周 弘

（1. 南京大學 經(jīng)濟學院，江蘇 南京 210093；2. 安徽財經(jīng)大學 金融學院，安徽 蚌埠 233030）

金融教育需求、閑暇時間配置與消費者金融教育選擇

周 弘1,2

（1. 南京大學 經(jīng)濟學院，江蘇 南京 210093；2. 安徽財經(jīng)大學 金融學院，安徽 蚌埠 233030）

家庭金融市場參與程度和質(zhì)量的提升，有賴于消費者接受金融教育水平的提高，這使得消費者對于金融教育的需求逐漸增加。這一過程需要消費者通過有效配置閑暇時間用于學習和掌握相關(guān)金融知識來實現(xiàn)。在學習金融知識的過程中，消費者實際花費的時間受到學習目標、學習途徑、知識的難易程度以及消費者個體特征等因素的影響。這種消費者金融教育的選擇機制在理論模型中通過“時間價格”效應(yīng)得到了論證。結(jié)合家庭微觀調(diào)查數(shù)據(jù)進行的實證分析進一步發(fā)現(xiàn)，消費者選擇金融教育的群體性差異十分顯著，“快餐”式學習特征明顯，高校教育資源被“遺漏”。上述結(jié)論的獲得將有助于金融機構(gòu)在未來有針對性地規(guī)劃消費者金融教育的實施路徑，進一步提高消費者金融教育水平。

金融教育需求； 閑暇時間配置； “時間價格”效應(yīng)； 消費者金融教育

一、 引 言

隨著金融市場發(fā)展的成果越來越惠及居民的日常生活，更多的家庭成員開始有意識地接觸和學習一定的金融知識，以便更好地接觸和融入現(xiàn)代金融市場，通過獲得投資收益來提高消費者福利水平。這使得消費者對于金融教育的需求逐漸增加。消費者接受金融教育不僅僅是教育社會化水平進一步提高的表現(xiàn)，也符合知識經(jīng)濟時代對公民教育的新要求。然而，2015年股市大幅波動導致的廣大居民投資者虧損的事實表明，我國目前大眾消費者金融教育缺乏導致的非理性投資行為已經(jīng)成為提升消費者投資有效性乃至損害資本市場整體穩(wěn)定性的桎梏。特別是以P2P為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的快速發(fā)展，對于這一新興金融業(yè)態(tài)的個體參與者而言，在增強其對互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的認知和辨識方面提出了更高的要求。在這樣的背景下，全面提升大眾消費者的金融教育水平迫在眉睫。

國際經(jīng)驗表明，面向消費者開展金融教育，旨在提高消費者金融素養(yǎng)，合理規(guī)劃金融市場參與行為。G20已經(jīng)呼吁各成員國制定《金融教育國家戰(zhàn)略》，更好地推進消費者金融教育。我國自2011年以來，也在現(xiàn)有的“一行三會”監(jiān)管框架下，推出了《中國金融教育國家戰(zhàn)略》，并被G20納入其發(fā)布的《推進金融教育國家戰(zhàn)略》?！吨袊鹑诮逃龂覒?zhàn)略》的制定，標志著我國金融教育從治理機制、最終目標及過程措施等各個方面都得到了進一步的明確。因此，開展消費者金融教育工作，正在成為一項惠及民生、促進整個經(jīng)濟社會和諧發(fā)展的系統(tǒng)工程。本研究正是在上述背景下展開的。

面向社會大眾推廣金融教育，供給方首先要了解金融教育的需求方——消費者的實際情況，以便有針對性地制定金融教育活動的開展方案。只有在微觀層面有效迎合消費者的內(nèi)在需求，尋找到不同消費者群體在金融教育需求方面的差異性，并有針對性地提供差別化的金融教育服務(wù)，才能充分提升消費者參與金融教育的積極性，實現(xiàn)消費者金融教育的供求均衡，提升金融教育對消費者的福利水平，切實邁出實現(xiàn)普惠金融的第一步，進而實現(xiàn)我國金融改革的最終目標。這也是本文從消費者金融教育需求角度展開研究的目的所在。

本文研究的意義在于，在現(xiàn)有我國大力實施金融教育國家戰(zhàn)略的背景下，從消費者金融教育需求出發(fā)，分析消費者在閑暇時間中配置時間資源用于金融學習的選擇機制，并通過對消費者金融教育微觀調(diào)查數(shù)據(jù)的定量分析，優(yōu)化和改善現(xiàn)有金融教育結(jié)構(gòu)，從消費者這一“基層”視角刻畫和勾勒出目前消費者金融教育需求的真實狀況，為中國人民銀行等金融機構(gòu)在未來更有針對性地開展全民金融教育普及活動，擴大金融教育供給，提供更為詳盡的微觀證據(jù)，從而改善我國在金融教育形式結(jié)構(gòu)、類別結(jié)構(gòu)和層次結(jié)構(gòu)方面的單一化現(xiàn)狀。這對于我國正在進行的以普惠金融為最終目標的金融改革而言具有一定的理論和現(xiàn)實指導意義。

