珠江船務(wù)(00560.HK)隸屬于廣東省航運(yùn)集團(tuán)有限公司,主營(yíng)高速水路客運(yùn)、江海聯(lián)運(yùn)及綜合物流,服務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋珠江三角洲大部分主要城市,為廣東省七大物流龍頭企業(yè)之一及粵港澳最大的高速水路客運(yùn)營(yíng)運(yùn)商。
珠江船務(wù)(00560.HK)上年?duì)I業(yè)額19.22億港元(下同),按年增長(zhǎng)5.1%;經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)溢利1.99億元,較2014年下跌4.6%;純利2.32億元,按年增長(zhǎng)5.0%。每股盈利0.23元,派息0.085元。
集團(tuán)三大主營(yíng)業(yè)務(wù)分別為綜合物流、江海聯(lián)運(yùn)和水路客運(yùn)。綜合物流方面,主要提供一條龍集裝箱、散貨裝卸、倉(cāng)儲(chǔ)、拆裝箱、配送等服務(wù),經(jīng)營(yíng)及代理20個(gè)珠三角碼頭,并于香港擁有屯門(mén)私家碼頭,收入占總收入26%,溢利占比45%。
江海聯(lián)運(yùn)方面,則提供粵港地區(qū)的船舶運(yùn)輸,擁有35條集裝箱駁船航線(xiàn),18條散貨航線(xiàn),為粵港最大內(nèi)航營(yíng)運(yùn)商,收入占總收入的63%,溢利占比4%。至于水路客運(yùn),集團(tuán)持有粵港澳17個(gè)航點(diǎn)及18條航線(xiàn),代理50多艘高速客船,提供超過(guò)1.6萬(wàn)個(gè)客位,市場(chǎng)占有率93%;收入占總收入的9.9%,溢利占比51%。
料利潤(rùn)具提升空間
我們認(rèn)為,珠江船務(wù)業(yè)務(wù)集中于珠三角地區(qū),立足香港、依托內(nèi)地,建成營(yíng)銷(xiāo)、碼頭、運(yùn)輸和信息四大網(wǎng)絡(luò)。憑借港口碼頭、運(yùn)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)的資源優(yōu)勢(shì)及珠三角經(jīng)濟(jì)及貿(mào)易增長(zhǎng)帶動(dòng),整體業(yè)務(wù)增長(zhǎng)穩(wěn)定,市場(chǎng)占有率穩(wěn)步提升。
受益于珠三角地區(qū)的發(fā)展、自貿(mào)區(qū)和一帶一路政策的推進(jìn),目前集團(tuán)倉(cāng)庫(kù)出租率達(dá)到100%,24小時(shí)滿(mǎn)負(fù)荷運(yùn)行。由于直接對(duì)接航空運(yùn)輸,預(yù)期利潤(rùn)仍有提升空間。
不過(guò)江海聯(lián)運(yùn)業(yè)務(wù)受宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)及航運(yùn)市場(chǎng)低迷影響,料短期內(nèi)難有較大改善,惟該業(yè)務(wù)對(duì)純利的貢獻(xiàn)率僅4%,相對(duì)不會(huì)造成較大的影響。至于水路客運(yùn)業(yè)務(wù)亦受匯率及訪(fǎng)港客流減少的沖擊,代理客量和營(yíng)業(yè)額分別下跌2.68%及5.06%,加上港九高鐵及港珠澳大橋開(kāi)通也會(huì)對(duì)水路客運(yùn)業(yè)務(wù)造成一定影響。
集團(tuán)將推出可大幅節(jié)省燃料成本的碳纖維船舶,并積極開(kāi)展特色旅游,推進(jìn)客運(yùn)航線(xiàn)業(yè)務(wù)改善。
另一方面,母公司于南沙區(qū)控股占地90萬(wàn)平方米,托管資產(chǎn)南沙物流園持有45.7萬(wàn)平方米保稅用地,已建成3個(gè)倉(cāng)庫(kù),其中四號(hào)庫(kù)為華南地區(qū)唯一的跨境電商中心。該股7月18日收?qǐng)?bào)2.09元,對(duì)應(yīng)9.9倍市盈率及0.85倍市賬率,財(cái)務(wù)狀況良好,估值不高,值得期待。