劉文峰　劉思佳

【摘要】隨著現(xiàn)代企業(yè)制度的建立股份制經(jīng)濟(jì)將成為現(xiàn)代企業(yè)制度下的一種具體的重要的組織形式在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中發(fā)揮作用而且以它特有的優(yōu)勢(shì)不斷擴(kuò)展壯大成為經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的一支不可忽視的重要力量。文章主要結(jié)合股份制經(jīng)濟(jì)與股份制企業(yè)的特點(diǎn)，來(lái)分析影響股份制公司的價(jià)值體現(xiàn)的因素，從而得出如何提升其公司價(jià)值的方法。

【關(guān)鍵詞】股份制經(jīng)濟(jì)；股份制企業(yè)；提升公司價(jià)值；發(fā)行新股；股份回購(gòu)

一、引言

股份制的形成和發(fā)展是商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展的結(jié)果，是現(xiàn)代企業(yè)適應(yīng)社會(huì)化大生產(chǎn)發(fā)展要求的一種資本組織形式，有利于所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離，有利于提高企業(yè)和資本的運(yùn)作效率。同時(shí)，商品經(jīng)濟(jì)和社會(huì)化大生產(chǎn)也需要股份制。從股份制自身制度性質(zhì)來(lái)看，它比其他企業(yè)所有制形式能更好地適應(yīng)商品經(jīng)濟(jì)和社會(huì)化大生產(chǎn)的需要，促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。雖然股份制企業(yè)在數(shù)量上并不占優(yōu)勢(shì)，但是，它已成為當(dāng)代占統(tǒng)治地位的企業(yè)形式，已成為商品經(jīng)濟(jì)社會(huì)中最為完善的企業(yè)制度，并依然保持著非凡的活力。

二、股份制經(jīng)濟(jì)及其特征

股份制經(jīng)濟(jì)亦稱(chēng)“股份經(jīng)濟(jì)”。以入股方式把分散的、屬于不同人所有的生產(chǎn)要素集中起來(lái)，統(tǒng)一使用，合伙經(jīng)營(yíng)，自負(fù)盈虧，按股分紅的一種經(jīng)濟(jì)組織形式。股份制的基本特征是生產(chǎn)要素的所有權(quán)與使用權(quán)分離，在保持所有權(quán)不變的前提下，把分散的使用權(quán)轉(zhuǎn)化為集中的使用權(quán)，即資本的二重化，另外，股份制經(jīng)濟(jì)還具有：（1）產(chǎn)權(quán)明晰；（2）產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)是多元的，而企業(yè)資產(chǎn)叉是集中完整不容分割的；（3）奉行“利益共享 風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”的原則；（4）貫徹公開(kāi)、公平、公正的“三公原則”，具有平等性；（5）實(shí)行“有限責(zé)任制”，堅(jiān)決杜絕無(wú)度“輸血”；（6）實(shí)行“有限責(zé)任制”，堅(jiān)決杜絕無(wú)度“輸血”等特征。

三、影響股份制公司價(jià)值體現(xiàn)的因素

1.當(dāng)某股東的決策權(quán)數(shù)Si大于其股份比例Gi時(shí)（即Si>Gi），相對(duì)于其它股東來(lái)說(shuō)，企業(yè)的實(shí)際價(jià)值觀將會(huì)更多地傾向于該股東的實(shí)際價(jià)值觀，則企業(yè)在其經(jīng)營(yíng)與管理活動(dòng)中將會(huì)更多地維護(hù)該股東的利益，該股東并由此得到更多的利益。

股東之間的價(jià)值觀差異度越小，決策權(quán)數(shù)的變化對(duì)于股東利益的影響就越小。當(dāng)所有股東的實(shí)際價(jià)值觀完全相同時(shí)（即WCO=WCi），企業(yè)的實(shí)際價(jià)值觀與決策權(quán)數(shù)無(wú)關(guān)，此時(shí)，企業(yè)決策權(quán)數(shù)的變化對(duì)股東的利益影響完全消失。

2.如果考慮內(nèi)部分工的影響，則企業(yè)的決策權(quán)數(shù)應(yīng)該進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，才有利于維護(hù)企業(yè)的整體利益。一般情況下，每位股東在參與企業(yè)活動(dòng)過(guò)程中將會(huì)有不同的內(nèi)部分工，不同的股東往往在生產(chǎn)、銷(xiāo)售、人力資源、財(cái)務(wù)管理、綜合協(xié)調(diào)等方面有著不同的優(yōu)勢(shì)，應(yīng)該對(duì)其決策權(quán)數(shù)進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，以維持企業(yè)內(nèi)部的利益平衡，否則就會(huì)在股東之間產(chǎn)生矛盾與沖突，不利于企業(yè)的協(xié)調(diào)發(fā)展。

3.如果考慮外部因素的影響，則企業(yè)的決策權(quán)數(shù)應(yīng)該進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，才有利于維護(hù)企業(yè)的整體利益。任何企業(yè)都生存于一定的社會(huì)環(huán)境之中，企業(yè)的生存與發(fā)展不可避免地要受制于社會(huì)眾多的外部因素，企業(yè)應(yīng)該根據(jù)具體的實(shí)際情況，對(duì)各部門(mén)及各位股東的決策權(quán)數(shù)及時(shí)地進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，以靈活應(yīng)對(duì)企業(yè)外部環(huán)境的各種變化。

