摘 要：2008年美國爆發(fā)次貸危機(jī)，人們逐漸開始關(guān)注影子銀行體系。影子銀行體系的運(yùn)營方式更加靈活，更加注重金融創(chuàng)新，但與此相伴隨的是更高的風(fēng)險，隨之對監(jiān)管提出了新的要求。文章通過介紹影子銀行體系的定義特征及產(chǎn)生原因，當(dāng)前監(jiān)管所面臨的問題，對我國未來監(jiān)管路徑選擇提出了建議。

關(guān)鍵詞：影子銀行體系；商業(yè)銀行；監(jiān)管

一、影子銀行體系的定義及特征

1.影子銀行體系的定義

結(jié)合國內(nèi)外關(guān)于影子銀行體系定義的文獻(xiàn)和經(jīng)濟(jì)學(xué)家的觀點(diǎn)，基本觀點(diǎn)是認(rèn)為影子銀行體系是從事銀行融資業(yè)務(wù)，并逃脫相關(guān)部門監(jiān)管的企業(yè)，其所從事業(yè)務(wù)大多為強(qiáng)風(fēng)險，流動性差和高杠桿率的。影子銀行體系在國內(nèi)所經(jīng)營業(yè)務(wù)按照經(jīng)營主體大致可分為三類：一類是商業(yè)銀行內(nèi)部的表外業(yè)務(wù)，有理財產(chǎn)品、委托貸款、未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票等；第二類與銀行相似的金融機(jī)構(gòu)，如信托公司，互聯(lián)網(wǎng)金融，典當(dāng)行，證券公司，財務(wù)公司等；第三類是由民間主體所從事的，包括民間借貸和私募基金。

2.影子銀行體系的特征

融資方式不同。商業(yè)銀行通過吸納存款作為資金來源，而影子銀行體系沒有存款業(yè)務(wù)，通過出售理財工具等方式進(jìn)行期限交錯融資，資金來源隨市場流動性波動而波動。

利率偏高。商業(yè)銀行的存貸款利率受管制維持在較低水平，影子銀行體系的利率是受市場供求調(diào)節(jié)的，由資金需求者和供給者共同決定，因此普遍高于銀行利率水平。

透明度低。與商業(yè)銀行相比，影子銀行體系融資雙方信息披露不足，缺乏信息的對稱性。影子銀行體系經(jīng)營業(yè)務(wù)很多處于監(jiān)管部門監(jiān)管盲區(qū)，容易滋生高利貸、地下錢莊等非法融資行為。?

風(fēng)險較高。商業(yè)銀行放貸時會進(jìn)行詳備的風(fēng)險評估以規(guī)避風(fēng)險，放貸對象以信譽(yù)度高的大型企業(yè)為主，而難以向商業(yè)銀行融資的中小型企業(yè)轉(zhuǎn)而選擇向影子銀行體系貸款，相伴隨而來的是更高的風(fēng)險，投資者和企業(yè)更易受到損失。

二、我國影子銀行體系產(chǎn)生的原因

1.融資方：融資需求強(qiáng)盛

影子銀行體系的融資方主要由于難以向商業(yè)銀行融資，進(jìn)而轉(zhuǎn)向影子銀行體系的中小型企業(yè)、房地產(chǎn)開發(fā)商以及地方融資平臺。從2009年到2014年，房地產(chǎn)業(yè)每年向商業(yè)銀行貸款增速明顯放緩，未來向銀行融資的壓力越來越大，融資需求的旺盛和融資難度的加大形成矛盾，促進(jìn)了我國影子銀行體系的快速發(fā)展。而地方融資平臺所投資項目大部分為中長期建設(shè)項目，需要資金的持續(xù)供給，它們向銀行融資難度的加大使它們轉(zhuǎn)向影子銀行體系融資。中小型企業(yè)由于自身規(guī)模、信用度不足以及相關(guān)制度的局限，往往被商業(yè)銀行拒之門外，面對融資難的問題只好以較高利息向影子銀行體系融資。?

