崔也光，賀春陽，陶 宇

(首都經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué) 會計學(xué)院，北京 100070)

中國互聯(lián)網(wǎng)上市公司無形資產(chǎn)現(xiàn)狀分析
——基于中美不同交易所的視角

崔也光，賀春陽，陶 宇

(首都經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué) 會計學(xué)院，北京 100070)

根據(jù)上市地點對中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進行劃分，比較在中美兩國上市的中國互聯(lián)網(wǎng)公司無形資產(chǎn)的現(xiàn)狀?；?013—2015年的數(shù)據(jù)從無形資產(chǎn)分類、結(jié)構(gòu)、研發(fā)強度和研發(fā)效率四方面進行對比分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，目前在中國上市的互聯(lián)網(wǎng)公司存在無形資產(chǎn)確認(rèn)范圍窄、總量投入不足、結(jié)構(gòu)尚需改善、研發(fā)投入欠缺等問題。

互聯(lián)網(wǎng)；上市公司；無形資產(chǎn)；知識產(chǎn)權(quán)

一、研究背景

2016年4月19日，習(xí)近平總書記在網(wǎng)絡(luò)安全和信息化工作座談會上指出，“中國經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)，新常態(tài)要有新動力，互聯(lián)網(wǎng)在這方面可以大有作為?！毙鲁B(tài)下，中國經(jīng)濟正向更高級的形態(tài)和更優(yōu)化的分工發(fā)展，許多新的增長動力和增長點不斷出現(xiàn)，帶動了新型信息化的發(fā)展，而互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)就以獨特的優(yōu)勢，在新常態(tài)下發(fā)揮著驅(qū)動和引領(lǐng)作用?；ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展景氣指數(shù)研究表明，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)仍處于快速發(fā)展階段，今后互聯(lián)網(wǎng)公司仍將占據(jù)重要的地位[1]。

據(jù)第39次《中國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展統(tǒng)計報告》顯示，截至2016年12月31日，中國網(wǎng)民規(guī)模達7.31億，相當(dāng)于歐洲人口總量，互聯(lián)網(wǎng)普及率達到53.2%。以阿里巴巴、騰訊等為代表的互聯(lián)網(wǎng)公司發(fā)展迅速，不斷進行技術(shù)創(chuàng)新，逐漸地改變?nèi)嗣竦纳罘绞?，對國家?jīng)濟發(fā)展具有較大的促進作用，同時在國際上也占有重要的地位。全球互聯(lián)網(wǎng)上市公司市值前100名各國占有數(shù)量如表1所示。

表1 全球互聯(lián)網(wǎng)上市公司市值前100名各國占有數(shù)量*數(shù)據(jù)來自BVD-Osiris全球上市公司分析庫，市值截至2015年年底。

表1(續(xù))

由表1可以看出，截至2015年年末，在全球互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)市值前100名的公司中，中國占有13家，公司數(shù)量以及市值總額都排在第二名，超過第三名日本總市值約481 163百萬美元，但與第一名美國還是有很大的差距，但平均市值相差不大。說明中國互聯(lián)網(wǎng)公司總體水平與美國還有較大差距，但平均水平已追上美國公司。全球互聯(lián)網(wǎng)公司市值前100名的中國互聯(lián)網(wǎng)公司名單如表2所示。

表2 中國市值排名在前100名的互聯(lián)網(wǎng)公司名單 單位：百萬美元

在全球互聯(lián)網(wǎng)公司市值前100名中，中國公司有13個，而這13家公司中有7家在美國上市，且都排名較靠前，1家在香港上市，5家在本土上市，說明在美國上市的公司市值都比較高。同時，可以看出這些市值較大的互聯(lián)網(wǎng)公司都是比較知名的公司，雖然有些公司的利潤為負(fù)，但是其市值卻很高，如京東公司，因為市值的估計不能完全看企業(yè)賬面上的資產(chǎn)以及凈利潤，更要看重企業(yè)的無形資源、發(fā)展?jié)摿σ约拔磥淼脑鲩L能力。

