文/王 婷

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抓住“金融創(chuàng)新”新機(jī)遇

文/王 婷

2016年“兩會(huì)”傳遞出的有關(guān)“金融創(chuàng)新”的信息，是周康特別關(guān)注的。作為上海民耕資產(chǎn)管理有限公司（下稱(chēng)“民耕資產(chǎn)”）總經(jīng)理，他把研究國(guó)家宏觀(guān)政策趨勢(shì)并依此調(diào)整公司發(fā)展方向當(dāng)做是必修課。

在前些日子，李克強(qiáng)總理在回答中外記者提問(wèn)時(shí)，特別強(qiáng)調(diào)“金融首要任務(wù)是要支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展”，“金融有其自身的規(guī)律，要防范風(fēng)險(xiǎn)?！薄靶枰母锖屯晟平鹑诒O(jiān)管體系，要實(shí)現(xiàn)全覆蓋?！边@些觀(guān)點(diǎn)在之前總理做的政府工作報(bào)告中已有闡述。

周康告訴媒體，民耕資產(chǎn)一直在研究?jī)蓵?huì)傳遞出來(lái)的政策信息，并對(duì)全年工作方向做出了適當(dāng)調(diào)整，公司已經(jīng)開(kāi)始行動(dòng)。

“2016年民耕資產(chǎn)特別強(qiáng)調(diào)回報(bào)的穩(wěn)定性，不追求高，不追求多，但追求穩(wěn)定。把自己定位在核心資產(chǎn)提供方，更多轉(zhuǎn)向資產(chǎn)提供上?！敝芸嫡f(shuō)。

宏觀(guān)政策導(dǎo)向

2016年政府工作報(bào)告提出，深化金融體制改革。加快改革完善現(xiàn)代金融監(jiān)管體制，提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率，實(shí)現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管全覆蓋。

經(jīng)濟(jì)觀(guān)察研究院長(zhǎng)、新金融家聯(lián)盟秘書(shū)長(zhǎng)新望博士表示，金融有其自身規(guī)律，要防范風(fēng)險(xiǎn)，一定要把風(fēng)險(xiǎn)把控好。2016年國(guó)家金融政策，繼續(xù)強(qiáng)調(diào)金融穩(wěn)定、防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)、突出金融為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)等金融創(chuàng)新的方向。對(duì)于金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管提法也非常嚴(yán)肅，提出“全覆蓋”。

在周康看來(lái)，2016年國(guó)家政策導(dǎo)向，首先是維穩(wěn)。目前金融市場(chǎng)的格局，傳統(tǒng)與創(chuàng)新的金融發(fā)展模式并行，在兩種模式共同推動(dòng)下，會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生波動(dòng)和影響。維穩(wěn)就是要?jiǎng)?chuàng)新金融先行先試，發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，再?gòu)恼呒胺山嵌热フ{(diào)控，同時(shí)創(chuàng)新與傳統(tǒng)形成平衡。

“金融創(chuàng)新過(guò)程中，金融杠桿對(duì)于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)影響較大，這是政府會(huì)著力管控的。畢竟傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型比較慢，調(diào)整到創(chuàng)新金融的平衡點(diǎn)之前，杠桿不適宜放得很大?！敝芸嫡f(shuō)，對(duì)于專(zhuān)注于創(chuàng)新領(lǐng)域的民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，適度開(kāi)發(fā)產(chǎn)品，通過(guò)合理的手段去管理資產(chǎn)，在資產(chǎn)管理的方式方法和產(chǎn)品設(shè)計(jì)上，要更多注意風(fēng)險(xiǎn)防范。

民耕資產(chǎn)打算2016年對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)管控更為專(zhuān)注。在做供應(yīng)鏈金融過(guò)程中，在傳統(tǒng)風(fēng)控模式基礎(chǔ)上增加對(duì)于介入到整個(gè)產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈當(dāng)中的企業(yè)資質(zhì)評(píng)估。民耕資產(chǎn)將選擇那些通過(guò)解決資金問(wèn)題、有特別發(fā)展前景的產(chǎn)業(yè)鏈注入資金，貫通整個(gè)資金鏈條，推動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，并伴隨著企業(yè)發(fā)展，獲得更穩(wěn)定的回報(bào)。

2016年政府工作報(bào)告中還提出“規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融”，在互聯(lián)網(wǎng)金融迅猛發(fā)展、并面臨行業(yè)激烈競(jìng)爭(zhēng)、不斷整合、優(yōu)勝劣汰的情形下，國(guó)家提出對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融加強(qiáng)監(jiān)管，正當(dāng)其時(shí)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的發(fā)展為大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新打開(kāi)了大門(mén)，在滿(mǎn)足小微企業(yè)、中低收入階層投融資需求、提升金融服務(wù)質(zhì)量和效率方面發(fā)揮了獨(dú)特功能和作用。但同時(shí)也確實(shí)存在行業(yè)不規(guī)范的問(wèn)題，甚至存在惡意詐騙，需要行業(yè)規(guī)范和治理。

