馮梅婷

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淺談航空企業(yè)飛機融資

馮梅婷

摘 要近年，中國民航快速崛起，航空企業(yè)開始集中擴張機隊。加快飛機引進速度，快速、低成本的完成飛機融資，將成為航空企業(yè)發(fā)展的重要助力。同時，在經(jīng)濟環(huán)境不斷改革、金融環(huán)境日益完善的背景下，航空企業(yè)飛機引進的融資方式也不再局限于以前的傳統(tǒng)融資模式。本文從“營改增”改革、租賃行業(yè)發(fā)展、法律法規(guī)的完善、保稅區(qū)政策的推進等新形勢背景下，對飛機融資產(chǎn)生的影響、對航空企業(yè)飛機融資時所采用幾種融資方式的優(yōu)劣分析，以及飛機融資時通常應(yīng)主要考慮的航空企業(yè)公司運營模式、企業(yè)財務(wù)所處階段、飛機融資成本高低、飛機融資方式對企業(yè)稅收所產(chǎn)生的影響四個主要因素進行分析。并結(jié)合本人在航空企業(yè)飛機融資工作中遇到的實際案例，淺談新時期航空企業(yè)在飛機融資方面采取的各項改進方案：飛機融資方式須結(jié)合企業(yè)自身實際量體裁衣；綜合多種融資方式實現(xiàn)企業(yè)利益最大化及飛機融資應(yīng)利用各種有利條件與時俱進、勇于創(chuàng)新。在航空業(yè)和經(jīng)濟環(huán)境高速發(fā)展的今天，航空企業(yè)權(quán)衡甄選出適合自身實際情況的飛機融資方案，將會對企業(yè)的發(fā)展與騰飛提供有力保障。

關(guān)鍵詞飛機融資 租賃 改革 成本

一、前言

飛機作為航空企業(yè)運營中最基礎(chǔ)和資金占用量最大的資產(chǎn)，具有單體價值高、資金回流周期長的特點。因此，飛機融資方式的選擇將對航空企業(yè)的長遠發(fā)展產(chǎn)生舉足輕重的影響。航空企業(yè)在飛機引進前就需要根據(jù)自身發(fā)展定位，合理選擇融資方式和結(jié)構(gòu)，為企業(yè)發(fā)展提供強大助力和堅實保障。

縱觀中國民航飛機的引進歷史，2005年之前航空企業(yè)多為政府直接或間接參股控制，飛機引進數(shù)量較少，引進資金多由航空企業(yè)股東出資或政策性銀行提供配套貸款購買，航空企業(yè)可選擇的融資方式較為單一。隨著中國民航業(yè)及國家經(jīng)濟的迅速發(fā)展，航空企業(yè)開始出現(xiàn)改制、混合資本控制及大量新興民營航空企業(yè)成立運營的新局面，飛機引進規(guī)模成倍增長，傳統(tǒng)飛機融資模式產(chǎn)生了巨大改變。首先，受航空企業(yè)自有資本金額度及銀行授信額度不能完全滿足機隊引進資金的限制，航空企業(yè)必須借助租賃公司及其他方式解決購置飛機資金問題。再次，隨著國家各項鼓勵民航發(fā)展的稅收及各項利好政策改革出臺、金融業(yè)的發(fā)展及國內(nèi)外經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境的變化，航空企業(yè)有條件可以選擇對自身發(fā)展最有利的方式獲取資金。因此，如何權(quán)衡、選擇飛機的融資方式，用前瞻和發(fā)展的眼光不斷嘗試新的融資模式，將成為航空企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略中需要研究的一項課題。本文主要從民航業(yè)和金融業(yè)快速發(fā)展、改革新背景下對航空企業(yè)飛機融資產(chǎn)生的影響，以及對航空企業(yè)在選擇融資方式時需要考慮的因素進行探討，擬提出航空公司應(yīng)根據(jù)自身發(fā)展的具體情況制定最佳融資方案。

