劉輝

當(dāng)這種政府“紅包”成為一種習(xí)慣性“福利”的時(shí)候，變味的財(cái)政補(bǔ)貼，已經(jīng)變成不少主營業(yè)務(wù)盈利能力極差的上市公司存活的強(qiáng)力嗎啡

隨著上市公司2015年年報(bào)的紛紛公布，各公司業(yè)績水落石出。每年的這個(gè)時(shí)候，往往是投資者聚焦一家上市公司過去一年盈利水平和判斷企業(yè)價(jià)值的重要時(shí)點(diǎn)。一個(gè)有意思的現(xiàn)象是：很多上市公司業(yè)績虧損，甚至嚴(yán)重虧損，但總能獲得政府的財(cái)政補(bǔ)貼。由此，各種以“政府補(bǔ)助”、“政府財(cái)政補(bǔ)貼”等名義發(fā)放的資金直接注入上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表，公司立馬實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，公司股票在二級(jí)市場的表現(xiàn)也應(yīng)勢反轉(zhuǎn)甚至強(qiáng)勢漲停。當(dāng)這種政府“紅包”成為一種習(xí)慣性“福利”的時(shí)候，變味的財(cái)政補(bǔ)貼，已經(jīng)變成不少主營業(yè)務(wù)盈利能力極差的上市公司存活的強(qiáng)力嗎啡。

錦上添花型：

“補(bǔ)血”上市公司業(yè)績

這一類型的典型代表有比亞迪（002594）、網(wǎng)宿科技（300017）、鴻利光電（300219）等。

2016年3月28日晚，“新能源汽車引領(lǐng)者”比亞迪公布2015年年報(bào)，該公司2015年歸屬上市公司股東凈利潤28.23億元，比上年同期增長551.28%。2015年每股收益為1.12元，比上年同期增長522.22%。一邊是驕人的業(yè)績，一邊卻遭到美國IHS咨詢公司汽車咨詢部門James Chao赤裸裸的抨擊，他認(rèn)為比亞迪業(yè)績暴漲主要源自政府財(cái)政補(bǔ)貼。年報(bào)顯示，2015年比亞迪收到的“政府補(bǔ)助”達(dá)到驚人的5.81億元。這其中，光陜西省財(cái)政廳就慷慨解囊1.25億元。

2016年3月31日，網(wǎng)宿科技股份有限公司發(fā)布公告稱，公司收到上海市嘉定區(qū)國庫收付中心撥付補(bǔ)助資金2832.4萬元，該筆補(bǔ)助占經(jīng)審計(jì)的公司2015年度凈利潤的3.41%。根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》，補(bǔ)助資金直接計(jì)入公司2016年1季度財(cái)務(wù)報(bào)表的“營業(yè)外收入”。與此同時(shí)，公司對(duì)原先發(fā)布的1季度業(yè)績預(yù)告進(jìn)行修正，預(yù)計(jì)2016年1季度歸屬上市公司股東凈利潤將達(dá)20962.05-24892.43萬元，比上年同期增長60%-90%。另，根據(jù)上海市《嘉定區(qū)徐行鎮(zhèn)人民政府關(guān)于下達(dá)2015年度網(wǎng)宿科技股份有限公司扶持資金的通知》，公司2015年累計(jì)收到政府補(bǔ)助資金3978.1萬元，并已計(jì)入財(cái)務(wù)報(bào)表“營業(yè)外收入”科目。

2016年4月11日晚，鴻利光電突發(fā)公告稱，根據(jù)南昌臨空經(jīng)濟(jì)區(qū)黨政聯(lián)席會(huì)議第五次會(huì)議精神，為扶持企業(yè)發(fā)展加快項(xiàng)目建設(shè)，公司全資子公司江西鴻利收到南昌臨空經(jīng)濟(jì)區(qū)財(cái)政局企業(yè)扶持資金540萬元，該筆資金占公司2015年度業(yè)績快報(bào)未經(jīng)審計(jì)凈利潤的3.31%，占2014年度經(jīng)審計(jì)凈利潤的5.75%。公司根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的規(guī)定，將該筆資金計(jì)入“當(dāng)期損益”列入2016年二季度營業(yè)外收入。

雪中送炭型：

公司保殼“救命稻草”

按照最新版的退市規(guī)則，連續(xù)三年虧損的上市公司將被實(shí)行強(qiáng)制退市制度。因此，對(duì)于已經(jīng)連續(xù)兩年虧損的、主營業(yè)務(wù)收入仍然不見起色的上市公司，今年政府的“關(guān)照紅包”意義非凡。一汽夏利（000927）就是這樣一家因獲得財(cái)政補(bǔ)貼而獲得成功保殼的“幸運(yùn)公司”。

因2013年和2014年連虧兩年虧損，一汽夏利已經(jīng)被敲響退市警鐘。2016年4月1日，一汽夏利公布年報(bào)顯示，2015年公司財(cái)務(wù)報(bào)表中累計(jì)確認(rèn)計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助高達(dá)5.63億元。在政府的“關(guān)懷”下，公司全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入34.04億元，同比增長5.34%，成功實(shí)現(xiàn)保殼。并且，公司在2016年1季度營業(yè)收入環(huán)比增長21.06%。歸屬上市公司股東凈利潤1805萬元，同比增長101.09%。

無獨(dú)有偶，與一汽夏利同病相憐的宜賓紙業(yè)股份有限公司2015年年報(bào)顯示，*ST宜紙?jiān)谶B年虧損的背景下，公司2015年全年?duì)I業(yè)收入達(dá)到1368.77萬元，同比增加28.82%。歸屬上市公司股東凈利潤887.66萬元，同比增加6.32%。2015年，公司確認(rèn)的營業(yè)外收入高達(dá)3173萬元，而這中間的3172.40萬元竟然全部為政府財(cái)政補(bǔ)助。因此，*ST宜紙背后的宜賓市政府才是公司真正實(shí)現(xiàn)保殼的救命稻草。

