鐘禾

雖然阿波羅近年來業(yè)務保持了快速發(fā)展的勢頭，具有較強的盈利能力，但若不是依靠壓縮費用等手段，或早已虧損。

上海阿波羅機械股份有限公司（下稱“阿波羅”）主要從事各類高端泵系統(tǒng)的集成研發(fā)設計、生產制造、供應鏈管理以及服務延伸等，公司主要產品為核電用泵（各類核級泵及重要非核級泵）和相關后處理設備。

此次IPO，阿波羅擬將4.44億元募集資金投向“高端裝備高新技術產業(yè)化項目”。阿波羅表示，公司近年來業(yè)務保持了快速發(fā)展的勢頭，具有較強的盈利能力。

不過，需要投資者注意的是，自2011年3月日本福島核電站事故發(fā)生后，為進一步確保核能安全利用，促進核電行業(yè)長期健康發(fā)展，中國政府對在建和在役核電站進行了全面安全檢查，同時暫停審批新的核電項目。2015年國內核電才重啟開工建設。

受此影響，2012-2014年，阿波羅營業(yè)收入增速出現斷崖式下滑。Wind資訊數據顯示，阿波羅2011-2015年的營業(yè)收入增幅分別為39.04%、15.58%、-27.27%、6.67%和92.49%。

《證券市場周刊》記者還發(fā)現，阿波羅若不是依靠壓縮研發(fā)費用、管理費用等手段，其2014年或早已出現虧損局面。

2014年，阿波羅營業(yè)收入、凈利潤分別為1.75億元和737.17萬元，同比增速分別為6.67%和-44.68%。

合并利潤表顯示：2014年阿波羅研發(fā)費用為1334.11萬元，較2013年減少了230.38萬元，降幅為14.73%，研發(fā)費用占營業(yè)收入的比重則由2013年9.51%降至7.61%，2015年更是降至3.80%。

而且，2014年阿波羅管理費用為3795.99萬元，較2013年減少了441.75萬元，降幅為10.42%；管理費用率則由2013年的25.77%降至21.65%。

雖然2015年阿波羅分別實現營業(yè)收入、凈利潤3.38億元和4488.63萬元，分別較上一年增長了92.49%和508.90%，但這主要得益于激增的應收賬款及詭異巨降的預收賬款。

2015年，阿波羅應收賬款期末余額為6994.60萬元，較2014年增加了5786.59萬元，增幅為479.02%，遠超同期營業(yè)收入92.49%的增幅，其應收賬款占當期營業(yè)收入的比重由2014年的6.89%飆升至20.72%。

2015年，阿波羅預收賬款同比下降了63.12%至4426.54萬元，2014年阿波羅預收賬款增幅為2.08%。

阿波羅的預收賬款主要分為一般預收賬款和建造合同形成的已結算未完工款。

其中，一般預收賬款通常為在合同簽訂之后，客戶支付給發(fā)行人部分合同預付款，通常為合同總價的10%左右。一般來說，預收賬款是上市公司調節(jié)業(yè)績的手段之一。

此外，《證券市場周刊》記者還發(fā)現，阿波羅兩名戰(zhàn)略投資者之一的深圳中廣核同盈股權投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“中廣核同盈”）與阿波羅前五大客戶中國廣核集團關系匪淺。

在招股書中，阿波羅提到，公司戰(zhàn)略投資者之一的中廣核同盈執(zhí)行事務合伙人為深圳中廣核亨風股權投資基金管理有限公司，委派代表為何武強。

百度搜索“中廣核+何武強”顯示結果有“深圳銀監(jiān)局關于中廣核財務有限責任公司何武強、盧崗任職資格的批復”，文中提到，“根據《中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會非銀行金融機構行政許可事項實施辦法》等有關規(guī)定，經審核，核準何武強中廣核財務有限責任公司財務總監(jiān)的任職資格……”

中廣核財務有限責任公司官網顯示，其是中國廣核集團成員單位。而近三年來，中國廣核集團一直在阿波羅前五大客戶名單中。

除此之外，阿波羅還存在對單一客戶過于依賴的風險。

2013-2015年，阿波羅對第一大客戶中國核電工程有限公司的銷售收入分別為1.28億元、1.48億元和2.92億元，占營業(yè)收入的比例分別為75.19%、80.10%和76.47%。

阿波羅也表示，若核電行業(yè)政策及經營環(huán)境影響等因素發(fā)生不利變化，從而影響到下游各核電站及核電工程公司的經營情況，公司的經營業(yè)績及持續(xù)發(fā)展將受到一定影響。