東北農(nóng)業(yè)大學經(jīng)濟管理學院 許丹 吉潔 杜雨薈

?

我國中小農(nóng)業(yè)企業(yè)融資能力實證研究①

東北農(nóng)業(yè)大學經(jīng)濟管理學院 許丹 吉潔 杜雨薈

摘 要：本文通過從成長能力、財務(wù)表現(xiàn)能力及環(huán)境因素三方面構(gòu)建我國中小農(nóng)業(yè)企業(yè)融資能力評價指標，運用主成分分析法對33家中小農(nóng)業(yè)企業(yè)融資能力進行實證分析，結(jié)果表明，我國中小農(nóng)業(yè)企業(yè)融資能力普遍較弱，需從成長、財務(wù)表現(xiàn)及環(huán)境方面進行改進。

關(guān)鍵詞：中小農(nóng)業(yè)企業(yè) 融資能力 主成分分析

中小農(nóng)業(yè)企業(yè)融資問題一直是國內(nèi)學者的研究熱點。中小農(nóng)業(yè)企業(yè)有兩種融資渠道，分別是內(nèi)源融資和外源融資，外源融資又包括直接融資和間接融資[1]。由于我國中小農(nóng)業(yè)企業(yè)利潤分配過程“重消費、輕積累”，使其內(nèi)源融資不足[2]。雖然中小板和創(chuàng)業(yè)板可以緩解中小農(nóng)業(yè)企業(yè)融資難問題，但由于中小農(nóng)業(yè)企業(yè)抗風險能力較低、門檻難以達到上市標準等，使其在資本市場融資可望而不可即[3]。因此，我國中小農(nóng)業(yè)企業(yè)融資渠道主要為銀行貸款[4]。而由于銀行等金融部門“惜貸”，因此民間金融成為了其目前的主要資金來源[5]。國內(nèi)學者主要從政府支持、企業(yè)自身、金融部門等方面分析中小農(nóng)業(yè)企業(yè)面臨的融資困境[6]。綜上所述，國內(nèi)學者關(guān)于中小農(nóng)業(yè)企業(yè)融資問題，主要是集中研究融資難的問題，而很少有對融資能力進行研究的。因此，本文通過對融資能力進行實證研究，來考察我國中小農(nóng)業(yè)企業(yè)融資能力的強弱。

1　研究設(shè)計

本文從成長能力、財務(wù)表現(xiàn)能力及環(huán)境因素三方面進行指標選擇。實證分析考慮13個指標，為避免指標間存在較高相關(guān)度，本文采用主成分分析法。主成分分析法的核心思想是通過提取幾個主成分來解釋多個指標間的相關(guān)關(guān)系以使復(fù)雜的問題簡化。

考慮樣本數(shù)據(jù)的可得性和可操作性，本文從成長能力、財務(wù)表現(xiàn)能力及環(huán)境因素三方面中選取13個指標，其中，成長能力由總資產(chǎn)增長率X1、營業(yè)收入增長率X2、凈利潤增長率X3指標說明；財務(wù)表現(xiàn)能力由流動比率X4、利息保障倍數(shù)X5、資產(chǎn)負債率X6、凈資產(chǎn)收益率X7、總資產(chǎn)報酬率X8、凈利潤率X9、存貨周轉(zhuǎn)率X10、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率X11指標說明；環(huán)境因素由市場競爭力X12、銀企關(guān)系X13指標說明。

2　實證分析

2.1數(shù)據(jù)檢驗

本文研究采用的數(shù)據(jù)來自巨潮資訊網(wǎng)。樣本選取截至2015年6月在深圳證券交易所中小板上市的26家和創(chuàng)業(yè)板上市的7家共33家中小農(nóng)業(yè)企業(yè)，并將這33家中小農(nóng)業(yè)企業(yè)披露的2012年～2014年三年的財務(wù)數(shù)據(jù)作為研究的樣本數(shù)據(jù)。

本文運用SPSS21.0對原始指標的標準化數(shù)據(jù)進行適用性檢驗，檢驗指標間相關(guān)性是否滿足主成分分析法的前提假設(shè)。本文采用KMO測度和Bartlett球形檢驗，具體檢驗如表1所示。

表1　KMO測度和Bartlett檢驗

如表1所示，其中KMO的檢驗值為0.562，大于0.5，說明所取樣本量較為充分。另外Bartlett的球形檢驗卡方X2值為375.384，自由度為91，顯著性概率值P=0.000<0.05，說明原指標間相關(guān)性滿足主成分分析法的前提假設(shè)，即本文可使用主成分分析方法進行研究。