本文接下來的研究遵循“理論分析與實證分析相結(jié)合”的思路，首先，在對金融教育功能進行剖析的基礎(chǔ)上，從消費者金融教育需求出發(fā)，分析消費者在閑暇時間中配置時間資源用于金融學習的選擇機制；其次，結(jié)合中國家庭微觀調(diào)查數(shù)據(jù)進行實證分析，從消費者個體特征、學習金融知識的目的、學習金融知識的渠道以及金融知識的難易程度等方面，探尋不同群體消費者在金融教育需求方面存在的差異及形成規(guī)律，為最后提出明確的研究結(jié)論提供證據(jù)支撐。

本文接下來的研究內(nèi)容具體設(shè)計如下：第二部分是相關(guān)研究的文獻綜述；第三部分構(gòu)建一個理論模型，描述消費者金融教育的選擇機制及影響因素；第四部分具體對研究問題進行設(shè)計，并介紹數(shù)據(jù)來源和設(shè)定計量模型；第五部分和第六部分進行樣本總體的實證分析和穩(wěn)健性檢驗；第七部分在前文的基礎(chǔ)上，提出未來加強我國消費者金融教育的實施路徑和長效工作機制。

二、 文獻綜述

在金融市場參與熱情不斷高漲、資金投入規(guī)模不斷擴大的同時，我國消費者對于金融的基本理解以及對市場中各類金融產(chǎn)品和投資操作的認識仍然較為缺乏。這一方面會加大消費者個體的投資風險，另一方面也會出現(xiàn)非理性投資行為（肖經(jīng)建，2011），最終影響到金融市場的整體穩(wěn)定性。再加上我國金融市場有效性水平不高（田景坤和倪博，2015；王晉忠和胡曉帆，2015），交易雙方信息不對稱、內(nèi)幕交易盛行、投資者合法權(quán)益常常受到侵犯與踐踏，公眾識別能力有待提高。因此，在提高金融市場有效性水平的同時，依據(jù)國情構(gòu)建適合本國發(fā)展需要的消費者金融教育體系是十分必要的。

與國外相比，我國目前的消費者金融教育在以下幾個方面仍然存在一定的差距：第一，從教育層次結(jié)構(gòu)來看，金融教育主要集中在高等教育層面，基礎(chǔ)教育和中等教育層面涉及較少；學生只有在大學階段才能較為全面地學習金融專業(yè)知識，在進入大學之前的學習則很少涉及金融教育；而國外一些發(fā)達國家，例如美國和日本，在中小學階段就已經(jīng)將金融教育納入學生的素質(zhì)教育培養(yǎng)過程中，金融教育已經(jīng)成為個體成長的必修課程。第二，從教育類別結(jié)構(gòu)來看，我國金融教育主要以高等專業(yè)教育為主，職業(yè)技術(shù)教育為輔，大部分學生往往進入大學后才會根據(jù)自身的專業(yè)接觸到金融教育。第三，從教育形式結(jié)構(gòu)來看，金融教育中的正規(guī)教育所占比重較大，非正規(guī)和非正式的金融教育有待進一步發(fā)展。具體來說，我國目前的非正規(guī)與非正式金融教育的開展，大多以消費者的“自我選擇”為主，即因為消費者參與到金融市場的投融資活動中需要相關(guān)的金融知識，消費者會自行開展相關(guān)的金融教育，而缺乏有關(guān)金融教育供給主體的有效引導。上述三種金融教育結(jié)構(gòu)的表現(xiàn)形式表明，我國金融教育資源的分布和配置狀況過于單一，金融教育的開展在每一種分體結(jié)構(gòu)中的融合有待進一步加強。

以金融教育的形式結(jié)構(gòu)為例，我國目前針對廣大消費者開展的非正規(guī)和非正式金融教育活動，主要以金融機構(gòu)定期開展的一般性金融知識普及為主，缺乏相應(yīng)的針對性；同時，如果把消費者金融教育的普及活動作為一項公共物品看待，那么相應(yīng)的正規(guī)金融教育的供給主體仍然存在一定程度的缺失。

從國外經(jīng)驗來看，消費者金融教育體系構(gòu)建的初衷是減少消費者多重負債引發(fā)的個人破產(chǎn)問題，防止不良債權(quán)的發(fā)生，目前已經(jīng)成為社會基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重要環(huán)節(jié)（孫明貴，2004）和提高普惠金融發(fā)展水平行之有效的發(fā)展路徑（郭田勇和丁瀟，2015），因此，這些國家的實踐經(jīng)驗對我國完善金融消費者權(quán)益保護機制具有重要的啟示和意義（高田甜和陳晨，2013）。在這樣的國際背景下，我國也有必要通過提高金融教育水平來作為行使金融消費者權(quán)利和規(guī)范消費者金融行為的有力支撐（胡文濤，2015）。在我國，一方面由于金融市場在最近二十年中剛剛有所發(fā)展，以商業(yè)銀行為代表的金融企業(yè)高薪推動了金融類專業(yè)成為考生們追捧的火爆專業(yè)；另一方面，中國居民整體文化素質(zhì)的差異，以及金融知識公共供給渠道的缺乏，使得大量消費者還無法全面接受到正規(guī)完整的金融教育，從而形成了金融專業(yè)技術(shù)不斷向高端發(fā)展而公眾基礎(chǔ)金融知識匱乏的“二元化”狀況（李哲，2011）。在教育經(jīng)濟學關(guān)于接受教育能夠提高消費者收入水平的理論基礎(chǔ)上，普及開展金融教育可以作為教育正回報效應(yīng)的進一步延伸和體現(xiàn)（陳建偉，2015）。