周康說(shuō)，互聯(lián)網(wǎng)金融與供應(yīng)鏈金融有天生的契合度?；ヂ?lián)網(wǎng)金融中的借貸中介已經(jīng)被定義。未來(lái)互聯(lián)網(wǎng)金融，會(huì)有很大市場(chǎng)潛力。但是可能會(huì)通過(guò)更合規(guī)的牌照化運(yùn)營(yíng)，讓互聯(lián)網(wǎng)金融在傳統(tǒng)金融的空白地帶，作為創(chuàng)新金融的工具。民耕資產(chǎn)就是希望通過(guò)“產(chǎn)業(yè)鏈金融+互聯(lián)網(wǎng)”的形式，通過(guò)傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)、再結(jié)合傳統(tǒng)金融，不斷向上提升，以抓住更多創(chuàng)新和發(fā)展的機(jī)會(huì)。

金融創(chuàng)新要順勢(shì)而為

李克強(qiáng)總理強(qiáng)調(diào)，“金融機(jī)構(gòu)要著力去支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，特別是小微企業(yè)的健康發(fā)展，絕不能脫實(shí)向虛?！?/p>

新望表示，2016年是“十三五”開(kāi)局之年，金融創(chuàng)新型企業(yè)，應(yīng)該突出“金融為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)”的方向，與新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展結(jié)合，與傳統(tǒng)企業(yè)改造結(jié)合，為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)提供服務(wù)。在這個(gè)過(guò)程中，商機(jī)很多。比如“十三五”期間，將大力發(fā)展消費(fèi)，尤其是與中產(chǎn)階級(jí)消費(fèi)相關(guān)的各種產(chǎn)業(yè)，面臨消費(fèi)升級(jí)，主流換擋。龐大的中產(chǎn)階級(jí)消費(fèi)一旦啟動(dòng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的需求側(cè)將重新發(fā)力。金融創(chuàng)新應(yīng)該抓住這個(gè)機(jī)會(huì)，配合和促進(jìn)中國(guó)的消費(fèi)升級(jí)，踏上節(jié)拍，將面臨很好的發(fā)展機(jī)遇。

周康看到了兩會(huì)傳遞出的政策機(jī)遇，比如在新能源應(yīng)用領(lǐng)域存在的機(jī)會(huì)。國(guó)家著力改進(jìn)能源行業(yè)格局，推進(jìn)新能源技術(shù)應(yīng)用。隨著能源使用方式改變，衍生出的產(chǎn)業(yè)就是新能源汽車(chē)領(lǐng)域，正在形成相對(duì)完整、風(fēng)險(xiǎn)可控、有前景的產(chǎn)業(yè)鏈。這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中，通過(guò)供應(yīng)鏈金融運(yùn)作方式及管理方式，有很多可介入的空間。比如供應(yīng)鏈當(dāng)中的資產(chǎn)，應(yīng)收賬款、庫(kù)存等，可以采取保理或者融資租賃的形式介入。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)中大量的應(yīng)收賬款，可以通過(guò)創(chuàng)新金融的形式，通過(guò)民營(yíng)資本的先行先試，與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)共同介入，為中小微企業(yè)提供更多流動(dòng)性。

周康說(shuō)，民耕資產(chǎn)正在根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展方向、特別是根據(jù)國(guó)家政策導(dǎo)向順勢(shì)而為，不斷做出調(diào)整。民耕的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于對(duì)供應(yīng)鏈的理解，把供應(yīng)鏈的管理及供應(yīng)鏈金融運(yùn)作的概念，運(yùn)用到新興產(chǎn)業(yè)當(dāng)中。同時(shí)發(fā)掘更多資產(chǎn)。2016年民耕把自己定位在核心資產(chǎn)提供方，更多轉(zhuǎn)向資產(chǎn)提供上。

2016年，民耕資產(chǎn)對(duì)于企業(yè)發(fā)展方向也做出一些調(diào)整。一是更專(zhuān)注于資產(chǎn)的輸出，不論是內(nèi)部的金融端還是外部合作的金融機(jī)構(gòu)，更著重于資產(chǎn)輸出；二是花力氣拓展與外部金融機(jī)構(gòu)合作的領(lǐng)域，給市場(chǎng)提供更多的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。三是鎖定國(guó)家政策支持的產(chǎn)業(yè)。