在互聯(lián)網(wǎng)公司，無形資源決定著企業(yè)的核心競爭力、發(fā)展?jié)摿?，探究互?lián)網(wǎng)企業(yè)無形資源的情況有利于了解互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展的狀況。中國許多互聯(lián)網(wǎng)公司都選擇赴美上市，主要因為美國上市門檻低，資本市場更完善，可選擇的融資工具較多，對企業(yè)來說融資更加容易，但是在美國上市以及在中國上市對公司的無形資產(chǎn)有哪些影響？本文通過對在中美兩國上市的互聯(lián)網(wǎng)公司的無形資產(chǎn)分類、結(jié)構(gòu)、研發(fā)強度和研發(fā)效率四個方面的對比來尋找答案。

二、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)特點

互聯(lián)網(wǎng)從財務(wù)方面來看主要有六大特點。第一，互聯(lián)網(wǎng)公司多是輕資產(chǎn)運營。其流動資產(chǎn)比重較高，尤其是現(xiàn)金較多，流動比率也相應(yīng)較高，而固定資產(chǎn)比重較低。技術(shù)、人才、虛擬存貨等往往成為主要的資源要素。第二，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率較低，多以權(quán)益融資為主要融資方式，因為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)屬于高風(fēng)險行業(yè)，其輕資產(chǎn)經(jīng)營的特點決定了其債務(wù)融資難度較大。股東以及員工入股等成為企業(yè)的主要融資形式。第三，公司經(jīng)營特點往往是量大額小?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)雖然用戶群體巨大，成交量較多，但單筆成交金額往往較小，因此以市場占有率主導(dǎo)的收入水平是其明顯的行業(yè)特征。第四，銷售費用較高，虧損和投資回收期較長?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)為了吸引用戶和流量，往往要支付大量的宣傳推廣和促銷費用，并且人才較稀缺，因此銷售人員等薪酬也較高。因此，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)成本費用結(jié)構(gòu)一般表現(xiàn)為輕成本、重費用。第五，飛速發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)決定了這些企業(yè)的產(chǎn)品周期短、迭代快，盈利模式不斷變化。第六，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)注重企業(yè)的現(xiàn)金流，因為現(xiàn)金流量的充裕程度可能直接威脅到企業(yè)的基礎(chǔ)運營?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)外部融資難和高風(fēng)險等行業(yè)特點導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)一旦現(xiàn)金流控制不善，就可能導(dǎo)致資金鏈和業(yè)務(wù)鏈的斷裂，從而威脅企業(yè)存亡。

選取互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)進行分析的一大優(yōu)勢是，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)無形資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)較其他行業(yè)更為合理，土地使用權(quán)只占較小部分，對資產(chǎn)結(jié)構(gòu)影響不大，在研究中土地使用權(quán)占比優(yōu)于絕大多數(shù)的傳統(tǒng)行業(yè)。但是，在中國和在美國上市的中國互聯(lián)網(wǎng)公司在無形資產(chǎn)方面卻存在較大的差異，這可能是由于制度因素、行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀的不一致等原因綜合導(dǎo)致的。

三、中美上市互聯(lián)網(wǎng)公司無形資產(chǎn)概覽

(一)樣本選取及數(shù)據(jù)來源

本文按照GICS(全球行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn))選取帶有互聯(lián)網(wǎng)、軟件和信息技術(shù)字樣的行業(yè)，包括提供互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，開發(fā)互聯(lián)網(wǎng)軟件、通過互聯(lián)網(wǎng)進行銷售的公司以及依賴互聯(lián)網(wǎng)進行經(jīng)營的公司，收集各公司2013—2015年的財務(wù)數(shù)據(jù)*中國上市公司數(shù)據(jù)來自臺灣地區(qū)有關(guān)數(shù)據(jù)庫、上海證券交易所網(wǎng)站、深圳證券交易所網(wǎng)站和BVD-Osiris全球上市公司分析庫，外國上市公司數(shù)據(jù)來自BVD-Osiris全球上市公司分析庫和美國證監(jiān)會網(wǎng)站。，剔除數(shù)據(jù)不完整樣本，最終得到在美國上市的互聯(lián)網(wǎng)公司35家，中國上市的互聯(lián)網(wǎng)公司122家，共計471個樣本。