對于消費者而言，金融教育能夠有效指導自身的金融行為。如果無法掌握更高層次的金融知識，那么家庭金融市場的參與將會大大受到制約（Van Rooij 等，2011），并且發(fā)生錯誤投資的概率也會大大提高（Calvet 等，2009）。金融知識儲備不足，同時也會限制消費者儲蓄規(guī)模的提升，從而其參與股市的概率也低于其他消費者（Lusardi和Mitchell，2007）。也有研究發(fā)現(xiàn)，金融知識當中特別是利息計算知識的缺乏會增加家庭的融資成本，進而降低家庭的財富積累，影響家庭在其他金融市場中的參與（Bernheim和Garrett，2003）。對我國居民家庭而言，金融知識的增加會推動家庭參與金融市場，增加家庭在風險資產(chǎn)尤其是股票資產(chǎn)上的配置（尹志超等，2014），并且在股票投資過程中，股民投資經(jīng)驗有助于顯著提高股民選股能力和擇時能力，進而改善股民的收益狀況（譚松濤和陳玉宇，2012）。但是金融教育水平差異對不同風險態(tài)度家庭在金融市場參與方面的影響具有非對稱性（周弘，2015）。

通過對已有研究的回顧可以發(fā)現(xiàn)，第一類研究更多是從宏觀層面展開定性分析，主要結(jié)合國外經(jīng)驗對我國消費者金融教育的未來發(fā)展進行展望，缺乏依據(jù)我國經(jīng)濟實踐特別是微觀層面證據(jù)展開的定量分析，從而無法獲得更加有針對性的研究結(jié)論；第二類研究主要以家庭和消費者微觀層面的實證分析為主，都是將消費者金融教育作為解釋變量，通過計量經(jīng)濟分析的方法，論述消費者金融教育對家庭金融市場參與的影響機制，但對于消費者為何選擇以及如何選擇金融教育，并未從理論和實證方面進行詳細闡述。

基于上述分析，本文試圖在以下三個方面做出改進：首先，從金融教育需求出發(fā)，本文將金融教育作為消費者日常生活中接受的一項服務(wù)，構(gòu)建一個效用最優(yōu)模型，對于消費者為何需要以及如何選擇金融教育進行理論分析；其次，在理論分析的基礎(chǔ)上，本文將結(jié)合中國居民家庭消費金融微觀調(diào)查數(shù)據(jù)，對消費者如何選擇金融教育進行實證分析；最后，在理論與實證分析的基礎(chǔ)上，本文根據(jù)我國目前消費者金融教育供給主體缺失的情況，結(jié)合我國正在進行的金融改革，提出未來加強我國消費者金融教育的實施路徑和長效機制。

三、 理論模型

消費者為何需要金融教育？原因在于，在現(xiàn)代經(jīng)濟社會中，金融教育幫助個體加快向社會人的轉(zhuǎn)變，進一步提升金融學習角色技能和金融社會化適應(yīng)能力。這一過程能夠?qū)οM者個人的身心發(fā)展起到一定作用，可以稱之為金融教育的個體功能，主要表現(xiàn)在：滿足消費者個人對于金融知識的求知欲望；通過金融學既有規(guī)范和價值思維的系統(tǒng)培養(yǎng)和訓練，起到正確指導個人金融市場參與行為的效果，提高金融實踐參與能力。正是由于具有上述個體功能，在現(xiàn)實生活中，金融教育正在被消費者作為變量逐漸納入日常的經(jīng)濟決策框架中。

接下來的問題是，消費者如何選擇金融教育呢？需要注意的是，如果將金融教育作為消費者日常生活中存在的一種商品（或服務(wù)），在消費各種商品的同時，除了貨幣支出以外，消費者還需要一定數(shù)量的時間投入。對消費者而言，時間也是一種稀缺資源，消費過程的時間投入也必然會影響消費者行為。本文接下來在考慮貨幣支出和時間投入的全價格預算約束條件下，構(gòu)建一個消費者金融教育的需求選擇模型，刻畫消費者在“消費”金融教育這一商品過程中的影響因素及其作用機制。

假設(shè)消費者的效用函數(shù)決定于其在兩種商品上的消費數(shù)量，商品1為日常生活消費品，商品2為消費者需要的金融教育服務(wù)，效用函數(shù)形式采用C-D函數(shù)形式，記作

