閆軍

今年上半年僅25.6%私募基金取得正收益，發(fā)行的產(chǎn)品整體回報(bào)率為-5.59%。最耀眼的當(dāng)屬期貨型私募，葛衛(wèi)東、王亞偉等私募大佬則表現(xiàn)失常、虧損巨大

隨著今年以來(lái)監(jiān)管趨嚴(yán)、A股市場(chǎng)震蕩行情，上半年私募整體表現(xiàn)差強(qiáng)人意。《投資者報(bào)》記者梳理Wind資訊數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前在發(fā)行的1.08萬(wàn)只私募基金中，僅有2778只產(chǎn)品處于正收益，占總數(shù)的25.6%。

其中，和股市行情走弱、大宗商品的強(qiáng)勢(shì)反彈相對(duì)應(yīng)，今年上半年股票型私募基金與期貨型私募基金收益分化明顯。收益前十名的產(chǎn)品均為期貨型，值得注意的是，東莞市麥田投資管理有限公司董事長(zhǎng)麥金柱管理的麥田1號(hào)產(chǎn)品今年以來(lái)總回報(bào)率達(dá)到1447.86%，成為“收益之王”。股票型產(chǎn)品方面則遜色一籌，8475只股票型產(chǎn)品中僅兩成取得正收益。

對(duì)于下半年的行情與投資機(jī)會(huì)，多數(shù)受訪基金經(jīng)理向《投資者報(bào)》記者表示，看淡期貨私募行情，7、8月以觀察為主，農(nóng)產(chǎn)品或許有“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的預(yù)期，但不看好中長(zhǎng)期黑色商品。

“當(dāng)前大熱的黃金，因其不確定因素太多，目前也處高位，提醒投資者應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎。”善境投資管理（上海）有限公司總經(jīng)理吳洪濤對(duì)《投資者報(bào)》記者表示。

正收益產(chǎn)品不到三成

根據(jù)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2016年5月底，基金業(yè)協(xié)會(huì)已登記私募基金管理人2.4萬(wàn)家，同比增長(zhǎng)95%。已備案私募基金3萬(wàn)只，同比增長(zhǎng)121%。正在管理運(yùn)行的基金總規(guī)模劃分，管理規(guī)模在20億元～50億元的私募基金管理人348家，管理規(guī)模在50億元～100億元的127家，管理規(guī)模100億元以上的有112家。

雖然新成立私募基金數(shù)量增加迅速，但是從產(chǎn)品收益率來(lái)看，今年私募產(chǎn)品表現(xiàn)遠(yuǎn)不及去年。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年度股票策略私募產(chǎn)品平均收益率為35.5%，Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至今年上半年，正在發(fā)行的私募產(chǎn)品總體回報(bào)率僅為-5.59%。

具體來(lái)看，當(dāng)前正在發(fā)行私募基金共1.08萬(wàn)只，今年以來(lái)總回報(bào)為正收益的只有2778只，占比僅為25.6%，而虧損產(chǎn)品的占比逾七成。

今年以來(lái)私募基金收益慘淡的原因，和A股震蕩不無(wú)關(guān)系。據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅今年1～2月份，上證指數(shù)整體跌幅達(dá)24.46%，日跌幅超過(guò)5%的就有5次，創(chuàng)業(yè)板加速去泡沫化，指數(shù)跌幅超過(guò)32%。

私募排排網(wǎng)研究員李海山表示，今年以來(lái)，市場(chǎng)仍是存量資金博弈行情。從數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)可以看出1～5月A股市場(chǎng)整體資金流入約6千億元，流出資金約8千億元，截至2016年5月31號(hào)A股流通市值為35萬(wàn)億元，相比去年6月最高的58萬(wàn)億元規(guī)?？s水約40%。今年以來(lái)股票策略收益相差甚遠(yuǎn)，首尾相差幅度高達(dá)2倍。

