2016年兩會(huì)即將召開，鳳凰證券在2月26日發(fā)出了股民建言兩會(huì)召集令，短短幾天時(shí)間收到了眾多熱心網(wǎng)友的來信，大家紛紛對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展獻(xiàn)言獻(xiàn)策，本文是79歲老股民網(wǎng)友“xiyuan”的建言，他以給證監(jiān)會(huì)主席寫信的方式，給A股市場(chǎng)提出了12條建議，全文如下。

主席，您好！

中國(guó)股市牛短熊長(zhǎng)，投資者損失慘重。近年來更是股災(zāi)頻發(fā)。許多問題是交易制度與國(guó)情不符。必須從源頭上解決。亂套國(guó)外方法往往適得其反，如加杠桿，熔斷，低位主張讓市場(chǎng)自由落體擠泡沫等等。我考慮多年，提出以下12條建議，望百忙之中過目，盼對(duì)挽救中國(guó)股市危局，振興股市有幫助。中國(guó)股市不成熟。80%以上是中小投資者。完全不同于歐美成熟市場(chǎng)。而正是他們用血汗錢支撐起這個(gè)市場(chǎng)，卻極少得到回報(bào)，去年的股災(zāi)消滅了千萬個(gè)大戶。股民的信心已經(jīng)跌落到冰點(diǎn)。套用國(guó)外的理論行不通。在金融危機(jī)的發(fā)源地，牛市7年，我們?yōu)槭裁礇]有？中國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況“一枝獨(dú)秀”，股市往往熊冠全球。重融資，輕回報(bào)，金杯汽車上市23年不分紅，只靠提要求不能解決問題。保護(hù)投資者要靠制度來保證。否則難以為繼。我們必須建立適合中國(guó)國(guó)情的一套制度。

『 1.加強(qiáng)證券立法 』

以嚴(yán)刑峻法嚴(yán)厲處罰造假上市的公司。一經(jīng)查實(shí)，立即停牌，向停牌前一天持有股票的投資者以買入成本的2倍的價(jià)格回購(gòu)所有流通股，再辦理退市手續(xù)。

『 2.成立專門機(jī)構(gòu)，監(jiān)管證券系統(tǒng)運(yùn)行 』

對(duì)包括證監(jiān)會(huì)，交易所的工作人員在內(nèi)的證券行業(yè)人員，中介機(jī)構(gòu)，審計(jì)人員及涉及股市媒體等人的腐敗、違規(guī)問題嚴(yán)厲處罰。對(duì)散布謠言， 造成市場(chǎng)動(dòng)蕩的及時(shí)立案?jìng)刹椋瑢?duì)犯罪分子嚴(yán)厲懲處。

『 3.組建股市

5000億以上規(guī)模的穩(wěn)定基金 』

在低位或突發(fā)情況下出手，維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定。資金來源：A.原始股減持收減持金額的15%-20%（大宗交易與二級(jí)市場(chǎng)減持有區(qū)別）。B.印花稅總額的90%用于穩(wěn)定基金。C.國(guó)有股劃撥在上箱體出售D.其它資金。穩(wěn)定基金可依據(jù)市場(chǎng)情況隨時(shí)出手，穩(wěn)定后有序退出。如有盈利，仍歸穩(wěn)定基金。

『 4.二級(jí)市場(chǎng)

