摘 要：隨著經(jīng)濟(jì)全球化，通過兼并和收購交易，收購兼并活動的不斷發(fā)展的帶動下正日益成為拓展市場和獲取外部資源的重要手段。然而，大多數(shù)的并購都失敗了。是什么原因?qū)е铝瞬①徑灰椎氖?；在并購交易中存在什么樣的風(fēng)險；這些風(fēng)險和專注于哪些具體方面；同時，如何識別這些風(fēng)險并規(guī)避這些風(fēng)險；進(jìn)一步如何控制兼并和收購活動的風(fēng)險。在本文中，從兼并和收購的基本概念入手，在此基礎(chǔ)上，專注于并購活動的定義過程，分析了風(fēng)險識別，評估，防范和應(yīng)對活動的各個階段可能遇到的并購活動風(fēng)險，并購過程中可能會存在的風(fēng)險問題及采取哪些具體措施以確保并購價值的實(shí)現(xiàn)。

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購；風(fēng)險；研究

一、理論分析

并購是兼并與收購的簡稱，兼并與收購行為又是兩種不同的交易行為。在中國的“公司法”，合并是指一家公司被另一家公司，保留其名稱和獨(dú)立性，并獲得財產(chǎn)，責(zé)任權(quán)限，且前者的其他權(quán)利所吸收，前者不再是一個獨(dú)立的業(yè)務(wù)部門。收購則是獲取特定財產(chǎn)所有權(quán)的行為。通過該項行為，乙方取得或獲得某項財產(chǎn)，指通過任何方式獲取的實(shí)質(zhì)上的所有權(quán)。收購是指另一家公司的資產(chǎn)，在交易行為控制地位的業(yè)務(wù)部門或股票和生活的企業(yè)。

二、企業(yè)并購流程中存在的風(fēng)險問題

并購不是一個輕松的投資行為和日常經(jīng)濟(jì)活動，而是一個幾方利益相關(guān)者并購的博弈過程中尋求利益平衡的過程。風(fēng)險始終貫穿于整個并購活動，這期間風(fēng)險大多是戰(zhàn)略風(fēng)險，在真實(shí)的并購過程中，因?yàn)榇蠖嗥髽I(yè)沒有產(chǎn)生并購戰(zhàn)略，只是單單考慮短期利益，以短期利益為導(dǎo)向，嚴(yán)重欠缺以戰(zhàn)略為導(dǎo)向的并購性思維。這樣最終使并購雙方戰(zhàn)略匹配性低，導(dǎo)致買方并購目標(biāo)企業(yè)后，實(shí)際上不存在經(jīng)營優(yōu)勢，反而會給本來公司的經(jīng)營造成經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)。

信息不對稱同樣是造成并購失敗的重要原因之一。其主要原因是收購方和收購公司在信息不對稱的前提下，并購時的研究對象選擇不當(dāng)，加上前期沒有制定周詳，合理的調(diào)查計劃，調(diào)查又存在本身的限制和各種信息渠道不完善等原因，加之對收購目標(biāo)公司及其行業(yè)了解的欠缺，未找到目標(biāo)企業(yè)所隱藏的真實(shí)問題，這直接導(dǎo)致對目標(biāo)企業(yè)的價值和盈利能力產(chǎn)生誤判，從而使并購采集產(chǎn)生預(yù)計難以實(shí)現(xiàn)的好處。

支付風(fēng)險通常是指確定收購不佳的原因合并后的風(fēng)險支付業(yè)務(wù)的手段。這里主要說明的流動性風(fēng)險產(chǎn)生的現(xiàn)金。自身缺乏兼并和收購的現(xiàn)金支付工具會帶來一定的風(fēng)險。