預算約束的等式形式為：

其中，p1、p2為兩種商品（服務(wù)）的價格，m為工資外收入（此處假定為常數(shù)），w為工資率，L為勞動時間。與此同時，消費者還要受到時間稟賦的約束，記作

T1、T2分別是消費者消費兩種商品的必要時間投入。本文假設(shè)T1、T2與消費商品的數(shù)量x1、x2成正比，即有T1=t1x1，T2=t2x2（t1，t2≥0）成立，將其代入式（3）后，有

在這里，本文將t1和t2分別看作是消費者“購買”單位數(shù)量商品1和2的“時間價格”，最終，目標函數(shù)的全價格預算約束為：

從中解出金融教育服務(wù)的馬歇爾需求函數(shù)為：

從式（6）中可以發(fā)現(xiàn)，下式成立：

事實上，t2并非一個完全的外生變量，可以將其看作是消費者“消費”金融教育這一服務(wù)的單位時間投入（例如消費者了解一項具體金融產(chǎn)品所需要花費的時間），而這一變量顯然與消費者自身的一些個體特征之間有緊密聯(lián)系。本文認為該變量決定于消費者個體在3個方面的特征，分別是：消費者受教育水平（記作edu），消費者個人認知能力（記作talent），金融教育內(nèi)容的難易程度（記作dif）。

基于上述分析，下式成立：

1.個人受教育水平。接受教育被認為是提高個人認知能力的有效途徑，進而有助于提高金融知識的學習效率。

2.個人認知能力。認知能力能夠體現(xiàn)消費者對金融領(lǐng)域相關(guān)知識和現(xiàn)實世界客觀規(guī)律及運行機制的把握情況，例如消費者對股市運行狀況的直覺與基本判斷、對宏觀經(jīng)濟運行狀況進行經(jīng)濟學分析等，都可以看作是認知能力的具體體現(xiàn)。認知能力既受家族基因遺傳的內(nèi)在因素影響，又受后天教育培養(yǎng)的外在因素影響。因此，在金融教育過程中，對于掌握同一項金融知識或理解某類金融產(chǎn)品而言，認知能力強的消費者，花費的時間相對越少。

3.接受金融教育內(nèi)容的難易程度。金融教育的內(nèi)容紛繁復雜，學習和理解的難度差異較大，對于認知能力相同的消費者來說，同樣時間內(nèi)能夠更多掌握難度較低的金融知識，而理解同樣多難度較高的金融知識所要花費的時間會更長一些。

綜上所述，在其他條件不變的情況下，隨著受教育程度的提高，個人的理解認知能力越強，消費者對于理解和掌握某項金融知識或金融產(chǎn)品所花費的時間越少；而金融教育包含內(nèi)容的難度越高，消費者對于理解和掌握某項金融知識或金融產(chǎn)品所花費的時間越多。因此，本文推斷下面不等式成立：

根據(jù)式（7）和式（9），可得：

通過式（10）至式（12），本文得到如下結(jié)論：消費者個體特征中，消費者受教育水平、個人能力以及金融教育的難易程度會通過金融教育的“時間價格”的耗費對消費者金融教育的需求產(chǎn)生影響。其中：

第一，消費者受教育水平越高，個人能力越強，掌握同樣金融知識所需要的時間越短，進而越傾向于接受金融教育，增加對金融教育的需求；

第二，消費者學習金融教育內(nèi)容難度越大，掌握同樣金融知識所需要的時間越長，消費者不愿意投入更多的時間來接受金融教育，對其產(chǎn)生的需求則越低。

四、 研究設(shè)計、數(shù)據(jù)來源與模型設(shè)定

（一）數(shù)據(jù)來源及變量選取

清華大學中國金融研究中心于2012年組織了中國城市居民家庭消費金融調(diào)研，通過發(fā)放調(diào)查問卷的方式展開，共涉及全國24座城市，有效回收3122份問卷。本文以該項調(diào)查獲得的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)展開分析。

在指標選取方面，本文從四個方面進行分類：第一類是反映家庭個體特征的指標X，具體包括家庭人口結(jié)構(gòu)、家庭人口素質(zhì)以及家庭成員的社會分層，由于家庭是社會的細胞，家庭自身的微觀結(jié)構(gòu)往往決定了家庭在面對金融教育時的選擇行為。第二類是反映家庭金融教育需求的變量Y，這也是本文設(shè)計的因變量。第三類變量是金融教育的獲取途徑變量Z。第四類是消費者接受金融教育的目標變量W。各類變量的具體指標選取詳見表1。

表1 變量選取與設(shè)計

（二）計量模型設(shè)定

從理論分析中可以發(fā)現(xiàn)，本文的被解釋變量為消費者對金融教育的需求，根據(jù)樣本數(shù)據(jù)的調(diào)查問卷，本文選擇受訪者每周在金融知識學習方面所花費的時間（finedutime）Y作為金融教育需求的代理變量進行計量回歸分析。根據(jù)問卷設(shè)計，該變量滿足離散數(shù)據(jù)中的排序數(shù)據(jù)特征，因此本文采用Ordered Probit和Ordered Logit模型同時進行實證檢驗。結(jié)合前面的研究變量，本文將計量回歸模型設(shè)定如下：

