鄭榮靜

摘 要：隨著時代的變遷和發(fā)展，價值管理作為衡量一個企業(yè)價值的重要指標在企業(yè)中的重要性愈加明顯。財務(wù)報表分析是一個企業(yè)經(jīng)營過程中必不可少的一個環(huán)節(jié)。本文首先對A公司做出一個簡要的介紹，然后以2015年3為起點通過資產(chǎn)負債表結(jié)構(gòu)分析，利潤表的分析，財務(wù)指標分析和A公司的價值管理情況，得出A公司在價值管理方面存在的問題并提出解決措施。

關(guān)鍵詞：財務(wù)分析；價值；價值管理

隨著時代的變遷和發(fā)展，價值管理作為衡量一個企業(yè)價值的重要指標在企業(yè)中的重要性愈加明顯。在當今的經(jīng)濟社會中，企業(yè)一般是以股東價值最大化為根本目標。因此，價值管理是企業(yè)在市場經(jīng)濟活動中，增加企業(yè)價值的重要方法和途徑之一。

一、財務(wù)報表分析及價值管理基礎(chǔ)理論

財務(wù)報表分析作為一種特殊的商業(yè)語言，在市場經(jīng)濟中的地位是舉足輕重的，簡而言之，財務(wù)報表分析就是企業(yè)以資產(chǎn)負債表，利潤表，現(xiàn)金流量表和其他相關(guān)的會計資料為基礎(chǔ)，對企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量進行分析的一種方法。

價值管理的方法當然也有多種多樣，通過不斷的發(fā)展，目前比較適應(yīng)社會和企業(yè)發(fā)展的價值評估的方法主要有資產(chǎn)法、市場法、權(quán)益法三種方法，而權(quán)益法是公認的最成熟，主流的價值評估方法。本文選擇了權(quán)益法中的EVA評估法。

財務(wù)報表可以反映一定時期內(nèi)企業(yè)的經(jīng)營狀況、財務(wù)狀況、營運狀況等，也可以看出一個企業(yè)未來的經(jīng)濟發(fā)展方向并對發(fā)展情況做出預測。價值管理的目標就是股東價值的最大化，股東作為企業(yè)的實際擁有者，實現(xiàn)股東價值的最大化實際上也是促成企業(yè)長遠發(fā)展關(guān)鍵的內(nèi)容，通過財務(wù)報表分析視角下的價值管理將更加全面的為企業(yè)提供決策基礎(chǔ)。因此，可以說財務(wù)報表是反映企業(yè)價值的基礎(chǔ)和載體。

二、A公司財務(wù)分析和價值評估

1.A公司背景介紹及行業(yè)分析

A保險公司公司是一家經(jīng)中國保監(jiān)會批準設(shè)立的全國性財產(chǎn)保險公司，公司主要經(jīng)營財產(chǎn)保險，責任保險，信用保險、保證金保險和車險業(yè)務(wù)，同時也經(jīng)營短期健康保險和意外傷害險，以及國家法律，法規(guī)允許的保險資金運用業(yè)務(wù)，經(jīng)中國保監(jiān)會批準的其他業(yè)務(wù)。本文介紹的公司是對總公司下屬的一個分公司。

2.財務(wù)分析

（1）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析

A公司2015年3月資產(chǎn)總額是14549萬，年初余額為11577萬，較年初增長了25.6%，從每項資產(chǎn)的占總資產(chǎn)的比例來分析2015年3月A公司資產(chǎn)的變動主要還是集中在流動資產(chǎn)上，增幅較大的應(yīng)收保費與應(yīng)收分保未決賠款準備金，分別占總資產(chǎn)24%和33%，應(yīng)收保費占比大的原因為保單的增加，說明A公司在業(yè)務(wù)拓展上取得了一定的成效，而應(yīng)收分保未決賠款準備金占比較大的原因是當月的未決案件的增加。固定資產(chǎn)與無形資產(chǎn)的減少主要是因為折舊與攤銷，因此A公司的規(guī)模變動的影響并不是很大。

（2）負債和所有者權(quán)益

A公司2015年3月負債總額5848萬元，與期初相比增加了2.3%。占比較大的是未決賠款準備金，占負債總額的20.7%，未決賠款準備金的增加是因為當月的賠付案件的增加。分公司不存在利潤分配的情況，分公司每個會計期間獲得的未分配利潤都是全部上繳總公司，由總公司統(tǒng)一分配。

回到A公司的價值管理上來，未決賠款準備金作為流動負債的構(gòu)成部分，又是構(gòu)成企業(yè)價值評估經(jīng)營資金的重要組成部分，此項負債的增加必然會導致A公司價值的減少。

（3）利潤表分析

A公司2015年3月營業(yè)收入為1727萬元，比上期增長了2.4%，但是比去年同期減少了3.5%，其中已賺保費為1720萬，比上期增加了1.1%，比去年同期減少了3.2%。保費業(yè)務(wù)收入本期為2159萬，雖然與去年同期比增長了49%，但是去上期相比減少了10.5%。整體來說營業(yè)收入與上期相比有所增加，但是與去年同期相比卻有所下降。