2.投資方：投資需求旺盛

影子銀行體系的投資方主要由企業(yè)和個人構(gòu)成。影子銀行體系提供了更多的理財工具，這些新的投資方式的收益率普遍高于銀行存款利率，這實際上是游離于監(jiān)管之外的利率市場化活動，使投資者可以克服對于利率上限的金融管制，獲取更高的收益。影子銀行體系所提供的理財產(chǎn)品、信托業(yè)務(wù)等一般以合理的擔(dān)保、抵押、質(zhì)押為基礎(chǔ)，風(fēng)險控制在合理的范圍內(nèi)，與以股票為代表的風(fēng)險資產(chǎn)相比，安全性更高；與商業(yè)銀行所提供的定期存款、保本基金等投資業(yè)務(wù)相比，收益卻是更可觀的，因此很多投資者選擇向影子銀行體系投資。影子銀行體系有利于企業(yè)及個人投資的多元化，銀行以及非銀行機(jī)構(gòu)的金融創(chuàng)新和良性競爭。

三、影子銀行體系監(jiān)管存在的問題

1.跨業(yè)經(jīng)營不易監(jiān)管

我國當(dāng)前采用分業(yè)監(jiān)管方式，在中國人民銀行的引導(dǎo)下，由銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會形成“一行三會”的監(jiān)管結(jié)構(gòu)。不同的監(jiān)管機(jī)構(gòu)根據(jù)具體的情況制定了不同的監(jiān)管規(guī)則，各自為政。隨著影子銀行體系的進(jìn)一步發(fā)展，出來了越來越多的監(jiān)管僵局，有的領(lǐng)域出現(xiàn)重復(fù)監(jiān)管，如銀信合作，有的領(lǐng)域出現(xiàn)監(jiān)管空白，如小額信貸公司等。分業(yè)監(jiān)管適合過去銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)相互獨(dú)立，經(jīng)營范圍有明確邊界的結(jié)構(gòu)，而對于目前金融機(jī)構(gòu)跨業(yè)監(jiān)管實現(xiàn)高效率、高覆蓋率的監(jiān)管難度較大。??

2.監(jiān)管措施有待于完善

由于不同經(jīng)濟(jì)學(xué)家對影子銀行體系的范疇有不同的看法，影子銀行體系的定義一直沒有獲得統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，因此，影子銀行體系作為監(jiān)管對象存在一定的模糊性，監(jiān)管制度的建立和監(jiān)管的具體實施存在缺陷。

3.監(jiān)管缺乏主動性

人民銀行通過對商業(yè)銀行融資規(guī)模的控制調(diào)控經(jīng)濟(jì)，為了擺脫人民銀行的控制，商業(yè)銀行通過銀信合作等方式進(jìn)行金融創(chuàng)新，小額貸款公司，財務(wù)公司以及民間借貸都是金融創(chuàng)新在民間的延伸。影子銀行體系不僅使人民銀行對宏觀經(jīng)濟(jì)的掌握力變?nèi)?，還使監(jiān)管部門的監(jiān)管難度加大。金融監(jiān)管相對于金融創(chuàng)新具有時滯性，在新的金融產(chǎn)品出現(xiàn)甚至造成一定損失時監(jiān)管當(dāng)局才引起關(guān)注并制定措施進(jìn)行監(jiān)管，監(jiān)管趨于被動。?

四、影子銀行體系監(jiān)管路徑選擇

影子銀行體系的發(fā)展使我國原本“一行三會”的監(jiān)管模式陷入僵局，分業(yè)監(jiān)管不再適用于金融體系的監(jiān)管，如果我國的金融監(jiān)管體系要發(fā)生變革，有三個方向可供選擇。第一種是激進(jìn)式變革，從根本上改變“一行三會”的監(jiān)管模式，不再根據(jù)銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)劃分監(jiān)管部門，而是依據(jù)具體金融業(yè)務(wù)的性質(zhì)進(jìn)行劃分，制定相應(yīng)的監(jiān)管部門；第二種是穩(wěn)健式變革，原先監(jiān)管機(jī)構(gòu)仍然保留，成立專門針對影子銀行體系的監(jiān)管小組，從人民銀行，銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會選派部分監(jiān)管人員組成獨(dú)立的機(jī)構(gòu)，制定監(jiān)管規(guī)則，風(fēng)險水平，懲處措施等；第三種是保守式變革，仍舊采用“一行三會”的監(jiān)管模式，關(guān)于影子銀行體系的監(jiān)管由不同監(jiān)管機(jī)構(gòu)協(xié)作進(jìn)行，其中人民銀行作為監(jiān)管的主要機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)制定統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。?

