莊群

摘要：隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，資本市場(chǎng)體制建設(shè)逐漸完善，并購(gòu)成了企業(yè)實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化和擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模的主要途徑。當(dāng)前，我國(guó)許多企業(yè)為了能夠在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)重要地位和行業(yè)市場(chǎng)份額，開(kāi)始與其他同行業(yè)企業(yè)開(kāi)展并購(gòu)活動(dòng)。然而企業(yè)并購(gòu)后的財(cái)務(wù)整合與協(xié)同效應(yīng)會(huì)對(duì)合并后企業(yè)的財(cái)務(wù)管理造成一定影響，甚至影響到企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和持續(xù)經(jīng)營(yíng)。分析企業(yè)并購(gòu)后的財(cái)務(wù)整合與協(xié)同情況，提出相應(yīng)的解決策略，有利于推動(dòng)我國(guó)企業(yè)并購(gòu)戰(zhàn)略全面實(shí)施，增強(qiáng)企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力和行業(yè)地位，促進(jìn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)持續(xù)發(fā)展。

關(guān)鍵詞：并購(gòu) 財(cái)務(wù)整合 協(xié)同

隨著我國(guó)企業(yè)之間并購(gòu)的頻繁發(fā)生，企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中所發(fā)生的整合問(wèn)題受到越來(lái)越多企業(yè)管理層的重視。企業(yè)合并過(guò)程中發(fā)生的整合問(wèn)題直接影響了企業(yè)合并后的持續(xù)經(jīng)營(yíng)與發(fā)展。財(cái)務(wù)整合與協(xié)同作為企業(yè)合并過(guò)程中的重要核心內(nèi)容，一旦其運(yùn)行管理機(jī)制存在不合理，則會(huì)直接影響到企業(yè)的整體資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、營(yíng)運(yùn)效率以及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等環(huán)節(jié)的運(yùn)作，妨害企業(yè)的良性經(jīng)營(yíng)與發(fā)展。根據(jù)企業(yè)并購(gòu)后協(xié)同原理規(guī)范財(cái)務(wù)整合，能夠充分發(fā)揮財(cái)務(wù)協(xié)同的重要作用，建立健全與企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況相符合的財(cái)務(wù)管理結(jié)構(gòu)體系，全面優(yōu)化企業(yè)資源配置，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)價(jià)值最大化。

一、企業(yè)并購(gòu)與財(cái)務(wù)整合的概念

企業(yè)并購(gòu)主要是指兩個(gè)企業(yè)之間進(jìn)行收購(gòu)與兼并。由于收購(gòu)與兼并兩詞在意思表達(dá)上非常相近，因此，兼并與收購(gòu)從字面上均被統(tǒng)稱(chēng)為企業(yè)“購(gòu)并”或“并購(gòu)”。根據(jù)當(dāng)前國(guó)內(nèi)外已進(jìn)行并購(gòu)企業(yè)的統(tǒng)計(jì)信息情況來(lái)看，并購(gòu)后企業(yè)整體經(jīng)營(yíng)管理情況并不盡如人意，并購(gòu)后失敗的例子非常之多，而這些失敗的例子中由財(cái)務(wù)整合不合理導(dǎo)致的則最多。所以說(shuō)，企業(yè)并購(gòu)成功的關(guān)鍵在于財(cái)務(wù)整合的合理性和實(shí)效性。