二、新形勢背景下對航空企業(yè)融資環(huán)境的分析

（一）推進企業(yè)“營改增”對飛機融資的影響

自2012年逐步推進“營改增”試點以來，航空企業(yè)在“營改增”政策中獲得了更多盈利空間，特別對飛機進口采購環(huán)節(jié)是一個推動促進的利好政策?！盃I改增”稅制改革前，航空企業(yè)購買飛機繳納的增值稅計入飛機成本，“營改增”后航空企業(yè)購買飛機繳納的增值稅可以作為進項抵扣，減輕了稅收負擔(dān)。此外，航空企業(yè)租賃飛機產(chǎn)生的增值稅也可以作為進項抵扣。

（二）政策扶持租賃公司對飛機融資的影響

2013年，國務(wù)院辦公廳下發(fā)國辦發(fā)〔2013〕108號《國務(wù)院辦公廳關(guān)于加快飛機租賃業(yè)務(wù)發(fā)展的意見》，通過完善配套條件、完善財稅政策、加大融資力度等措施鼓勵租賃行業(yè)發(fā)展。同時財政部、海關(guān)總署和國家稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于租賃企業(yè)進口飛機有關(guān)稅收政策的通知》，使租賃公司可以享受與航空公司引進飛機相同的稅收優(yōu)惠政策；國家發(fā)展與改革委員會也發(fā)布了《關(guān)于飛機租賃企業(yè)訂購國外飛機報備的通知》，打通境內(nèi)租賃公司批量采購進口飛機的通道。2015年8月國務(wù)院辦公廳下發(fā)國辦發(fā)〔2015〕68號《國務(wù)院辦公廳關(guān)于加快融資租賃業(yè)務(wù)發(fā)展的意見》，支持融資租賃公司開展人民幣跨境融資業(yè)務(wù)，支持融資租賃創(chuàng)新經(jīng)營模式。伴隨金融改革政策的不斷推進，飛機租賃產(chǎn)業(yè)發(fā)展環(huán)境日益完善。

（三）法律層面支持政策的逐步完善

《移動設(shè)備國際利益公約》和《移動設(shè)備國際利益公約關(guān)于航空器設(shè)備特定問題的議定書》（二者可統(tǒng)一簡稱為“開普敦公約”）是航空器融資和租賃領(lǐng)域重要的國際公約。2009年6月“開普敦公約”在中國境內(nèi)的正式實施。

為解決融資租賃標的物權(quán)登記問題，2009年中國人民銀行征信中心上線融資租賃登記公司系統(tǒng)，通過互聯(lián)網(wǎng)為全國范圍內(nèi)的機構(gòu)提供租賃物權(quán)登記公示及查詢服務(wù)，解決了融資租賃物權(quán)屬的公示問題。2015年3月，中國人民銀行天津分行發(fā)布《關(guān)于作好融資租賃公司和商業(yè)保理公司接入人民銀行企業(yè)征信系統(tǒng)有關(guān)工作的通知》允許租賃公司接入人行企業(yè)征信系統(tǒng)。以上政策的陸續(xù)頒布既有利于債權(quán)人評估航空企業(yè)的信用風(fēng)險，又在現(xiàn)有的法律框架下保護了租賃公司的財產(chǎn)安全。