漲跌幅采取區(qū)別化動(dòng)態(tài)調(diào)控 』

以大盤平均動(dòng)態(tài)市盈率、個(gè)股動(dòng)態(tài)市盈率的高低來調(diào)節(jié)漲跌幅，達(dá)到自動(dòng)控制投機(jī)炒作的目的（如，低位惡意打壓低價(jià)藍(lán)籌及權(quán)重股、瘋狂做空；牛市瘋狂炒作無業(yè)績(jī)小盤概念股等）國(guó)內(nèi)中小投資者比例達(dá)到80%以上，機(jī)構(gòu)不成熟，導(dǎo)向往往追漲殺跌。小盤股市盈率高企，改變觀念需要時(shí)間。如果采用低位無情打壓擠泡沫的做法非常有害。許多藍(lán)籌股因?yàn)楸P大，價(jià)值低估，甚至于破凈，又是權(quán)重股，跌勢(shì)中不能起到中流砥柱作用，反而成為做空勢(shì)力打壓的工具。而他們大多數(shù)是國(guó)有控股，價(jià)值低估，非常不利于國(guó)有資產(chǎn)保值增值。

具體辦法：參考國(guó)際通行的20倍市盈率標(biāo)準(zhǔn)，考慮我國(guó)新興市場(chǎng)的實(shí)際情況，以30倍市盈率作為中位線。按股票動(dòng)態(tài)市盈率分區(qū)。市盈率在15--45倍之間，為常態(tài)區(qū)（簡(jiǎn)稱【2】區(qū)），漲跌幅各10%。市盈率15倍以下為低估區(qū)（簡(jiǎn)稱【1】區(qū)），漲幅15%，跌幅0--5%（大盤處于中位及以上區(qū)域，跌幅為5%。低位區(qū)跌幅為3%。如遇特殊情況，交易所可以臨時(shí)決定將【1】區(qū)跌幅控制在0--5%之間某個(gè)較小的數(shù)值一段時(shí)間），更為特殊的情況下，如金融危機(jī)，戰(zhàn)爭(zhēng)，特大自然災(zāi)害等，可以將整個(gè)各區(qū)的跌幅收窄至0—3%之間，漲幅不變。與此相對(duì)應(yīng)的，45倍以上至90倍市盈率為高估區(qū)（簡(jiǎn)稱【3】區(qū)），這些個(gè)股漲跌幅均為5%。市盈率90倍以上及虧損股為超高估區(qū)，簡(jiǎn)稱【4】區(qū)。漲幅均限制為3%，跌幅分別為10%，12%，15%。對(duì)應(yīng)于第一年（含注冊(cè)制新上市虧損股，微利股），第二年，第三年及三年以上（老股）進(jìn)入【4】區(qū)的股票，（具體實(shí)行要穩(wěn)妥：1、要有3—6月預(yù)告期；2、可以先實(shí)行漲3%跌5%一段時(shí)間，然后再分開實(shí)行不同的跌幅。3、要在大盤穩(wěn)定情況下實(shí)行，例如滬指達(dá)到3600點(diǎn)或以上一線。）隨時(shí)可以先實(shí)行低估區(qū)漲15%跌0-5%這一條。建議在原成分股里面增加一批流通市值較小，業(yè)績(jī)穩(wěn)定的低市盈率股票，在低迷市道將成為較好的買入標(biāo)的且可以率先活躍。動(dòng)態(tài)控制的具體辦法：當(dāng)股價(jià)漲跌，市盈率超越邊界線時(shí)，按達(dá)到新區(qū)域的漲跌幅確定當(dāng)日漲跌幅度，例如某股票市盈率達(dá)到45倍時(shí)，漲幅為7%，繼續(xù)上漲，將超越邊界進(jìn)入只能漲5%的高估區(qū)，此時(shí)漲到7%即漲停。相反的，如果某個(gè)股票的股價(jià)跌6%達(dá)到低估區(qū)邊界，已經(jīng)大于低估區(qū)跌幅0-5%的限制，則跌至6%為跌停。計(jì)算機(jī)自動(dòng)控制。新股首日，增發(fā)，資產(chǎn)重組股份首日上市漲跌幅一律按此辦法執(zhí)行。

