程巍

我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場(chǎng)現(xiàn)狀及投資注意事項(xiàng)研究

程巍

礦業(yè)是一個(gè)國(guó)家的重要產(chǎn)業(yè)，本文主要從內(nèi)涵、構(gòu)成要素、現(xiàn)狀及其原因、投資應(yīng)注意事項(xiàng)等方面入手，對(duì)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場(chǎng)的相關(guān)問題進(jìn)行了探討。

風(fēng)險(xiǎn)勘查；資本市場(chǎng)；現(xiàn)狀

在西方的礦業(yè)大國(guó)中，基本已經(jīng)形成了較成熟的風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場(chǎng)，并推動(dòng)了礦業(yè)的繁榮發(fā)展。我國(guó)也是一個(gè)礦產(chǎn)資源豐富的國(guó)家，但目前國(guó)內(nèi)還未建立起風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場(chǎng)。然而，當(dāng)前資源已經(jīng)成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)瓶頸，在必須增加地質(zhì)勘查投入，提升資源的保障程度及緩解資源瓶頸的形勢(shì)下，建立國(guó)內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場(chǎng)勢(shì)在必行。

一、風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場(chǎng)概述

地質(zhì)勘查行業(yè)有著顯著的4個(gè)特點(diǎn)，分別為高技術(shù)、高風(fēng)險(xiǎn)、高收益及周期長(zhǎng)，簡(jiǎn)稱“一長(zhǎng)三高”。地質(zhì)勘查投資需要采用風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制，才能實(shí)現(xiàn)股權(quán)融資。在國(guó)外，礦產(chǎn)勘查融資的主要途徑是資本市場(chǎng)，大多礦產(chǎn)勘查投資來源則為股市。為此，風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場(chǎng)應(yīng)運(yùn)而生，為礦產(chǎn)勘查項(xiàng)目的融資提供了重要場(chǎng)所。

風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場(chǎng)具有重要的地位，許多國(guó)外發(fā)達(dá)礦業(yè)國(guó)家也基本形成了較成熟的資本市場(chǎng)體系。若想建立風(fēng)勘資本市場(chǎng)，必須具備基本的要素。在國(guó)外的風(fēng)勘資本市場(chǎng)建立中，往往需要具備以下要素：①探礦權(quán)人；②較完善的礦業(yè)資本市場(chǎng)制度；③足夠的投資主體；④健全的商業(yè)性勘查規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)；⑤專門的服務(wù)機(jī)構(gòu)；⑥交易場(chǎng)所。以上6大要素，缺一不可。

二、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場(chǎng)現(xiàn)狀分析

在我國(guó)，風(fēng)險(xiǎn)勘查運(yùn)作的模式與發(fā)達(dá)礦業(yè)大國(guó)有著巨大差異，地勘資金是主要的融資來源。地質(zhì)勘查資金是中央和省級(jí)財(cái)政出資建立的，主要用在重點(diǎn)礦種及重要礦帶的前期勘查中，對(duì)社會(huì)資金起著引導(dǎo)作用。

在國(guó)內(nèi)還未真正建立起風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場(chǎng)前，地質(zhì)勘查資金作為一種過渡模式，有效解決了由于風(fēng)險(xiǎn)化機(jī)制不全及勘查投入不夠而導(dǎo)致的市場(chǎng)失靈問題，發(fā)揮了良好的調(diào)節(jié)作用。在國(guó)有地質(zhì)資金的引導(dǎo)作用下，各種類型的社會(huì)資金通過私募、個(gè)人募集等方式成為風(fēng)勘市場(chǎng)的組成部分，但資本市場(chǎng)的融資功能依然未得到有效發(fā)揮。另外，雖然我國(guó)已頒布相關(guān)法律提出建立礦產(chǎn)資源勘查資本市場(chǎng)，但發(fā)展還是較緩慢，離建立起成熟的風(fēng)勘資本市場(chǎng)仍有很大差距。

三、我國(guó)未建立起成熟風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場(chǎng)的原因分析

1.缺乏能承擔(dān)風(fēng)勘的市場(chǎng)主體

對(duì)風(fēng)險(xiǎn)勘查融資主體的要求是必須為企業(yè)法人。然而，在過去，我國(guó)地勘單位不屬于企業(yè)法人，不能成為風(fēng)勘融資的主體，故無法進(jìn)行股權(quán)融資。近幾年，雖然地勘單位逐步進(jìn)行企業(yè)化改制，但能真正完成改制的企業(yè)依然較少?？v觀全國(guó)，可參與風(fēng)勘融資的主體還是非常匱乏。

2.缺乏有效的制度及成熟的中介機(jī)構(gòu)

在風(fēng)勘資本市場(chǎng)的運(yùn)行中，與多種制度有著密切聯(lián)系，包括信息披露制度、交易制度等，但目前都還處在探索階段，并未建立起各種完善的制度。同時(shí)，地質(zhì)勘查的專業(yè)性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)高，只有專業(yè)的機(jī)構(gòu)才能提供規(guī)范的投資服務(wù)，但現(xiàn)階段我國(guó)的風(fēng)勘資本市場(chǎng)仍較缺乏這類型的中介機(jī)構(gòu)。

3.資本市場(chǎng)的融資功能發(fā)揮不充分

近幾年，隨著資源價(jià)格的上漲，地質(zhì)勘查的投入也日漸增加，不管是國(guó)有或者社會(huì)投入，都呈現(xiàn)出快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。正因?yàn)槿绱?，在風(fēng)險(xiǎn)勘探中，資本市場(chǎng)的重要融資功能未能得到有效的發(fā)揮。