財(cái)務(wù)整合是企業(yè)并購(gòu)后的重要內(nèi)容和核心部分。企業(yè)財(cái)務(wù)整合的主要目的是為了能夠?qū)崿F(xiàn)價(jià)值收益最大化，進(jìn)而通過(guò)利用財(cái)務(wù)整合來(lái)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)資源進(jìn)行優(yōu)化分配，提高并購(gòu)企業(yè)運(yùn)營(yíng)管理相關(guān)財(cái)務(wù)信息質(zhì)量。企業(yè)財(cái)務(wù)整合主要內(nèi)容包括財(cái)務(wù)管理目標(biāo)導(dǎo)向方面整合、財(cái)務(wù)管理制度體系整合、會(huì)計(jì)核算體系整合、現(xiàn)金流轉(zhuǎn)內(nèi)部控制以及并購(gòu)企業(yè)權(quán)責(zé)等，這些內(nèi)容之間相互關(guān)聯(lián)，構(gòu)成一個(gè)全面的、整體的企業(yè)財(cái)務(wù)整合體系，并為企業(yè)財(cái)務(wù)管理提供必要依據(jù)和輔助。

二、企業(yè)并購(gòu)后實(shí)施財(cái)務(wù)整合的必要性

企業(yè)并購(gòu)后應(yīng)當(dāng)根據(jù)市場(chǎng)需求情況和實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況，制定并落實(shí)財(cái)務(wù)整合戰(zhàn)略目標(biāo)，將并購(gòu)財(cái)務(wù)整合視為企業(yè)整合戰(zhàn)略中的重中之重。企業(yè)財(cái)務(wù)管理體系建設(shè)不完善、投資收益率偏低、資本結(jié)構(gòu)分配不合理以及財(cái)務(wù)制度不健全等這些客觀因素的存在，都是目前造成我國(guó)絕大多數(shù)企業(yè)并購(gòu)后存在問(wèn)題的主要原因，而這些問(wèn)題如果不能得到有效解決，都將使得企業(yè)整體核心競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力下降，嚴(yán)重的則將退出市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局。因此，并購(gòu)方在對(duì)被并購(gòu)企業(yè)實(shí)施全面并購(gòu)后，應(yīng)根據(jù)并購(gòu)企業(yè)財(cái)務(wù)制度對(duì)被并購(gòu)企業(yè)財(cái)務(wù)管理實(shí)施全面財(cái)務(wù)整合，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)企業(yè)之間的綜合化管理，其具有極其重要的意義。

（一）財(cái)務(wù)整合確保實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略目標(biāo)

當(dāng)前我國(guó)企業(yè)主要通過(guò)內(nèi)部積累和外部擴(kuò)張兩種方式來(lái)擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，提高經(jīng)濟(jì)收益以及促進(jìn)企業(yè)快速發(fā)展。企業(yè)內(nèi)部積累主要是指通過(guò)提高整體生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理效率、優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)體系建設(shè)、提高產(chǎn)品服務(wù)質(zhì)量等方式來(lái)提升企業(yè)在行業(yè)中的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，利用發(fā)展技術(shù)和優(yōu)化管理等來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)資本積累，通過(guò)宣傳等方式來(lái)樹(shù)立企業(yè)良好行業(yè)形象；而外部擴(kuò)張主要是指企業(yè)與企業(yè)之間采取并購(gòu)重組等方式來(lái)擴(kuò)大企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)規(guī)模，其主要目的是為了擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，并在同行業(yè)市場(chǎng)范圍內(nèi)占據(jù)重要地位。與此同時(shí)，通過(guò)并購(gòu)擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，加快企業(yè)發(fā)展將被并購(gòu)企業(yè)納入到企業(yè)自身的發(fā)展戰(zhàn)略中，建立健全企業(yè)整體財(cái)務(wù)制度體系建設(shè)，為實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略目標(biāo)提供保證。由此可以發(fā)現(xiàn)，并購(gòu)后企業(yè)全面實(shí)施財(cái)務(wù)整合，應(yīng)當(dāng)建立健全企業(yè)財(cái)務(wù)管理制度體系建設(shè)，確保企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，促進(jìn)企業(yè)的全面經(jīng)營(yíng)與發(fā)展。

