王桂梅

（中國人民銀行濟南分行，濟南 250021）

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行為經濟學對傳統(tǒng)跨期選擇理論的修正與擴展

王桂梅

（中國人民銀行濟南分行，濟南 250021）

摘要：行為經濟學擺脫了傳統(tǒng)理論抽象的完全理性人假設的束縛，在利用實驗經濟學和心理學相關知識的基礎上提出基于“有限理性”的行為人的假設。本文從人們的參照點依賴、估測偏見和不耐心遞減三個方面來說明行為經濟學如何對傳統(tǒng)跨期選擇理論進行修正與擴展。

關鍵詞：行為經濟學；跨期選擇；參照點；估測偏見；不耐心遞減

在現(xiàn)實生活中，小至個人的日常經濟行為，大到單位組織乃至整個國家的政策制定，人們做出的大多數(shù)選擇都具有時間性。長期以來，跨期選擇是經濟學和行為決策領域關注的一個重要問題。因此，跨期選擇是一個與社會發(fā)展密切相關且具有重要意義的研究問題。

一、目前關于行為經濟學對跨期選擇的研究現(xiàn)狀

跨期選擇，又稱跨時選擇，指的是經濟主體在不同時點或時期進行成本-收益（或報酬、效用）的決策與選擇。在傳統(tǒng)經濟學范疇內，對于跨期選擇理論主要是基于諾貝爾經濟學獎獲得者薩繆爾森在1936年提出的貼現(xiàn)效用模型（Discounted Utility），認為人們有一致的時間偏好，對于收益和損失具有相同的感知。行為經濟學的跨期選擇理論則通過大量實驗發(fā)現(xiàn)了大量的違背傳統(tǒng)經濟學標準模型的異?，F(xiàn)象（Loewenstein&Prelec，1992；[1]Li，Su，&Sun，2010[2]），如在“當前獲得 450元”和“兩天之后獲得500元”之間，人們更愿意選擇前者，因為人們不愿意放棄立即就能獲得的收益，但是在“1年后的450元”和“1年零2天后的500元”之間，人們卻能做出較為理性的選擇而常常選擇后者。這說明對于同樣的選擇，只是推遲了獲得收益的時間，人們的偏好就發(fā)生逆轉。因此，在行為經濟學范疇內，現(xiàn)實中的“人”并不符合傳統(tǒng)經濟學“完全理性”的假設，在面對跨期選擇時不可避免地要受到各種認知偏差的影響，導致最后結果達不到傳統(tǒng)經濟學假設的效用最大化。

雖然國內外關于行為經濟學跨期選擇的理論取得了一定進展，但從人們非理性角度深層次剖析并對這些異?，F(xiàn)象的解釋上進行研究的較少。本文在研究、學習相關外文文獻的基礎上，結合當前行為研究現(xiàn)狀，對跨期選擇理論進一步擴展和修正，具體主要是對行為經濟學的參照點依賴理論、估測偏見理論和時間偏好一致理論三個方面進行擴展，對于完善相關理論分析，具有較強的理論意義。

二、參照點依賴對跨期選擇的影響

參照點是行為經濟學中極重要的一個基本概念，運用參照點進行跨期選擇分析也是行為經濟學區(qū)別于傳統(tǒng)經濟學的一個重要方面。[3]傳統(tǒng)經濟學的偏好理論假設人們的選擇與參照點無關，但行為經濟學則證實，人們的偏好會受到單獨評判、聯(lián)合評判、交替對比及語意效應等因素的影響。

在傳統(tǒng)經濟學（無參照點）下，大多數(shù)經濟學家對跨期選擇的分析大都依賴于傳統(tǒng)的貼現(xiàn)效用模型（也稱DU模型）。貼現(xiàn)使得被試者能夠在立即消費和拖延消費之間進行評價。如果U（c）是個體的效用函數(shù)，δ（t）是其貼現(xiàn)函數(shù)，這時一個包含兩期消費（c0，c1）的價值函數(shù)可寫為：