『 5.新股上市 』

現(xiàn)在爆炒新股的最根本的原因是首日漲幅可以大大超過二級(jí)市場(chǎng)老股，市道稍好，無論什么股票，上市首日都秒停，漲44%，然后繼續(xù)一字板對(duì)倒到高位。歐美國(guó)家，港臺(tái)地區(qū)等成熟市場(chǎng)，新股上市首日和老股漲跌都不設(shè)漲停板，首日跌破發(fā)行價(jià)不罕見。唯獨(dú)我國(guó)特別鼓勵(lì)炒新股，投機(jī)盛行，造成市盈率超高。事后，又來擠泡沫。必須從根本上解決問題。新股短缺就是偽命題。例如，某新股發(fā)行價(jià)達(dá)到50倍市盈率，只能漲5%，還有人搶嗎？假如，發(fā)行市盈率在【2】區(qū)，漲跌幅10%，投資者自然會(huì)與經(jīng)過檢驗(yàn)的同類老股比較，選擇價(jià)值低估的股票。反過來想，如果老股可以漲44%，新股只能漲10%，恐怕95%新股沒有人炒了。高層希望搞好股市，是為了有利于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，改革創(chuàng)新。要優(yōu)勝劣汰，價(jià)值發(fā)現(xiàn)。要支持有發(fā)展前景的好公司，讓好企業(yè)做大做強(qiáng)。而不是不分青紅皂白狂炒新股?，F(xiàn)在還爆炒沒有業(yè)績(jī)小盤股，全通教育爆炒到467.57元，現(xiàn)在跌到60多元，套死多少資金！影響多少家庭！算算看，這些資金可以發(fā)多少小盤股啊！今后，注冊(cè)制實(shí)行，未盈利的股票也可以上市，價(jià)值發(fā)現(xiàn)有一個(gè)鑒別的過程，還這樣的狂炒，有那么多資金嗎？這樣的話，這些上市的公司還要搞實(shí)業(yè)嗎？撈一大筆就移居國(guó)外，或者退市，再組一個(gè)公司，再來圈錢。中國(guó)股市就會(huì)成為極少數(shù)人的提款機(jī)，投資者的墳?zāi)梗戮虏艘慌慌母?，社?huì)的資金總有耗盡的一天，徹底垮臺(tái)就不可避免?，F(xiàn)在已經(jīng)有一億戶頭，這樣下去，于國(guó)于民有百害而無一利。新股上市首日和老股一樣，按市盈率確定漲跌幅，一二級(jí)市場(chǎng)才是公平的。注冊(cè)制實(shí)行以后，必須這樣。

『 6.建立箱體管理體制 』

我建議：管理部門根據(jù)中國(guó)股市歷史情況，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)狀況，對(duì)當(dāng)年股市運(yùn)行有一個(gè)箱體劃分。分為上中下三區(qū)。不同區(qū)域有不同的對(duì)策?？偟某霭l(fā)點(diǎn)是下箱體要保底，求穩(wěn)定，防止金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；中箱體較為寬泛，市場(chǎng)決定漲跌不干涉。上箱體去杠桿，防止過熱和失控。在去杠桿等一系列對(duì)應(yīng)措施情況下，如果沒有違規(guī)資金進(jìn)入，市場(chǎng)的上漲不應(yīng)該干涉。例如今年在下箱體（假設(shè)滬市2800點(diǎn)以下）：一切做空的工具停用，減持暫緩，增發(fā)暫緩實(shí)行，印花稅取最小值。融資買入取上限，基金持倉(cāng)取上限。鼓勵(lì)上市公司增持，回購(gòu)公司股票。這些事先規(guī)定，屆時(shí)自動(dòng)實(shí)行，不必臨時(shí)出臺(tái)政策。在極端情況下，穩(wěn)定基金入市穩(wěn)定大盤。

在大盤回到中區(qū)并穩(wěn)定運(yùn)行21個(gè)交易日，恢復(fù)執(zhí)行中區(qū)常規(guī)制度。當(dāng)大盤達(dá)到上箱體并穩(wěn)定運(yùn)行21個(gè)交易日的時(shí)候，融資杠桿取最小檔，基金倉(cāng)位下降，印花稅取上檔。極端情況，融資杠桿為零，具體見下面各條。