三、企業(yè)并購過程風(fēng)險防范措施

并購方在決定并購目標(biāo)公司前，都要對目標(biāo)公司的外部環(huán)境和內(nèi)部環(huán)境進(jìn)行一系列慎重的調(diào)查評估與檢測。并購方會聘請專業(yè)的審計機(jī)構(gòu)來進(jìn)行獨(dú)立調(diào)查報告，來對將要收購的目標(biāo)企業(yè)經(jīng)營狀況和經(jīng)營能力進(jìn)行全面分析從而對目標(biāo)企業(yè)未來經(jīng)營收益能力做出最合理的評估。因?yàn)橥畔⒉粚ΨQ導(dǎo)致企業(yè)未能在并購時花費(fèi)巨大導(dǎo)致并購后發(fā)現(xiàn)并購目標(biāo)并不具備投資優(yōu)勢，從而影響并購方自身的發(fā)展。

風(fēng)險支付手段。現(xiàn)金回報股東將不會被攤薄，但也有巨大的現(xiàn)金支付負(fù)擔(dān)，收購方應(yīng)充分考慮其資產(chǎn)的流動性，都是經(jīng)過仔細(xì)挑選基于資本結(jié)構(gòu)和融資能力。可分期緩解資金壓力支付；股票支付收購方，可以減少資金負(fù)擔(dān)，但它會導(dǎo)致股本攤薄，每股收益和正反兩方面的估值影響的可能性的所有權(quán)結(jié)構(gòu)的變化。并購企業(yè)充分考慮其股權(quán)結(jié)構(gòu)，目前正股價格，每股收益和凈資產(chǎn)收益率設(shè)定合理權(quán)衡估值的變化，并合理確定換股比率。

接管階段的主要功能就是消化決策階段遺留的主要風(fēng)險，以及制定良好的資產(chǎn)與財務(wù)戰(zhàn)略為整合階段的進(jìn)行做鋪墊。

人事整合風(fēng)險防范。人事不僅包括并購雙方企業(yè)內(nèi)部的人事，還應(yīng)包含企業(yè)關(guān)聯(lián)方的人事問題。及時與利益相關(guān)者溝通，包括股東、供應(yīng)商、銷售商、客戶等，并同時制定整合計劃。如果因?yàn)樾畔⒌男孤逗椭{傳會削弱并購整合的信心。

文化風(fēng)險防范。

防范金融風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險是客觀存在的，并不能完全消除金融風(fēng)險，但業(yè)務(wù)經(jīng)理能夠采取有效的預(yù)防措施，以減少金融風(fēng)險。首先，建立嚴(yán)格的財務(wù)管理制度。這是一種有效的控制和財務(wù)機(jī)制的監(jiān)管，交易前企業(yè)同時通過資本結(jié)構(gòu)，兼并和收購交易動機(jī)的相互了解，選擇基于一個合理的方式，可以增加其彈性。其次，建立金融風(fēng)險預(yù)警體系，監(jiān)測體系和財務(wù)分析系統(tǒng)，流動性資產(chǎn)的及時，合理的組合，來調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債匹配關(guān)系，以減少流動性風(fēng)險。

四、結(jié)論

并購的過程中，存在諸多不確定性。因此，并購企業(yè)戰(zhàn)略必須立足于根本，靠近基地，從企業(yè)的核心競爭力，執(zhí)行力的角度來理解，認(rèn)真分析的基礎(chǔ)上，兼并和收購，兼并和收購洗環(huán)的原理的風(fēng)險的控制。同時，合并前盡量不帶直接收購，采取少數(shù)股權(quán)投資，合資，戰(zhàn)略聯(lián)盟或協(xié)議，或控制并購規(guī)模；而一旦確定通過詳細(xì)的盡職調(diào)查和估值合理細(xì)致的并購整合工作的收購目標(biāo)及收購方案，以降低風(fēng)險，提高并購的成功率；收購?fù)瓿珊螅瑢⒓訌?qiáng)對收購公司的文化方面特別是一體化的整合，只有這樣，才能確保并購的協(xié)同效應(yīng)，使得企業(yè)并購真正成功，帶來更多的業(yè)務(wù)更高的效率。

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作者簡介：王思琦，漢，女，湖北鄖縣，河南大學(xué)國際教育學(xué)院，會計學(xué)