4.勘查市場(chǎng)內(nèi)的信息不對(duì)稱

非專業(yè)人士由于缺乏專業(yè)的知識(shí)，對(duì)礦產(chǎn)資源的信息了解較少。若想進(jìn)一步礦產(chǎn)資源的信息，往往只能利用各種機(jī)構(gòu)出具的評(píng)估報(bào)告作出判斷，但專業(yè)報(bào)告的專業(yè)性也很強(qiáng)，作為非專業(yè)人士，理解難度也較大。同時(shí)，由于監(jiān)管難度大，評(píng)估報(bào)告不規(guī)范的情況也經(jīng)常發(fā)生，這些都很不利于投資方，使其信息始終處于劣勢(shì)。

四、風(fēng)勘資本市場(chǎng)投資應(yīng)注意的事項(xiàng)

1.重視風(fēng)險(xiǎn)控制，做到規(guī)范、理性投資

基于多種因素的影響，礦產(chǎn)勘查本身具有很大的不確定性，故若想完全避免風(fēng)險(xiǎn)也不可能，只可給予高度重視，使投資更規(guī)范化。因此，對(duì)于市場(chǎng)準(zhǔn)入制度，必須嚴(yán)格執(zhí)行，更多地吸納“富人的錢”作為投資成本，而不能負(fù)債或者孤注一擲地進(jìn)行投資。在投資過程中，還應(yīng)始終堅(jiān)持穩(wěn)健的投資理念，做到量力而行，并注意分散投資對(duì)象，盡可能減少投資的不確定性，實(shí)現(xiàn)投資的合理化。

2.注重對(duì)各種勘探結(jié)果預(yù)案的完善，保證投資的系統(tǒng)性及層次性

在地質(zhì)勘探中，往往需要經(jīng)過多個(gè)階段，包括預(yù)查、普查、詳查及勘探等，且期間還會(huì)出現(xiàn)反復(fù)，后續(xù)勘查的方案及投入的確定主要取決于前期的成果。因此，對(duì)于投資方案，應(yīng)注意保持其靈活性與彈性，并對(duì)各種勘探結(jié)果的預(yù)案進(jìn)行完善，以實(shí)現(xiàn)對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的控制及防范。

3.對(duì)后期勘探投入給予足夠重視，防止礦權(quán)炒作

在風(fēng)勘投資中，還應(yīng)明確投資的各個(gè)階段，并對(duì)后期勘探投資給予高度重視，預(yù)防出現(xiàn)礦權(quán)炒作的情況。一直以來，我國(guó)勘探市場(chǎng)的投資主要以普查與詳查階段為主，且資本運(yùn)作及模糊概念現(xiàn)象嚴(yán)重，而對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)難轉(zhuǎn)嫁或資本投入量較大的勘探階段，基本無人問津。由于多年的炒作，前期勘探投入的成本已經(jīng)進(jìn)入虛高狀態(tài)，若此時(shí)貿(mào)然介入普查與詳查階段，則可能造成嚴(yán)重的后果。此外，雖然勘探階段具有風(fēng)險(xiǎn)高、投入大等特點(diǎn)，但現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)意義明確，若該階段的投資獲得成功，則可擁有采礦權(quán)，獲取的收益也會(huì)較高。

4.提高投資的專業(yè)性水平，改善不對(duì)稱信息結(jié)構(gòu)

投資水平的專業(yè)性如何，也會(huì)直接影響到投資的結(jié)果。從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度看，若想進(jìn)一步提高投資的專業(yè)化、規(guī)范化水平，必須建設(shè)一支專業(yè)素質(zhì)強(qiáng)的研究隊(duì)伍，并建立專門的地質(zhì)專業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)及信用資料庫(kù)，但該過程往往較艱巨。從短期來看，應(yīng)加強(qiáng)與礦業(yè)單位及勘查單位的合作，通過與這些單位的合作，共同建立投資資金，這對(duì)促進(jìn)投資專業(yè)化水平的提高及改善不對(duì)稱信息結(jié)構(gòu)具有重要意義。需要注意的是，在合作過程中，應(yīng)預(yù)防關(guān)聯(lián)方投資行為，對(duì)利益輸送行為進(jìn)行防范。

綜上，風(fēng)險(xiǎn)勘查是一項(xiàng)投資周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)高的工作。為了建立起成熟的風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場(chǎng)，吸納更多的閑散資金，我國(guó)應(yīng)并正確認(rèn)識(shí)到我國(guó)現(xiàn)階段風(fēng)勘市場(chǎng)及投資存在的不足，然后積極借鑒國(guó)外的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，以最大程度地降低風(fēng)投的投資風(fēng)險(xiǎn)，為廣大風(fēng)勘投資者提供公平、綠色及可持續(xù)的市場(chǎng)化環(huán)境，最終有利于國(guó)內(nèi)風(fēng)勘資本市場(chǎng)的形成。

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[3]高兵.把技術(shù)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為資本優(yōu)勢(shì)——國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場(chǎng)對(duì)國(guó)有地勘單位改革發(fā)展的啟示[J].資源導(dǎo)刊,2013(02): 42-43.

（作者單位：河南省地質(zhì)礦產(chǎn)勘查開發(fā)局第五地質(zhì)勘查院）