周煬婧，萬幼清

（武漢理工大學管理學院，湖北武漢430070）

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基于哈佛分析框架的電子商務企業(yè)財務風險研究

周煬婧，萬幼清

（武漢理工大學管理學院，湖北武漢430070）

摘要：伴隨著信息技術的成熟與經(jīng)濟全球化程度的加深，電子商務已經(jīng)從新興商務模式演變?yōu)槠髽I(yè)主流商務模式，對企業(yè)影響十分重大。本文從電子商務企業(yè)現(xiàn)狀分析出發(fā)，運用哈佛分析框架分析了電子商務企業(yè)價值鏈，并基于電子商務企業(yè)價值鏈研究結果，從戰(zhàn)略層面、財務層面、會計層面以及前景層面對電子商務企業(yè)財務風險進行辨識，探討了電子商務企業(yè)可能面臨的財務風險。

關鍵詞：電子商務企業(yè)；價值鏈分析；財務風險；哈佛分析框架

一、引言

伴隨著信息技術的成熟與經(jīng)濟全球化程度的加深，電子商務已經(jīng)從新興商務模式演變?yōu)槠髽I(yè)主流商務模式。電子商務模式得到了廣泛的認可，改變了人類的生活方式，并對企業(yè)經(jīng)營與社會發(fā)展都產(chǎn)生深遠的影響，這一影響也滲透到人類生活的各個方面。隨著對電子商務應用的更加廣泛，電子商務財務理論也亟待深化，電子商務企業(yè)面臨的風險也逐漸多樣化、復雜化，因此對電子商務企業(yè)財務風險進行研究既有現(xiàn)實的需求，也有理論的必要性。

二、國內(nèi)外文獻綜述

電子商務企業(yè)財務風險問題在國外更早受到學者的關注，Kiim（2001）認為，電子金融領域的普及帶來了系列關聯(lián)性問題，其中網(wǎng)絡的互補性與兼容性對于電子商務模式尤為重要，計算機財務軟件的發(fā)展應當考慮到這一點。Ruth Benader（2005）提出數(shù)字化發(fā)展影響已經(jīng)滲入了企業(yè)日常財務管理活動，通過對企業(yè)財務行為進行虛擬化、全球化、綜合化以及平臺化實驗，將網(wǎng)絡財務價值與企業(yè)財務活動相結合。Gai&Kapadia（2010）通過分析資本市場流動性和經(jīng)濟危機傳播性對互聯(lián)網(wǎng)結構演化的作用，探究了電子商務企業(yè)在此過程中的作用以及可能面臨的威脅，分析說明了電子商務企業(yè)財務風險。Benmelech and Bergman （2011）研究了電子商務企業(yè)的抵押渠道，發(fā)現(xiàn)該渠道中電子商務企業(yè)風險具有自主實施反饋循環(huán)作用的傳染能力，并作用于開放性經(jīng)濟周期。

我國經(jīng)濟起步較晚，因此上世紀90年代中后期，我國才開始普及網(wǎng)絡，電子商務得到了最初的發(fā)展，之后電子商務企業(yè)財務才成為研究對象。楊宇環(huán)、楊君歧（2012）在價值鏈理論的基礎上，探究了在云計算環(huán)境下B2C電子商務企業(yè)如何提高競爭力和獲得持續(xù)發(fā)展。陳嘉莉（2012）從多元化發(fā)展、風險的動態(tài)時點和人性化內(nèi)部控制等方面，構建起電子商務網(wǎng)絡財會發(fā)展理念，并針對電子商務財會發(fā)展面臨的會計國際化問題、會計主體虛擬化問題、會計專業(yè)技術人才問題、電子商務網(wǎng)絡會計的安全問題，提出了電子商務網(wǎng)絡財會發(fā)展的舉措，分析了電子商務網(wǎng)絡財會發(fā)展思路，闡明了電子商務網(wǎng)絡財會的發(fā)展趨勢。張雄輝（2013）提出電子商務企業(yè)的風險集中于客戶資源競爭、人力資源競爭和資金資源競爭三方面，主要定位于企業(yè)外部風險。馬向飛（2014）運用價值鏈理論，獨特地從線上及線下視角對B2C電子商務企業(yè)價值鏈進行優(yōu)化，解決現(xiàn)有瓶頸問題以提高企業(yè)核心競爭力，并對其財務成本進行了分析和優(yōu)化。楊修（2014）探究了電子商務企業(yè)財務管理的形成機理，并創(chuàng)造性地設計了適應現(xiàn)代商務模式的電子商務企業(yè)財務管理模式。