(二)無形資產(chǎn)概覽

在中國上市的公司依據(jù)的是中國會計準(zhǔn)則，而在美國上市的中國公司依據(jù)的是美國會計準(zhǔn)則。美國準(zhǔn)則將商譽計入無形資產(chǎn)，屬于不可辨認(rèn)的無形資產(chǎn)，在資產(chǎn)負(fù)債表中單獨列示，并且數(shù)值較大，土地使用權(quán)不包含在無形資產(chǎn)中，單獨列示。而在中國會計準(zhǔn)則中商譽不作為無形資產(chǎn)，而將土地使用權(quán)作為無形資產(chǎn)，并且在絕大多數(shù)企業(yè)中土地使用權(quán)占有較大的比例。

本文對在中國、美國上市的互聯(lián)網(wǎng)公司2013—2015年度數(shù)據(jù)進行了統(tǒng)計分析，計算出各類資產(chǎn)占總無形資產(chǎn)的比例。由于中美會計準(zhǔn)則有較大差距，為了便于比較，本文將在美國上市的公司無形資產(chǎn)中的商譽剔除，并將土地使用權(quán)計入其無形資產(chǎn)中進行比較如表3所示。對比發(fā)現(xiàn)，在中美上市的互聯(lián)網(wǎng)公司無形資產(chǎn)均值都呈上升趨勢，但在美國上市的公司上升的比例更大，同時在美國上市的公司無形資產(chǎn)均值遠大于在中國上市的公司。其次在無形資產(chǎn)占比方面，兩類企業(yè)都呈現(xiàn)逐年下降趨勢，但在美國上市的公司降幅較小，而在中國上市的公司下降較多，從2013年到2015年下降了一個百分點。另外在商譽占比上，兩類企業(yè)占比都逐年上升，在中國的上市企業(yè)在2015年趕超了在美國上市的企業(yè)?？紤]到土地使用權(quán)并不能代表企業(yè)核心競爭力，將土地使用權(quán)剔除后，在美國上市的公司無形資產(chǎn)占比有較小下降，

表3 中美上市的互聯(lián)網(wǎng)公司無形資產(chǎn)概覽

注：由于在美國上市的一部分企業(yè)報表幣種為美元，為了便于比較，本文根據(jù)每個會計年度 截止日國家外匯管理局公布的人民幣匯率中間價，將美元折算成人民幣，其中2013-12-31中間 價為609.69元，2014-12-31中間價為611.9元，2015-12-31中間價為649.36元。

而在中國上市的公司下降近一個百分點，說明在中國上市的互聯(lián)網(wǎng)公司土地使用權(quán)占比大于在美國上市的互聯(lián)網(wǎng)公司。從固定資產(chǎn)占比來看，在中美兩國上市的公司均較小并都呈下降趨勢，說明互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)輕資產(chǎn)的特征較明顯，但在中國上市的互聯(lián)網(wǎng)公司固定資產(chǎn)占比略高于在美國上市的互聯(lián)網(wǎng)公司，說明在中國上市的互聯(lián)網(wǎng)公司在房屋、設(shè)備等固定資產(chǎn)投資方面相對于在美國上市的公司占用企業(yè)較多資金。

表4中美上市的中國互聯(lián)網(wǎng)公司無形資產(chǎn)分類比較

上市地點中國美國分類著作權(quán)顧客及市場基礎(chǔ)資產(chǎn)非專利技術(shù)契約基礎(chǔ)資產(chǎn)專利權(quán)科技基礎(chǔ)資產(chǎn)商標(biāo)權(quán)法律基礎(chǔ)資產(chǎn)特許經(jīng)營權(quán)員工基礎(chǔ)資產(chǎn)土地使用權(quán)組織基礎(chǔ)資產(chǎn)其他其他—商譽

表5在中國上市的互聯(lián)網(wǎng)公司2013—2015年無形資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

