黨印

很多企業(yè)以為設立了股東會、董事會和監(jiān)事會等治理機構，公司治理就算規(guī)范了。實際上，公司治理的形式規(guī)范并不意味著功能的完善，不能發(fā)揮功能的形式，對企業(yè)反而是成本

企業(yè)運行實質上是制定并執(zhí)行一系列決策，決策乃基于各種內部治理機制和外部治理環(huán)境，而這兩者被統(tǒng)稱為公司治理。在一定意義上，公司治理是企業(yè)發(fā)展的制度性決定因素，良好的公司治理是企業(yè)規(guī)范發(fā)展的保障。外部治理環(huán)境的差異可以解釋不同國家或不同地區(qū)企業(yè)群體的差異；在同樣的外部環(huán)境下，內部治理機制的差異可以解釋不同企業(yè)的績效差異。也就是說，為促進企業(yè)發(fā)展，既需要政府優(yōu)化政策，為企業(yè)提供優(yōu)良的運行環(huán)境，也需要企業(yè)層面理順治理結構，完善治理機制，使人盡其才、物盡其用，創(chuàng)造更大的價值。然而時至今日，不少人對內外部治理仍存在認識上的偏差。

供給側結構性改革與全面深化改革、落實新發(fā)展理念是相通的，核心是體制機制創(chuàng)新，最終目標是形成經(jīng)濟增長新機制。落實供給側改革背景下，亟待厘清觀念，創(chuàng)新公司治理。

優(yōu)化外部治理環(huán)境需改革

目前各界對公司治理的認識普遍停留在企業(yè)層面，認為公司治理無非是股東、董事會、經(jīng)理層和員工那些事，沒有認識到法治環(huán)境、政府行政效率和監(jiān)管嚴厲程度等也屬公司治理范疇，而且這些外部因素關乎企業(yè)群體的發(fā)展，對企業(yè)的影響更大。從公司治理的角度看，這些因素不是各自獨立的，而是相互聯(lián)系的，法治環(huán)境決定企業(yè)行為的受保護范圍，行政效率決定企業(yè)重大項目的最快前進步伐，監(jiān)管嚴厲程度決定企業(yè)行為的邊界。供給側改革就是要打破政府部門的條條塊塊，形成一股合力，共同為企業(yè)提供優(yōu)良的外部治理環(huán)境。

十八屆三中全會以來，政府一直在加快法治化進程，修改了《公司法》、《證券法》等多項法規(guī)，大刀闊斧簡政放權，減少審批項目，提高審批效率，并大力發(fā)展債券市場和多層次資本市場，改革監(jiān)管方式，加強事中事后監(jiān)管。這些舉措提高了大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新的積極性，很大程度上降低了企業(yè)的交易成本，釋放了企業(yè)的活力。但有些文件尚停留在指導意見層面。從優(yōu)化企業(yè)外部治理環(huán)境的角度，以下三方面的改革需要繼續(xù)推進和強化。

一是繼續(xù)簡政放權。優(yōu)化行政環(huán)境方面，各級政府可以從兩方面加以改進：設立所有審批事項的時間表，若未完成則給出合理解釋，以供外部監(jiān)督；提高審批過程的透明度，對于超過1個月的審批事項，在相關網(wǎng)站上開辟專門通道，供申請者查詢審批進度。

二是完善投資者保護法律。目前中國還沒有關于投資者保護的法律，只有一些規(guī)定，如《投資者關系管理制度》和《投資適當性管理辦法》，由證監(jiān)會和交易所履行投資者保護的職責。美國有《證券投資者保護法》。中國應在《公司法》、《證券法》中增加對投資者權益的論述，并立新法，保護投資者的合法權益，提高上市公司管理層侵害股東權益的成本，使投資者維護自身權益更有可操作性、更方便。若如此，公眾將更愿意進入資本市場，資本市場將在更大范圍內發(fā)揮資金優(yōu)化配置的功能。