海外投資項(xiàng)目股權(quán)融資日益增多

2016第五屆金融街論壇

在周康看來(lái)，娛樂(lè)行業(yè)，比如從電影到電視劇等，目前都形成了相對(duì)成熟的產(chǎn)業(yè)鏈。而且這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈條剛剛興起，有很多資金需求，也有更多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)可以產(chǎn)生。這類(lèi)行業(yè)共性特點(diǎn)是，現(xiàn)金流特別快，保障清晰，更安全，而且比較充沛。這個(gè)領(lǐng)域中，相應(yīng)的基礎(chǔ)建設(shè)，如電影院的開(kāi)設(shè)，相關(guān)政策也已經(jīng)落地。這樣就會(huì)有更多娛樂(lè)領(lǐng)域基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的需求產(chǎn)生，通過(guò)娛樂(lè)領(lǐng)域衍生出來(lái)的消費(fèi)需求也會(huì)存在，這些都成為民耕資產(chǎn)關(guān)注的重點(diǎn)。

周康說(shuō)，民耕資產(chǎn)關(guān)注點(diǎn)會(huì)更前瞻，在娛樂(lè)領(lǐng)域的基礎(chǔ)設(shè)施、內(nèi)容產(chǎn)業(yè)鏈的介入當(dāng)中，捕捉前置的機(jī)會(huì)。現(xiàn)在發(fā)行影視基金的機(jī)構(gòu)很多，發(fā)電影院建設(shè)基金、眾籌拍片子的也有很多，這些領(lǐng)域本身就是借助互聯(lián)網(wǎng)，有很多創(chuàng)新，而其傳統(tǒng)供應(yīng)鏈核心結(jié)構(gòu)不變，只是在核心結(jié)構(gòu)上做了更多拆解。在這些領(lǐng)域，可以滿(mǎn)足客戶(hù)供應(yīng)鏈融資需求，讓客戶(hù)參與到產(chǎn)業(yè)發(fā)展當(dāng)中，更多的客戶(hù)消費(fèi)需求也可以在過(guò)程當(dāng)中得以實(shí)現(xiàn)。

多位專(zhuān)家在2016第五屆金融街論壇上表示，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中，金融改革和創(chuàng)新應(yīng)緊盯實(shí)體經(jīng)濟(jì)，大至重大國(guó)家戰(zhàn)略，小至小微“三農(nóng)”領(lǐng)域都離不開(kāi)金融業(yè)的支持。其中，發(fā)展資本市場(chǎng)尤為重要，另外還需要發(fā)展信用債券市場(chǎng)、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)、金融租賃市場(chǎng)等，切實(shí)改善中小微企業(yè)融資環(huán)境。

把握實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求

國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室理事長(zhǎng)李揚(yáng)指出，新常態(tài)下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的主要特征之一，就是大部分實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型尚未找到正確方向，傳統(tǒng)金融體系的融資功能失去了目標(biāo)。

李揚(yáng)認(rèn)為，應(yīng)準(zhǔn)確把握實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求，而發(fā)展資本市場(chǎng)尤為重要，應(yīng)盡快建立服務(wù)于長(zhǎng)期融資的信用機(jī)構(gòu)，完善城鎮(zhèn)化建設(shè)融資機(jī)制，改善科技型中小企業(yè)融資條件?！耙l(fā)展為草根服務(wù)的股票市場(chǎng)，滿(mǎn)足地方經(jīng)濟(jì)需求的股票市場(chǎng)。”此外，應(yīng)大力發(fā)展供應(yīng)鏈金融，圍繞核心企業(yè)，管理上下游企業(yè)的資金流和物流，并把單個(gè)企業(yè)的不可控風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)楣?yīng)鏈企業(yè)整體的可控風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)立體獲取各類(lèi)信息，將風(fēng)險(xiǎn)控制在最低。

深化金融體制改革

而助力經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)、推動(dòng)供給側(cè)改革的一個(gè)重要方面，就是化解過(guò)剩產(chǎn)能。對(duì)此，央行貨幣政策委員會(huì)委員、清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院副院長(zhǎng)白重恩建議，化解過(guò)剩產(chǎn)能一是政府政策要遵循市場(chǎng)規(guī)律；二是必須改革項(xiàng)目審批制度，使得企業(yè)能夠快速應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化；三是要努力讓市場(chǎng)在資源配置中起到更大的作用，使得不同所有制的企業(yè)獲得資源的成本差距不大；四是銀行必須加強(qiáng)關(guān)注壞賬的產(chǎn)生及解決；五是要加強(qiáng)對(duì)地方政府的激勵(lì)約束。