年份201520142013軟件占比/%39.6422.0737.42商標(biāo)權(quán)占比/%0.760.160.67專利權(quán)占比/%10.5910.628.72非專利技術(shù)占比/%22.2638.3022.34經(jīng)營權(quán)占比/%0.430.570.81土地使用權(quán)占比/%25.4927.4824.48

四、中美上市互聯(lián)網(wǎng)公司無形資產(chǎn)分類及結(jié)構(gòu)比較

(一)無形資產(chǎn)分類比較

在無形資產(chǎn)的分類上，中國無形資產(chǎn)主要分為：專利權(quán)、非專利技術(shù)、商標(biāo)權(quán)等。而美國會計準(zhǔn)則給了企業(yè)很大的發(fā)揮空間，企業(yè)可以根據(jù)自己的需求對無形資產(chǎn)進行列示，在名稱上沒有硬性的要求，但主要分為六類，如表4所示[2]。

由表4可以看出，在美國上市的公司無形資產(chǎn)的確認(rèn)范圍更廣，許多對企業(yè)來說重要的無形資源如客戶關(guān)系、供應(yīng)商關(guān)系、分銷網(wǎng)絡(luò)、勞動力等都能在企業(yè)中被確認(rèn)為無形資產(chǎn)，而在中國上市的公司，由于市場機制的不完善，以及中國會計準(zhǔn)則崇尚謹(jǐn)慎性原則等一系列原因，導(dǎo)致很多重要的無形資源并不能夠被確認(rèn)為無形資產(chǎn)，這對企業(yè)價值以及企業(yè)潛力的評估都會造成偏差。

(二)無形資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比較

本文對在中國、美國上市的互聯(lián)網(wǎng)公司2013—2015年的數(shù)據(jù)進行了統(tǒng)計分析，計算出各類無形資產(chǎn)占無形資產(chǎn)總額的比例。由于在國內(nèi)外上市的公司無形資產(chǎn)的確認(rèn)以及分類上有較大的差異，考慮到可比性，本文將在美國上市的企業(yè)的無形資產(chǎn)中加入土地使用權(quán)，并剔除商譽，而且在美國上市的公司將不同種類的無形資產(chǎn)合計披露，如將專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)和著作權(quán)合計披露，很難將各類無形資產(chǎn)準(zhǔn)確劃分開，因此在統(tǒng)計時將專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)等并入知識產(chǎn)權(quán)中計算，將其他類無形資產(chǎn)列示在法律基礎(chǔ)和契約基礎(chǔ)等分類中。同時，一些公司將其所有無形資產(chǎn)的攤銷及減值合計列示，為了能夠更好地比較各類無形資產(chǎn)的占比情況，本文將攤銷以及減值的總金額按各類無形資產(chǎn)的原值占總無形資產(chǎn)的比重分?jǐn)傊粮黝悷o形資產(chǎn)中。結(jié)果如表5和表6所示。

表6在美國上市的互聯(lián)網(wǎng)公司2013—2015年無形資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

年份201520142013知識產(chǎn)權(quán)①占比/%34.2229.7928.41經(jīng)營權(quán)占比/%5.925.513.48法律基礎(chǔ)資產(chǎn)占比/%17.1716.7816.17契約基礎(chǔ)資產(chǎn)占比/%7.416.153.36顧客基礎(chǔ)資產(chǎn)及市場基礎(chǔ)資產(chǎn)占比/%6.718.684.68員工基礎(chǔ)資產(chǎn)占比/%0.000.000.00土地使用權(quán)占比/%11.5512.5117.81①知識產(chǎn)權(quán)=專利權(quán)+商標(biāo)權(quán)+著作權(quán)+非專利技術(shù)+系統(tǒng)及軟件。

