李迅雷

去年6DP增速只有5%嗎？大家在評(píng)估中國GDP增速的時(shí)候，往往只關(guān)注實(shí)體經(jīng)濟(jì)的狀況。如果只統(tǒng)計(jì)第一、第二產(chǎn)業(yè)GDP之和的增速，按我的估算，中國2015年的GDP增速為5.6%，確實(shí)與大家的判斷比較接近。但第三產(chǎn)業(yè)被忽略了。中國目前及今后的經(jīng)濟(jì)亮點(diǎn)是在服務(wù)業(yè)，但大家的關(guān)注點(diǎn)還是在制造業(yè)。

鑒于最近大家對(duì)中國經(jīng)濟(jì)是否見底爭(zhēng)議頗大，筆者將通過對(duì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的深度剖析來揭示GDP背后中國經(jīng)濟(jì)的真實(shí)狀況。

錢投了，沒看到效益

中國的GDP與全球其他國家GDP在構(gòu)成上的最大差異，就是固定資產(chǎn)投資的占比過高，即中國GDP增速對(duì)投資的依賴度太高。

世界銀行數(shù)據(jù)庫揭示，中國2011-2014年，投資占GDP的比重，分別為47%、47%、48%和46%。與中國該指標(biāo)相同或超過中國的，只有四個(gè)國家：赤道幾內(nèi)亞、阿爾及利亞、莫桑比克和不丹。

2014年的資本形成額占GDP比重的數(shù)據(jù)中，美國19%、德國19%、日本21%、韓國29%，印度32%、巴西20%?？梢娭袊耐顿Y占比基本超過發(fā)達(dá)國家的一倍，同時(shí)也遠(yuǎn)高于發(fā)展中國家。

實(shí)際上，中國的這一占比幾乎是全球平均數(shù)的兩倍（全球2013年的數(shù)據(jù)為22.2%）。2015年中國的資本形成總額在GDP中的占比降至44%，但仍然很高。

假如投資的高增長(zhǎng)可以帶來企業(yè)盈利的相應(yīng)增長(zhǎng)，或者不至于讓企業(yè)和社會(huì)的債務(wù)率快速上升，這樣的投資是無可厚非的。

但中國從2001-2015年，固定資產(chǎn)投資年均增速為22%，同期GDP的年均增速在9%左右。近5-6年來債務(wù)的增長(zhǎng)一直維持在兩位數(shù)，尤其是去年國有企業(yè)的債務(wù)增長(zhǎng)超過18%。

投資效率低下，主要有幾個(gè)原因：一是政府主導(dǎo)投資，各地開展GDP增長(zhǎng)“錦標(biāo)賽”，大興土木，全國城市面積的擴(kuò)大規(guī)模遠(yuǎn)超人口流入的規(guī)模。投資往往不是市場(chǎng)導(dǎo)向，市場(chǎng)在資源配置中很難真正起到?jīng)Q定性作用。

二是區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略上，先后實(shí)施了西部大開發(fā)、東北振興和中部崛起三大戰(zhàn)略。這三大板塊的投資增速大大超過東部地區(qū)，但資金流向與人口流向相背離，生產(chǎn)要素之間的錯(cuò)配導(dǎo)致投資效率低下，即投資占比高的地區(qū)，GDP占比沒有得到相應(yīng)提升。

如東部地區(qū)投資占比從2001年的60%降至40%，但GDP份額只是略有下降，仍在50%以上。中部、西部和東北的固定資產(chǎn)投資占比不斷上升，但對(duì)本區(qū)域的經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)作用并不明顯。

三是國有企業(yè)獲得更多的信貸資金支持，但投入產(chǎn)出比遠(yuǎn)低于民營企業(yè)，同時(shí)又加劇了產(chǎn)能過剩問題，導(dǎo)致國企的債務(wù)高企，2015年債務(wù)占GDP的比重達(dá)到116%。

為何經(jīng)營業(yè)績(jī)差的國有企業(yè)反而能獲得更多的貸款支持呢？因?yàn)閲蟮谋澈笥姓男庞米鲹?dān)保，而民營企業(yè)，尤其是輕資產(chǎn)的民營企業(yè)則缺乏融資渠道。