其中，a0為常數(shù)項，a、b、c分別為相應(yīng)解釋變量的列向量，u1為殘差項。

五、 實證分析與穩(wěn)健性檢驗

（一）主要變量的統(tǒng)計特征①因篇幅有限，主要變量的統(tǒng)計特征匯報表省去，如有需要，請向作者索取。

各個變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果表明，受訪者平均年齡34.25歲，其中71%為男性，已婚者占比為83.95%，單身者占比為14.77%。受訪者工作行業(yè)中，占比較高的行業(yè)是：專業(yè)技術(shù)人員占28.83%，企業(yè)管理人員占27.16%，普通公務(wù)員占16.62%。受訪者平均受教育水平接近大學教育，家庭平均人口數(shù)為3.1人，家庭成員健康狀況介于一般和良好之間。受訪者家庭平均月收入水平超過4000元，自有住房家庭占90.52%。在受訪者地理分布方面，北上廣地區(qū)占22.83%，省會城市占43.63%，其他城市占33.54%；東部地區(qū)占43.24%，中部地區(qū)占26.33%，西部地區(qū)占30.43%。在接受金融教育的途徑方面，受訪者中，有69.86%來自報刊，65.44%來自電視廣播，44.27%來自親友同事，44.25%來自理財顧問，83.70%來自互聯(lián)網(wǎng)，32.61%來自家庭成員，29.53%來自金融機構(gòu)。關(guān)于消費者接受金融教育的目標，46.09%的受訪者以學習金融基礎(chǔ)知識為目標，62.08%的受訪者以了解金融產(chǎn)品為目標，59.61%的受訪者以學習金融規(guī)劃為目標，65.44%的受訪者以學習金融權(quán)益保護方面的知識為目標。

（二）總體樣本下消費者金融教育水平的計量回歸分析②因篇幅限制，回歸結(jié)果表格省去，如有需要，請向作者索取。

采用Ordered Logit和Ordered Probit模型在總體樣本下對消費者金融教育影響因素進行回歸分析后可以發(fā)現(xiàn)：

1.家庭人口結(jié)構(gòu)特征對金融教育選擇的影響

第一，男性受訪者更愿意在金融教育上花費時間；第二，受訪者受教育程度、家庭人口數(shù)和小孩個數(shù)對于接受金融教育具有顯著促進作用，而家庭成員的健康狀況則不具有顯著影響。由于健康狀況和受教育程度分別可以看作是人口身體素質(zhì)和人口智能素質(zhì)的代理變量，因此人口身體素質(zhì)對于消費者選擇金融教育不產(chǎn)生顯著影響，而人口智能素質(zhì)的提高將有助于金融教育的進一步開展。

2.社會分層結(jié)構(gòu)特征對金融教育選擇的影響

第一，受訪者職業(yè)對于金融教育的時間投入不產(chǎn)生顯著影響，而職業(yè)往往是社會分層的重要維度之一。已有研究表明，由于職業(yè)差異形成的不同社會階層，通過社會地位的先賦性差異造成了接受正規(guī)教育機會的不平等，然而我國經(jīng)驗表明，對于具有普惠意義的大眾金融教育來說，不同階層間教育的差異性并不顯著，社會階層的差異性并未造成接受金融教育機會的不平等，因此面向大眾的金融教育具有“普惠性”。這也從另一個側(cè)面證明了開展大眾化的金融教育將是我國未來發(fā)展普惠金融的有效手段。

第二，對于收入水平高的家庭以及擁有自有住房的家庭來說，受訪者更愿意在時間方面增加金融教育投入。在我國，收入水平的高低和是否擁有房產(chǎn)成為當下劃分社會階層的又一類重要標準，而這兩類家庭一般具有較高的財富水平，更希望通過接受金融教育的方式來深化金融市場參與程度，藉此獲得更高的財產(chǎn)性收入，以進一步提高家庭財富水平。已有研究表明（Blackburn和Neumark，1992），個人能力與收入水平呈現(xiàn)出顯著的正相關(guān)關(guān)系和因果關(guān)系，即個人能力越高，所獲得的收入水平也就越高，因此，將收入水平①由于問卷限制，無法尋找個人收入水平，只能以家庭收入水平代替。作為個人能力的代理變量來進行分析，可以發(fā)現(xiàn)個人能力與消費者金融教育投入之間呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，與理論分析部分的結(jié)論是一致的。

3.金融知識學習途徑對金融教育選擇的影響

在消費者接受金融教育的途徑選擇方面，報刊、理財顧問、金融機構(gòu)這三類教育途徑能夠顯著促進受訪者在時間方面的投入水平，即消費者更愿意在上述三類途徑花費時間接受金融教育。