三是調整稅收政策。英美供給側改革的主要措施是減稅，這對中國的當前改革有很大啟示。中國除了推行減稅措施外，需在特定領域內調整稅的征收方式。除營改增外，另一個重要方面是調整股權激勵的稅收政策?，F(xiàn)行稅收政策下，被激勵者需要在行權日先投入一筆資金，以購買相應數(shù)量的股票，并按照行權價和市場價格的差異所得支付一筆個人所得稅。這一筆先期資金和個人所得稅成為諸多高管的難題，因為大多數(shù)行權者很難有此筆閑余資金，或短時間籌集到此筆資金。并且，只有將來把股票以高于行權價的價格售出，并能抵補行權時支付的稅金，行權者才稱得上獲得收益。由于我國股票二級市場不完善，即使公司業(yè)績穩(wěn)步上升，未來禁售期之后股票價格也有可能低于行權時的價格，行權者面臨被套牢的困境。

完善決策激勵機制正當時

從企業(yè)的角度，供給側改革是企業(yè)轉型升級的重要契機。在外部壓力下，一批企業(yè)將關停并轉，不少企業(yè)面臨很大競爭壓力，只有主動調整經(jīng)營思路，完善治理機制，才能不被淘汰。近年來，越來越多的企業(yè)認識到公司治理并非無關緊要，中小企業(yè)從創(chuàng)立伊始就需注重公司治理，不能等出了問題再亡羊補牢。那些治理規(guī)范的公司，更受投資者的青睞和追捧，也通常發(fā)展得更快更好。問題是，很多企業(yè)以為設立了股東會、董事會和監(jiān)事會等治理機構，公司治理就算規(guī)范了。實際上，公司治理的形式規(guī)范并不意味著功能的完善，不能發(fā)揮功能的形式，對企業(yè)反而是成本。廣大企業(yè)需從公司治理的功能出發(fā)，調整治理結構，完善治理機制。

從功能上看，通常認為最重要的治理機制是決策機制和激勵機制，治理結構的建立，需立足于促進這兩種機制發(fā)揮作用。決策機制主要有集體決策和一人決策兩種，決策機制決定公司的運營風格和企業(yè)文化，也影響企業(yè)的活力。激勵機制的目的是激發(fā)員工創(chuàng)造力，全身心投入工作，主要有短期激勵和長期激勵兩種。短期激勵乃薪酬和津貼，長期激勵主要是股權激勵。從現(xiàn)實情況看，大部分企業(yè)的長期激勵主要面向管理人員，尤其是高管，其他員工以短期激勵為主。近年來隨著知識、技術等因素在企業(yè)中的重要性超過資本，擁有這些生產(chǎn)要素的員工也希望持股，提高在企業(yè)中的話語權，以往的激勵機制顯得古板僵硬，落后過時。

因此，供給側改革的背景下，廣大企業(yè)除在治理結構方面滿足基本的規(guī)范外，需著力完善決策機制和激勵機制，實現(xiàn)本企業(yè)資源的優(yōu)化配置，提高全要素生產(chǎn)率。

一方面，理順股權結構和控制權結構。到底是股權集中好，還是股權分散好，理論和實務上一直存在爭論，各種股權集中度下均有業(yè)績好的企業(yè)，也有業(yè)績差的企業(yè)，這說明股權集中度并非企業(yè)績效的唯一決定因素。但是大量研究表明，由股權集中度決定的控制權結構對企業(yè)績效有決定性因素，那些有實際控制人，實際控制人為自然人，且實際控制人擔任董事長的企業(yè)，業(yè)績通常優(yōu)于其他企業(yè)。實際控制人與績效的這種聯(lián)系在中小企業(yè)中更為明顯，需引起重視。當然，隨著企業(yè)發(fā)展壯大，決策機制需從一人決策轉向集體決策，實際控制人需創(chuàng)造條件，匯集眾人智慧，為企業(yè)發(fā)展獻策獻力。

另一方面，擴大股權激勵的范圍。目前來看，激勵對象還比較少，很多管理人員只是高級白領，對企業(yè)沒有歸屬感和主人翁意識，人員流動性較大。這種現(xiàn)象對大企業(yè)的影響可能不大，但對中小企業(yè)的影響非常明顯。中小上市公司需著力擴大股權激勵對象，以合理的激勵制度團結優(yōu)秀人才，將企業(yè)做大做強。

作者供職于中國勞動關系學院