圖1　基于哈佛分析框架的電子商務企價值鏈分析

國內(nèi)外集中研究電子商務企業(yè)財務風險的文章目前相對較少，僅基于傳統(tǒng)風險角度進行細化，未根植于深厚的行業(yè)理論基礎，理論基礎較薄弱，且多為針對已發(fā)生風險的對策探討，并未從電子商務企業(yè)價值鏈源頭角度，對電子商務企業(yè)財務風險進行整體、系統(tǒng)的研究。

三、基于哈佛分析框架的電子商務企業(yè)價值鏈分析

哈佛分析框架作為內(nèi)容涵蓋全面的一項財務分析框架，包括了戰(zhàn)略層面、財務層面、會計層面以及前景層面四項基本內(nèi)容，因此本文將這四個層面的內(nèi)涵運用到電子商務企業(yè)價值鏈分析中來，希望通過哈佛分析框架的價值鏈層面分析，探究出電子商務企業(yè)獨特的價值流動體系，并以此作為電子商務企業(yè)風險分析與風險監(jiān)測的基礎。戰(zhàn)略價值為企業(yè)提供信用流，財務價值為企業(yè)提供資金流，會計價值為企業(yè)提供信息流，前景價值為企業(yè)提供商流，各個層面分析的綜合圖如圖1所示。

1、戰(zhàn)略層面價值分析

電子商務企業(yè)戰(zhàn)略合作對象十分廣泛，且由于電子商務企業(yè)經(jīng)營方式的特殊性，其戰(zhàn)略合作方的合作方式也具有創(chuàng)新性與多樣性，本文以行業(yè)為劃分依據(jù)，將其劃分為跨行業(yè)戰(zhàn)略合作伙伴與行業(yè)內(nèi)戰(zhàn)略合作伙伴。不同行業(yè)的企業(yè)開展戰(zhàn)略合作，它們的意向在于整合各方的優(yōu)勢資源，在全新的領域開展業(yè)務，例如零售企業(yè)提供商品，電子商務企業(yè)提供平臺，物流企業(yè)負責配送，就是一項優(yōu)質(zhì)的跨行業(yè)戰(zhàn)略合作。而在同一行業(yè)中的戰(zhàn)略合作，由于行業(yè)內(nèi)本身存在激烈的競爭關系，因此合作形式為優(yōu)劣互補，共同拓展現(xiàn)有市場份額。無論是哪一種戰(zhàn)略合作，都是建立在互惠共贏的目標上的。

2、財務層面價值分析

電子商務企業(yè)的財務層面價值主要包括與銀行等金融機構間進行的融資活動，以及電子商務企業(yè)投資活動。值得關注的是，電子商務企業(yè)的運行空間集中在電子虛擬市場中，是在網(wǎng)絡平臺中以數(shù)字方式交互式運行的一種商業(yè)行徑，其實現(xiàn)方式具備電子化、數(shù)字化、虛擬化的特征。因此電子商務企業(yè)的財務流程與社會相關部門的協(xié)作面更廣泛，例如網(wǎng)上年檢、網(wǎng)上報關、網(wǎng)上銀行、網(wǎng)上支付、網(wǎng)上還貸等。

3、會計層面價值分析

在電子商務企業(yè)會計層面中，企業(yè)進行傳統(tǒng)的財務會計流程，最終得到一系列的財務會計信息，將這些信息提供給對應的會計信息使用者，完成會計層面價值流轉。會計信息使用者分為內(nèi)部使用者與外部使用者，其中披露給內(nèi)部信息使用者的資料將更加全面具體，包含了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的方方面面，并涉及企業(yè)的核心競爭力及商業(yè)機密。在傳統(tǒng)的會計流程中，電子商務企業(yè)做出了一些適應于企業(yè)實際的改變，一是會計功能模塊與各個業(yè)務環(huán)節(jié)銜接，包括商品庫存與網(wǎng)絡采購、網(wǎng)絡貨幣預算與儲備、網(wǎng)絡銷售與存貨管理等；二是會計流程與客戶活動的銜接，如訂單生成時確認收入發(fā)生、網(wǎng)上支付完成確認應收賬款回款等。

