摘 要：盈余管理行為在國內(nèi)外的經(jīng)濟活動中并不罕見，國內(nèi)外盈余管理的研究也十分豐富。實際上，學(xué)者們對盈余管理的研究均是基于特定且多樣而復(fù)雜的動機。本文從資本市場和契約兩個特定角度出發(fā)，對盈余管理動機的研究現(xiàn)狀和最新趨勢進行了回顧。文章的最后提出潛在的研究切入點，以期對未來的研究能有所啟發(fā)。

關(guān)鍵詞：盈余管理；資本市場動機；契約動機

對于盈余管理，Healy et al.（1999）將其定義為企業(yè)實際控制者運用職業(yè)判斷，編制財務(wù)報告和通過規(guī)劃交易以變更財務(wù)報告的機會主義行為，旨在“誤導(dǎo)”那些以經(jīng)營業(yè)績?yōu)榛A(chǔ)的決策行為或影響那些以會計報告數(shù)字為基礎(chǔ)的契約后果。

盈余管理動機的多樣性是當(dāng)前研究結(jié)果的普遍共識，而且這些動機即有普遍性，又存在特殊性。公司所處的政治、經(jīng)濟、文化環(huán)境等宏觀因素，行業(yè)領(lǐng)域等中觀因素，以及公司的治理環(huán)境、股權(quán)結(jié)構(gòu)、財務(wù)特征等微觀因素共同造成了盈余管理動機的特殊性。筆者對大量優(yōu)秀的國內(nèi)外論文進行了整理，并著重搜集了近五年的新文獻(xiàn)后形成本文。

一、資本市場動機

1.股權(quán)籌資

理論認(rèn)為，IPO公司具有盈余管理的動機。Kao et al.（2009）研究發(fā)現(xiàn)，基于會計收益的IPO定價規(guī)則是盈余管理的巨大動機。Teoh對IPO公司的盈余管理程度進行了實證檢驗，發(fā)現(xiàn)該指標(biāo)在IPO附近年度較高。Li et al.（2006）研究發(fā)現(xiàn)IPO盈余管理強度與退市概率的相關(guān)系數(shù)顯著為正，與上市后的存續(xù)時間則為負(fù)。

在我國，法律對公司上市有著嚴(yán)格的法律規(guī)定，上市公司為了獲取上市資格或者拿到更高的發(fā)行價有動機進行盈余管理。盧文彬等人（2001）分析后得出結(jié)論，公司在IPO年度起的3年內(nèi)經(jīng)營業(yè)績的下降態(tài)勢明顯。黃有為等（2014）實證研究結(jié)果表明，2007年—2011年IPO公司存在顯著地增加操控性應(yīng)計盈余管理行為。

值得探討的是，股權(quán)分置改革后，定向增發(fā)新股這一籌資方式在逐漸在中國上市公司中被采用，其中的盈余管理問題還有待進一步觀察。

2.信息傳遞

在歷史成本計量屬性和權(quán)責(zé)發(fā)生制會計模式下，公司真正的價值難以用賬面盈余信息反映出來，這樣容易對投資者造成誤導(dǎo)而造成了錯誤的市場定價。此時，掌握更多信息的管理者有動機通過盈余管理來給投資者傳遞有用真實的信息，緩解信息不對稱帶來造成的負(fù)面效應(yīng)。

國外對這處于信息傳遞動機的盈余管理的研究較為豐富。Subramanyam（1996）研究發(fā)現(xiàn)操縱性應(yīng)計利潤增量了盈余信息含量，能夠傳遞與公司價值相關(guān)的信息。Badertscher（2012）將樣本動機分為機會與非機會主義進行盈余重述后，非機會主義動機樣本比重述前盈利預(yù)測能力更高，能夠傳遞有用的信息。Graham（2005）等采用問卷調(diào)查的研究方法采訪了公司管理層，超過70%的受訪者認(rèn)為對外傳遞有價值的消息是他們進行盈余管理的目的。

二、契約動機

1.薪酬激勵

最早研究高管薪酬與應(yīng)計盈余管理關(guān)系的是Watts&Zimmerman（1978），他們認(rèn)為，公司高管有動機提前集體利潤以提高自己的報酬現(xiàn)值和分紅。在股權(quán)激勵方面，Bartov（2004）發(fā)現(xiàn)公司的業(yè)績在高管行權(quán)前后有顯著的差異。Burns（2006）也為管理層股權(quán)激勵提高了盈余管理概率這個論點提供了實證證據(jù)。