表7中美上市的中國互聯(lián)網(wǎng)公司2013—2015年研發(fā)強度*研發(fā)強度=研發(fā)費用/主營業(yè)務(wù)收入。

年份201520142013中國上市/%11.1811.2413.96美國上市/%19.5717.2317.82

從無形資產(chǎn)構(gòu)成來看，中國無形資產(chǎn)大多集中于非專利技術(shù)、系統(tǒng)軟件和土地使用權(quán)。而美國上市企業(yè)主要集中在知識產(chǎn)權(quán)、法律基礎(chǔ)資產(chǎn)和土地使用權(quán)。兩國上市公司土地使用權(quán)占比都不是很大，相對于其他傳統(tǒng)行業(yè)無形資產(chǎn)結(jié)構(gòu)更為合理，但是國內(nèi)上市的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的土地使用權(quán)占比相對于美國上市企業(yè)依然較高，大約為美國上市公司土地使用權(quán)占比的2倍。而土地使用權(quán)并不能代表企業(yè)的核心競爭力。

五、中美上市的中國互聯(lián)網(wǎng)公司研發(fā)投入比較

研發(fā)投入是形成企業(yè)無形資產(chǎn)的重要途徑，也是企業(yè)創(chuàng)新能力的體現(xiàn)。企業(yè)只有注重內(nèi)部研發(fā)，不斷進行產(chǎn)品開發(fā)、技術(shù)創(chuàng)新等才能保持市場競爭力。無形資產(chǎn)績效評價的核心是將投入與產(chǎn)出相比較，因此本文研究無形資產(chǎn)對于企業(yè)績效的影響主要從研發(fā)強度和研發(fā)效率兩方面進行考量[3]。

(一)研發(fā)強度比較

企業(yè)無形資產(chǎn)獲取方式一般為外購和自主研發(fā)兩種方式，單純評價無形資產(chǎn)占比并不能夠判斷企業(yè)對無形資產(chǎn)研發(fā)投入的重視程度，因為很多企業(yè)的無形資產(chǎn)都是以外購方式取得的，從長遠看來，企業(yè)過度依賴外購取得的無形資產(chǎn)會對企業(yè)的研發(fā)能力、技術(shù)水平、發(fā)展?jié)摿Φ炔焕?，同時一些外購的無形資產(chǎn)后續(xù)維護更新成本很高，這都將加大企業(yè)的后續(xù)支出。然而研發(fā)投入更能夠體現(xiàn)企業(yè)自主研發(fā)的意識以及對無形資產(chǎn)的重視程度，但受企業(yè)規(guī)模的影響，研發(fā)費用高并不等同于研發(fā)的高投入率，因此本文采取研發(fā)強度這一指標(biāo)來進一步考察互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的研發(fā)投入。中美上市互聯(lián)網(wǎng)公司2013—2015年的研發(fā)強度如表7所示。

數(shù)據(jù)顯示，在美國上市的中國互聯(lián)網(wǎng)公司2013—2015年研發(fā)強度總體呈上升趨勢，2014年有小幅度降低，2015年上升，并且上升近兩個百分點，說明其研發(fā)投入不斷提高，對研發(fā)越來越重視。而在中國上市的公司研發(fā)強度逐年降低，并且在中國上市的公司的研發(fā)強度各年均小于在美國上市的公司的研發(fā)強度。這說明國外上市的互聯(lián)網(wǎng)公司研發(fā)意識更強，更注重對研發(fā)的投入。但是2015年中國經(jīng)濟放緩，研發(fā)投入降低也是情有可原，而且美國上市的互聯(lián)網(wǎng)公司絕大部分為成立比較早的公司，在資金實力上會強于大部分在中國上市的公司，而研發(fā)投入需要大量的資金，美國成熟的資本市場相對于中國市場來說能給企業(yè)提供更加容易融資的環(huán)境，從而對企業(yè)的研發(fā)投入有一定促進作用。

