可以看出,股權(quán)分散是目前產(chǎn)生股權(quán)之爭的關(guān)鍵原因之一。隨著社會發(fā)展,上市公司的公眾屬性越來越高,股權(quán)高度分散的概率越來越大,而股權(quán)高度分散可能導致上市公司出現(xiàn)無實際控制人的情況,從而導致更多控制權(quán)爭奪??刂茩?quán)爭奪如果最終導致上市公司市值大幅動蕩,最終損害的仍將是投資者利益。
因此有媒體建議更多的項目創(chuàng)始人在與投資者尤其是上市之前的投資者達成相關(guān)協(xié)定,即在現(xiàn)有法律條件和資本市場條件下,通過常見的AB股制度(實現(xiàn)投票權(quán)獨立),在股權(quán)占比沒有絕對優(yōu)勢的情況下,實現(xiàn)創(chuàng)始團隊或管理層對公司的實際控制,這樣也有益于公司管理團隊的穩(wěn)定。
AB股制度,即公司發(fā)行同股不同權(quán)的A類、B類股票,B類股票的投票權(quán)遠高于A股。此類制度一般確保權(quán)力能夠掌握在公司特定人群受眾,在股份被稀釋的前提下,仍能保有大量的投票權(quán)。目前最典型的有Facebook、阿里巴巴、谷歌、百度和京東。
以京東為例,劉強東持有的B類股與其他人持有的A類股投票權(quán)比為20:1。IPO時,劉強東持有18.8%股份,投票權(quán)卻超過50%,將公司命運和控制權(quán)牢牢掌握在自己手中。
然而這樣的機制同樣是把雙刃劍,即上述企業(yè)之所以最后能通過AB股制度實現(xiàn)對公司的控制權(quán),一定程度上也是因為在未上市之前投資人的妥協(xié),投資人在此期間也會面臨利益受損的可能,因為權(quán)力太集中了。
“中國資本市場存在的問題之一就是股權(quán)過于集中而不是分散,控制權(quán)爭奪太少而不是太多?!瘪R光遠指出,控制權(quán)爭奪是資本市場再正常不過的行為,然而中國上市公司長期以來由于股權(quán)結(jié)構(gòu)設計的畸形,往往導致一股獨大,這是中國資本市場公司治理低下、中小股東利益難以得到保護的主要原因。