胡惟璇

[摘要]文章在分析電動汽車產(chǎn)業(yè)特征以及金融支持結構和功能的基礎上，對電動汽車產(chǎn)業(yè)的金融支持問題進行了探討，系統(tǒng)闡釋了金融支持與電動汽車發(fā)展的一般機理，并針對電動汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的演進過程闡述了各個金融支持主體是如何與電動汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展各個階段資金需求相對接的，從而構建了電動汽車產(chǎn)業(yè)的金融支持匹配理論模型。

[關鍵詞]金融支持；電動汽車產(chǎn)業(yè)；金融支持匹配理論模型

[DOI]1013939/jcnkizgsc201619147

作為技術、資金密集型產(chǎn)業(yè)，電動汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與金融支持密不可分。而電動汽車產(chǎn)業(yè)的特征決定了其在金融支持方面與其他產(chǎn)業(yè)的區(qū)別，具體來說具有戰(zhàn)略導向性、高投入和高風險性和產(chǎn)業(yè)鏈變革性。

1電動汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的金融支持結構及功能

電動汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的金融支持是通過把政府產(chǎn)業(yè)金融支持政策和市場金融支持相結合，政府部門、政策性金融機構發(fā)揮政策性引導作用，在產(chǎn)業(yè)初期更多地給予企業(yè)政策性資金補助，打好產(chǎn)業(yè)基礎；隨后市場性金融主體，如風投基金、商業(yè)銀行等在政策的引導下給予產(chǎn)業(yè)融資。

金融支持主體按照其是否以盈利為目的，劃分為政策性金融支持主體和市場金融支持主體，前者包括政府部門和受政府部門管理的政策性金融機構，如政策性銀行、中國出口信用保險公司（政策性科技保險）、政府引導的產(chǎn)業(yè)基金和創(chuàng)投基金管理公司；后者則由商業(yè)銀行、輔助中介（信用擔保公司、會計事務所等）、保險公司（科技商業(yè)保險）、資本市場參與者（風險投資基金管理公司、全國性證券交易所、地方產(chǎn)權交易所等）組成。[1]

金融支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展的功能來自于政府和金融市場特有的機制。圍繞政府的引導機制和金融市場的資金支持、風險控制、資源優(yōu)化配置的機制，歸納出金融支持的四大功能：政策性金融支持的引導功能、金融市場的籌融資功能、金融市場的資源優(yōu)化配置功能及金融市場的風險控制功能。[2]

金融支持電動汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展；電動汽車得到發(fā)展又反過來帶動金融發(fā)展。一方面，政策性金融支持的引導功能以及市場性金融支持的籌融資、資源配置、風險控制功能，金融支持給電動汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的各個階段提供融資；另一方面，電動汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展必然帶來新的融資需求，以及經(jīng)濟的增長和技術的創(chuàng)新，這反過來帶動金融服務創(chuàng)新以及金融規(guī)模的壯大和技術的革新。

2基于生命周期的電動汽車產(chǎn)業(yè)演化進程

電動汽車產(chǎn)業(yè)在整個產(chǎn)業(yè)周期演進過程中，按照它的發(fā)展規(guī)模和發(fā)展?jié)摿梢苑譃槿缦滤膫€時期：培育期（含種子期、初創(chuàng)期）、成長期、成熟期、衰退期。從培育期的種子期開始到成熟期，產(chǎn)業(yè)都處于高速增長期，處于成熟期的產(chǎn)業(yè)既有可能進行新一輪的創(chuàng)新活動而進入新一輪的種子期；也有可能缺乏創(chuàng)新和增長力而跌入衰退期，衰退期的產(chǎn)業(yè)要么像成熟期那樣進行產(chǎn)業(yè)的轉型升級，要么就可能陷入不斷衰退的境地直至完全退出。

（1）培育期：處于該時期的電動汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展?jié)摿Υ?，但企業(yè)可供擔保抵押物有限，而其擁有的技術市場應用前景還不明朗，價值評估難度大，作為以盈利為目的的市場金融主體尤其是商業(yè)銀行，處于穩(wěn)健經(jīng)營規(guī)避風險的目的，對這個時期的電動汽車產(chǎn)業(yè)投資興趣不大。此時更多的是政府政策性資源的投入以及部分追求高收益的風險投資基金參與。

（2）成長期：該時期的電動汽車產(chǎn)業(yè)處于高速發(fā)展時期，產(chǎn)品得到市場的認可，可以進行大規(guī)模的生產(chǎn)和產(chǎn)業(yè)化運作。這一時期伴隨著產(chǎn)品的推廣，企業(yè)資金的缺口越來越大，亟須快速的資金補充。此時一方面對未來前景普遍看好，出于減少股權稀釋，維護控制權的目的，企業(yè)管理者不愿輕易地進行股權融資；另一方面處于成長期的企業(yè)債券融資成本較高，融資規(guī)模和時效性有限。而這個時候商業(yè)銀行的貸款可以發(fā)揮最大效用，因為成長期的電動汽車產(chǎn)業(yè)風險已經(jīng)較培育期大大降低，且有相關得到了市場的價值評估的產(chǎn)品做抵押，商業(yè)銀行的信貸介入解決了企業(yè)的短期資金缺口，而且自身得到了收益。在成長期的中后期，企業(yè)普遍爭取上市以求獲得更多融資途徑。

（3）成熟期：該時期的電動汽車產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟中處于主導地位，企業(yè)融資的目的更多的是為了降低融資成本，維護市場地位。因此，處于成熟期的電動汽車產(chǎn)業(yè)一方面通過在股票市場發(fā)行或增發(fā)新股；另一方面利用自身違約風險低，市場認可度強，信用評級高的特點在債券市場發(fā)行公司債，通過上述方式從市場獲取廉價資金替換原有的高價資金以及進行收購、并購等交易進一步加大產(chǎn)業(yè)規(guī)模，甩開潛在的競爭者。

（4）衰退期：經(jīng)歷了成熟期后，如果企業(yè)無法進行產(chǎn)業(yè)升級和更新?lián)Q代，就會步入衰退期，直至被淘汰或替代。此時，不管是政策性金融還是市場性金融均趨向萎縮。

3電動汽車產(chǎn)業(yè)的金融支持匹配理論模型

結合電動汽車產(chǎn)業(yè)在不同發(fā)展業(yè)態(tài)的金融需求分析，以及上文所述的各個主體在不同階段發(fā)揮的作用，構建如圖1所示的金融支持匹配理論模型：

電動汽車產(chǎn)業(yè)的金融支持匹配理論模型

本文構建的電動汽車產(chǎn)業(yè)的金融支持匹配理論模型是針對電動汽車產(chǎn)業(yè)生命周期的四個階段，各個金融支持主體依照其功能，相互配合，相互協(xié)調，旨在共同推動電動汽車產(chǎn)業(yè)良好健康發(fā)展。

參考文獻：

[1]Alessandra C，Stoneman PFinancial Constraints to Innovation in the UK： Evidence from CISZ2 and CIS3[J].Oxford Economic Papers，2008，60（4）：711-730

[2]Luigi B，F(xiàn)abio S，Alessandro SBank and Innovation： Microeconomic Evidence on Italian Firms[J].Journal of Financial Economics，2008，90（2）：197-217