“5月市場(chǎng)進(jìn)入政策真空期，資金面延續(xù)了4月以來(lái)的邊際收縮態(tài)勢(shì)，進(jìn)入6月我們對(duì)市場(chǎng)資金面維持謹(jǐn)慎態(tài)度?！崩詈Ｉ椒治觯S著近期英國(guó)脫歐和A股遭MSCI拒絕，市場(chǎng)負(fù)面情緒預(yù)期基本得到釋放，或?qū)⒗煤笫小?/p>

收益率分化明顯

一方面，今年以來(lái)大宗商品輪番上漲，拉高期貨型私募基金收益率；另一方面，受股市震蕩回調(diào)拖累，股票型私募基金波及面較大，期貨型與股票型私募基金收益率分化明顯。

從Wind資訊數(shù)據(jù)來(lái)看，截至上半年，今年以來(lái)總回報(bào)前十名的私募基金均為期貨型：麥金柱管理的麥田1號(hào)和麥田迦利分別排在第一和第五名，其中麥田1號(hào)今年上半年總回報(bào)率達(dá)到1447.86%，自成立以來(lái)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了2370.70%的總回報(bào)。此外，麥田迦利今年也取得536.49%的回報(bào)。

私募經(jīng)理吳洪濤有3只私募基金進(jìn)入收益前十，善境投資、佛意投資和善境投資激進(jìn)分別以690.40%、690.19%及594.34%的收益率位居排行榜的第二到第四位。

此外，排在第六位和第七位的是上海熙然投資管理有限公司管理的熙然2號(hào)（342.66%）、熙然1號(hào)（284.09%）兩只基金。深圳一川投資基金經(jīng)理邵志卿管理的一川2號(hào)（283.68%）、大連涌順投資管理有限公司基金經(jīng)理葉笑培管理的涌順投資1號(hào)（277.96%%）、深圳市瑞克投資管理有限公司基金經(jīng)理肖朝江管理的太空1號(hào)（243.31%）依次拿下前十名最后3個(gè)名額。

對(duì)于取得較好業(yè)績(jī)的原因，冠軍麥金柱向《投資者報(bào)》記者表示，守住盈利是取得高額回報(bào)的保證，對(duì)操盤手來(lái)說(shuō)守住盈利是非常重要的。

“我主要用倉(cāng)位來(lái)調(diào)整資金體系，認(rèn)為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大了，倉(cāng)位就降低些，如果覺(jué)得機(jī)會(huì)不錯(cuò)，倉(cāng)位就會(huì)適當(dāng)放大些；其次是要有止損要嚴(yán)格，利潤(rùn)要放開的操作理念，這樣每一筆單到達(dá)目標(biāo)價(jià)位時(shí)，我便逐漸獲利清盤，耐心等待下次機(jī)會(huì)的入場(chǎng)信號(hào)?！丙溄鹬硎荆习肽曛饕渲昧髓F礦石、螺紋鋼、豆粕等主流品種，剛好踩中了大宗商品的上漲節(jié)點(diǎn)。

和麥金柱一樣把握時(shí)間節(jié)點(diǎn)，對(duì)熱點(diǎn)品種進(jìn)行波段操作的還有吳洪濤，他向《投資者報(bào)》記者介紹，今年1～3月份是黑色行情，3月底農(nóng)產(chǎn)品見底，有一波棉花的行情，他抄底進(jìn)入農(nóng)產(chǎn)品后，配置了豆粕和菜粕，在4～5月迎來(lái)農(nóng)產(chǎn)品的上漲行情。

股票型私募基金方面，表現(xiàn)最好的是排在第十一位的興云英財(cái)1號(hào)。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至今年5月末，股票策略平均收益為-8.74%，而同期上證指數(shù)跌622點(diǎn)跌幅為17.59%，滬深300指數(shù)跌561點(diǎn)跌幅為15.05%，勉強(qiáng)跑贏指數(shù)跌幅。

主動(dòng)交易略勝一籌

從不同交易策略來(lái)看，今年上半年期貨型私募基金，主動(dòng)策略整體勝于量化策略，以5月數(shù)據(jù)為例，當(dāng)月管理期貨策略平均收益率為0.07%，其中主動(dòng)期貨策略平均收益為0.70%，位居私募各策略業(yè)績(jī)之首。此外，今年上半年收益率排名前十的私募基金均是采用了主動(dòng)交易策略。