（四）保稅區(qū)政策對航空租賃的推進

SPV租賃成為保稅區(qū)融資的主要操作模式，SPV租賃公司僅對項目承擔(dān)有限責(zé)任，起到資產(chǎn)隔離的效果，同時也能保障融資銀行、承租人等各利益相關(guān)方的權(quán)益。注冊在保稅區(qū)內(nèi)的SPV公司進口用于租賃的飛機并存放于保稅區(qū)享受與航空企業(yè)直接引進飛機的稅收優(yōu)惠，境內(nèi)航空企業(yè)向注冊在保稅區(qū)內(nèi)的租賃公司或SPV租賃飛機時，可視同跨境租賃享受直接跨境租賃所享受的稅收優(yōu)惠，并隨同融資租賃租金分期繳納進口關(guān)增稅，避免購買所一次性繳納的進口稅金。2009年工銀租賃通過在天津東疆保稅區(qū)設(shè)立SPV為南航安排了兩架全新波音B777貨機保稅租賃業(yè)務(wù)，借助保稅區(qū)“境內(nèi)關(guān)外”的特殊優(yōu)勢，使飛機租賃項目在國內(nèi)首次享受到關(guān)稅和增值稅的優(yōu)惠稅率。同時，避免繳納預(yù)提所得稅，這一模式被稱為“中國保稅租賃”模式。目前，該模式已成為境內(nèi)租賃項目的首選，占據(jù)了國內(nèi)飛機新增租賃業(yè)務(wù)的80%以上的份額。

三、當(dāng)前飛機融資方式選擇及其存在的問題分析

（一）自有資金購買引進

航空企業(yè)通過自有資金購買飛機，主要資金來源為公司注冊資本及公司運營利潤的積累。此種方式不需外部融資，不增加資產(chǎn)負債率和任何財務(wù)風(fēng)險，但因注冊資本有限和航空業(yè)處于微利的特點，而很難滿足航空企業(yè)大規(guī)模發(fā)展和引進飛機的需要。

（二）商業(yè)貸款

伴隨著中國外匯存款和儲備的持續(xù)增長，向政策性銀行和各大商業(yè)銀行貸款一度成為自2002年至今，國內(nèi)主要航空企業(yè)購置飛機的融資方式。在此種融資方式中，航空企業(yè)作為飛機所有權(quán)人以飛機作為抵押獲得購機貸款。貸款期限一般為10～15年，成本較低，操作流程相對規(guī)范成熟。

但航空企業(yè)飛機引進規(guī)模增大，受到銀行總體授信額度的限制，銀行貸款不能完全滿足飛機購買資金的需要，且銀行貸款審批周期較長，貸款模式相對租賃等方式不靈活，對飛機引進速度和方式上有所要求和制約。

（三）融資租賃

融資租賃中，租賃公司以飛機為抵押向銀行借款，航空企業(yè)在租賃期內(nèi)獲得使用權(quán)，期末租金還清后航空企業(yè)獲得飛機所有權(quán)。我國飛機融資租賃行業(yè)于2010年后迅速崛起，航空企業(yè)開始逐漸加大融資租賃飛機數(shù)量。融資租賃優(yōu)點在于，不占用航空企業(yè)授信額度，融資方式靈活，可以提供購機全額資金，融資速度相比銀行貸款簡便迅速。

但目前我國對租賃公司的各種稅收等優(yōu)惠政策沒有完全實施，很多新的模式仍在探索嘗試中，且相比傳統(tǒng)銀行直接貸款融資，大多數(shù)租賃公司的綜合成本較高。

（四）經(jīng)營租賃

飛機經(jīng)營租賃中，航空企業(yè)僅在承租期間獲得使用權(quán)，其最大的優(yōu)勢在于可以快速取得飛機使用權(quán)，且屬于表外融資不影響航空企業(yè)的債務(wù)結(jié)構(gòu)。但經(jīng)營租賃方式不利于航空企業(yè)的長期運營規(guī)劃，不能根據(jù)需求對飛機進行技術(shù)改造，租賃前需要繳納較大金額的維修保證金，租賃成本較高。

（五）其他短期過橋融資

飛機融資是與飛機使用年限、運營收入相匹配的長期融資項目，但有時航空企業(yè)引進計劃緊急，不具備完成長期融資條件時，可采用融資期限小于3年的資產(chǎn)證券化、飛機信托融資等方式作為長期融資前的過渡方案，快速取得資金鎖定需要引進的飛機。但此種融資方式多為長期融資前的過渡方案使用。