（二）財(cái)務(wù)整合有效控制管理被并購(gòu)方

企業(yè)并購(gòu)后應(yīng)對(duì)企業(yè)采購(gòu)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售等環(huán)節(jié)以及企業(yè)內(nèi)部相關(guān)職能部門(mén)采取全面有效的控制與管理，進(jìn)而確保并購(gòu)后企業(yè)戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。財(cái)務(wù)整合主要是為了能夠最大限度地實(shí)現(xiàn)企業(yè)并購(gòu)后財(cái)務(wù)整合和協(xié)同，統(tǒng)一規(guī)范被并購(gòu)企業(yè)財(cái)務(wù)制度體系建設(shè)和監(jiān)督管理企業(yè)會(huì)計(jì)核算系統(tǒng)，有效提升企業(yè)整體生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。所以說(shuō)，財(cái)務(wù)整合是有效控制和管理被并購(gòu)方的重要方式。

（三）財(cái)務(wù)整合全面實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)

財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)主要是指企業(yè)并購(gòu)后能夠?yàn)槠髽I(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生高于并購(gòu)前的績(jī)效水平，然而，這種經(jīng)濟(jì)效益并不是由于效率自身提高所造成的，其主要是由國(guó)家稅收法律制度、會(huì)計(jì)處理方式及證券交易規(guī)定，甚至外部投資者的心理預(yù)期等相關(guān)內(nèi)容所產(chǎn)生的，是一種企業(yè)的純資本性經(jīng)濟(jì)效益。規(guī)范并購(gòu)后企業(yè)財(cái)務(wù)管理和協(xié)同效應(yīng)，必須通過(guò)建立統(tǒng)一的、有效的會(huì)計(jì)核算體系和賬簿管理制度來(lái)現(xiàn)實(shí)。

三、加強(qiáng)并購(gòu)后企業(yè)財(cái)務(wù)整合與協(xié)同效應(yīng)的相關(guān)策略

財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)是企業(yè)并購(gòu)后的主要表現(xiàn)，該效應(yīng)主要來(lái)源于企業(yè)并購(gòu)。同時(shí)，財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)主要由企業(yè)財(cái)務(wù)整合后在財(cái)務(wù)管理過(guò)程中體現(xiàn)，兩者之間有著必然的相關(guān)性。

（一）統(tǒng)一分配資金，提高資金利用率

不同行業(yè)在不同的發(fā)展階段，其經(jīng)營(yíng)資金所需量方面有著明顯的差異，并具有極大的不平衡性和不確定性。絕大多數(shù)企業(yè)并購(gòu)后初期對(duì)資金的需求都比較大，且容易發(fā)生資金不足等現(xiàn)象，而在處于行業(yè)成熟期的并購(gòu)后企業(yè)資金流往往能夠出現(xiàn)盈余。通過(guò)企業(yè)并購(gòu)能夠讓兩個(gè)不同資金水平的企業(yè)將資金統(tǒng)一進(jìn)行分配和管理，并根據(jù)企業(yè)不同資金需要合理分配資金，進(jìn)而提高資金利用效率。

（二）控制經(jīng)濟(jì)收益，實(shí)現(xiàn)合理避稅

由于股息、利息收入及營(yíng)業(yè)、資本收益之間均存在較大差別化稅率，在企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中應(yīng)當(dāng)選擇合理的財(cái)務(wù)處理方法，全面控制經(jīng)濟(jì)收益，實(shí)現(xiàn)合理避稅。如果被并購(gòu)企業(yè)存在未抵補(bǔ)虧損現(xiàn)象，而并購(gòu)企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中又有大量利潤(rùn)產(chǎn)生，那么并購(gòu)企業(yè)可以利用低價(jià)來(lái)取得虧損企業(yè)的控制權(quán)，并利用虧損來(lái)抵減未來(lái)期間內(nèi)的全部應(yīng)納稅所得額，進(jìn)而取得稅收收益。與此同時(shí)，如果并購(gòu)企業(yè)通過(guò)利用可轉(zhuǎn)換債券來(lái)?yè)Q取被并購(gòu)企業(yè)所持有股票，這種做法在稅收方面能夠減少其應(yīng)繳納的所得稅額，同時(shí)還可以將債券的資本收益轉(zhuǎn)化為普通股，推遲其現(xiàn)金支付時(shí)間。