向來(lái)側(cè)重主觀趨勢(shì)交易的麥金柱表示，對(duì)于入市的選擇在于判斷趨勢(shì)會(huì)出現(xiàn)連續(xù)的幅度較大行情，時(shí)機(jī)一旦成熟就果斷選擇。

“上半年我在4月18日判斷螺紋鋼1610合約出現(xiàn)了較為強(qiáng)烈的入市信號(hào)，于是當(dāng)天選擇了進(jìn)場(chǎng)，并預(yù)測(cè)了螺紋鋼到2700元是階段性目標(biāo)，結(jié)果幾天后水到渠成地在高位逐漸獲利平倉(cāng)，這是上半年我比較滿意的一筆交易?！丙溄鹬€表示，當(dāng)基本面、盤面情緒等因素符合我的主觀判斷后，我便開始對(duì)該商品進(jìn)行布局，在操作的過(guò)程中，難免會(huì)碰上市場(chǎng)的波瀾和市場(chǎng)對(duì)人情緒的影響，這時(shí)除了加以技術(shù)面的處理外，調(diào)整自己的判斷更為重要。

一川2號(hào)的基金經(jīng)理邵志卿同樣是采取主動(dòng)交易策略，他表示，不同的周期，不同類型交易者會(huì)受益。以當(dāng)前上漲行情的驅(qū)動(dòng)因素來(lái)看，主動(dòng)交易比較具有優(yōu)勢(shì)。

對(duì)于大宗商品的輪番上漲，麥金柱認(rèn)為因?yàn)樯唐返搅酥芷谛缘撞?，人民幣在加速貶值，同時(shí)國(guó)家的“供給側(cè)改革”提供很好的炒作話題，這些因素共同發(fā)酵，引發(fā)資金在黑金商品上進(jìn)行反彈預(yù)期的炒作，當(dāng)市場(chǎng)資金能量累積到質(zhì)的變化時(shí)，暴漲行情就出現(xiàn)了。

此外，方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平此前也分析，大宗商品多年熊市，導(dǎo)致產(chǎn)能收縮，企業(yè)庫(kù)存化處在歷史低位，2014年寬松貨幣以來(lái)，先后推升股市、債市、房市泡沫，游資、散戶奔向大宗，促成了上半年的火爆行情。

曾經(jīng)的大佬折戟

值得注意的是，早年成名的私募大佬們?cè)谏习肽甑谋憩F(xiàn)并不出眾。根據(jù)中投在線數(shù)據(jù)顯示，有期貨界“索羅斯”之稱的葛衛(wèi)東目前管理著6只股票型私募產(chǎn)品，今年以來(lái)收益率均為負(fù)值，平均回報(bào)率為-9.04%，為歷年來(lái)最差業(yè)績(jī)。其中，混沌2號(hào)（中海）今年以來(lái)回報(bào)率墊底，截至6月17日，跌幅達(dá)55.87%，在同類型的541只私募基金中收益排名倒數(shù)第三。

在行情較好的期貨型私募基金的表現(xiàn)上，葛衛(wèi)東也未能抓住時(shí)機(jī)。有資料顯示，在今年4月份，黑色系商品漲停如潮之時(shí)，葛衛(wèi)東卻因大規(guī)模做空螺紋鋼浮虧3.5億元，最終不得不砍倉(cāng)止損。

曾經(jīng)的公募“一哥”王亞偉也走下了神壇，根據(jù)千合資本最新披露的數(shù)據(jù)測(cè)算，王亞偉掌管產(chǎn)品一年來(lái)虧損約為36%。押注重組概念，王亞偉旗下多只產(chǎn)品重倉(cāng)了一汽轎車和一汽夏利，隨著一汽轎車延期議案未通過(guò)，從兩家公司復(fù)盤后短短14個(gè)交易日內(nèi)，王亞偉旗下產(chǎn)品浮虧金額高達(dá)2.37億元。