根據(jù)函數(shù)，后期效用的權重要小于前期效用的權重，比如：當t＞t'時，δ（t）＜δ（t'），這種遞減的貼現(xiàn)因子被稱為“正的時間偏好”。

相反，在行為經濟學視角下，考慮了參照點的影響。為了更好地說明參照點的重要性，下面的模型在傳統(tǒng)貼現(xiàn)模型的基礎上考慮了參照點對跨期選擇的影響，并替換原有的效用函數(shù)[4]。假設效用函數(shù)為線性函數(shù)，在時期0提供c0，在時期1提供c1的價值函數(shù)可以表達為：

r為參照點，為了簡單起見，假設r（0）=0。

對于任一跨期消費序列，芝加哥大學的洛文斯坦教授用三種描述方式來誘導人們對立即消費和拖延消費的相對偏好。第一，通過詢問被試者如果立即獲得某個物品，他最高愿意付出多少，得到這個人為立即消費該物品而愿意支付的價格，即立即消費的價格。進一步問他如果推遲一段時間再獲得該商品，他愿意付出的最高價格，即得到拖延消費的價格。這兩種描述方式的區(qū)別是對立即消費相對偏好的第一種衡量方式。第二，要求被試者想像已經獲得該物品，問他如果推遲該物品的獲得時間，應最少給予多少補償才愿意接受這個“拖延消費”。這種“拖延補償”是對立即消費相對偏好的第二個衡量方式。最后，詢問被試者現(xiàn)在愿意付出多少來購買過一段時間才能獲得的物品，讓他們想像已經按照上述價格購買該物品，隨后問他們最多愿意付出多少來立即獲得該消費來消除拖延消費等待的痛苦。這種“加速成本”是對立即消費相對偏好的第三個衡量措施。

DU模型和參照點模型對于從這三種描述方式獲得的每一個相對價值的預測都不一樣。標準貼現(xiàn)模型預測，立即消費和拖延消費都有固定的價值。事實上，這只是更廣泛的貼現(xiàn)模型的一種特例，這種效用依賴于消費的絕對水平，而不是相對于某個標準。

為了說明行為經濟學對傳統(tǒng)貼現(xiàn)模型的修正和擴展，假設一個三維變量（w，b0，b1）代表被試者在時期0和時期1的兩種消費狀態(tài)。w代表被試者在基期（時期0，即做出決策的時間點）的財富；b0是一個二進制變量，代表時期0擁有或不擁有該消費物品，b1代表在時期1擁有或不擁有該消費物品。在下面的說明中，“～”代表無差異。除了上述的核心假設，即效用僅依賴于消費的絕對水平之外，還假設行動“～”是可傳遞的。在下面v0代表立即消費的價格，v1代表拖延消費的價格，v0→1代表拖延補償。v1→0代表加速成本。

定義如下：（3）

對于被試者，他以v0的價格立即獲得該消費，但是若要他拖延獲得的時間，則應給予他拖延的補貼v0→1為：（4）

（w－v0，1，0）　～　?。╳－v0+v0→1，1－1，1）現(xiàn)在購買消費　　接受拖延補償　　放棄現(xiàn)在而后獲得

通過假設人們只關注消費的最終水平，1－1= 0，因此：

由于可傳遞性，把（5式）與（4）式、（3）式結合，并且用相同的邏輯分析加速成本（v1→0），我們可以獲得傳統(tǒng)貼現(xiàn)模型下的三個結論：

（a）拖延補償?shù)扔诹⒓聪M價格與拖延消費價格的差異（v0→1=v0－v1）。

（b）加速成本等于立即消費價格與拖延消費價格的差異（v1→0=v0－v1）。

因此：

（c）延遲補貼等于加速成本（v0→1=v1→0）。

參照點模型的結論與傳統(tǒng)模型完全不同，三種描述方式的不同（即參照點的不同）會使被試者選擇偏好發(fā)生改變，即人們決策時要受到“框架效應”（framing effect）的影響。[5]假設被試者現(xiàn)在不擁有某商品（定義為x），但他愿意現(xiàn)在支付來立即獲得該商品x，他會對現(xiàn)在不擁有的狀況和擁有后的狀況進行比較，在初期這被他視為是一種獲得，因為被試者最初預期不管哪個時期都不會獲得該商品，所以假設參照點為r=0。根據(jù)公式立即消費的價值為：