4.金融知識學習目的對金融教育選擇的影響

僅僅以獲取金融基本知識為目的的消費者不會在時間方面進行更多投入，而在時間方面大量投入都主要是為了學習和了解金融產(chǎn)品的相關(guān)知識；同樣的情況也發(fā)生在金融規(guī)劃和金融權(quán)益保護的知識學習方面。一方面，這與理論分析的結(jié)論相吻合，即金融基本知識的學習較之于其他學習內(nèi)容更加花費時間，學習效果并不一定能達到消費者預期，因此降低了消費者的學習興趣；另一方面，中國消費者對許多新穎的金融產(chǎn)品聞所未聞，更談不上合理地選擇和使用，因此與金融實踐相關(guān)的金融教育對中國消費者來說更為重要。

為保證結(jié)論的穩(wěn)健性，本文同時將家庭是否花費時間用于金融教育轉(zhuǎn)化為0-1被解釋變量（記作finedu0_1），并選擇Logit和Probit模型進行回歸?？傮w來看，各主要變量的回歸系數(shù)及顯著性與前面的回歸結(jié)果保持一致，總體樣本的研究結(jié)論是穩(wěn)健的。

上述結(jié)論表明，參與家庭的人口結(jié)構(gòu)特征、社會分層結(jié)構(gòu)、金融教育的獲得途徑以及消費者接受金融教育的目的都對金融教育的時間投入具有顯著影響，并且不同個體之間的差異是非常顯著的，這進一步說明了在未來發(fā)展普惠金融的過程中，要有針對性地開展消費者金融教育，而不能采取單一的“一刀切”模式。

（三）分地區(qū)樣本下消費者金融教育水平的計量回歸分析：穩(wěn)健性檢驗②因篇幅限制，回歸結(jié)果表格省去，如有需要，請向作者索取。

進一步地，本文將受訪者所在城市按照北上廣、省會城市和其他城市進行細分，并做穩(wěn)健性檢驗，結(jié)果表明：（1）不同城市受訪者的金融教育狀況仍具有顯著的生命周期效應(yīng)，這進一步驗證了前文的研究結(jié)論。（2）北上廣城市中，政府高官、企業(yè)管理人員、專業(yè)技術(shù)人員和個體戶等職業(yè)的受訪者更愿意在金融教育方面增加時間投入，其他城市的受訪者職業(yè)對增加金融教育時間投入的影響仍舊不顯著，上述職業(yè)身份恰好與北上廣三地的社會就業(yè)生態(tài)相互對應(yīng)，表明社會階層劃分在影響消費者接受金融教育方面存在地區(qū)差異。（3）省會城市和其他城市的消費者受教育水平對增加金融教育的投入時間具有顯著的促進作用，而北上廣城市則并不顯著，表明由于教育水平差異造成的金融排斥狀況較之于其他城市并不嚴重，從而進一步說明了北上廣城市消費者接受金融教育的普及性和普遍較強的消費金融意識，這一結(jié)論也與劉曉欣和周弘（2012）的研究結(jié)論相吻合。（4）省會城市受訪者家庭人口數(shù)量，北上廣和其他城市受訪者家庭小孩個數(shù)，對于增加金融教育的投入時間具有顯著的促進作用；收入水平的提高能夠顯著促進消費者增加金融教育的時間投入，與理論模型及總體樣本得到的結(jié)論一致；對于省會城市的受訪者而言，擁有自有住房能夠促進金融教育的時間投入，提高金融教育水平，而在北上廣和其他城市的受訪者當中不具有顯著影響。（5）在金融教育接受的途徑選擇方面，不同城市的消費者從理財顧問處接受金融教育，以及對金融產(chǎn)品的關(guān)注，均顯著增加了金融教育的時間投入。

分地區(qū)樣本的回歸結(jié)果進一步表明，參與家庭的人口結(jié)構(gòu)特征、社會分層結(jié)構(gòu)、金融教育接受途徑以及金融教育需求狀況對于消費者參與金融教育的時間投入影響更加顯著。與此同時，不同地區(qū)消費者接受金融教育水平的影響因素之間也呈現(xiàn)出地區(qū)性差異。總體來看，分地區(qū)樣本與整體樣本得出的結(jié)論之間是高度一致的，并與理論模型的結(jié)論相吻合，同時不同等級城市之間的消費者金融教育也表現(xiàn)出了相應(yīng)的差異，因此本文得到的結(jié)論是穩(wěn)健的。在對消費者金融教育水平的影響因素進行實證分析后，本文獲得了影響消費者金融教育水平的微觀證據(jù)，這些證據(jù)將為未來有關(guān)部門制定相關(guān)政策提供理論依據(jù)。

