丹、余玲琴(2009)通過(guò)單整性判斷、格蘭杰檢驗(yàn)和協(xié)整檢驗(yàn)對(duì)我國(guó)貨幣供應(yīng)量和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)行研究分析，認(rèn)為貨幣供應(yīng)量和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間不具有穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系。

綜上所述，為了能夠了解越南的貨幣供應(yīng)量與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系，本文將對(duì)越南貨幣供應(yīng)量與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)行實(shí)證分析。

二、貨幣供應(yīng)量與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的實(shí)證分析

(一)VAR模型

本文選用VAR模型深入的研究貨幣供應(yīng)量與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的相互關(guān)系。

我們將考慮一個(gè)滯后階數(shù)P的VAR(P)模型，它的表達(dá)式為：

Yt=B1Yt-1+B2Yt-2+…+BpYt-p+DXt+εt

其中：Yt是m維內(nèi)生變量，Xt是d維外生變量，p是滯后階數(shù)，t是樣本容量，B1,B2,…,Bp和D是要被估計(jì)的系數(shù)矩陣，εt是向量白噪音。

(二)指標(biāo)選取與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文選用越南1990-2014年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值來(lái)衡量經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)(GDP)，廣義貨幣M2來(lái)表示金融發(fā)展指標(biāo)(M)，樣本數(shù)據(jù)主要源自于《亞洲開發(fā)銀行數(shù)據(jù)庫(kù)》和《越南統(tǒng)計(jì)年鑒》，為了克服數(shù)據(jù)存在異方差，本文將所有的數(shù)據(jù)進(jìn)行了對(duì)數(shù)化處理。LGDP表示人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值對(duì)數(shù)，LM表示貨幣供應(yīng)量對(duì)數(shù)。

(三)單位根檢驗(yàn)

本文使用ADF檢驗(yàn)對(duì)各變量進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，以判斷各變量師范存在平穩(wěn)性。利用eviews軟件計(jì)算得出，在1%顯著性水平下，變量序列LGDP、LM是非平穩(wěn)的，但對(duì)各變量進(jìn)行一階差分后發(fā)現(xiàn)LGDP、LM變量是平穩(wěn)的，也就是說(shuō)都是I(1)序列，有可能存在協(xié)整關(guān)系，因此要進(jìn)一步檢驗(yàn)，以判斷各變量之間是否存在協(xié)整關(guān)系。

(四)協(xié)整檢驗(yàn)

協(xié)整檢驗(yàn)通常有兩種檢驗(yàn)：一是EG兩步法，二是Johansen檢驗(yàn)。本文將采用EG兩步法檢驗(yàn)LGDP與LM之間的協(xié)整關(guān)系。

用普通最小二乘法(OLS)估計(jì)的結(jié)果如下：

LGDP=5.7899+0.6535LM

(20.0667)(34.1644)

R2=0.98 F=1167.205

括號(hào)中表示t值，總體來(lái)看模型的擬合優(yōu)度較好，貨幣供應(yīng)量與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在正相關(guān)關(guān)系，每當(dāng)貨幣供應(yīng)量上升一單位，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)上升0.6535，這表明貨幣供應(yīng)量能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。本文對(duì)殘差進(jìn)行ADF檢驗(yàn)，結(jié)果顯示在1%的顯著性水平下，t統(tǒng)計(jì)量值為-2.965622，小于相應(yīng)臨界值，表明殘差序列不存在單位根，是平穩(wěn)序列，說(shuō)明貨幣供應(yīng)量與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系。

(五)格蘭杰因果檢驗(yàn)

本文對(duì)LGDP、LM進(jìn)行格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)，利用eviews軟件進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)：貨幣供應(yīng)量與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在單向因果關(guān)系，貨幣供應(yīng)量與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在密切關(guān)系，貨幣供應(yīng)量能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用，而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的提高沒有促進(jìn)貨幣供應(yīng)量的增加。

(六)脈沖響應(yīng)函數(shù)分析

通過(guò)LR準(zhǔn)則確定VAR模型的滯后期為1，并對(duì)VAR(1)進(jìn)行參數(shù)估計(jì)，然后對(duì)所建立的VAR(1)進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，結(jié)果表示VAR模型的特征根都落在單位圓內(nèi)，則模型是平穩(wěn)的，可以進(jìn)一步進(jìn)行脈沖響應(yīng)函數(shù)分析。

從圖1可知，當(dāng)給貨幣供應(yīng)量(LM)一個(gè)正向標(biāo)準(zhǔn)差新息沖擊后，LM在第一期沒有對(duì)LGDP做出響應(yīng)，第一期之后迅速增長(zhǎng)，第十期響應(yīng)值為0.067316，而且在整個(gè)響應(yīng)期內(nèi)都呈現(xiàn)出正向的反應(yīng)，這可說(shuō)明貨幣供應(yīng)量與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在正向的影響，貨幣供應(yīng)量對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有促進(jìn)作用。

從圖2可知，貨幣供應(yīng)量(LM)對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(LGDP)的一個(gè)正向標(biāo)準(zhǔn)差新息沖擊的響應(yīng)在整個(gè)分析期內(nèi)呈現(xiàn)出由正到負(fù)的效應(yīng)。從第一期就有較強(qiáng)的反應(yīng)，第一期的響應(yīng)值為0.023723，第六期之后呈現(xiàn)負(fù)的響應(yīng)。在短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)促進(jìn)貨幣供應(yīng)量迅速增加，長(zhǎng)期內(nèi)有負(fù)面的影響，會(huì)導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量的減少。

三、結(jié)論

越南貨幣供應(yīng)量與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在樣本區(qū)間內(nèi)是非平穩(wěn)的，但進(jìn)過(guò)一階差分是平穩(wěn)的，兩者之間存在長(zhǎng)期的均衡關(guān)系。從格蘭杰因果檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)貨幣供應(yīng)量是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的格蘭杰原因，即貨幣供應(yīng)量的變化會(huì)引起經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的變化。由脈沖響應(yīng)函數(shù)分析貨幣供給量對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響得出LGDP對(duì)LM擾動(dòng)的響應(yīng)在整個(gè)分析期內(nèi)呈現(xiàn)正向作用，這說(shuō)明貨幣供應(yīng)量能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用，而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的提高沒有促進(jìn)貨幣供應(yīng)量的增加。

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