(二)研發(fā)效率比較

研發(fā)高投入不一定代表高效率，企業(yè)進行長期的研發(fā)投入，目的就是能夠增加企業(yè)的效益，只有能為企業(yè)帶來效益的投入才是有效率的投入，國內(nèi)外很多文獻已經(jīng)證實企業(yè)的研發(fā)投入可以提高企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績、盈利能力、發(fā)展能力等，如周江燕(2012)用實證方法證明了中國的制造業(yè)上市公司的研發(fā)投入對企業(yè)業(yè)績的提升有一定的促進作用[4]。但是互聯(lián)網(wǎng)公司由于其低收益、高周轉(zhuǎn)的經(jīng)營特點，更加注重客戶認(rèn)可度和市場占有率，企業(yè)進行研發(fā)投入并開發(fā)出更新穎、更便利、更吸引客戶的產(chǎn)品才能提高企業(yè)的市場占有率進而提高企業(yè)的競爭力[5]，因此本文采用營業(yè)收入來測度企業(yè)的市場競爭力。一般規(guī)模較大的公司研發(fā)投入和營業(yè)收入也比較高，同時企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險也會影響企業(yè)的研發(fā)投入以及營業(yè)收入，因此本文加入控制變量——企業(yè)規(guī)模和財務(wù)風(fēng)險?；诖耍岢黾僭O(shè)：

假設(shè)1：企業(yè)的研發(fā)投入與企業(yè)的市場競爭力正相關(guān)。

建立如下模型：

income=α1+β1R&D+β2size+β3leverage+ε

(1)

被解釋變量為income(營業(yè)收入)，解釋變量為R&D(研發(fā)投入)，控制變量為size(企業(yè)規(guī)模，等于企業(yè)總資產(chǎn)的自然對數(shù))，leverage(財務(wù)風(fēng)險，等于資產(chǎn)負(fù)債率)，表述性統(tǒng)計如表8所示。

表8 描述性統(tǒng)計表

表9 回歸結(jié)果

從表8可以看出，美國公司收入平均值10倍于中國公司，研發(fā)投入8倍于中國公司。由表9可以看出無論是在美國上市的公司還是在中國上市的公司，企業(yè)的研發(fā)投入與公司的市場競爭力都呈正相關(guān)，說明互聯(lián)網(wǎng)公司的研發(fā)投入能夠促進企業(yè)市場占有率的提高，因此假設(shè)1成立。但是通過對比發(fā)現(xiàn)，在美國上市的公司的數(shù)據(jù)無論是在統(tǒng)計學(xué)意義上還是在經(jīng)濟學(xué)意義上都比國內(nèi)上市公司的數(shù)據(jù)更加顯著，解釋力度更強，擬合度更好，說明在美國上市的公司的研發(fā)效率更高。

(三)各類無形資產(chǎn)對企業(yè)市場競爭力的影響

由以上分析可以看出企業(yè)研發(fā)的投入能夠增加其市場競爭力，但是各類的無形資產(chǎn)對企業(yè)市場競爭力的貢獻如何呢？在互聯(lián)網(wǎng)公司中土地使用權(quán)占比較小，并且土地使用權(quán)并不能代表企業(yè)的核心競爭力，也不能為企業(yè)創(chuàng)造超額利潤，而其他類無形資產(chǎn)尤其是知識產(chǎn)權(quán)更能為企業(yè)創(chuàng)造價值，因此提出以下假設(shè)：

假設(shè)2：知識產(chǎn)權(quán)與企業(yè)市場競爭力呈正相關(guān)。

假設(shè)3：土地使用權(quán)與企業(yè)市場競爭力不相關(guān)。

模型如下：

income=α2+β4IP+β5land+β6size+β7leverage+ε

(2)

表10 變量說明

表11 描述性統(tǒng)計

表12 回歸結(jié)果

本文運用該模型探析土地使用權(quán)、知識產(chǎn)權(quán)與企業(yè)市場競爭力的關(guān)系，使用在中國上市的互聯(lián)網(wǎng)公司2013—2015年的數(shù)據(jù)。變量定義如表10所示。