如果長期采用保守式監(jiān)管，影子銀行體系與其它金融機(jī)構(gòu)存在重疊業(yè)務(wù)。當(dāng)兩個或兩個以上監(jiān)管部門對同一問題進(jìn)行監(jiān)管，有可能會出現(xiàn)監(jiān)管混亂，職責(zé)不明的現(xiàn)象，“政出多門”卻“問責(zé)無門”，反而影響監(jiān)管效率。如果采用激進(jìn)式變革，從根本上改革我國分業(yè)監(jiān)管的局面，取消“三會”對銀行業(yè)、證券業(yè)和保險業(yè)的監(jiān)管，根據(jù)業(yè)務(wù)性質(zhì)執(zhí)行職能監(jiān)管，重新進(jìn)行崗位匹配，風(fēng)險監(jiān)控等功能，對監(jiān)管體系大動手術(shù)，這一過程在短期內(nèi)難以完成，即使在完成之后還需要進(jìn)行機(jī)構(gòu)試運(yùn)行，檢測監(jiān)管是否合理，是否存在漏洞，同時激進(jìn)式變革將會對整個金融體系造成很大影響，可能會造成整個金融系統(tǒng)的震蕩。采用穩(wěn)健式變革方式對金融體系進(jìn)行改革更加合理，成立專門監(jiān)管影子銀行體系的工作小組，明確職責(zé)范圍，避免影子銀行體系利用監(jiān)管空白從事套利投機(jī)活動。但在“影子金融監(jiān)管委員會”的確立中，應(yīng)注意以下這三方面：?

保證委員會的監(jiān)管地位。為了使委員會對于影子銀行體系跨業(yè)經(jīng)營實現(xiàn)有效監(jiān)管，必須使委員會具有與其它“三會”相同的監(jiān)管地位，不會使其權(quán)力虛設(shè)。設(shè)立相應(yīng)法案，明確委員會與其它“三會”的職責(zé)，避免監(jiān)管混亂等問題，實現(xiàn)協(xié)調(diào)分工，統(tǒng)籌監(jiān)管。

明確宏觀審慎監(jiān)管制度。宏觀審慎監(jiān)管制度要求監(jiān)管當(dāng)局從宏觀上把握整個金融系統(tǒng)的風(fēng)險水平，把逃脫監(jiān)管的影子銀行體系納入監(jiān)管體系，并要求影子銀行體系提供更加詳細(xì)的數(shù)據(jù)信息，在宏觀層面上將其與銀行、保險、證券相聯(lián)系，綜合考慮，判斷金融體系的穩(wěn)定性水平。?

逐漸實現(xiàn)功能型監(jiān)管。功能型監(jiān)管是以金融產(chǎn)品類型或性質(zhì)劃分，每種業(yè)務(wù)分別由一類監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管，避免了跨業(yè)經(jīng)營對監(jiān)管造成的挑戰(zhàn)，同時可以實現(xiàn)影子銀行體系風(fēng)險的內(nèi)銷，不會隨著產(chǎn)品出現(xiàn)跨業(yè)的傳遞，可以避免影子銀行體系利用監(jiān)管的盲區(qū)進(jìn)行投機(jī)套利活動。功能型監(jiān)管打破不同行業(yè)的局限，更符合宏觀審慎制度的建立，有利于監(jiān)管當(dāng)局對金融體系的把控。??

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作者簡介：張凱（1989.05- ），男，漢族，河北省邯鄲市人，學(xué)生，金融碩士，單位：河北大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系2015級金融專碩，研究方向：商業(yè)銀行