4、前景層面價值分析

前景價值分析包括促進面與阻礙面，電子商務企業(yè)的優(yōu)秀合作伙伴能夠給予企業(yè)資金、資源、市場等方面的支持，對企業(yè)發(fā)展前景有著極大的幫助，同時二者之間的合作關系具有正面相互促進的作用。但是電子商務行業(yè)的市場進入者不斷增加，競爭對手的數(shù)量和質(zhì)量都急劇提高，導致電子商務領域內(nèi)競爭激烈，迫使電子商務企業(yè)壓低利潤以保護現(xiàn)有市場面，這對于企業(yè)的前景發(fā)展產(chǎn)生了限制作用。

5、電子商務企業(yè)價值流動綜合分析

從整體價值流動模型中，可析出五項核心構成：資金流、信息流、物流、商流和信用流。資金流是指貨幣支付的過程，包括轉賬、付款等各種形式；信息流負責提供商品信息、客戶需求、促銷折扣以及技術支持等；物流是指商品或服務實體流動的過程，具體到商品的存儲、運輸、配送、物流信息管理等；商流是指商品交易的一系列活動，是商品所有權轉移的過程，商流更加數(shù)字化、虛擬化；信用流的產(chǎn)生具有強烈的現(xiàn)實意義，電子商務活動通過互聯(lián)網(wǎng)精細化運作，要求交易參與雙方在無法見面的情況下彼此相互信任，信用流是電子商務誠信體系建立的產(chǎn)物。同時，電子商務企業(yè)價值順暢流轉需有三項支撐條件：網(wǎng)站建設、電子支付和配送體系。在價值體系中，資金由客戶流向企業(yè)，再流向供應商，物流流向與資金流相反，但在單一模式的交易中，資金流與物流屬于單向流動，信息流與信用流為雙向循環(huán)流動，買賣方雙方可以實現(xiàn)實時信息溝通以及完成具有持久性影響的信用評估，商流普遍存在于各項所有權發(fā)生流轉的交易環(huán)節(jié)中。具體價值流動模型如圖2所示。

四、電子商務企業(yè)風險辨識

本文通過運用哈佛分析框架的四個層面內(nèi)容，對電子商務企業(yè)價值鏈進行了細致的剖析。從電子商務企業(yè)四個不同價值層面中，我們能夠發(fā)現(xiàn)企業(yè)風險源的存在，對電子商務企業(yè)潛在的風險進行辨識。

圖2　電子商務企業(yè)價值流動模型

1、戰(zhàn)略維度風險辨識

（1）經(jīng)營風險。經(jīng)營風險是指企業(yè)決策人員和管理人員在經(jīng)營中對資產(chǎn)運用不當、經(jīng)營不善時所造成的投資者預期收益下降的可能。據(jù)互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計，2014年“雙十一”銷售額達到571億元，快遞業(yè)務總量達到5.86億件，比2013年同期增長70%，這給電子商務企業(yè)和物流公司都帶來極大的壓力。而客戶在物流、商流受阻的情況下，將責任歸咎于電子商務企業(yè)，以致某些商家的退貨率高達64%。據(jù)不完全統(tǒng)計，2013年“雙十一”平均退貨率為25%，這會對電子商務企業(yè)造成收入下降、資金不足影響正常周轉，從而帶來損失，導致經(jīng)營風險。

（2）信用風險。由于電子商務企業(yè)交易的主要平臺為互聯(lián)網(wǎng)，在目前我國信用機制不健全、市場監(jiān)管仍待完善的條件下，互聯(lián)網(wǎng)平臺發(fā)生欺騙、敲詐等信用風險的幾率大。電子商務企業(yè)的信用風險來源于兩方面，一方面是來自企業(yè)上游供應方的信用風險，若企業(yè)辨識能力較弱則容易購置到偽劣產(chǎn)品，此類產(chǎn)品一旦流入客戶手中，會對企業(yè)自身的信用和財務造成巨大的負面影響；另一方面則是來自下游客戶群體的信用風險，客戶喜好的不確定性導致電子商務企業(yè)的購買量大但成交額小的現(xiàn)象，誤導后期消費者選擇，且存在惡意差評、抹黑電子商務企業(yè)信用的不良客戶。

2、會計維度風險辨識

（1）資金周轉風險。在電子商務交易模式中，電子商務企業(yè)通常需要先支付給供貨商10%～15%的預付貨款，并且在商品銷售、客戶確認收貨后才能獲得銷售款項，存在付款周期短、回款周期長的特征，這對電子商務企業(yè)資金周轉產(chǎn)生巨大壓力，且電子商務企業(yè)往往具有虛擬資產(chǎn)較多、商譽比重大、數(shù)據(jù)化程度高的特征，因此在抵押物欠缺的情況下，難以從銀行等傳統(tǒng)金融機構取得貸款，一旦財務預算不充分或資金儲備不足則難以應對各種突發(fā)狀況，存在著資金鏈斷裂的風險。