『 7.股指期貨，融資融券 』

（在中小投資者占80%以上情況下，建議取消或暫停。未取消暫停情況下，要加以控制，首要一條是弱化它們對(duì)股指的影響）

A.對(duì)融資杠桿比例要事先做出總體限制?？傮w最高杠桿要控制在較低水平。即使個(gè)股連續(xù)暴跌50%也不會(huì)爆倉(cāng)才合適。提倡投資而非投機(jī)豪賭。

B.在A的前提下，融資杠桿根據(jù)大盤處于上中下三區(qū)，分為三檔。動(dòng)態(tài)調(diào)整。大盤在低位，融資比例用高檔（融券暫停），隨著股指不斷攀升，大盤市盈率升高，融資隨之漸次下降杠桿檔次。出現(xiàn)瘋狂情況，則事先有規(guī)定，短時(shí)間取消融資杠桿。管理層應(yīng)該提前警示。

C.另外，個(gè)股方面，也要按動(dòng)態(tài)市盈率及個(gè)股具體情況分別確定杠桿率。禁止對(duì)虧損股及市盈率高于45倍的股票融資買入（零杠桿）。事先把風(fēng)險(xiǎn)控制在低水平。注冊(cè)制實(shí)行以后，一年內(nèi)，這些新股都不得融資買入，融券賣出（鑒別需要時(shí)間），一年后，根據(jù)公司業(yè)績(jī)與運(yùn)作情況決定是否可以納入融資標(biāo)的買入。

D.融券：禁止對(duì)市盈率低于15倍的股票融券賣出。大盤在下箱體，停止融券。

E.股指期貨方面；未取消之前，針對(duì)我國(guó)新興加轉(zhuǎn)軌的市場(chǎng)特點(diǎn)，禁止對(duì)市盈率低于15倍的股指期貨標(biāo)的做空。對(duì)股指期貨多單、空單買入量也應(yīng)根據(jù)大盤的上中下三區(qū)有所規(guī)定，低位鼓勵(lì)做多，禁止做空。高位可適當(dāng)做空，防止風(fēng)險(xiǎn)。由于現(xiàn)在還沒有全流通。對(duì)單獨(dú)股票持股量的限制，應(yīng)該以流通股比例計(jì)算而不是以總股本計(jì)算，防止實(shí)力資金控盤炒作。

『 8.大小非問題 』

原來執(zhí)行的新股大小非未滿三年不上市的規(guī)定是中國(guó)特色，符合國(guó)情。很好！可以杜絕上市就大筆套現(xiàn)，移居國(guó)外，根本無心為國(guó)家、股東創(chuàng)造財(cái)富。但是還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。隨著注冊(cè)制的實(shí)行，虧損股也可以上市，圈錢把戲不加控制將不斷翻新。

建議大小非上市條件是：

（1）大小非流通必須上市滿三年。

（2）業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。高管辭職的也要等第二年年報(bào)以后才能上市流通。但如果出現(xiàn)上市后，業(yè)績(jī)下降，下降第一年，全部原始股（包括辭職高管）上市時(shí)間推遲一年，連續(xù)下降第二年，全部原始股上市時(shí)間再推遲兩年，連續(xù)三年業(yè)績(jī)下降的，原始股上市無限期。

（3）對(duì)投資者回報(bào)必須達(dá)到上次募集資金75%以上。業(yè)績(jī)?nèi)B降的公司，如果此后業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)，連續(xù)增長(zhǎng)且滿足上述條件3的，可恢復(fù)原始股上市流通的資格。讓上市公司高管一心一意搞實(shí)業(yè)。此條款也適合近年已經(jīng)上市，原始股尚未流通的股票。

