景順長(zhǎng)城基金：市場(chǎng)震蕩 下有底上有頂

對(duì)于下半年的市場(chǎng)走勢(shì)，景順長(zhǎng)城基金的判斷是震蕩整理的概率較大，下有底，上有頂。中國(guó)的利率相對(duì)低位，流動(dòng)性相對(duì)寬松，整個(gè)宏觀的存量流動(dòng)性并不缺乏，這是當(dāng)前支撐判斷市場(chǎng)震蕩有底的根本原因；向上肯定有頂，因?yàn)楝F(xiàn)在整體估值不便宜，經(jīng)濟(jì)增速變慢了，新興產(chǎn)業(yè)還沒真正起來，少有實(shí)際業(yè)績(jī)支撐，在風(fēng)險(xiǎn)偏好大致不變的情況下，估值不可能不停往上提。

對(duì)于A股未來的機(jī)會(huì)，一定是在制造業(yè)和科技產(chǎn)業(yè)。在五年左右的周期之后，物聯(lián)網(wǎng)、智能汽車、VR等相關(guān)領(lǐng)域有望帶領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期。中國(guó)自身改革發(fā)展動(dòng)力很強(qiáng)，中長(zhǎng)期看，無論是國(guó)內(nèi)的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型還是在全球的資產(chǎn)配置當(dāng)中，相對(duì)優(yōu)勢(shì)會(huì)得到明顯體現(xiàn)。6月以來，市場(chǎng)風(fēng)格輪動(dòng)明顯，白酒、軍工、有色、地產(chǎn)等主題輪番上陣，而行情的持續(xù)性又都相對(duì)較短。從市場(chǎng)運(yùn)行來說，一輪牛熊下來，本來就有震蕩充分換手的需求。從板塊角度來看，看好互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施、物聯(lián)網(wǎng)、集成電路、新能源汽車、智能制造、低碳科技等領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。

后市主要的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)包括：匯率波動(dòng)和信用債違約導(dǎo)致的流動(dòng)性邊際收縮風(fēng)險(xiǎn)、中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；企業(yè)并購(gòu)重組之后的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)；企業(yè)盲目轉(zhuǎn)型帶來的公司治理風(fēng)險(xiǎn)等。

前海開源基金：藍(lán)籌股是當(dāng)前最好的避險(xiǎn)資產(chǎn)

前海開源基金表示，近日A股還是在3000點(diǎn)附近震蕩，美股最近連創(chuàng)新高，特別是道瓊斯指數(shù)和標(biāo)普500指數(shù)已經(jīng)連續(xù)多日創(chuàng)了新高。美股的走勢(shì)比較強(qiáng)勁，而A股在攻上了3000點(diǎn)之后開始出現(xiàn)一定的震蕩。最近市場(chǎng)都是屬于縮量震蕩的走勢(shì)，大盤也沒出現(xiàn)多大的下跌，而是出現(xiàn)了十字星，這說明在3000點(diǎn)上方多空有分歧，3000點(diǎn)是很多投資者的心理關(guān)口，在這個(gè)位置出現(xiàn)震蕩也實(shí)屬正常。上證指數(shù)已經(jīng)逐漸走出W型底部，這點(diǎn)是沒有改變的。我們認(rèn)為，市場(chǎng)的重心在不斷抬升，市場(chǎng)的底部也是在不斷抬升的。從春節(jié)前的2638點(diǎn)反彈到3097點(diǎn)，在五一之后又再次探底到2800點(diǎn)，然后現(xiàn)在又站上了3000點(diǎn)上方，所以說縮量只是表明市場(chǎng)信心恢復(fù)需要一段時(shí)間，但是市場(chǎng)震蕩上行態(tài)勢(shì)并沒有改變。最近的縮量震蕩我們認(rèn)為不會(huì)持續(xù)太長(zhǎng)時(shí)間，隨著一些利好因素的兌現(xiàn)，比如說下半年養(yǎng)老金入市、深港通開通等等，后市仍然有進(jìn)一步上升的空間。

現(xiàn)在整體的大環(huán)境是全球央行注水，除了美聯(lián)儲(chǔ)在加息之外，其他各國(guó)央行都在實(shí)施寬松的政策。美聯(lián)儲(chǔ)加息的步伐肯定也要放緩，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)最多在年底加息，甚至今年都有可能不加息，這樣全球央行注水的節(jié)奏就沒有改變。在全球央行注水的背景之下，資金會(huì)找一些避險(xiǎn)的品種。

國(guó)內(nèi)的各個(gè)投資市場(chǎng)就像一個(gè)連通器，現(xiàn)在來說房?jī)r(jià)處于一個(gè)高位，債券牛市也已接近尾聲，金價(jià)也有了一定的上漲。A股特別是藍(lán)籌股的估值是屬于一個(gè)洼地，那么下一步資金就會(huì)流入到股市中， 所以從現(xiàn)在來看值得配置的就是優(yōu)質(zhì)的股票和貴金屬。

興全基金：謹(jǐn)慎面對(duì)“吃飯行情”