六、 消費者金融教育供需關(guān)系的協(xié)調(diào)與優(yōu)化

我國正在進行的金融改革，最終目標是讓全體消費者能夠享受到金融發(fā)展帶來的福利和優(yōu)惠。普惠金融目標的實現(xiàn)，需要消費者通過參與到金融市場的投融資活動中來實現(xiàn)；而參與金融市場活動則必須要具備一定的金融知識作為儲備。在這樣的背景下，作為目前金融教育的主要供給方，金融機構(gòu)需要根據(jù)金融教育的需求方——消費者的實際情況，有針對性地制定金融教育活動的開展方案。只有有效迎合消費者的內(nèi)在需求，充分提升消費者參與金融教育的積極性，才能從兩方面實現(xiàn)消費者金融教育的供求均衡，提升金融教育對消費者的福利水平，切實邁出實現(xiàn)普惠金融的第一步。

（一）消費者金融教育需求現(xiàn)狀：“快餐”式學習

1.特征一：依賴于互聯(lián)網(wǎng)

通過對樣本數(shù)據(jù)的進一步整理，表2匯報了整體樣本和分區(qū)域樣本中消費者接受金融教育的途徑與金融教育需求的種類。從中可以看出，不論是整體樣本還是分區(qū)域樣本，消費者接受金融教育最常用的途徑是互聯(lián)網(wǎng)，最不常用的途徑是金融機構(gòu)。無獨有偶，銀監(jiān)會于2013年9月頒布的《銀行業(yè)消費者權(quán)益保護工作指引》（簡稱《指引》）也明確規(guī)定，“銀行業(yè)金融機構(gòu)應(yīng)當積極主動開展銀行業(yè)金融知識宣傳教育活動，通過提升公眾的金融意識和金融素質(zhì)，主動預防和化解潛在矛盾?！雹僦袊y監(jiān)會關(guān)于印發(fā)《銀行業(yè)消費者權(quán)益保護工作指引》的通知，銀監(jiān)發(fā)（2013）38號?！吨敢访鞔_了銀行業(yè)金融機構(gòu)應(yīng)當成為消費者接受金融教育的重要途徑，但是消費者在自我選擇上的傾向卻是非常明顯的；已有研究也證明（李媛和郭立宏，2014），通過互聯(lián)網(wǎng)提高金融教育水平較之于傳統(tǒng)的書本教育更為有效。

2.特征二：對基礎(chǔ)知識學習沒有興趣

在金融教育的需求方面，北上廣地區(qū)希望獲得與金融產(chǎn)品有關(guān)的金融教育的消費者比重最高，達到63.03%，而省會城市和其他城市的消費者更加愿意在金融保護方面接受金融教育，而這三類城市的消費者不約而同地對于花費時間長、難度大的金融基礎(chǔ)知識學習的興趣是最低的，這進一步驗證了理論模型和實證研究的結(jié)論。

3.特征三：時間投入不足

在金融教育的時間投入方面，不論是整體樣本還是分區(qū)域樣本，每周花費1-2小時用于金融教育的消費者比重都是最高的，而每月花費家庭當月貨幣投入不足10%的部分用于金融教育的消費者比重超過75%。由此可見，雖然消費者金融教育已經(jīng)在我國有了一定的發(fā)展基礎(chǔ)，但是仍然要看到，我國消費者金融教育的主觀投入水平還比較低，僅僅處于“初級階段”。

綜上分析，消費者一般不偏好難度大、時間長的基礎(chǔ)知識學習，而偏好投入時間短且依賴于互聯(lián)網(wǎng)資源的零散型金融知識學習，這些特點說明了我國消費者在金融教育的主觀學習愿望方面具有“快餐”學習的特點。

（二）消費者金融教育供給的結(jié)構(gòu)性缺失：高校教育資源的“遺漏”

從金融教育的供給層面來看，目前我國金融教育供給主體仍然存在著缺失與不足。表2顯示，除了互聯(lián)網(wǎng)，報刊、電視電臺等傳統(tǒng)媒介仍然是消費者獲取金融知識的重要信息來源。在本文使用的問卷中，有一類重要的金融教育供給主體并未得到體現(xiàn)，即高等院校中的相關(guān)院系。在現(xiàn)代社會中，現(xiàn)代大學服務(wù)社會的功能體現(xiàn)得愈發(fā)突出，依托高校推動全面金融教育能夠發(fā)揮教育本身具有的優(yōu)化社會結(jié)構(gòu)和社會分層的功能，即通過對消費者開展金融教育，進一步增強消費者對金融世界的個體認知和市場參與，從而引發(fā)個人在收入結(jié)構(gòu)、生活方式和職業(yè)規(guī)劃等方面的變化，引發(fā)社會流動和成員選拔，發(fā)揮出金融教育的社會調(diào)節(jié)作用。根據(jù)不完全統(tǒng)計，我國每一座地級市基本都擁有一所高等院校，由于較低的辦學門檻，經(jīng)濟金融類專業(yè)在高校中基本都有開設(shè)，并且獲得消費者認可的高校大多是公辦院校，具有較好的官方背景和認知程度，這為政府進一步推動消費者金融教育提供了良好的平臺。在互聯(lián)網(wǎng)金融如火如荼開展的背景下，如何將高校相關(guān)教學資源與互聯(lián)網(wǎng)平臺進行整合，向全社會提供金融服務(wù)這種公共產(chǎn)品，將是在推動全民金融教育進程中有效發(fā)揮現(xiàn)代大學服務(wù)社會的功能。當金融教育的社會化功能逐步發(fā)揮之后，全體消費者對于金融行業(yè)運行與發(fā)展的認知程度會進一步提高，國家推行金融改革的“頂層設(shè)計”理念也會更加深入人心，這樣一來，金融改革自上而下的推動與自下而上的迎合交互作用，最終會整體盤活金融改革，盡早實現(xiàn)普惠金融的最終目標。