（4）所有公司原始股上市，宜分三年均衡上市。5減持金額的15-20%收歸穩(wěn)定基金。

『 9.再融資建議 』

（與對(duì)投資者回報(bào)率掛鉤）

（1）再融資以對(duì)除原始股東以外的流通股東的回報(bào)率為最重要的前提。分紅及轉(zhuǎn)、送股回報(bào)總值達(dá)到或超過上次融資總額的75%方可再融資。轉(zhuǎn)、送股份按攤薄后的凈資產(chǎn)折算成回報(bào)資金。除此以外，需要再融資的公司要滿足證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司的其他規(guī)定。

（2）再融資85%以可轉(zhuǎn)債形式進(jìn)行。全體上市公司按分紅，轉(zhuǎn)、送股的回報(bào)率排名，排名在前的優(yōu)先考慮。

（3）再融資規(guī)定不超過凈資產(chǎn)的30%。證監(jiān)會(huì)可以估算出前N名需要再融資的公司的再融資總額，以便把握再融資對(duì)市場(chǎng)資金的總體影響。結(jié)合凈資產(chǎn)收益率，公司運(yùn)作是否規(guī)范等條款，證監(jiān)會(huì)只要審查其再融資項(xiàng)目是否符合產(chǎn)業(yè)政策等關(guān)鍵問題即可。

（4）達(dá)到上次融資回報(bào)率等各項(xiàng)條件的公司，如果暫時(shí)不需要再融資，當(dāng)其需要再融資的時(shí)候比相同融資回報(bào)率的其他公司有再融資優(yōu)先權(quán)。

（5）對(duì)于一貫重視對(duì)股東回報(bào)，融資回報(bào)率大大超過上次融資額（可規(guī)定百分比），運(yùn)作規(guī)范的公司，經(jīng)過必要的項(xiàng)目審核，即可給予直接配股、增發(fā)。無需還本付息。讓這樣的公司成為優(yōu)秀的標(biāo)桿示范加以鼓勵(lì)。隨著注重回報(bào)的優(yōu)秀上市公司增加，可以放寬直接配股、增發(fā)這個(gè)15%的比例。定向增發(fā)應(yīng)該另外規(guī)定辦法。嚴(yán)厲規(guī)范高溢價(jià)并購(gòu)及無可靠業(yè)績(jī)承諾的并購(gòu)，禁止購(gòu)買巨虧企業(yè)。上次增發(fā)后業(yè)績(jī)負(fù)增長(zhǎng)的，打入增發(fā)黑名單，如果此后業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)，對(duì)投資者回報(bào)達(dá)到上次增發(fā)金額75%，時(shí)間相隔5年以上，方可再次申請(qǐng)?jiān)霭l(fā)。

（6）分紅，送轉(zhuǎn)股。

現(xiàn)在分紅，交稅后要除息，投資者回報(bào)是負(fù)數(shù)。其結(jié)果分紅越多，投資者賠得越多，這樣情況，鼓勵(lì)上市公司多分紅意義何在？送、轉(zhuǎn)股除權(quán)，也純粹成了數(shù)字游戲。建議分紅不除息，送、轉(zhuǎn)股不除權(quán)。市盈率等數(shù)據(jù)變化由計(jì)算機(jī)系統(tǒng)處理。對(duì)于送、轉(zhuǎn)股的股票，為了提示其市盈率的變化，可以作出標(biāo)示。例如，某股票送股后市盈率達(dá)到50倍（市盈率屬于【3】區(qū)），可以標(biāo)示XR【3】，為期數(shù)周，以警示投資者。鼓勵(lì)上市公司對(duì)除原始股東以外的流通股東單獨(dú)分紅，轉(zhuǎn)、送股。