盡管一些市場(chǎng)人士認(rèn)為三季度的A股市場(chǎng)將上演“吃飯行情”，不過在興業(yè)全球基金副總經(jīng)理、投資總監(jiān)董承非看來，對(duì)三季度的A股市場(chǎng)依舊需要謹(jǐn)慎對(duì)待。2016年的宏觀背景不支持出現(xiàn)趨勢(shì)性的大機(jī)會(huì)，市場(chǎng)更有可能以區(qū)間波動(dòng)為主。在目前的大環(huán)境下，A股大概率還是以結(jié)構(gòu)性行情為主，所謂的“吃飯行情”不會(huì)是大的趨勢(shì)行情。就好比下圍棋，現(xiàn)在到了一個(gè)要下“細(xì)棋”的階段，需要去花精力努力發(fā)掘結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)，而不大可能“躺著賺錢”。

英國(guó)脫歐事件雖然短期內(nèi)對(duì)市場(chǎng)的情緒有些波動(dòng)，但為A股創(chuàng)造了良好的外圍環(huán)境。原來市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年中加息覺得是大概率事件，現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)卻是一片鴿派。在不知不覺中，A股的各類資金在分步入市，結(jié)構(gòu)性行情演繹得比較充分。站在目前這個(gè)位置，一些機(jī)構(gòu)的分析師覺得三季度是今年行情的蜜月期，是今年“吃飯行情”的機(jī)會(huì)。不過截至目前，短期一致悲觀的時(shí)候市場(chǎng)基本上就是短期的底部，一致樂觀的時(shí)候也是短期的高位。

融通基金：宜關(guān)注行業(yè)輪動(dòng)的機(jī)會(huì)

近日大盤延續(xù)上漲趨勢(shì)，融通基金表示，市場(chǎng)近期表現(xiàn)強(qiáng)于預(yù)期，但寬松貨幣政策的預(yù)期尚未兌現(xiàn)，對(duì)后市中性偏謹(jǐn)慎，結(jié)構(gòu)上可關(guān)注行業(yè)輪動(dòng)的機(jī)會(huì)。

融通基金認(rèn)為，自6月24日以來，對(duì)市場(chǎng)樂觀的核心理由是貨幣寬松預(yù)期的回升，疊加供給側(cè)改革的推進(jìn)。之前有色、軍工、券商等流動(dòng)性敏感的板塊表現(xiàn)搶眼，目前來看，貨幣寬松預(yù)期在A股通過反彈已部分反映，實(shí)體方面通過寬信貸、MLF、公開操作也已滿足，當(dāng)預(yù)期部分兌現(xiàn)且遲遲未落地時(shí)，往往成為潛在的利空。此外，從外圍看，在美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期降至冰點(diǎn)時(shí)，最新公布的6月核心CPI同比增長(zhǎng)2.3%，為2009年以來最高；英國(guó)央行7月份維持貨幣操作和基準(zhǔn)利率不變，也略低于預(yù)期。全球央行是否會(huì)如英國(guó)公投退歐后的預(yù)期那樣，重啟全球?qū)捤桑档弥匦滤伎?。起碼短期來看，寬松是低預(yù)期的。

融通基金認(rèn)為，后市可自上而下關(guān)注幾個(gè)方面，一是中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)期穩(wěn)定的白馬股，包括地產(chǎn)后周期，如家電、家具；二是景氣度高的細(xì)分板塊，如禽類、乳制品、白酒等；三是前期表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的新能源汽車、有色軍工等，近期調(diào)整幅度有限，反彈后期重視輪動(dòng)機(jī)會(huì)，包括地產(chǎn)、銀行等大盤藍(lán)籌股。

招商基金：三季度債市難有方向性行情

2015年的債券市場(chǎng)整體延續(xù)了2014年的牛市，為投資者創(chuàng)造了較高回報(bào)。不過，市場(chǎng)走勢(shì)比2014年更為復(fù)雜。招商基金馬龍認(rèn)為，2015年債券市場(chǎng)行情的最大特征是理財(cái)資金流向成為行情的主導(dǎo)因素。對(duì)于債市的市場(chǎng)前景，三季度總體走勢(shì)將以震蕩為主，難有方向性行情。在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境方面，三季度房地產(chǎn)市場(chǎng)或迎來一定的回調(diào)，但總體比較健康。進(jìn)入四季度之后，基本面可能出現(xiàn)一些積極變化，債券市場(chǎng)進(jìn)入布局階段，從長(zhǎng)期來看，仍有交易空間。未來一段時(shí)間債券市場(chǎng)的主要風(fēng)險(xiǎn)是信用風(fēng)險(xiǎn)，以及其引致的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)能過剩行業(yè)雖然盈利有微弱改善，但持續(xù)性被普遍質(zhì)疑，而且大部分公司的現(xiàn)金流并未改善，限產(chǎn)并不能降低公司的剛性支出。大部分公司再融資能力在下降，年初以來產(chǎn)能過剩行業(yè)凈發(fā)行量持續(xù)為負(fù)，反映其債券市場(chǎng)的周轉(zhuǎn)能力不斷下降。11月～12月有大量產(chǎn)能過剩企業(yè)的債券需要周轉(zhuǎn)，屆時(shí)信用風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的概率將上升。