同樣，在時期0不擁有而在時期1擁有的價值為：

在拖延情況下，被試者已經購買了該物品，并且知道立即就能獲得該物品，如果接著問他愿意給他多少補償才愿意拖延消費。這時，被試者的參照點為他已經擁有該商品，即r=x。所以拖延和不拖延（立即消費）的價值差異為：

不拖延的收益=不拖延的價值－拖延的價值

因此，被試者至少要得到［1－δ（1）］v（－x）拖延補償才愿意拖延x的獲得時間。

在加速情況下，被試者預測將來擁有并且希望能夠加速擁有它，這種情況要比拖延情況稍微復雜些。盡管被試者最初沒有擁有該物品，但是如果這樣就假設參照點為0也是不合適的，因為等待一個預期將要得到的商品與僅僅等待一個沒有想到會擁有商品的情況是不一樣的。而且，預期將要得到的物品通常引起某人參照點的改變，導致人們感覺當前被剝奪了。[6]這種假設使參照點在這里反映了“將來擁有”和“現(xiàn)在缺乏”的一個平衡。假設r'代表加速情況下的參照點，這時0＜r'＜x。很明顯r'與時間拖延負相關。給定參照點r'，則加速的價值為：

從加速中的獲益=加速交貨－不加速交貨。根據(jù)價值函數(shù)做出的假設，因此：

－［1－δ（t）］v（－x）＞［1－δ（t）］［v（x－r'）－v（－r'）］＞［1－δ（t）］v（x），即拖延補償＞加速成本＞立即消費價格與拖延消費價格的差異。

因此，我們可以得到行為經濟學的結論：

（c）拖延補償＞立即消費價格與拖延消費價格的差異（v0→1＞v0－v1）。

（d）加速成本＞立即消費價格與拖延消費價格的差異（v1→0＞v0－v1）。

（c）拖延補償＞加速成本（v0→1＞v1→0）。

三、估測偏見對跨期選擇的影響

傳統(tǒng)經濟學認為人們具有完全的理性，能夠準確地預測自己偏好的變化，但是，行為經濟學家發(fā)現(xiàn)，人們在預測自己將來偏好選擇時，會受到“估測偏見”（projection bias）的影響。所謂估測偏見是指決策者誤認為其他狀態(tài)下的偏好將會比真實情況發(fā)生時更接近估測時的偏好。[7]例如，當一個饑餓的人去超市購物，他會購買過多的食物，或者當被試者餓了一天之后去餐館吃飯，他會點過多的菜，以至于根本吃不了，這種現(xiàn)象就被稱為估測偏見。因此，帶有估測偏見的人在試圖預測其未來偏好時，會賦予當前偏好過大的權重，夸大其未來的偏好與當前偏好的相似性。本部分將用估測偏見模型來說明在對人們跨期選擇問題的分析上行為經濟學對傳統(tǒng)經濟學的修正和擴展。[8]

為了模擬出估測偏見對人們跨期選擇的影響，Loewenstein、Donoghue和Rabin在2003年合作發(fā)表的論文《預期效用中的估測偏見》中提出著名的估測偏見模型，這篇文章將估測偏見的基本模型應用于習慣形成的消費模型中，分析了估測偏見對跨期選擇的影響。[8]