根據(jù)2012年中國民航總局政策法規(guī)司對國內(nèi)辦理登記的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，本年度航空企業(yè)飛機引進方式中自購或商業(yè)貸款占43%、經(jīng)營租賃占13.85%、融資租賃占43.15%。

四、航空企業(yè)選擇飛機融資方式上需考慮的主要因素

在民航業(yè)高速發(fā)展、金融環(huán)境日益完善和鼓勵創(chuàng)新為背景的今天，航空企業(yè)在飛機融資方式的選擇上，應(yīng)結(jié)合企業(yè)發(fā)展和各項客觀條件綜合權(quán)衡甄選。以下對飛機融資時需要考慮的因素進行了簡單分析：

（一）飛機運營方式的考慮

如果計劃引進的飛機為公司核心機隊用于關(guān)鍵航線上運營直到壽命結(jié)束，航空企業(yè)通常采用長期貸款或融資租賃方式融資取得飛機產(chǎn)權(quán)，將飛機購買成本分攤到飛機的整個經(jīng)濟壽命期內(nèi)是較低的。且取得飛機產(chǎn)權(quán)航空企業(yè)可以享受資產(chǎn)升值帶來的收益。

如果計劃引進的飛機，用于滿足航空企業(yè)季節(jié)性運營的臨時或過渡性機隊，宜選擇經(jīng)營租賃的方式取得，雖然每期多承擔(dān)部分成本，但從整體考慮可以獲得機隊的靈活性及不必承擔(dān)飛機殘值風(fēng)險。

（二）航空企業(yè)財務(wù)狀況的考慮

航空企業(yè)最理想的飛機融資方式為：加權(quán)平均資本成本和財務(wù)調(diào)劑成本最低。航空企業(yè)創(chuàng)建初期以實現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的快速擴張為目的，表現(xiàn)在財務(wù)報表上即為高負債；發(fā)展到穩(wěn)定期，首要任務(wù)為優(yōu)化現(xiàn)有企業(yè)資源配置和提高現(xiàn)有資源使用效益和效率，且需要建立良好的財務(wù)形象來進一步獲取資本市場的融資，如果資產(chǎn)負債率較高，將無法獲得金融機構(gòu)的授信或授信額度用盡，為不影響公司運營盡快取得飛機使用權(quán)，就要考慮以屬于表外融資的租賃方式。

（三）融資成本的考慮

飛機融資項目成本的主要測算指標為內(nèi)含報酬率，航空企業(yè)通過金融機構(gòu)給出的融資方案進行綜合測算，選取內(nèi)含報酬率最低的方案。通常在獲取飛機產(chǎn)權(quán)的情況下，銀行直接貸款的融資成本較低，因融資租賃會有保證金和手續(xù)費而提高綜合成本，但隨著“營改增”政策的實施，融資租賃中租金利息、手續(xù)費部分開具的增值稅發(fā)票可以抵扣，起到降低融資成本的作用，應(yīng)綜合測算考慮。

（四）稅收方面的考慮

飛機進口環(huán)節(jié)征收關(guān)稅及增值稅，如果以購買方式報關(guān)需要一次性繳納進口稅金，通過保稅區(qū)以融資租賃方式引進可根據(jù)每期支付的租金遞延支付進口稅金；如果航空企業(yè)希望能夠?qū)嶋H上減少所得稅稅賦，利用融資租賃航空企業(yè)可以享受加速折舊的優(yōu)惠，財字〔1996〕41號《關(guān)于促進企業(yè)技術(shù)進步有關(guān)財務(wù)稅收問題的通知》規(guī)定，企業(yè)采取融資租賃期限和國家規(guī)定的折舊年限孰短的原則確定，最短期限不少于3年，但利用銀行貸款自行購置的設(shè)備不能享受該優(yōu)惠待遇。