七、 結(jié)論與啟示

第一，與我國金融市場快速發(fā)展相比，針對消費者展開的金融教育仍然缺失嚴重。我國消費者接受金融教育的過程中，更加愿意投入時間而不愿意花費金錢，并且存在著“快餐”式學習的情形。這要求在未來消費者金融教育的開展過程中，金融教育的普及應(yīng)當作為一項純公共物品免費向廣大消費者進行提供，并選擇和設(shè)計能夠在較短時間內(nèi)提升消費者效用水平的金融教育模式。

第二，不同地區(qū)、不同個體特征的家庭在選擇接受金融教育的過程中，接受意愿與投入狀況是存在顯著差異的，具體表現(xiàn)在：（1）男性消費者對于接受金融教育更有興趣；（2）受教育程度越高的消費者，對于接受金融教育興趣更大；（3）消費者在接受金融教育過程中沒有表現(xiàn)出顯著的職業(yè)差異，因而金融教育具有“普惠性”特征。這就要求未來金融教育服務(wù)的提供者需要將不同消費者進行群體劃分，提升男性和高學歷消費者的學習興趣和積極性，淡化消費者職業(yè)差別，既突出金融教育的針對性，又要兼顧金融教育的普惠性。

第三，消費者金融教育的差異性當中也存在一定的共性。（1）消費者接受金融教育具有線性的生命周期效應(yīng)，年齡越大，用于金融教育的時間投入越少；（2）接受金融教育的渠道以互聯(lián)網(wǎng)和報刊電視等傳統(tǒng)媒介為主；（3）金融教育的需求以掌握金融產(chǎn)品相關(guān)知識為主要目標，對于金融基礎(chǔ)知識的學習興趣最低。這些共性的存在也為消費者金融教育的未來發(fā)展提供了一個明確的方向，即將高校相關(guān)院系的教學資源納入金融教育供給主體，借助互聯(lián)網(wǎng)信息平臺優(yōu)勢，針對與百姓生活密切相關(guān)的金融產(chǎn)品，利用基礎(chǔ)金融知識進行網(wǎng)絡(luò)宣傳和講解，構(gòu)建具有差異化、模式化、專業(yè)化特征的消費者金融教育網(wǎng)絡(luò)平臺，使之最終成為具有全局戰(zhàn)略意義和現(xiàn)實推動效應(yīng)的系統(tǒng)工程項目。

需要進一步說明的是，本文的研究結(jié)論僅僅適用于樣本本身，結(jié)論是否能夠進一步推廣，還有待于利用大型數(shù)據(jù)庫支撐的樣本進行更為深入的研究，以便更好地為國家宏觀經(jīng)濟調(diào)控提供更加穩(wěn)健的微觀證據(jù)。

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Demands of Financial Education，Allocation of Leisure Time and Choice of Consumer Financial Education

Zhou Hong1，2
（1. School of Economics，Nanjing University，Jiangsu Nanjing 210093，China； 2. School of Finance，Anhui University of Finance & Economics，Anhui Bengbu 233030，China）

The promotion of the level and quality of household financial market participation depends on the level of consumer financial education，leading to the constant increase in the demands of consumer financial education. The process is achieved by consumers through the allocation of leisure time effectively for learning and mastering financial knowledge. During the process of learning financial knowledge，the time actually spent on learning is affected by learning goals，learning paths，the difficulty of knowledge and other individual characteristics. The mechanism of consumer financial education choice is proved by the time-price effect in theoretical model. Using micro-survey data for empirical analysis，it further shows that the feature of group differences of financial education is very significant，fast-food learning is obvious and education resources of colleges and universities are omitted. The conclusions abovementioned help financial institutions to pointedly plan the implementation path of consumer financial education in the future and further improve consumer financial education level.

demand of financial education； allocation of leisure time； time-price effect；consumer financial education

F063.4

A

1009-0150（2016）04-0040-12

10.16538/j.cnki.jsufe.2016.04.004

（責任編輯：喜 雯）

2015-10-21

國家社科基金重大項目（13&ZD018）；中國博士后科研基金項目（2015M571720）；安徽省高校人文社科重點項目（SK2014A157）。

周 弘（1982-），男，河北張家口人，南京大學經(jīng)濟學院理論經(jīng)濟學在站博士后，安徽財經(jīng)大學金融學院講師。