陳金庫(kù)　劉陶鈞

摘 要：隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的逐步完善與發(fā)展，上市公司的自愿性信息披露已經(jīng)受到投資者及相關(guān)各方越來(lái)越多的重視。本文首先闡述了對(duì)自愿性信息披露研究的背景和現(xiàn)實(shí)意義，概括了相關(guān)的概念和特征以及基礎(chǔ)理論，分析了自愿性信息披露的現(xiàn)狀、問(wèn)題、動(dòng)機(jī)和影響因素，并在此基礎(chǔ)上就改善我國(guó)上市公司自愿性信息披露現(xiàn)狀提出了相應(yīng)的政策建議。

關(guān)鍵詞：上市公司；自愿性信息披露；博弈分析

一、 上市公司自愿性信息披露的概念及特征

（一）自愿性信息披露的概念

信息披露，是指上市公司在股票發(fā)行、上市與交易的過(guò)程等一系列環(huán)節(jié)中依據(jù)法律、證券監(jiān)管部門、證券交易所的規(guī)定或在公司管理當(dāng)局認(rèn)為必要時(shí)，以公開(kāi)報(bào)告的形式，向投資者或相關(guān)信息使用者披露能夠直接或間接影響他們決策的信息，如公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果、現(xiàn)金流量的財(cái)務(wù)信息及有助于理解、利用、分析上述信息的相關(guān)非財(cái)務(wù)信息。上市公司的信息披露行為由強(qiáng)制性信息披露和自愿性信息披露共同組成。

（二）自愿性信息披露的特征

1、自主決策性

這一特征是相對(duì)強(qiáng)制性信息而言的，強(qiáng)制性信息是企業(yè)不得考慮成本效益而必須公開(kāi)披露的信息，國(guó)家對(duì)其內(nèi)容和形式都做了統(tǒng)一規(guī)范，企業(yè)只能遵照?qǐng)?zhí)行。而自愿性信息披露是企業(yè)的一種自主性決策行為，它是企業(yè)管理部門根據(jù)信息使用者的需要和企業(yè)自身實(shí)際情況自行確定披露的信息。企業(yè)對(duì)自愿性信息披露擁有自由裁量權(quán)和決策權(quán)。

2、內(nèi)容多樣性

自愿性信息一般包括公司的背景及戰(zhàn)略信息，關(guān)鍵性財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)信息及分析預(yù)測(cè)信息社會(huì)責(zé)任信息等內(nèi)容。這些重要內(nèi)容從空間范圍來(lái)看，既有內(nèi)部環(huán)境信息，又有外部環(huán)境信息；從時(shí)間范圍來(lái)看，既有既定的歷史信息，又有對(duì)未來(lái)的預(yù)測(cè)信息；從披露形式來(lái)看，既有定量信息，又有定性信息；從計(jì)量方式來(lái)看，既有貨幣計(jì)量信息，又有非貨幣計(jì)量信息。自愿性信息的多元化特征，決定了它在內(nèi)容上具有相對(duì)廣泛性和多樣化。

3、形式靈活性

自愿性信息從國(guó)內(nèi)外實(shí)踐來(lái)看，最常見(jiàn)的披露方式是運(yùn)用文字和表格；有時(shí)為了說(shuō)明有關(guān)項(xiàng)目的發(fā)展趨勢(shì)，還常常使用坐標(biāo)圖、圓形圖和柱狀圖等各種圖表形式。其披露的載體包括：年報(bào)、臨時(shí)報(bào)告、新聞發(fā)布會(huì)及與機(jī)構(gòu)投資者的溝通等。自愿性信息披露的形式靈活性與內(nèi)容多樣性是相對(duì)應(yīng)的，多樣化的內(nèi)容需要靈活的披露形式。

二、 我國(guó)上市公司自愿性信息披露存在的主要問(wèn)題

（一）我國(guó)的信息披露制度不夠完善

自愿性信息披露需要在政府相關(guān)部門的鼓勵(lì)、引導(dǎo)與有效監(jiān)管下才會(huì)逐步的進(jìn)入軌道。而目前來(lái)看，我國(guó)在自愿性信息披露的制度保障、機(jī)構(gòu)監(jiān)管與適當(dāng)引導(dǎo)方面都十分的欠缺。特別是相關(guān)制度規(guī)范的可操作性不強(qiáng)，使得自愿性信息披露的主體不愿意承擔(dān)由預(yù)測(cè)信息的披露失誤導(dǎo)致的后果，使得自愿性信息披露往往流于形式。

（二）市場(chǎng)健全程度低

統(tǒng)觀國(guó)外成熟資本市場(chǎng)的信息披露制度，由于企業(yè)債券市場(chǎng)較為發(fā)達(dá)，企業(yè)在通過(guò)債券市場(chǎng)融資的同時(shí)，也必然要受到債權(quán)人對(duì)信息披露的壓力，使得上市公司在債權(quán)人的壓力下主動(dòng)進(jìn)行自愿性信息披露。而由于我國(guó)債券市場(chǎng)并不發(fā)達(dá)，使得資本市場(chǎng)活力不足，上市公司多通過(guò)國(guó)有銀行來(lái)獲取融資，從而無(wú)法保證債權(quán)人對(duì)上市公司自愿性信息披露的有效監(jiān)督，上市公司也就缺乏進(jìn)行主動(dòng)的自愿性信息披露的動(dòng)力。

