曹艷琴

[摘要]在當(dāng)前的金融經(jīng)濟(jì)之中，普遍存在著金融套利現(xiàn)象。只要在金融經(jīng)濟(jì)中存在金融套利的行為，就有利于推動(dòng)金融市場(chǎng)的一體化以及自由化的進(jìn)程，有利于流動(dòng)性金融市場(chǎng)的提高，有利于資源配置在金融市場(chǎng)效率的提高。與此同時(shí)，金融套利的行為存在于金融經(jīng)濟(jì)中，也會(huì)造成一定的負(fù)面影響，例如，沖擊了金融管理以及增加金融市場(chǎng)的波動(dòng)性等。所以，只有很好地發(fā)揮其存在的積極影響和規(guī)避其存在的不良影響，才是最值得關(guān)注的重點(diǎn)問(wèn)題。文章探析了對(duì)金融經(jīng)濟(jì)中金融套利行為的幾個(gè)問(wèn)題。

[關(guān)鍵詞]金融經(jīng)濟(jì)；金融套利；行為思考；金融監(jiān)管

[DOI]1013939/jcnkizgsc201621045

1對(duì)金融套利行為的分析

11金融套利的含義

在現(xiàn)代化金融不斷發(fā)展中逐漸出現(xiàn)的金融主體行為就是金融套利，依照當(dāng)今的金融學(xué)觀點(diǎn)，金融套利就是用來(lái)劃分資產(chǎn)價(jià)格的界限[1]。然而，對(duì)于金融套利的含義，就是在運(yùn)行金融市場(chǎng)的不同方面中有著不同的含義，主要存在的就是廣義上和狹義上的含義：①?gòu)V義上，金融套利就是在運(yùn)行金融市場(chǎng)時(shí)，市場(chǎng)主體獲取利潤(rùn)利用其在市場(chǎng)運(yùn)行中存在的非均衡性行為；②狹義上，金融套利就是金融價(jià)格套利的一種。

12金融套利的種類

金融套利主要有金融制度套利和金融價(jià)格套利兩種套利方式。最常見(jiàn)的是價(jià)格套利，就是指利用利率以及匯率等金融資產(chǎn)間價(jià)格失調(diào)來(lái)取得利益的行為；當(dāng)前最常見(jiàn)的是金融制度套利，就是指建立在有關(guān)制度之上，帶給經(jīng)濟(jì)主體外來(lái)負(fù)擔(dān)，但是制度間存在的不協(xié)調(diào)和差異帶給主體們減輕負(fù)擔(dān)的機(jī)會(huì)[2]。

2對(duì)金融經(jīng)濟(jì)中金融套利行為的幾點(diǎn)思考

21促進(jìn)金融市場(chǎng)效率的有效提高

金融市場(chǎng)效率包含很多，主要就是資源配置的效率、制度的效率以及市場(chǎng)定價(jià)的效率。在金融經(jīng)濟(jì)中存在金融套利的行為具有比較明顯的作用，市場(chǎng)定價(jià)的效率需要金融資產(chǎn)價(jià)格及時(shí)準(zhǔn)確地對(duì)市場(chǎng)信息進(jìn)行反應(yīng)，這樣可以很好地保障均衡。由此可知，反映市場(chǎng)信息的供求速度直接關(guān)系到市場(chǎng)定價(jià)效率的高低，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)定價(jià)效率不可缺少的前提條件就是信息效率，金融套利行為的正面積極作用就是為了更好地將前提條件實(shí)現(xiàn)，有效地將不均衡的市場(chǎng)價(jià)格關(guān)系轉(zhuǎn)化成均衡的市場(chǎng)價(jià)格關(guān)系[3]。同時(shí)，金融制度效率中正因?yàn)榻鹑谔桌袨榈拇嬖诙偈蛊溆兴岣撸话闱闆r下，在短時(shí)間之內(nèi)金融制度是靜止的，有效提高制度效率的過(guò)程中金融套利主要作用就是對(duì)制度低效情況進(jìn)行一定程度上的彌補(bǔ)。相對(duì)于直接的資源配置效應(yīng)，資源配置的間接效應(yīng)產(chǎn)生時(shí)需要金融套利行為間接地提高制度效率以及市場(chǎng)定價(jià)效率。