結(jié)果如表11、12所示。從回歸結(jié)果中可以看出在中國上市的公司知識產(chǎn)權(quán)與營業(yè)收入無論在經(jīng)濟學(xué)意義上還是在統(tǒng)計學(xué)意義上都顯著正相關(guān)，并具有較強的解釋力度，而土地使用權(quán)與營業(yè)收入關(guān)系不大，假設(shè)2和3得到驗證。即無形資產(chǎn)中知識產(chǎn)權(quán)對企業(yè)市場競爭力貢獻較大，企業(yè)應(yīng)該增加對該類無形資產(chǎn)的投資，而土地使用權(quán)貢獻不大，企業(yè)不應(yīng)該在土地使用權(quán)上占用過多的資金而應(yīng)將土地使用權(quán)控制在能夠滿足企業(yè)經(jīng)營需求的范圍內(nèi)。

六、結(jié)論與建議

從范圍來看，在美國上市的互聯(lián)網(wǎng)公司的無形資產(chǎn)確認(rèn)范圍比在中國上市的互聯(lián)網(wǎng)公司廣。在美國上市的公司依據(jù)美國會計準(zhǔn)則，無形資產(chǎn)的確認(rèn)范圍比中國公司更廣，這有利于更加合理地評估企業(yè)價值，因為很多無形資源能夠為企業(yè)帶來超額利潤。在全球互聯(lián)網(wǎng)公司市值前100名名單中，在美國上市的公司占絕大部分。一方面是在美國上市的公司多為成立比較早的互聯(lián)網(wǎng)公司，發(fā)展比較成熟；另一方面在美國上市的公司依據(jù)美國的會計準(zhǔn)則，能夠更加合理地評估無形資產(chǎn)的價值，從而提升公司的價值，所以中國無形資產(chǎn)準(zhǔn)則還需進一步改進，拓寬無形資產(chǎn)的確認(rèn)范圍，建立完善的無形資產(chǎn)評估體制[6]。

從占比來看，在美國上市的公司無形資產(chǎn)占比以及均值大于在中國上市的公司。一方面是因為美國上市的公司無形資產(chǎn)范圍廣，另一方面是因為在美國上市的公司大部分都是成立比較早的公司，規(guī)模較大，資金較雄厚。在中國上市的互聯(lián)網(wǎng)公司無形資產(chǎn)占比以及扣除土地使用權(quán)后無形資產(chǎn)占比逐年下降，而在美國上市的公司雖然無形資產(chǎn)占比下降，但是剔除土地使用權(quán)后無形資產(chǎn)占比卻在上升，說明在美國上市的互聯(lián)網(wǎng)公司越來越重視除土地使用權(quán)之外的無形資產(chǎn)的投入。

從構(gòu)成來看，在美國上市的公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)更加合理，其中固定資產(chǎn)占比和土地使用權(quán)占比與在中國上市的公司相比較小。在中國上市的土地使用權(quán)約兩倍于在美國上市的公司，說明在中國上市的公司土地使用成本較高，而這部分計入無形資產(chǎn)的土地使用權(quán)對于提升企業(yè)核心競爭力裨益不大，因此中國互聯(lián)網(wǎng)上市公司在未來資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整中還應(yīng)進一步降低固定資產(chǎn)、土地等相關(guān)投資成本。

從自主研發(fā)情況來看，在研發(fā)方面在中國上市的互聯(lián)網(wǎng)公司較在美國上市的互聯(lián)網(wǎng)公司投入較小，且呈下降趨勢。在科技高度發(fā)達的時代，技術(shù)更新較快，企業(yè)應(yīng)不斷地進行新產(chǎn)品開發(fā)、產(chǎn)品更新升級等才能持續(xù)滿足顧客多樣化的需求，保證市場競爭力的增長，因此在中國上市的互聯(lián)網(wǎng)公司應(yīng)注重研發(fā)投入，把握核心競爭力，加強無形資產(chǎn)投資，以期為企業(yè)帶來更多潛在收益。