為了描述人們偏好的變化，洛文斯坦等人首先假設個體在τ時期的瞬時效用函數(shù)，用u（cτ，sτ）來表示，用來捕獲個體的偏好，其中cτ表示他在τ時的消費，狀態(tài)變量sτ用來衡量他的偏好，sτ可以代表除當期消費之外決定瞬時效用函數(shù)的一切因素[9]。

接著再考慮被試者在當前狀態(tài)為S'的情況下，預測的將來狀態(tài)為s，消費為c的情況下的瞬時效用函數(shù)u（c，s），并用代表他預測的瞬時效用函數(shù)，如果他預測準確的話，則可以得到。事實上雖然人們知道他們的偏好會發(fā)生變化，但是通常卻低估了這種變化的程度。一般來說，估測偏見意味著他預測的效用u~（c，s|S'）存在于他現(xiàn)在狀態(tài)下的效用u（c，S'）和他真實的將來效用u（c，s）之間，具體數(shù)學表達式為：

根據(jù)這個定義，如果α=0，這個人就沒有估測偏見，能夠準確地預測其將來的偏好；如果α＞0，被試者就存在估測偏見：α的值越大，他的偏見就越大；如果α=1，則表示被試者認為他將來的偏好會與現(xiàn)在的相同。

這個模型并沒有說明人們偏好是如何改變的，而是通過建立一個函數(shù)來預測效用如何改變，幫助我們分析估測偏見——了解偏好變動的方向，但是低估了它的程度。

大多數(shù)跨期選擇并不僅僅牽涉到對將來偏好的預測，而且要對跨期結果進行選擇，下面我們把公式運用到跨期選擇環(huán)境中。假設這個人必須要選擇一個跨期消費路徑（ct，…，cT），他的真實的跨期偏好為：

這里δ≤1，為貼現(xiàn)因子。在傳統(tǒng)貼現(xiàn)模型的效用函數(shù)下，認為人們是“理性的”，因此他們能夠準確預測到他的行為會如何影響他的偏好。用數(shù)學表達式表示：對任一期t和初始狀態(tài)St下，一個理性的人會選擇消費路徑（ct，…，cT），并且準確預測到與之相應的狀態(tài)變量（St，…，ST），來最大化他的跨期效用Ut。

如果這個人存在估測偏見，他雖然也試圖最大化其跨期效用，但是事實上做不到，因為他不能準確預測到他將來的瞬時效用函數(shù)。更準確的說，如果被試者表現(xiàn)出估測偏見，他在時期t的狀態(tài)為St時，預測在時期t的跨期偏好為：

我們假設對任一期t和初始狀態(tài)St下，這個人存在估測偏見會選擇消費路徑（ct，…，cT），并且準確預測到與之相應的狀態(tài)變量（St，…，ST），來最大化他的跨期效用。這時除了U~t≠Ut外，這個人的選擇與理性人完全一致。

下面再把不確定性考慮進將來的消費或將來的狀態(tài)，洛文斯坦等人做了一個標準的假設：被試者最大化他的期望效用。比如，在給定時期t時，這個人預測他在時期τ的消費和狀態(tài)的組合為（c'，s'），概率為p；（c"，s"），概率為1－p。正如在時期τ的真實期望效用為一樣，他存在估測偏見，預測時期τ的期望效用則為。相似的是真實的跨期期望效用為]，被試者存在估測偏好，他的期望效用則為：

這里洛文斯坦等人假設，人們并沒有意識到自己的時間偏好不一致性，而是對所有時期，人們都認為他們的時間偏好是一致的，所以在所有時期他都會按照計劃選擇使自己現(xiàn)在感知的跨期效用最大化的消費路徑，但結果卻是由于估測偏見的存在而導致他的時間偏好不一致性：被試者可能會計劃按照某一個計劃來行動，但是后來，在缺少新信息的情況下，逐步修正他原先的計劃，以致慢慢偏離原來的計劃。