相關(guān)問題的國內(nèi)學(xué)者研究中，王小寧等（2015）進一步將應(yīng)計盈余管理和真實盈余管理納入框架中，發(fā)現(xiàn)高管的貨幣薪酬與應(yīng)計盈余管理和真實盈余管理均存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系；高管持股與真實盈余管理顯著負(fù)相關(guān)，與應(yīng)計盈余管理呈現(xiàn)不顯著的正相關(guān)關(guān)系。

2.人事變動

高管變更與盈余管理的關(guān)系也是該研究領(lǐng)域中的一個焦點。Moore.M（1973）發(fā)現(xiàn)，新任CEO上任當(dāng)年，他們普遍有著強烈的動機進行負(fù)向的盈余管理，把較差的業(yè)績表現(xiàn)這個責(zé)任推給前任 CEO。DeAngelo（1988）發(fā)現(xiàn)公司高管在代理權(quán)競爭期間，會利用應(yīng)計項目進行正向盈余管理。

國內(nèi)對高管變更與盈余管理的關(guān)系進行研究的文獻(xiàn)相對少見。杜興強等（2010）發(fā)現(xiàn)高管變動中繼任者的來源對盈余管理的程度有顯著影響。朱星文等（2010）研究發(fā)現(xiàn)盈余管理的程度與公司控股股東的性質(zhì)有關(guān)。林永堅等（2013）將應(yīng)計項目操控和真實活動操控納入分析框架，發(fā)現(xiàn)在總經(jīng)理變更當(dāng)年，上市公司存在利用應(yīng)計項目進行負(fù)向盈余管理行為，但沒有顯著證據(jù)證明真實活動的盈余管理行為存在。目前對于管理層的升遷或主動跳槽與盈余管理之間的關(guān)系，尚未有深入研究。

3.債務(wù)融資

債權(quán)人在簽訂債務(wù)契約時，會對債務(wù)人的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進行考核和評估，以此作為篩選的依據(jù)。企業(yè)從提高債務(wù)融資的成功率或降低債務(wù)融資成本的目的出發(fā)，產(chǎn)生了盈余管理的動機。

Sweeney（1994）、DeFond（1994）、Roychowdhury（2006）和李曾福等的研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)企業(yè)存在正向盈余管理的動機來規(guī)避債務(wù)違約風(fēng)險，或者單純的提高自己在談判中的議價能力。實證研究也發(fā)現(xiàn)了債務(wù)的存在能夠約束企業(yè)盈余管理行為的證據(jù)。例如，Chung（2005）等和Lee等分別在研究中發(fā)現(xiàn)債務(wù)融資與盈余管理的負(fù)相關(guān)關(guān)系。

當(dāng)該領(lǐng)域的研究逐漸深入后，學(xué)者們認(rèn)識到債務(wù)融資的規(guī)模在很大程度上會影響債務(wù)契約與盈余管理活動之間的關(guān)系。Ghosh et al.（2010）發(fā)現(xiàn)隨著資產(chǎn)負(fù)債率的上升，美國上市公司的盈利質(zhì)量是先升后降的；薄瀾等（2013）在研究我國上市公司樣本時也得到了相似的結(jié)論。

三、總結(jié)與展望

回顧已有文獻(xiàn)研究，可以發(fā)現(xiàn)盈余管理并不是有百害而無一利的，基于有效契約動機和信息傳遞動機的國內(nèi)外理論和實證研究證據(jù)都較為充分的表明盈余管理有其有益的一面。但盈余管理領(lǐng)域的研究在研究內(nèi)容和研究方法上還存較大的提升空間。在未來相關(guān)領(lǐng)域的研究中，應(yīng)該區(qū)分不同的盈余管理方向和不同動機之間的聯(lián)系，應(yīng)進一步廓清兩者關(guān)系，并重視對盈余管理方向?qū)τ喙芾韯訖C影響的分析和檢驗。

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作者簡介：望如屆（1993- ），女，漢，江蘇蘇州，管理學(xué)學(xué)士，蘇州大學(xué)東吳商學(xué)院，研究方向：會計學(xué)