期貨：下半年獲利離場(chǎng)？

面對(duì)上半年的暴漲，有私募表示下半年是獲利離場(chǎng)的時(shí)刻，對(duì)此，多位受訪者向《投資者報(bào)》記者表示，看淡下半年大宗商品的表現(xiàn)：工業(yè)金屬、石油的基本面將會(huì)逐漸在下半年惡化，而黃金也需謹(jǐn)防鷹派預(yù)期回歸。

中金公司分析員郭朝輝認(rèn)為，進(jìn)入下半年，我們認(rèn)為價(jià)格的上漲過(guò)程中，驅(qū)使產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)者利潤(rùn)回升，這使得一些商品的供給端已經(jīng)有所反應(yīng)，如中國(guó)的鋼廠復(fù)產(chǎn)，石油生產(chǎn)商減產(chǎn)放緩等；對(duì)于需求端我們認(rèn)為下半年需求改善的力度將會(huì)逐漸趨緩。

私募基金經(jīng)理方面則更多的是觀望態(tài)度。麥金柱表示，下半年更傾向于市場(chǎng)是震蕩行情，重點(diǎn)策略是放在防守，對(duì)于個(gè)別的商品會(huì)否走出行情，目前還在觀察中，具體關(guān)注工業(yè)品，看市場(chǎng)能不能形成個(gè)機(jī)會(huì)。

吳洪濤則贊同“離場(chǎng)”說(shuō)。“黑色系商品需求轉(zhuǎn)淡，已經(jīng)進(jìn)入末季行情，農(nóng)產(chǎn)品當(dāng)前也已經(jīng)超過(guò)近六年以來(lái)的平均漲幅。”他表示，七八月份就要看美國(guó)的天氣了，如果美國(guó)的天氣出現(xiàn)變化，豆粕和油品都會(huì)往上沖。如果農(nóng)產(chǎn)品還有機(jī)會(huì)，他比較看好豆粕。美國(guó)基金持倉(cāng)顯示多頭并未減倉(cāng)，而且凈多持倉(cāng)已經(jīng)是三年新高。如果他們不做出減倉(cāng)的動(dòng)作，下半年可以一直看好。

今年以來(lái)，黃金漲幅明顯，尤其是英國(guó)公投“脫歐”后，避險(xiǎn)屬性明顯的黃金更是單日內(nèi)漲幅一度超過(guò)100美元，創(chuàng)下近兩年來(lái)新高，引發(fā)投資者的熱情。對(duì)此，吳洪濤表示，黃金受美國(guó)加息、利率等諸多因素影響，風(fēng)險(xiǎn)較大，投資者需謹(jǐn)慎對(duì)待。

股票：后市關(guān)注安全標(biāo)的

經(jīng)歷了年初的股市巨震之后，有私募基金經(jīng)理直接表示，只敢建一兩成倉(cāng)位，進(jìn)入下半年以來(lái)，A股進(jìn)入相對(duì)較低的點(diǎn)位，讓部分基金經(jīng)理有了加倉(cāng)的想法，定增等收益確定性較高的安全標(biāo)的受到私募熱捧。

A股交易不活躍，反而催生了定增市場(chǎng)的繁榮。數(shù)據(jù)顯示，截至6月24日，A股IPO發(fā)行57家，募資金額271億，定增則發(fā)行299家，募資金額6574億元。

格上理財(cái)分析報(bào)告稱，定向增發(fā)以及相關(guān)的事件驅(qū)動(dòng)機(jī)會(huì)成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。一些機(jī)構(gòu)也開始將目光轉(zhuǎn)移到定增破發(fā)股和可轉(zhuǎn)債上，也有一些機(jī)構(gòu)在底倉(cāng)中配置可轉(zhuǎn)債以快速切入可能突破向上的市場(chǎng)。

“隨著私募機(jī)構(gòu)管理規(guī)模擴(kuò)張，私募機(jī)構(gòu)對(duì)于穩(wěn)定業(yè)績(jī)的追求程度要高于對(duì)暴利的熱衷。格上理財(cái)研究員雷蕾稱道。