在給定任一狀態(tài)依賴偏好函數(shù)和特定經濟環(huán)境情況下，估測偏見模型都能準確說明人們的實際行為是如何偏離理性行為的，為了說明這一點，并且也為了強調估測偏見對經濟活動的重要性，我們將把模型與人們的習慣形成結合起來分析人們的跨期選擇行為。

假設被試者的收入為Y，在時期1，…，T來分配他的消費，用c1，…，cT表示。為簡單起見，暫不考慮貼現(xiàn)問題，并且存取貨幣的利率為0，這些假設也不會對將要得出的結論有影響。這個人在時期t的真實瞬時效用為u（ct，St），這里的St可以看作是他的“習慣存量”，這個人的初始狀態(tài)S1為外生變量，并且假設習慣存量按照表達式St=（1－γ）St－1+γct－1，其中γ∈（0，1］。因此，這個人在給定時期消費得越多，他的下一期的習慣存量就越大，系數(shù)γ表示多快可以養(yǎng)成他的習慣。

考慮最簡單的瞬時效用函數(shù)形式：

u（ct，St）=v（ct-St），這里v'＞0并且v"＜0。

這個函數(shù)有兩個特點：第一，在習慣存量下，消費的邊際效用遞增，這意味著由于習慣形成，現(xiàn)期消費的增加會增加將來的習慣存量，所以會增加將來消費的邊際效用，因此最優(yōu)配置就要求增加消費量，可以寬泛地說，習慣存量的變化方向將決定消費的變化方向[9]。第二，在習慣存量下，效用水平是遞減的，這暗示增加現(xiàn)在消費會減少將來消費的效用。雖然這種消極的“內因”[10]不是習慣形成的固有部分，但是它卻出現(xiàn)在大多數(shù)正式的和現(xiàn)實例子中對習慣形成的分析。下面我們看估測偏見是如何導致人們過度消費的。

假設被試者面臨下面的跨期選擇，S1為外生變量：

使得：

St=（1－γ）St－1+γ（ct－1），其中t∈{2，…，T}，并且

在洛文斯坦他們的習慣形成模型里，假設人們會選擇一個遞增的消費序列，即c1＜…＜cT，所以他們的消費量總要比他們習以為常的消費量要多。這個條件成立的先決條件必須是初始習慣存量不是很大，否則，打破習慣或許是更優(yōu)的選擇，這個更優(yōu)的選擇可能要牽涉到一個遞減的消費路徑，時間的推移逐步減少習慣存量。但是如果在生命的初期就打破習慣可能給人們帶來的痛苦最小而且是最有益的，這個時候人們的習慣還沒有進一步的形成，而且此時的獲益將會遍布以后的數(shù)十年，一個理性的人會在生命的初期就打破習慣。

估測偏見在這種環(huán)境下，能產生兩種“反?！?，因為人們不僅低估了消極內在影響，而且還低估了習慣形成的影響。估測偏見在消費內在的應用上是直接的。因為它暗示早期的消費會降低所有后期的效用，消極內在會促使人們拖延消費，因此，對它的低估，相對于理性行為來說，容易造成人們在生命的早期消費得過多，而在生命的后期消費得過少；估測偏見在習慣形成的應用原則上要復雜得多，因為習慣形成模型的基礎效用復雜。這里的理性行為不牽涉到在生命早期打破習慣，所以涉及到一個遞增的消費序列，并且隨著時間的推移，習慣形成將使他的邊際效用遞增。結果，習慣效用形成模型也會使人們拖延消費。習慣形成對決策影響的低估，就像消極內在影響的低估一樣，相對理性行為而言，都會使人們在生命的早期消費得過多，而生命的后期則消費得又過少。