簡(jiǎn)單來說，投資的三大主要問題是資金流與人口流的錯(cuò)配、政府與市場(chǎng)之間的投資錯(cuò)位和高投資與高回報(bào)之間的逆向選擇。

為了省錢，買買買

消費(fèi)與居民的收入水平和收入結(jié)構(gòu)有很大相關(guān)性?；仡櫼幌職v年GDP，消費(fèi)的貢獻(xiàn)都是很穩(wěn)定的，且消費(fèi)增速的斜率也很平穩(wěn)，從過去每年13%-14%的增長(zhǎng)，降至目前10%-11%的增長(zhǎng)。

此外，消費(fèi)升級(jí)也如期而至，表現(xiàn)為吃住占比明顯下降，而交通通訊、文化娛樂和醫(yī)療保健的支出增加。

值得一提的是，國家統(tǒng)計(jì)局在今年1月份對(duì)CPI的八大類商品和服務(wù)的權(quán)重做了調(diào)整——食品煙酒權(quán)數(shù)下降3.45%，生活用品及服務(wù)權(quán)數(shù)下降1.1%；居住權(quán)數(shù)上升2.2%，交通和通信權(quán)數(shù)上升1.1%，醫(yī)療保健權(quán)數(shù)上升1.3%。

按照新的權(quán)重規(guī)則推算，2016年肉禽類價(jià)格權(quán)重從2015年的6.4%，調(diào)整到2016年的4.35%，其中豬肉價(jià)格權(quán)重從上一年的3%調(diào)低到2.34%。這樣豬肉價(jià)格上漲對(duì)CPI的拉動(dòng)就有所緩解。

盡管大家對(duì)于通脹預(yù)期強(qiáng)烈，但這輪物價(jià)上漲的幅度有限，不會(huì)超過2010-2011年CPI漲幅。在全球經(jīng)濟(jì)疲弱的背景下，全年估計(jì)還是很難突破3%。所謂滯脹之說，可能性不大。

消費(fèi)這駕馬車在中國GDP中的比重一直波動(dòng)不大，中國的最終消費(fèi)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)在90年代時(shí)曾占到65%，之后大幅回落。如今也不過回升到50%，比發(fā)達(dá)國家要落后很多，如美國、日本都在80%以上。即便與新興國家比，也明顯落后，如印度也要占到70%。

同時(shí)，消費(fèi)存在一定的扭曲現(xiàn)象，這與中國居民的收入結(jié)構(gòu)有很大關(guān)系。

中國已經(jīng)是全球奢侈品消費(fèi)的第一大國，但中國還是存在有效需求不足問題。我曾經(jīng)就國人到日本旅游購買馬桶蓋現(xiàn)象做過細(xì)致分析，發(fā)現(xiàn)智能馬桶在中國的潛在消費(fèi)者數(shù)量大約為2500萬戶家庭，但迄今為止，中國還沒能使用坐便器的人口超過6億。

因此，與其強(qiáng)調(diào)有效供給不足問題，不如更加關(guān)注有效需求不足導(dǎo)致的產(chǎn)能過剩問題。

有效需求不足的背后是中國中產(chǎn)階層占比很小，即中國的貧富差距懸殊。從國家統(tǒng)計(jì)局的統(tǒng)計(jì)年鑒上可以發(fā)現(xiàn)，盡管城鄉(xiāng)之間的收入差距有所縮小，但城鎮(zhèn)居民的收入差距卻在擴(kuò)大。

根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，城鎮(zhèn)收入最高10%家庭與收入最低10%家庭的收入差距，在最近5年內(nèi)是不斷擴(kuò)大的。

中國在2015年的出境游人次大約是1.2億，但其中很大一部分是去港澳，且不過夜。2014年除去港澳出境人次后，出境且過夜的人次大約在5000萬左右，如果再剔除多次出國因素，出國旅游的人口也就4000萬左右，占總?cè)丝?.9%。

中國的富人和中產(chǎn)者的數(shù)量，估計(jì)最多也就7000萬左右，占總?cè)丝跀?shù)量5%左右。

對(duì)于中國人出國旅游的平均消費(fèi)額全球最高的現(xiàn)象，我認(rèn)為這恰恰是中產(chǎn)階層占比較少、收入水平不高的體現(xiàn)。因?yàn)槌鰢M(fèi)的大部分錢都用在購物上了，而購物的目的是為了逃避高關(guān)稅，把旅游的錢“賺回來”。