四、提升股份制公司價(jià)值的方法

提升股份制公司的價(jià)值基于提升核心競(jìng)爭(zhēng)力：可從以下幾個(gè)方面著手：自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)；市場(chǎng)享譽(yù)度和占有率；公司產(chǎn)權(quán)制度及法人治理制度的完善；人財(cái)物產(chǎn)供銷(xiāo)等方面的科學(xué)管理制度。

由于實(shí)際公司運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，由于股東組成比例不同、公司管理層的差異等，提升每個(gè)股份制公司價(jià)值的方法也不同。這就需要針對(duì)獨(dú)立的股份制公司分析。

世界級(jí)大企業(yè)，常常有一般企業(yè)不曾有的過(guò)人之招，所以它們能壯大，提高自身價(jià)值，個(gè)中秘訣，不一而足，其中一條便是利用資本市場(chǎng)進(jìn)行金融兼并經(jīng)營(yíng)，從而取得發(fā)展的。

出于擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)需要或其他目的，企業(yè)可在不增加資本投入的資本融資、資本運(yùn)營(yíng)方面有以下幾種方式可以選擇：

1.為籌集生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的資本而發(fā)行新股。發(fā)行新股是最普通的增資方法，這種方式又可分為兩種不同的情況。第一種是公司成立時(shí)發(fā)行的股票未及法定的注冊(cè)資本數(shù)，初次發(fā)行股票后尚有一定余額，根據(jù)實(shí)際需要再次發(fā)行其余股票。在這種情況下發(fā)行新股不必再經(jīng)股東會(huì)討論同意，也不必再經(jīng)審批，僅由董事會(huì)做出決定即可。顯然，這種方式不僅增加公司實(shí)際財(cái)產(chǎn)，而公司的股份總數(shù)也不會(huì)變化，因而基本上不會(huì)影響到持股人的收益。第二種是公司的注冊(cè)資本全部發(fā)行之后，公司發(fā)行新股以增加資本。這種發(fā)行的程序較為復(fù)雜，工作量大，對(duì)新老股東的收益都可能產(chǎn)生影響。需注意的是，當(dāng)公司資產(chǎn)不足抵償債務(wù)，或連續(xù)發(fā)生虧損時(shí)，股份公司不能公開(kāi)發(fā)行股票。

2.為把盈利轉(zhuǎn)化為資本而發(fā)行新股。股份公司為了增加資本，可以采取把盈利轉(zhuǎn)化為資本的方法，即公司不把盈利以現(xiàn)金的形式支付給股東，而是根據(jù)股東大會(huì)的決議將公司盈利即股息、紅利的全部或部分劃分為股份，按照原有股東持有股份數(shù)額，分配給各股東。顯然，這種新股票不用交納股金。

3.將公積金轉(zhuǎn)為股本，發(fā)行新股。股份公司為了實(shí)現(xiàn)增加資本的目的，在獲利較多、提取較多的公積金后，根據(jù)股東大會(huì)或董事會(huì)決議，把部分或全部公積金按原有股東的股份數(shù)額比例，分成若干股份發(fā)給原有股東。這種股票也不用交納股金。

4.股份回購(gòu)。股份回購(gòu)是指股份有限公司通過(guò)一定的法律程序和有效途徑從股票市場(chǎng)上購(gòu)回本公司一定數(shù)額發(fā)行在外股票的行為。在西方，股份回購(gòu)產(chǎn)生于公司規(guī)避政府對(duì)現(xiàn)金紅利發(fā)放的限制，目前已經(jīng)發(fā)展成為一種十分常見(jiàn)的公司理財(cái)行為，是完善公司治理結(jié)構(gòu)、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、為員工激勵(lì)作鋪墊的一種重要方法。股份回購(gòu)在資本運(yùn)作市場(chǎng)相當(dāng)活躍的美國(guó)、中國(guó)香港等地發(fā)生的非常頻繁。其回購(gòu)的股份主要有兩種結(jié)果：一是股份回購(gòu)注銷(xiāo)，作為現(xiàn)金紅利發(fā)放的股利政策替代；一是股份回購(gòu)庫(kù)存，完善公司治理結(jié)構(gòu)、為員工激勵(lì)作鋪墊的公司理財(cái)。在我國(guó)目前現(xiàn)存的法律法規(guī)中，允許公司進(jìn)行股份回購(gòu)，但僅限于股份回購(gòu)后的股份注銷(xiāo)。

參考文獻(xiàn)

[1]徐茂魁.股份制經(jīng)濟(jì)的性質(zhì)、特征與作用[J].教學(xué)與研究，1993，（3）.

作者簡(jiǎn)介：劉文峰（1966-），男，新疆喀什人，新疆維吾爾自治區(qū)發(fā)展和改革委員會(huì)經(jīng)濟(jì)研究院副研究員，高級(jí)工程師，研究方向：節(jié)能減排；劉思佳（1991-），女，河北保定人，新疆大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院理論經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士研究生，研究方向：人口資源與環(huán)境經(jīng)濟(jì)學(xué)。