久旱甘霖型：

企業(yè)業(yè)績翻身的利器

在A股市場上總不乏這樣一批上市公司，它們是國有企業(yè)，并且是國家隊(duì)的主力，它們的業(yè)績總不見起色，卻總能在年報(bào)的最后時(shí)刻業(yè)績翻身。然而，詳細(xì)對(duì)其財(cái)報(bào)作分析，久旱甘霖的財(cái)政補(bǔ)貼居功至偉。

隨著近年來鋼鐵產(chǎn)業(yè)市場越來越不景氣，一些鋼鐵上市公司的生存出現(xiàn)困難。為此，地方政府絞盡腦汁，通過財(cái)政補(bǔ)貼這一利器讓企業(yè)實(shí)現(xiàn)業(yè)績翻身。凌鋼股份（600231）2014年歸屬股東凈利潤為-7.1億元。2015年3季報(bào)顯示，前3季度公司實(shí)現(xiàn)歸屬股東凈利潤-1.75億元。至此，似乎沒有任何理由讓人看好公司2015年的業(yè)績。然而，2016年1月30日，公司發(fā)布2015年業(yè)績預(yù)告顯示，公司有望全年成功實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，預(yù)計(jì)2015年公司將實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤3000—8000萬元。而“成功”的背后，承載的是各種財(cái)政補(bǔ)貼的恩賜：凌鋼股份2015年收到朝陽市財(cái)政局撥付研發(fā)費(fèi)用補(bǔ)助2.4億元、用電補(bǔ)貼4.5億元、科技成果轉(zhuǎn)化產(chǎn)業(yè)化補(bǔ)助4200萬元、引進(jìn)域外資金獎(jiǎng)勵(lì)6000萬元，總共獲得7.92億元財(cái)政補(bǔ)貼。這些財(cái)政補(bǔ)貼全部按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的相關(guān)要求計(jì)入“營業(yè)外收入”。

中國鋁業(yè)（601600）2014年曾刷新A股上市公司虧損紀(jì)錄，全年虧損162億元，但2015年實(shí)現(xiàn)華麗轉(zhuǎn)身，實(shí)現(xiàn)凈利潤2.06億元。雖然中國鋁業(yè)公司歸屬上市公司股東凈利潤為正，但在扣除非經(jīng)常性損益后卻僅為-64.32億元。因此，公司解釋的“強(qiáng)化運(yùn)營管理”、“降低生產(chǎn)成本”等經(jīng)營行為調(diào)整并非實(shí)現(xiàn)天量扭虧為盈的根本原因。相反，我們看到的是，從2011年起，公司獲得政府的各種財(cái)政補(bǔ)貼逐年攀升：2011年為1.86億元、2012年為7.44億元、2013年為8.23億元、2014年為8.24億元，2015年更是創(chuàng)下記錄地高達(dá)17.69億元。這17.69億元財(cái)政補(bǔ)貼包括：企業(yè)發(fā)展扶持補(bǔ)貼8.28億元、產(chǎn)業(yè)補(bǔ)助5.25億元、環(huán)保項(xiàng)目補(bǔ)貼2.07億元、稅費(fèi)返還0.83億元、科研開發(fā)補(bǔ)貼0.29億元、節(jié)能減排項(xiàng)目補(bǔ)貼0.23億元、其他與資產(chǎn)收益相關(guān)補(bǔ)貼0.74億元。

杯水車薪型：

靠補(bǔ)貼難“脫貧致富”

這在鋼鐵行業(yè)以及煤炭行業(yè)表現(xiàn)得尤為突出。

由于2015年煤炭價(jià)格的持續(xù)走低，全社會(huì)存煤出現(xiàn)了連續(xù)48個(gè)月超過3億噸的慘劇。2016年3月23日，中煤能源披露2015年報(bào)，宣布公司上市以來的首次年度虧損：全年共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入592.71億元，同比下降16.1%。歸屬母公司股東凈利潤-25.2億元，同比下降428.7%。主要原因是，中煤能源全年商品煤產(chǎn)量降至9547萬噸，同比下降1637萬噸，下降14.6%。其中，動(dòng)力煤產(chǎn)量為8661萬噸，同比下降18.2%。盡管中煤能源獲得了財(cái)政補(bǔ)貼，但2.5億元的財(cái)政補(bǔ)貼資金相較于25.2億元的虧損，簡直九牛一毛，公司無法“脫貧致富”。

2016年3月30日，重慶鋼鐵發(fā)布2015年年報(bào)，公司全年歸屬上市公司股東凈利潤為-59.87億元，同比下降11741%。2015年，重慶鋼鐵獲得政府財(cái)政補(bǔ)助9.69億元。但相比巨虧的大窟窿，天價(jià)的補(bǔ)貼也顯得杯水車薪。鋼鐵行業(yè)里的難兄難弟馬鋼股份2015年獲得政府財(cái)政補(bǔ)助超過兩億元，但業(yè)績虧損高達(dá)48.04億元。鞍鋼股份與華菱鋼鐵凈利潤分別虧損46億元和29.59億元，兩家公司雖然也分別獲得一億余元的政府財(cái)政補(bǔ)助，效果同樣無濟(jì)于事。

除了以上政府財(cái)政補(bǔ)貼亂象，A股上市公司還出現(xiàn)一些騙補(bǔ)的現(xiàn)象。因此，如何規(guī)范對(duì)上市公司的財(cái)政補(bǔ)貼行為，已成為我國財(cái)政法治領(lǐng)域迫在眉睫的難題。