飛機融資除以上分析的幾項因素外，仍然需要從公司運營、飛機引進時機及相關(guān)新政策出臺的角度綜合分析，尋求整體利益最大化。

五、改進航空企業(yè)飛機融資方式選擇的對策

（一）結(jié)合企業(yè)自身實際情況，選用恰當(dāng)?shù)娜谫Y方式

飛機融資方式的選擇最重要的是結(jié)合企業(yè)自身的發(fā)展?fàn)顩r，量身定制適宜的方案。首都航空建立之初，規(guī)模、信用認可度不高，利用集團優(yōu)勢采取轉(zhuǎn)租賃的方式獲得飛機使用權(quán)，轉(zhuǎn)租賃是由出租方從租賃公司引進飛機，然后轉(zhuǎn)租給承租人使用。飛機實際使用人不必使用自己的信用額度來融資，第一承租人可以不動用自己的資金來獲利。首都航空用此種方式向同為海航集團旗下的海南航空股份有限公司承租飛機，快速擴充機隊規(guī)模。

圖1 轉(zhuǎn)租賃流程圖

（二）綜合使用多種融資方式，實現(xiàn)企業(yè)利益最大化

在現(xiàn)代商機轉(zhuǎn)瞬即逝的時代，為保證企業(yè)抓住發(fā)展機遇，往往會有多種融資方式結(jié)合使用，以達到快速且成本較低的融資目的。2009年北京首都航空有限公司1架灣流飛機融資方案中就結(jié)合了長短期兩種融資方式，并開創(chuàng)了飛機融資的兩個先河。首都航空從簽訂購機合同到飛機實際交付有1年時間，飛機交付前需支付總價款40%的金額作為預(yù)付購機款。首都航空在飛機預(yù)付款階段與天津信托聯(lián)合，推出“飛機預(yù)付款貸款系列集合資金信托計劃”，信托計劃資金全部用于飛機預(yù)付款項目，時間為1年，信托計劃在1周內(nèi)將資金籌集完畢支付到飛機制造廠商，首都航空快速獲得資金鎖定機位。此方案的實施開創(chuàng)了以信托公司作為平臺，通過集合信托的方式實現(xiàn)飛機項目短期融資的新模式。2010年4月，飛機回國前夕，首都航空與民生租賃在東疆保稅區(qū)就此架飛機完成國內(nèi)公務(wù)機SPV單機公司模式運作第一單。

（三）緊跟政策腳步，勇于嘗試創(chuàng)新

金融環(huán)境日益完善，國家推出各種政策鼓勵金融創(chuàng)新，航空企業(yè)應(yīng)抓住金融改革帶來的機遇，積極利用各種新出臺的利好政策，使飛機融資的方式更靈活、成本更低廉。

2014年8月海航集團旗下天津渤海租賃有限公司在前海設(shè)立的SPV“前海渤海一號”作為跨境人民幣貸款的申請主體與順豐航空簽訂2架B737-300貨機融資租賃項目，其母公司渤海租賃向交通銀行香港分行申請跨境人民幣貸款3000萬元人民幣。此項飛機融資業(yè)務(wù)成為國內(nèi)首單利用跨境人民幣貸款完成的飛機租賃業(yè)務(wù)，也為飛機融資提供了新模式和新思路，使飛機融資可以利用境外低成本資金，從而進一步降低融資成本。

六、結(jié)論

本文通過簡要描述目前航空業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，介紹了飛機融資的幾種具體方式及新形勢下金融環(huán)境、法律、保稅區(qū)政策、稅收等因素的多項改革措施及多種政策扶持及利好消息。根據(jù)自身發(fā)展所處階段、面對的主要問題、自身的優(yōu)勢等條件，綜合分析各種飛機融資方式的利弊，精心設(shè)計符合自身需要的方案，并積極利用新時代的各種有利條件，不斷嘗試創(chuàng)新，完成可操作、手續(xù)快速、低成本的飛機融資工作，為航空企業(yè)的快速發(fā)展奠定堅實的財務(wù)基礎(chǔ)。

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作者單位（為北京首都航空有限公司）