（2）存貨周轉風險。在各類電子商務企業(yè)經(jīng)營模式中，存貨通常在企業(yè)資產(chǎn)中占有較大比重，尤其是在以零售為主的B2C、C2C電子商務企業(yè)中。盡管在財務上將存貨定義為流動資產(chǎn)，但其流動性相較于貨幣資金、金融資產(chǎn)顯得薄弱。當市場發(fā)生巨大波動、經(jīng)濟不景氣或者強有力的競爭對手進入同類市場時，電子商務企業(yè)將面臨商品滯銷、大量存貨積壓的困境，企業(yè)資產(chǎn)流動性降低，流動資金不足，嚴重影響企業(yè)的盈利能力，與投資者的收益預期發(fā)生偏離。

3、財務維度風險辨識

（1）融資風險。傳統(tǒng)企業(yè)融資分為內(nèi)源融資和外源融資，內(nèi)源融資是指降低企業(yè)留存收益與股利分配，將上一年度的利潤投入本年度的生產(chǎn)經(jīng)營活動中，減少資金缺口；外源融資主要包括銀行借款、發(fā)行融資債券與增發(fā)新股三種方式。無論是新設立的電子商務企業(yè)，或是向電子商務企業(yè)轉變的傳統(tǒng)企業(yè)，對資金都有著強烈的需求與巨大的缺口。尤其是處于萌芽期或成長初期的電子商務企業(yè)利潤留存較少、盈利能力不足，缺乏商譽，并且固定資產(chǎn)不足，可抵押物價值低，導致內(nèi)源融資與外源融資可行性均不高，其融資困難成為普遍現(xiàn)象。

（2）投資風險。傳統(tǒng)企業(yè)向電子商務企業(yè)發(fā)展，其初始投資基本需要一次性到位，且金額很大，電子商務化后期則需要不斷地進行電子商務系統(tǒng)的升級和維護，也需要資金的不斷投入，且電子商務系統(tǒng)通常被劃入無形資產(chǎn)范圍，每年需要計提攤銷。與投資成本相反，收益的增加是一個長期的、逐步的過程，電子商務企業(yè)想要在短期內(nèi)收回投資成本是相對困難的，這使得電子商務企業(yè)相對其他企業(yè)投資風險加劇。

4、前景維度風險辨識

（1）競爭風險。目前我國電子商務企業(yè)數(shù)量頗多且發(fā)展程度不統(tǒng)一，其經(jīng)營范圍涵蓋了生產(chǎn)生活的方方面面。2006—2010年是電子商務企業(yè)發(fā)展最迅猛的五年，自2011年起，電子商務消費者的增速急劇減緩，由50%降至20%，流量紅利較之前幾年大幅下降，并且主流電子商務領域如服裝、圖書等已基本形成穩(wěn)定競爭格局，用戶消費習慣相對固定，若想取得競爭優(yōu)勢只能通過降低產(chǎn)品價格讓利消費者來實現(xiàn)，因此各類電子商務企業(yè)將面臨著來自同類企業(yè)的巨大競爭壓力。

（2）市場風險。我國電子商務企業(yè)雖起步較晚，但在龐大的市場需求量推動下，電子商務發(fā)展迅猛。經(jīng)過近十年的指數(shù)型增長后，且伴隨著市場參與者的不斷進入，電子商務企業(yè)市場容納量趨于飽和，電子商務企業(yè)出現(xiàn)流量紅利減少、品類消費習慣固定化的現(xiàn)狀。因此在電子商務企業(yè)的發(fā)展前景中，能否有效占據(jù)市場份額、贏得消費者，將成為電子商務企業(yè)需要面對的關鍵風險。

五、研究結論

本文通過對我國現(xiàn)階段電子商務發(fā)展狀況的分析，利用哈佛分析框架，構建電子商務企業(yè)價值流轉模型，從中分析出，電子商務企業(yè)在戰(zhàn)略層面面臨經(jīng)驗風險和信用風險，會計維度存在存貨周轉風險和資金周轉風險，財務維度存在融資風險和籌資風險，前景維度存在市場風險和競爭風險。雖然電子商務企業(yè)的發(fā)展面臨諸多風險，但只要積極做好風險防范與控制，電子商務企業(yè)仍存在廣闊的上升空間。

參考文獻

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（責任編輯：張瓊芳）