『 10.退市問題 』

美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)，公司股價(jià)低于1美元180天就強(qiáng)制摘牌退市。據(jù)統(tǒng)計(jì)，96—99年，納斯達(dá)克市場(chǎng)退市的公司多于新上市公司數(shù)目13%。我國(guó)只生不死的制度應(yīng)該徹底改變?！敖┧馈惫疽宄?。可制定相應(yīng)的規(guī)定。對(duì)那些業(yè)績(jī)持續(xù)低迷，管理層不作為的公司采取退市處理。例如，市盈率高企或虧損3年以上及注冊(cè)制后，股價(jià)連續(xù)N天跌破發(fā)行價(jià)的新上市公司，自動(dòng)轉(zhuǎn)三版。讓要新上市的公司不敢高價(jià)發(fā)行，讓想圈錢的公司慎重上市。中國(guó)股市更需要質(zhì)量而不是數(shù)量。要讓圈錢家原始股不能上市套現(xiàn)，不能再融資。作假就2倍處罰。中介機(jī)構(gòu)也一同受處罰。

『 11.印花稅 』

建議動(dòng)態(tài)交收印花稅，預(yù)先設(shè)定范圍，自動(dòng)調(diào)節(jié)。

印花稅各國(guó)收取做法、比例不一。建議相關(guān)部門對(duì)大盤上中下三區(qū)收取不同比例。在下區(qū)，極少收或不收。高估區(qū)稍多收，事先規(guī)定一個(gè)范圍（范圍內(nèi)的調(diào)整，由證監(jiān)會(huì)根據(jù)市場(chǎng)情況決定調(diào)整、交易所執(zhí)行）不必等到過熱時(shí)“半夜雞叫”。低迷時(shí)仍然無計(jì)可施。總體上，印花稅應(yīng)該采取低稅率。

『 12.股票型基金的倉(cāng)位

應(yīng)該根據(jù)大盤市盈率的高低動(dòng)態(tài)調(diào)整 』

大盤在上中下位應(yīng)該有不同的倉(cāng)位要求。在低迷的世道，規(guī)定要求必須有較高的倉(cāng)位，在瘋狂的世道規(guī)定必須保持低倉(cāng)位。在平衡市，倉(cāng)位在一個(gè)范圍內(nèi)波動(dòng)，高位減倉(cāng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，低位加倉(cāng)有利于穩(wěn)定。高位減倉(cāng)才能在低位有資金承接。去年，歷經(jīng)股災(zāi)，混合型基金業(yè)績(jī)普遍好與其倉(cāng)位靈活有很大關(guān)系。我國(guó)股市不成熟，波動(dòng)太大。高倉(cāng)位風(fēng)險(xiǎn)大，躲得了初一不一定躲得了十五。如2015年主動(dòng)管理型基金冠軍易方達(dá)新興成長(zhǎng)混合基金在今年赫然領(lǐng)跌，該基金在今年1月份以來便跌去了41.35%，從去年的第1名滑落至今年的倒數(shù)第一。主要原因是其去年四季末持股占凈值比高達(dá)94.27%。

各類型基金，凡是有股票配置的，在低迷市道應(yīng)該規(guī)定都必須持有倉(cāng)位上限。穩(wěn)定是第一重要的。防范金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是重中之重。

其他如股權(quán)質(zhì)押與員工持股都應(yīng)該規(guī)范，以防系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

上市公司股權(quán)質(zhì)押的質(zhì)押率總體上不能超過30—40%，否則大盤大跌時(shí)爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)無法控制。影響穩(wěn)定。員工持股，宜在大盤中位區(qū)推出，高位推出，股價(jià)腰斬，不利于發(fā)揮員工的積極性。股價(jià)太低也不能起到激勵(lì)作用。

以上是一個(gè)老股民的心聲，請(qǐng)主席費(fèi)心過目。希望中國(guó)股市真正成為投資者投資的天地，告別暴漲暴跌，走向穩(wěn)定，走向成熟。謝謝！（來源：鳳凰財(cái)經(jīng) 原標(biāo)題：79歲老股民發(fā)5300字建言信：12個(gè)建議 涉及方方面面）