（三）內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不完善

上市公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的改革一直是證券市場(chǎng)發(fā)展的重要議題，然而目前來(lái)看，我國(guó)上市公司在獨(dú)立董事制度、所有者監(jiān)管制度以及政策性因素對(duì)公司經(jīng)營(yíng)的干擾方面仍然存在諸多問(wèn)題，使上市公司的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)并不完善，進(jìn)而影響了自愿性信息披露的水平。

三、 對(duì)加強(qiáng)我國(guó)上市公司自愿性信息披露的建議

（一）提升盈利能力，打造公司核心競(jìng)爭(zhēng)力

我國(guó)上市公司應(yīng)建立符合自身的發(fā)展戰(zhàn)略，提升盈利能力，改善公司的財(cái)務(wù)狀況，從而提高自愿性信息的披露水平，這也是打造公司核心競(jìng)爭(zhēng)力獲取持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的來(lái)源和基礎(chǔ)。 提升盈利能力的措施包括以技術(shù)創(chuàng)新為動(dòng)力，大力增加科技投入，實(shí)施自主創(chuàng)新戰(zhàn)略；以信息化為關(guān)鍵，實(shí)現(xiàn)核心業(yè)務(wù)和主導(dǎo)流程的信息化；以樹(shù)立品牌為手段，以打造文化為后盾，增強(qiáng)公司凝聚力，管理創(chuàng)新技術(shù)創(chuàng)新市場(chǎng)創(chuàng)新，有效整合公司資源等

（二）規(guī)范披露內(nèi)容，依法約束虛假、隱瞞、誤導(dǎo)性陳述行為

借鑒國(guó)外成熟經(jīng)濟(jì)，對(duì)上市公司自愿性信息披露的標(biāo)準(zhǔn)與格式等內(nèi)容進(jìn)行規(guī)范，同時(shí)盡可能的拓展自愿性信息披露的渠道，使投資者能夠更方便的獲取上市公司信息，減少由信息不對(duì)稱所導(dǎo)致的投資者逆向選擇。自愿性信息披露作為上市公司信息披露制度的重要組成內(nèi)容，對(duì)于減少因信息不對(duì)稱而導(dǎo)致的資本市場(chǎng)投資者逆向選擇問(wèn)題以及大股東對(duì)公司的內(nèi)部控制問(wèn)題都具有積極的意義。

（三）加強(qiáng)對(duì)我國(guó)上市公司自愿性信息披露的監(jiān)管

加強(qiáng)政府對(duì)信息披露的監(jiān)管，可以保護(hù)投資者的合法權(quán)益，樹(shù)立證券市場(chǎng)的公信力和誠(chéng)信力，確保投資者對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展的投資信心，這樣證券市場(chǎng)才能穩(wěn)定、健康地持續(xù)發(fā)展下去。而關(guān)鍵就是能否做好對(duì)自愿性披露的信息的主要使用者，也就是公眾投資者，合法權(quán)益的有效保障，這也是我國(guó)對(duì)自愿性信息披露進(jìn)行監(jiān)管的主要目標(biāo)，為了能順利達(dá)成這一主要目標(biāo)，我國(guó)相關(guān)監(jiān)管部門必須轉(zhuǎn)變以前落后的監(jiān)管觀念。

四、 結(jié)論

本文結(jié)合我國(guó)的現(xiàn)實(shí)情況對(duì)我國(guó)上市公司自愿性信息披露現(xiàn)狀進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)：我國(guó)上市公司自愿性信息披露意愿不強(qiáng)、質(zhì)量不佳、數(shù)量不足。進(jìn)一步分析認(rèn)為我國(guó)對(duì)上市公司自愿性信息披露制度不夠完善、市場(chǎng)健全程度低、內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不完善是導(dǎo)致問(wèn)題的主要原因。因此，應(yīng)該加強(qiáng)我國(guó)上市公司自愿性信息披露，比如：加強(qiáng)理論研究；提升盈利能力，打造公司核心競(jìng)爭(zhēng)力；加強(qiáng)上市公司的內(nèi)部治理；規(guī)范披露內(nèi)容；引入第三方強(qiáng)化機(jī)制以及加強(qiáng)對(duì)我國(guó)上市公司自愿性信息披露的監(jiān)管。

信息披露有助于緩解資本市場(chǎng)參與者之間的信息不對(duì)稱問(wèn)題，并促進(jìn)資源的有效配置，同時(shí)加強(qiáng)上市公司自愿性信息披露監(jiān)管，對(duì)于堅(jiān)定投資者信心，提高證券市場(chǎng)透明度都具有十分重要的意義。

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