最后，本文針對中國上市的互聯(lián)網(wǎng)公司，將無形資產(chǎn)明細(xì)項與營業(yè)收入進行了實證分析，發(fā)現(xiàn)土地使用權(quán)與企業(yè)市場競爭力關(guān)系不大，而知識產(chǎn)權(quán)對企業(yè)市場競爭力具有較大的促進作用。企業(yè)應(yīng)注重更能為企業(yè)創(chuàng)造效益的無形資產(chǎn)，加大對知識產(chǎn)權(quán)等具有技術(shù)含量的無形資產(chǎn)的投入，將土地使用權(quán)控制在合理的范圍。再者由于互聯(lián)網(wǎng)公司固定資產(chǎn)少，從而導(dǎo)致能夠進行抵押貸款的資產(chǎn)少，企業(yè)初期融資比較困難，而且很難滿足中國比較嚴(yán)苛的上市條件，而海外市場給這些公司提供了更加寬松的融資環(huán)境，導(dǎo)致很多互聯(lián)網(wǎng)公司成立初期都選擇去國外進行上市融資[7]，因此，中國應(yīng)加大對互聯(lián)網(wǎng)公司的扶持力度，解決公司創(chuàng)立初期融資難的問題，只有這樣才能促進互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)健康穩(wěn)定的發(fā)展，順應(yīng)時代的變化及時做出變革從而滿足市場發(fā)展的需求，進而不斷地為經(jīng)濟增長提供動力。

[1]屠曉杰，汪明珠.中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展態(tài)勢景氣分析[J].電信網(wǎng)技術(shù)，2016(12)：36-41.

[2]梁旭雯，陳軒.中美無形資產(chǎn)會計準(zhǔn)則比較分析[J].寧波工程學(xué)院學(xué)報，2011(4)：19-24.

[3]崔也光，趙迎.我國高新技術(shù)行業(yè)上市公司無形資產(chǎn)現(xiàn)狀研究[J].會計研究，2013(3)：59-64，96.

[4]周江燕.研發(fā)投入與企業(yè)業(yè)績相關(guān)性研究——基于中國制造業(yè)上市公司的實證分析[J].工業(yè)技術(shù)經(jīng)濟，2012(1)：49-57.

[5]成旭.無形資產(chǎn)核算對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)核心競爭力的影響[J].市場研究，2016(2)：68-69.

[6]彭進軍.無形資產(chǎn)確認(rèn)計量中的問題及改進建議[J].會計之友，2013(7)：111-114.

[7]許洪品.赴美上市的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)私有化的幾點思考[J].商，2016(17)：114.

TheStatusQuoofChineseInternetListedCompanies’IntangibleAssets—BasedonthePerspectiveofDifferentExchangeinChinaandtheUnitedStates

CUI Yeguang，HE Chunyang，TAO Yu

(Capital University of Economics and Business，Beijing 100070，China)

This paper divides the internet enterprises according to the listing location，compared the status quo of intangible assets of Chinese internet companies listed in the United States and listed in China.This paper focuses on four aspects：structure，R&D intensity and R&D efficiency of intangible assets，and makes a comparative analysis based on the data from 2013 to 2015.It is found that the scope of intangible assets of the internet companies listed in China is narrow，the total amount of investment is insufficient，the structure needs to be improved，and the R&D investment is lacking.

internet；listed companies；intangible assets；intellectual property rights

10.13504/j.cnki.issn1008-2700.2017.06.007

F275

A

1008-2700(2017)06-0055-08

2017-05-02

國家社會科學(xué)基金項目“研發(fā)指數(shù)構(gòu)建與應(yīng)用評價研究”(14BGL023)；北京市自然科學(xué)基金項目“北京市企業(yè)研發(fā)投入的政府支持政策研究”(9152004)；首都經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)研究生科技創(chuàng)新資助重點項目“高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)知識產(chǎn)權(quán)保護力度，無形資產(chǎn)績效與行業(yè)開源式發(fā)展”；首都經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)研究生科技創(chuàng)新資助項目“互聯(lián)網(wǎng)上市公司無形資產(chǎn)確認(rèn)與計量的中外比較分析——基于國內(nèi)外不同交易所典型企業(yè)的樣本”

崔也光(1957—)，男，首都經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)會計學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師；賀春陽(1993—)，女，首都經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)會計學(xué)院碩士研究生，通訊作者；陶宇(1992—)，女，首都經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)會計學(xué)院碩士研究生。

(責(zé)任編輯：李 葉)