（三）擴(kuò)寬融資渠道，降低融資成本

通過(guò)企業(yè)并購(gòu)能夠擴(kuò)大其經(jīng)營(yíng)規(guī)模和市場(chǎng)占有率，擴(kuò)寬融資渠道，樹(shù)立和提升企業(yè)在資本市場(chǎng)中的良好形象，為企業(yè)實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)融資提供有利條件。并購(gòu)后企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大，在證券市場(chǎng)方面能夠增加其發(fā)行證券數(shù)量，從而降低證券發(fā)行成本和融資成本。與此同時(shí)，并購(gòu)后企業(yè)還能夠通過(guò)對(duì)外發(fā)行短期融資券和中期票據(jù)等方式實(shí)現(xiàn)資金融資目的，全面降低企業(yè)融資成本，滿(mǎn)足企業(yè)在不同發(fā)展階段對(duì)資金的需求。

（四）增強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理，減少資本需求量

資本需求量主要是指企業(yè)為了維持和確保持續(xù)經(jīng)營(yíng)運(yùn)作所需要增加的營(yíng)運(yùn)資本和固定資產(chǎn)的投入。一些企業(yè)為了能夠全面確保其正常經(jīng)營(yíng)運(yùn)作，需增加一定數(shù)量的營(yíng)運(yùn)資本和固定資本投入，進(jìn)而通過(guò)利用并購(gòu)來(lái)滿(mǎn)足企業(yè)資本方面需求。一方面，并購(gòu)后企業(yè)通過(guò)利用財(cái)務(wù)整合來(lái)對(duì)企業(yè)所擁有的現(xiàn)金、應(yīng)收賬款以及存貨等資產(chǎn)進(jìn)行集中化管理，有效降低營(yíng)運(yùn)資本占用浪費(fèi)現(xiàn)象發(fā)生，全面提高資金利用率；另一方面，并購(gòu)后企業(yè)通過(guò)對(duì)多余、重復(fù)資產(chǎn)進(jìn)行處理，降低企業(yè)資本成本，增強(qiáng)企業(yè)資金管理，減少資本需求量。

（五）規(guī)范經(jīng)營(yíng)管理，降低產(chǎn)品成本

并購(gòu)后企業(yè)通過(guò)利用財(cái)務(wù)整合與協(xié)同，規(guī)范生產(chǎn)管理、降低產(chǎn)品生產(chǎn)成本。通過(guò)財(cái)務(wù)整合與協(xié)同對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模進(jìn)行整合，擴(kuò)大企業(yè)整體生產(chǎn)規(guī)模，對(duì)固定成本進(jìn)行合理化分?jǐn)偅档推髽I(yè)產(chǎn)品成本，協(xié)調(diào)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)，同時(shí)降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理和生產(chǎn)技術(shù)成本，協(xié)調(diào)分配企業(yè)現(xiàn)有資源，有效降低企業(yè)產(chǎn)品的單位成本支出。

四、結(jié)束語(yǔ)

并購(gòu)后企業(yè)的財(cái)務(wù)整合與協(xié)同優(yōu)化，能夠?qū)⑵髽I(yè)所擁有資金、資產(chǎn)等進(jìn)行統(tǒng)一管理和合理分配，同時(shí)將原本屬于外部資本市場(chǎng)的資金轉(zhuǎn)化為內(nèi)部應(yīng)用，有利于企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)與發(fā)展。與此同時(shí)，并購(gòu)后企業(yè)財(cái)務(wù)管理是實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)整合與協(xié)同，確保經(jīng)營(yíng)管理科學(xué)化、合理化的基本保障。

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