2.2分析過程

本文提取相關(guān)矩陣特征值大于1的因子，從表2中可以看出，應(yīng)提取的主成分因子數(shù)為5，這5個綜合因子的累積方差貢獻率達到了81.804%，涵蓋所選取的13個指標中大部分信息。

表2　總方差解釋表

表3　成分得分系數(shù)矩陣

再根據(jù)表3寫出五個主成分得分表達式：

F1=-0.014X1-0.060X2+0.063X3-0.023X4+0.139X5-0.018X6+0.228X7+0.248X8+0.276X9-0.040X10+0.084X11+0. 239X12-0.018X13

F2=0.379X1+0.035X2+0.048X3+0.386X4-0.112X5+0.302X6-0.008X7-0.026X8+0.012X9+0.004X10+0.025 X11+0.018X12-0.038X13

F3=-0.066X1-0.075X2+0.262X3-0.064X4+0.222X5-0.008X6-0.031X7-0.039X8-0.242X9+0.296X10-0.338X11-0.011X12+0. 605X13

F4=0.082X1+0.060X2-0.106X3+0.035X4+0.111X5-0.102X6-0.029X7-0.037X8-0.018X9+0.628X10+0.497X11+0.089 X12+0.118X13

F5=0.141X1+0.739X2+0.376X3+0.046X4-0.031X5-0.109X6+0.093X7+0.005X8-0.148X9+0.184X10-0.164X11-0.227X12-0. 166X13

從而得到中小農(nóng)業(yè)企業(yè)融資能力評價的綜合得分值F，公式如下：

最后，通過計算可得33家中小農(nóng)業(yè)企業(yè)融資能力的綜合得分F。按照綜合得分高低，對中小農(nóng)業(yè)企業(yè)融資能力得分進行排名，如圖1所示。

圖1　中小農(nóng)業(yè)企業(yè)融資能力綜合得分分布圖

2.3結(jié)論

綜合得分大于0的企業(yè)融資能力較強，且數(shù)值越大說明融資能力越強；綜合得分小于0的企業(yè)融資能力較弱，并且絕對值越大說明融資能力越弱；綜合得分等于0或接近0的企業(yè)，表明其融資能力一般。由圖1分析可知，只有11家農(nóng)業(yè)企業(yè)的綜合因子得分大于0，僅占總數(shù)的三分之一，且只有兩家融資能力較強，其余均處于下游水平；有6家綜合得分等于0和接近0，融資能力很一般，占總數(shù)的18.18%；而綜合得分小于0的有16家，其中最低得分為-1.44，說明融資能力較弱的中小農(nóng)業(yè)企業(yè)占總數(shù)的48.48%。因而從總體看來，中小農(nóng)業(yè)企業(yè)融資能力較弱，需從成長、財務(wù)表現(xiàn)及環(huán)境方面進行改進。

參考文獻

[1] 詹春龍,劉秀鵬,李雅麗.農(nóng)村中小企業(yè)融資體系的構(gòu)建研究[J].知識經(jīng)濟,2012(13).

[2] 周菁梅.中小農(nóng)業(yè)企業(yè)在融資過程中存在的問題及對策[J].中國鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會計,2014(9)．

[3] 王中年.中小型農(nóng)業(yè)企業(yè)融資問題探析[J].農(nóng)產(chǎn)品加工,2012(12).

[4] 范琳,王懷明,沈建新.互聯(lián)網(wǎng)金融破解農(nóng)業(yè)中小企業(yè)融資困難研究[J].江蘇農(nóng)業(yè)科學,2015,43(10)．

[5] 曹駿.我國民間金融對農(nóng)業(yè)中小企業(yè)的融資支持研究[J].農(nóng)村經(jīng)濟與科技,2015,26(4).

[6] 郝麗霞.農(nóng)業(yè)企業(yè)融資問題成因及對策分析[J].財會通訊綜合,2011(23).

通訊作者：吉潔(1971-)，女，漢族，東北農(nóng)業(yè)大學經(jīng)濟管理學院教授，博士，主要從事農(nóng)村財政方面的研究。

作者簡介：許丹(1990-)，女，漢族，東北農(nóng)業(yè)大學經(jīng)濟管理學院碩士，碩士研究生，主要從事農(nóng)村金融方面的研究。

基金項目：①黑龍江省應(yīng)用技術(shù)研究與開發(fā)項目“黑龍江省科技型農(nóng)業(yè)中小企業(yè)融資渠道選擇實證分析”(GC14D407)；黑龍江省教育廳人文社會科學項目“基于泰爾指數(shù)的黑龍江省農(nóng)村義務(wù)教育均等化水平實證分析”(12542014)；黑龍江省宏觀經(jīng)濟研究所橫向項目。

中圖分類號：F832

文獻標識碼：A

文章編號：2096-0298(2016)04(a)-083-02