對(duì)于金融機(jī)構(gòu)在化解產(chǎn)能過(guò)剩方面發(fā)揮的作用，央行貨幣政策委員會(huì)委員、中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革研究會(huì)副會(huì)長(zhǎng)樊綱表示，可以通過(guò)“債轉(zhuǎn)股”方式化解過(guò)剩產(chǎn)能。該辦法可以盤(pán)活企業(yè)資產(chǎn)、降低杠桿率，解決金融風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)停滯問(wèn)題。

樊綱引述美國(guó)解決鐵路產(chǎn)能過(guò)剩的例子時(shí)稱(chēng)，去產(chǎn)能的過(guò)程應(yīng)該由產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)和大金融企業(yè)牽頭共同以市場(chǎng)原則進(jìn)行選擇和談判。對(duì)于“債轉(zhuǎn)股”后的銀行等金融機(jī)構(gòu)，樊綱建議，可以在一定時(shí)間內(nèi)持股份，伺機(jī)出售。

服務(wù)重大國(guó)家戰(zhàn)略

金融機(jī)構(gòu)是“一帶一路”等重大國(guó)家戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)的堅(jiān)實(shí)力量，但也要看到，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，控制好風(fēng)險(xiǎn)是未來(lái)金融服務(wù)“一帶一路”的重要舉措。

絲路基金有限責(zé)任公司監(jiān)事會(huì)主席楊澤軍表示，“一帶一路”項(xiàng)目建設(shè)規(guī)模巨大，建設(shè)周期長(zhǎng)，需要綜合運(yùn)用股權(quán)、債權(quán)、基金、信貸、信保及本幣、外幣等多種融資方式和多幣種組合，這一過(guò)程需要金融機(jī)構(gòu)之間能夠充分協(xié)調(diào)和配合，金融機(jī)構(gòu)走出去應(yīng)建立有效的合作機(jī)制，需要有求大同、存小異的態(tài)度，形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，互利共贏的合力，避免金融機(jī)構(gòu)之間惡性競(jìng)爭(zhēng)，壓低融資成本和談判條件自相殘殺。

同時(shí)，應(yīng)發(fā)揮股權(quán)投資的積極作用。楊澤軍表示，在“一帶一路”框架下推進(jìn)的合作項(xiàng)目，特別是基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)能合作等項(xiàng)目的融資往往無(wú)法單純依靠貸款解決。隨著我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資向縱深發(fā)展，以及各類(lèi)投資基金的設(shè)立，我國(guó)在海外投資項(xiàng)目上的股權(quán)融資日益增多。金融機(jī)構(gòu)可通過(guò)提供一定比例的股權(quán)資本支持，借助杠桿效應(yīng)和示范效應(yīng)，帶動(dòng)更多資金投入，進(jìn)一步豐富項(xiàng)目資金來(lái)源，推動(dòng)項(xiàng)目實(shí)施。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平則認(rèn)為，企業(yè)參與“一帶一路”的風(fēng)險(xiǎn)也不容小覷。他表示，基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的投資周期長(zhǎng)，回報(bào)率不高，具有經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。此外，沿線(xiàn)國(guó)家眾多，經(jīng)濟(jì)水平參差不齊，文化習(xí)慣差異非常之大，甚至政府也有經(jīng)常更迭的可能，普遍存在國(guó)別風(fēng)險(xiǎn)；還有市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等?！吧虡I(yè)銀行未來(lái)面對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)是非常嚴(yán)峻的，是必須要看到的?！?/p>

傳統(tǒng)金融體系的融資功能失去了目標(biāo)

中國(guó)人壽保險(xiǎn)公司總裁繆建民

中國(guó)人壽保險(xiǎn)公司總裁繆建民表示，在深入推進(jìn)“一帶一路”“京津冀”協(xié)同發(fā)展、“長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶”等國(guó)家重大戰(zhàn)略過(guò)程中，一大批基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重大工程項(xiàng)目將陸續(xù)啟動(dòng)，對(duì)長(zhǎng)期資金提出了迫切需求。如果僅僅通過(guò)財(cái)政劃撥、銀行貸款等方式籌集資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)滿(mǎn)足不了需求，也不符合重大項(xiàng)目建設(shè)籌資的方向，需要充分調(diào)動(dòng)吸引社會(huì)資金參與，保險(xiǎn)資金就是其中一個(gè)重要的來(lái)源。到“十三五”期末，全國(guó)保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)將超過(guò)20萬(wàn)億元人民幣，按照現(xiàn)行投資政策，有近6萬(wàn)億元人民幣可以投資股權(quán)、不動(dòng)產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃，能夠在支持國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)中發(fā)揮更大的作用。