營業(yè)支出本期余額為1812萬，與上期相比增長了65.4%。與去年同期相比增長了13.7%，營業(yè)支出主要是賠付支出方面的變化，本期賠款支出為566萬，與上期相比減少了32.5%，但與去年同期相比增加了1.6%。

2015年3月凈利潤虧損85萬，上期盈利592萬，去年同期盈利196萬，本期凈利潤出現(xiàn)負數(shù)最主要的原因在于攤回保險責任準備金的變動，攤回責任準備金在本期是負數(shù)，這是因為之前提取的保險責任準備金不足，本月補提了保險責任準備金，導致了本月的營業(yè)支出大于本月的營業(yè)收入，所以并不存在經(jīng)營不正常的情況。

（4）財務(wù)指標分析

①營運能力分析。A公司2015年1-3月資產(chǎn)平均總額分別為14890萬，14720萬，14540萬。1-3月營業(yè)收入分別為1330萬，1687萬，1727萬。因此A公司1-3月總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為8.9%，11.4%，11.8%。A公司2015年1-3月的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在緩慢加快，說明A公司的資產(chǎn)利用效率在緩慢提升。

②盈利能力分析。根據(jù)獲得的資料并結(jié)合營運能力分析，由資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率算出A公司1-3月月的資產(chǎn)凈利率分別為5.8%，4.0%，-0.58%。根據(jù)權(quán)益凈利率=權(quán)益乘數(shù)*資產(chǎn)凈利率算出A公司2015年1-3月的權(quán)益凈利率分別為10.6%，6.6%，-9.7%。由此可以看出資產(chǎn)的利用率呈現(xiàn)下降的趨勢，由于銷售凈利率的大幅下降，雖然總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所上升，資產(chǎn)凈利率還是呈下降趨勢，因此A公司在此期間的盈利能力有所下降。

③償債能力分析。保險公司是一個負債經(jīng)營的行業(yè)，因此行業(yè)間流動比率較好的指標是200%左右。A公司2015年1-3月的資產(chǎn)負債率分別為45%，39%，40%，流動比率1-3月份分別為197%，223%，221%。

從財務(wù)指標的分析可以發(fā)現(xiàn)A公司的償債能力比較穩(wěn)定，盈利能力逐漸下降，營運能力還有待提高。A公司可以從這三方面出發(fā)，提升公司價值。

④價值評估。A公司是一個分公司，其價值管理主要是依靠總公司。它所使用的資源實際上是總公司的一部分。

考慮到實際情況并根據(jù)經(jīng)濟增加值的通用計算公式，將經(jīng)濟增加值的計算公式表述為：EVA=經(jīng)營利潤-經(jīng)營資本成本

經(jīng)營利潤=營業(yè)利潤-應(yīng)收保費壞賬準備-業(yè)務(wù)及管理費

資本成本=經(jīng)營資金*資金預期收益率

經(jīng)營資金=貨幣資金+固定資產(chǎn)+未到期責任準備金+未決賠款準備金。

參考同行業(yè)間的資本成本率，將A公司的資本成本率定為6.34%。

A公司2015年1月-3月的應(yīng)收保費壞賬準備分別為0，130萬，0。1月-3月業(yè)務(wù)及管理費分別為220萬，116萬，103萬。1月-3月貨幣資金分別為669萬，287萬，535萬；固定資產(chǎn)分別為183萬，169萬，155萬；未決賠款準備金分別為12118萬，11392萬，11495萬；未到期責任準備金分別為10063萬，10319萬，10323萬。

根據(jù)上述公式，A公司2015年1月，2月，3月的經(jīng)濟增加值分別是-804.29萬元，-1059.38萬元，-1615萬元。2015年1月經(jīng)濟增加值較2015年2月相比增幅很大，增長的主要原因是經(jīng)營利潤遠高于后面兩期的經(jīng)營利潤，2015年3月的經(jīng)濟增加值呈現(xiàn)負數(shù)，主要原因也在于經(jīng)營利潤，當月處于虧損狀態(tài)?？傮w來說A公司的公司價值總體呈下降趨勢。

三、提出問題和措施

1.A公司的資產(chǎn)負債配置過于保守

從資產(chǎn)負債分析和償債能力分析中看出，A公司資產(chǎn)負債的變現(xiàn)能力較強，但是從長遠的盈利能力來看，或許這對A公司來說并不是一個很好的配置方法。因此A公司可以考慮增加企業(yè)的非流動資產(chǎn)與非流動負債，比如借長期借款，購入長期股權(quán)等方式來改變A公司的資產(chǎn)負債配置，從而使得A公司的流動資產(chǎn)、負債與非流動資產(chǎn)、負債得以均衡發(fā)展。

2.利潤呈下降趨勢

從利潤表分析和盈利能力中可以看出，A公司的保費規(guī)模在不斷下降，但成本支出卻不見減少，這必然會導致利潤的減少，從而對A公司的價值增長帶來一定的影響。A公司可以開拓其保費規(guī)模來提升公司的價值，比如在保證現(xiàn)有市場地位的前提下，A公司可以考慮擴大經(jīng)營范圍和經(jīng)營渠道從而占據(jù)更多的市場份額使得自己的公司價值得以提升。

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