四、不耐心遞減對跨期決策的影響

“不耐心”是人類認知過程中的顯著特征。人們在進行選擇時，總是希望得到收益越早越好，而盡量避免推遲立即可得到的消費。在傳統(tǒng)經濟學范疇，經濟學家用貼現(xiàn)函數(shù)來表示行為主體間的不耐心程度，同時假定貼現(xiàn)率是一個不變的常數(shù)。這說明在傳統(tǒng)經濟學下，經過貼現(xiàn)函數(shù)調整之后，行為主體對各個時點的消費邊際替代趨于一致，只要貼現(xiàn)現(xiàn)值相等，不再在乎收益發(fā)生時間的早晚，即人們的不耐心程度不變，人們的時間偏好一致。[11]但是行為經濟學家發(fā)現(xiàn)，人們的不耐心程度并非一成不變，而是呈現(xiàn)出隨時間推移而遞減的特點。本部分將用雙曲線貼現(xiàn)模型來說明在對人們跨期選擇問題的分析上行為經濟學對傳統(tǒng)經濟學的修正和擴展。

雙曲線貼現(xiàn)模型是由 Loewenstein和 Prelec 1992年在繼承前人成果的基礎上提出的，通常用來描述人們遞減不耐心程度，其特點是短期的貼現(xiàn)率比長期更高，即貼現(xiàn)率會隨著時間推移而逐漸減少。其數(shù)學表達式為

在洛文斯坦和普雷萊茨之前，很多行為經濟學家也提出了自己的模型，比如Ainslie（1975）將貼現(xiàn)函數(shù)設為D（t）=1/t；Herrnstein（1981）和 Mazur（1987）的模型中貼現(xiàn)函數(shù)定義為。這兩個函數(shù)雖然也能得到貼現(xiàn)率隨時間遞減的效果，但是其推進速度并不現(xiàn)實，并沒有得到廣泛運用。

為了說明雙曲線貼現(xiàn)和傳統(tǒng)的貼現(xiàn)效用模型（DU模型）不同，我們借用普雷萊茨在1989年提出的用貼現(xiàn)函數(shù)的彈性來度量行為主體的不耐心程度（即貼現(xiàn)率）來說明二者的不同。普雷萊茨貼現(xiàn)函數(shù)的彈性公式為，其中f（t）=D（t），為貼現(xiàn)函數(shù)。以此對比DU貼現(xiàn)函數(shù)與雙曲線貼現(xiàn)函數(shù)：

雙曲線貼現(xiàn)函數(shù)的一個基本特征是貼現(xiàn)率不再是一個常數(shù)，而變成與時間相關的變量，隨時間遞減。雙曲線貼現(xiàn)意味著當人們在對將來做計劃時會表現(xiàn)出相對較有遠見的決定，這時所有的成本和收益都發(fā)生在將來，但是當這些成本或收益就在當前，立即就會發(fā)生時人們又會做出較短視的決定。由于其與現(xiàn)實的相符性，逐漸代替了DU模型里的貼現(xiàn)函數(shù)，成為處理跨期選擇及時間偏好動態(tài)不一致問題的基本工具。

但是，雙曲線貼現(xiàn)函數(shù)形式比較復雜，用起來很不方便，為此Laibson（1997）教授對此進行了一些改進，將它變形為擬雙曲線函數(shù)，通過在DU模型的基礎上增加一個短期貼現(xiàn)的貼現(xiàn)因子，來對人們遞減的不耐心程度進行描述，并應用于跨期選擇問題的分析：

通過這個函數(shù)可以看出，行為主體的貼現(xiàn)因子結構表現(xiàn)為（1，β δ，β δ2，β δ3，…），當期效用被賦予權重1，其中，系數(shù)δ是標準貼現(xiàn)率，表示一直的時間偏好，系數(shù)β表示非一致的時間偏好，反映了人們的自我控制問題，特別的，任意β＜1，表示在任何一個給定的時期，人們相對未來對“現(xiàn)在”更偏好。我們以這個擬雙曲線貼現(xiàn)函數(shù)為例來說明雙曲線是如何來影響人們的跨期選擇的。如果我們以0時期的視角來看，第11期的價值相對于第10期的價值是：