這與90年代國內(nèi)旅游的游客，拿著大包小包返回的道理是一樣的。所以中國消費(fèi)這駕馬車是有點(diǎn)扭曲的，扭曲的背后是居民收入結(jié)構(gòu)分布的畸形。

“世界工廠”搬遷了

2015年出口增速為-1.8%，是2009年以后首次出現(xiàn)的負(fù)增長(zhǎng)。而在2015年的兩會(huì)上，商務(wù)部部長(zhǎng)預(yù)測(cè)當(dāng)年出口增速為6%。反差如此之大，只能說明全球經(jīng)濟(jì)很低迷，同時(shí)也說明中國的出口優(yōu)勢(shì)在削弱。今年2月份中國出口增速下降超過20%，為2009年次貸危機(jī)之后的最低點(diǎn)。

盡管2015年中國出口增速出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，但出口額在全球的市場(chǎng)份額卻繼續(xù)上升超過13%，原因是其他國家出口降幅更大。中國作為出口第一大國，與美國、日本和德國這些出口大國相比，有一個(gè)顯著的差別，就是貨物出口中的加工貿(mào)易占比過高。

2015年，一般貿(mào)易與加工貿(mào)易之比為6：4。盡管加工貿(mào)易的占比過去曾達(dá)到50%左右，近年來已經(jīng)有所下降，但如此之高的占比，還是反映出中國仍然不是外貿(mào)強(qiáng)國，而只是高度依賴于為發(fā)達(dá)國家提供產(chǎn)品加工、組裝服務(wù)的外貿(mào)大國而已。

中國未來的出口前景不容樂觀，壓力主要來自三個(gè)方面。

一是國內(nèi)勞動(dòng)力成本上升。勞動(dòng)力價(jià)格的上升具有剛性，這已經(jīng)導(dǎo)致國內(nèi)部分制造業(yè)向勞動(dòng)力價(jià)格更加低廉的東南亞國家轉(zhuǎn)移。

二是未來人民幣貶值幅度有限，出口匯率優(yōu)勢(shì)難以形成。中國自2014年以來，出口增速就出現(xiàn)了明顯的回落，盡管人民幣對(duì)美元不再升值，但由于其他貨幣的貶值，導(dǎo)致人民幣的實(shí)際有效匯率仍在上升。

今后為了應(yīng)對(duì)資本外流的壓力，估計(jì)人民幣的貶值幅度很有限，形成不了匯率優(yōu)勢(shì)。

三是美國、德國的再工業(yè)化對(duì)中國出口的負(fù)面影響。機(jī)械工業(yè)信息研究院鞠恩民稱，中國制造業(yè)成本不僅高于東南亞、南亞、東歐，并且達(dá)到了美國制造業(yè)成本的90%以上。

其中珠三角、長(zhǎng)三角達(dá)到美國制造業(yè)成本的95%，中國制造業(yè)成本競(jìng)爭(zhēng)力正面臨壓力。

中國制造業(yè)中的某些成本，如電力成本、物流成本等都很高；勞動(dòng)力成本也在快速上升。西方國家如美國、德國等隨著機(jī)器人的廣泛使用，成本有望進(jìn)一步下降。

如德國推出了工業(yè)4.0，法國也準(zhǔn)備效仿德國進(jìn)行再工業(yè)化；德國2月份的出口額就出現(xiàn)了大幅回升。

因此，中國出口貿(mào)易所面臨的挑戰(zhàn)，將是全方位的，既來自發(fā)達(dá)國家，又來自發(fā)展中國家；既有成本壓力，又有技術(shù)瓶頸。

通過對(duì)三駕馬車的分析，我們很難得出一個(gè)樂觀的結(jié)論。盡管在超寬松的貨幣和財(cái)政政策下，今年第一季度的投資和盈利數(shù)據(jù)出現(xiàn)一定的好轉(zhuǎn)，但這似乎只是短暫的反彈。

什么樣的體制，就會(huì)有什么樣的經(jīng)濟(jì)特征；設(shè)立什么樣的目標(biāo)，就會(huì)為了實(shí)現(xiàn)該目標(biāo)而付出相應(yīng)的代價(jià)，如果改革不推進(jìn)，結(jié)果就不會(huì)出人意料。