22促進(jìn)金融市場(chǎng)流動(dòng)性的增加

在流動(dòng)性方面，金融市場(chǎng)所存在的不足即使無(wú)法產(chǎn)生金融套利行為，金融套利行為也能夠很好地促進(jìn)金融市場(chǎng)流動(dòng)性的增加[4]。其中，金融市場(chǎng)流動(dòng)性直接會(huì)受到市場(chǎng)交易損失程度、市場(chǎng)交易的活躍程度、市場(chǎng)交易對(duì)象以及市場(chǎng)交易的手段等因素的影響。與此同時(shí)，市場(chǎng)交易的對(duì)象就是指參與到金融市場(chǎng)中的人員；市場(chǎng)交易的工具就是指各種市場(chǎng)金融交易中的工具；市場(chǎng)金融交易損失程度就是指市場(chǎng)交易進(jìn)行之前和之后所產(chǎn)生的差額，這樣會(huì)直接關(guān)系到市場(chǎng)交易中的成本[5]。通常情況下，倘若金融市場(chǎng)中存在交易效率、完善有效的交易手段，以及很多的活躍度比較高的參與者，那么就更加有利于增加市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的流動(dòng)性。反之，倘若以上的這些條件無(wú)法得到滿足，那么就會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)性問(wèn)題的出現(xiàn)。然而，只要存在金融套利行為，那么就可以很好地對(duì)這些因素實(shí)施間接或者是直接的作用，從而對(duì)金融市場(chǎng)的流動(dòng)性造成影響[6]。

23促進(jìn)金融市場(chǎng)的一體化發(fā)展

在金融市場(chǎng)的一體化發(fā)展中，金融套利最主要的作用就是利用價(jià)格套利來(lái)連接市場(chǎng)。推動(dòng)金融市場(chǎng)一體化發(fā)展的因素有很多，主要的就是在利用金融套利的時(shí)候，直接推進(jìn)了國(guó)內(nèi)很多專業(yè)之間存在的金融市場(chǎng)內(nèi)部的一體化；將套利資本運(yùn)作起來(lái)，直接可以將國(guó)際金融市場(chǎng)推動(dòng)一體化[7]。這樣促進(jìn)金融市場(chǎng)的一體化發(fā)展，也會(huì)相應(yīng)地推動(dòng)金融服務(wù)以及金融制度的一體化發(fā)展進(jìn)程。

24促進(jìn)金融市場(chǎng)的自由化發(fā)展

在金融制度套利的過(guò)程中，主要的就是利用金融制度來(lái)進(jìn)行規(guī)避的，存在很多的制度套利就會(huì)慢慢地將金融管制進(jìn)行解除。然而，促進(jìn)金融市場(chǎng)的自由化發(fā)展主要是通過(guò)金融制度套利的監(jiān)管實(shí)現(xiàn)的。金融監(jiān)管套利，不僅僅是金融自由化發(fā)展的最初動(dòng)力，也會(huì)一直作為金融自由化發(fā)展源源不斷的動(dòng)力[8]。

25促使金融風(fēng)險(xiǎn)的增加

在進(jìn)行金融活動(dòng)的同時(shí)，不僅僅擁有積極正面的作用，也會(huì)存在不良的負(fù)面作用。在金融市場(chǎng)活動(dòng)中最主要的行為就是金融套利行為，依然存在著正面積極的作用和不良的負(fù)面影響，一方面，金融套利行為能夠?qū)κ袌?chǎng)的不足進(jìn)行彌補(bǔ)，在運(yùn)作金融市場(chǎng)的過(guò)程中充當(dāng)著潤(rùn)滑劑；另一方面，金融套利行為也會(huì)產(chǎn)生不良的負(fù)面作用效果，主要表現(xiàn)為：削弱了金融監(jiān)管產(chǎn)生的有效性、削弱了貨幣政策、擴(kuò)增了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)性等。這樣的不良負(fù)面影響會(huì)直接增加金融風(fēng)險(xiǎn)，甚至是將其演化為金融危機(jī)。

3結(jié)論

綜上所述，在金融經(jīng)濟(jì)中最常存在的行為和現(xiàn)象就是金融套利，在發(fā)展金融市場(chǎng)時(shí)存在金融套利的現(xiàn)象會(huì)直接產(chǎn)生正面和負(fù)面的影響。在了解金融套利現(xiàn)象存在的雙面影響之后，加強(qiáng)利用金融套利行為在金融經(jīng)濟(jì)中的正面積極影響，規(guī)避金融套利行為在金融經(jīng)濟(jì)中的負(fù)面影響，同樣是金融經(jīng)濟(jì)宏觀調(diào)控以及金融監(jiān)管需要真正面對(duì)的實(shí)際存在的問(wèn)題。為了促進(jìn)金融市場(chǎng)以及金融經(jīng)濟(jì)能夠持續(xù)長(zhǎng)久的健康發(fā)展，就必須要坦誠(chéng)面對(duì)這些問(wèn)題并且解決好這些問(wèn)題。

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