但是如果我們的視角不是放在0期而是在第10期的話，那么第11期的價值（將來的第1期）相對于第10期的價值（現(xiàn)在的價值）是β δ/1=β δ，視角在第0時期意味著相對較遠的第10期和第11期的價值接近，所以人們有耐心等待在第1期和第11期之間進行交易。視角在第10期暗示第10期的價值要比第11期更多，所以當?shù)?0期到來時人們就變得不耐心，等不到第11期而在第10期就進行交易。

假設某人可以選擇在時期2看《風聲》或者在時期3看《孔子》，這兩種選擇產生以下即時效用：

在第2時期看《風聲》：u0=0u1=4u2=0

在第3時期看《孔子》：u0=0u1=0u2=6

考慮δ=1且β=1/2時人們的偏好。在第1期，此人偏好的效用函數(shù)是U1（u1，u2，u3）=u1+（1/2）u2+（1/2）u3，因此，此人應更偏好看《孔子》。因為該選擇的效用值為（1/2）×6=3而選擇看《風聲》效用值為（1/2）×4=2。

時間推移到了第2期T，此人的效用函數(shù)變?yōu)閁2（u2，u3）=u2+（1/2）u3，而這時卻會選擇觀看《風聲》。因為該選擇的效用值為1×4=4，而選擇觀看《孔子》的效用值則變?yōu)椋?/2）×6=3。

這個模型很好地描述了組合（β，δ）的組合式是導致人們的時間偏好不一致的，盡管在先前一期，此人還是耐心等待，選擇對自己比較有力的儲蓄決策，但當錢在眼前的時候，他又無法約束自己，從而做出了次佳的選擇，從而從理論上解釋了人們不耐心遞減造成了人們的偏好逆轉，這也是傳統(tǒng)經濟學所不能解釋的問題。

五、小結及理論應用

行為經濟學對跨期選擇的分析并非是另立門戶，而是在繼承和批判傳統(tǒng)經濟學相關理論的基礎上，考慮了人們的非理性特點，因此行為經濟學對傳統(tǒng)跨期選擇理論的修正使經濟學對人們行為的分析更加接近現(xiàn)實，為經濟學的發(fā)展注入了新的活力，有利于經濟學的進一步發(fā)展。行為經濟學理論對傳統(tǒng)經濟學理論最根本的顛覆是使經濟學理論更加符合現(xiàn)實，對現(xiàn)實經濟問題更具解釋力。近年來，跨期選擇理論的應用已經逐漸由分析傳統(tǒng)消費、儲蓄等問題上應用至更廣泛的范圍，而且跨期選擇理論涉及的相關內容如預期、短視等對于分析當前中國存在的多種經濟現(xiàn)象，如公眾的有限理性預期對貨幣政策影響、政府短視投資行為等都能給予較好的分析解釋，并提供了一種全新的分析角度。

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（責任編輯、校對：盧艷如）

中圖分類號：F06

文獻標識碼：A

文章編號：1006－3544（2016）02－0012－07

收稿日期：2016-02-29

作者簡介：王桂梅（1981-），女，山東臨清人，供職于中國人民銀行濟南分行，研究方向為國際金融。

The Modification and Extension of the Traditional Theory of Intertemporal Choice from the Perspective of Behavioral Economics

Wang Guimei
（The People’Bank of China Jinan Branch,Jinan 250021，China）

Abstract：The behavioral economics breaks the confinement of complete rational person hypothesis and puts forth the“l(fā)imited rational”behavioral man hypothesis on the basis of some related theory such as experimental economics and psychology.In this paper，the author tries to explain how behavioral economics has modified and extended the traditional intertemporal choice theory by analyzing reference dependence,projection bias and diminishing patience.

Key words：behavioral economics;intertemporal choice;reference point;projection bias;diminishing patience