鈕文新

中國經(jīng)濟韌性強、彈性好、回旋空間大，這是我們經(jīng)常聽到的說法。但是，在樂觀的同時，我們也要保持警惕。

第一，中國內(nèi)生性增長動力相對疲弱；第二，中國民間資本權(quán)重較高的“財新PMI指數(shù)”不僅長時間處于衰退區(qū)域，而且還在不斷下滑；第三，民間投資積極性十分低落，而且金融成本居高不下；第四，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，中國民間資本固定資產(chǎn)投資增速急速回落，從2013年的23.1%到2014年的18.1%、再到2015年的10.1%，2016年一季度的5.7%，而1至4月份更回落至5.2%。

經(jīng)濟增長內(nèi)生性動力源自于哪兒？民間資本的活躍度當然是重要源泉。如果民間資本的生存環(huán)境惡劣，那中國經(jīng)濟內(nèi)生性動力如何才能強勁？

緊縮貨幣政策對積極財政政策的反向用力，同時不斷敦促力保政府項目貸款需求的政策，使得政府項目占用了銀行對實體經(jīng)濟的所有貸款額度，民間資本求貸無門，而不得不依賴民間高利貸維系生命。時間久了，實業(yè)家放棄實業(yè)，而被吸引到高利潤的金融投機領(lǐng)域；在財富再分配的金融領(lǐng)域里，企業(yè)家的大量資金變成了別人、甚至騙子的財富，再回實業(yè)領(lǐng)域談何容易。投機失敗者無力回歸，投機成功者不愿回歸。

很多人認為，民間資本現(xiàn)狀是中國產(chǎn)能過剩、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中的必然結(jié)果。對于這樣的看法，我不贊同?？偭空咤e誤，導致民間資本逃離實業(yè)，這是總量問題還是結(jié)構(gòu)問題？說不清。但有一點是可以肯定的，總量政策錯誤，惡化了中國經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)。它體現(xiàn)為：第一，虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟、金融與實業(yè)的結(jié)構(gòu)性扭曲；第二，政府投資與民間投資的結(jié)構(gòu)性扭曲。不錯，這都屬于宏觀經(jīng)濟范疇的結(jié)構(gòu)性扭曲，但是我們眼睛往往只盯著中觀（產(chǎn)業(yè)層面）和微觀（產(chǎn)品層面）的結(jié)構(gòu)問題，這是一個嚴重的問題。

我認為，中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整首先要密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟層面的結(jié)構(gòu)正常，絕不能發(fā)生金融膨脹而實業(yè)萎縮的關(guān)系扭曲，同時一定要確保民間資本的正常活躍，因為這是中國經(jīng)濟改革的出發(fā)點和落腳點。但恰恰相反，這些年中國金融改革的結(jié)果是使中國經(jīng)濟“脫實向虛”；同樣，金融改革帶來的利率高企和各色金融亂象，嚴重抑制了民間資本的活躍度。

毫無疑問，中國不能繼續(xù)以中觀、微觀的結(jié)構(gòu)性問題掩飾宏觀經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的扭曲，而必須正視問題，大力度壓縮貨幣投機的利潤空間，提升實體經(jīng)濟的利潤空間，為實業(yè)經(jīng)營創(chuàng)造良好而穩(wěn)定的營商環(huán)境，引導民間資本重新回歸實業(yè)?？梢钥闯?，中央已經(jīng)注意到這方面的問題，所以通過各種手段“降成本”，提出“三去一降一補”的施政方針。但同時要注意到，中國貨幣市場投機過剩的問題并未得到很好的解決，金融市場生成資本的難度依然巨大。我認為，不解決這方面的問題，中國宏觀經(jīng)濟結(jié)構(gòu)扭曲的問題將會越發(fā)嚴重。

所以，中國要搞供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革，首先要在金融領(lǐng)域大力實施供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革，讓金融市場供給更多地生成長期資本，更加體現(xiàn)金融為實體經(jīng)濟服務的核心理念，更加符合實體經(jīng)濟對金融、對資本的需求。

（作者系CCTV證券資訊頻道總編輯）