孫凱

[摘 要] 在第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展的過(guò)程中，資金是一個(gè)重要的影響因素。由國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算儲(chǔ)蓄減去投資所形成的資金盈虧，是衡量資金盈余或不足的重要指標(biāo)，考察資金盈虧對(duì)第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響很有必要，而我國(guó)極度缺乏這個(gè)方向的研究。通過(guò)對(duì)福建資金盈虧與第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展的時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行協(xié)整分析，發(fā)現(xiàn)這兩個(gè)時(shí)間序列在較長(zhǎng)時(shí)間里存在同向變動(dòng)的關(guān)系，可以理解為以儲(chǔ)蓄減去投資所形成的資金盈虧是第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響因素，資金越為充足，第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展得就越快。

[關(guān)鍵詞] 資金盈虧;第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展;協(xié)整分析

[中圖分類號(hào)] F822[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] B

這里所說(shuō)的資金盈虧是指一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的儲(chǔ)蓄減去投資，它考察了該經(jīng)濟(jì)體創(chuàng)造的收入與其支出情況，得到的結(jié)果是該經(jīng)濟(jì)體的自有資金的盈虧。從另一個(gè)角度看，資金盈虧是投資儲(chǔ)蓄缺口的相反數(shù)。投資儲(chǔ)蓄缺口的概念來(lái)自Chenery、Bruno（1962），用以研究發(fā)展中國(guó)家由于資金不足而形成的資金約束問(wèn)題。資金盈虧是考察資金的重要概念。

在可能影響第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展的各因素中，一個(gè)重要的因素是資金，非常有必要考察資金盈虧是否對(duì)第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有影響。目前這個(gè)方向的研究在我國(guó)極為罕見(jiàn)，本文沿這個(gè)方向?qū)Ω＝ㄟM(jìn)行研究。

一、方法與數(shù)據(jù)

（一）指標(biāo)與數(shù)據(jù)

對(duì)于福建省每年的總儲(chǔ)蓄和總投資，分別除以當(dāng)年的GDP，得到相應(yīng)的儲(chǔ)蓄率和投資率。然后將儲(chǔ)蓄率減去投資率，得到當(dāng)年的資本盈虧，下文用yk表示。其中總儲(chǔ)蓄的較為嚴(yán)格的計(jì)算方法，是由可支配收入減去總消費(fèi)而得到，但可支配收入這個(gè)數(shù)據(jù)較難得到，因此本文采取我國(guó)處理該問(wèn)題時(shí)的常用方法，以GDP減去總消費(fèi)作為總儲(chǔ)蓄。對(duì)于總投資，采用我國(guó)近些年常用的方法，即采用資本形成總額。相應(yīng)地，以第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占GDP的比值作為衡量第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展的指標(biāo)，下文用tertiary表示。

本文全部數(shù)據(jù)來(lái)自2015年8月出版的《福建統(tǒng)計(jì)年鑒（2015）》，時(shí)間截取為鄧小平南方講話以后的1992年至2014年。使用的計(jì)算軟件為2015年發(fā)布的Stata14。

（二）計(jì)算方法

由于資金盈虧（yk）與第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展（tertiary）均為時(shí)間序列，因此可能存在單位根。從下文的單位根檢驗(yàn)中可以看到，這兩個(gè)時(shí)間序列均為一階單整，I（1）。因此，考慮對(duì)這兩個(gè)時(shí)間序列進(jìn)行協(xié)整分析。

本文采用誤差修正模型（error-correction model，ECM）進(jìn)行計(jì)算分析，設(shè)定方程如下：

Δtertiaryt=α1Δtertiaryt-1+α2Δykt-1+γ（tertiaryt-1+βykt-1+c）+νt（1）

上式中yk與tertiary的含義見(jiàn)上，Δ為一階差分算子，下標(biāo)為不同時(shí)期，為隨機(jī)誤差項(xiàng)。這里我們最關(guān)心的主要是兩個(gè)系數(shù)：γ與β。下面進(jìn)行相關(guān)計(jì)算。

二、計(jì)算

（一）單位根檢驗(yàn)

現(xiàn)在對(duì)資金盈虧（yk）與第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展（tertiary）進(jìn)行單位根檢驗(yàn)。首先進(jìn)行的是最為常見(jiàn)的ADF檢驗(yàn)，其次進(jìn)行Phillips-Perron檢驗(yàn)。Phillips-Perron檢驗(yàn)與ADF檢驗(yàn)相比，采用了對(duì)自相關(guān)和異方差穩(wěn)健的Newey-West標(biāo)準(zhǔn)差，可以認(rèn)為是修正版的ADF檢驗(yàn)。結(jié)果如下：

表1 對(duì)原序列與差分序列的單位根檢驗(yàn)

綜合上述2個(gè)檢驗(yàn)的結(jié)果，對(duì)于時(shí)間序列的原序列來(lái)看，即使放松到10%的水平，也無(wú)法否定序列平穩(wěn)的零假設(shè)。而對(duì)于其一階差分序列來(lái)看，即使嚴(yán)格到1%的水平，也可以否定其平穩(wěn)的零假設(shè)，從而可認(rèn)為上述兩個(gè)時(shí)間序列yk與tertiary是一階單整的，I（1）。

（二）秩檢驗(yàn)

在時(shí)間序列yk與tertiary都是一階單整的情況下，現(xiàn)在考察它們之間是否存在協(xié)整關(guān)系，為此進(jìn)行秩檢驗(yàn)，結(jié)果如下：

表2 秩檢驗(yàn)

上表括號(hào)中數(shù)字為5%水平關(guān)鍵值。可以看到，在5%水平下時(shí)間序列yk和tertiary存在一個(gè)協(xié)整關(guān)系，而其中就包括前面方程（1）的形式。

（三）系數(shù)計(jì)算

在完成上述檢驗(yàn)后，可以進(jìn)行誤差修正模型的計(jì)算，結(jié)果如下：

Δtertiaryt=0.46Δtertiaryt-1-0.29Δykt-1-0.45（tertiaryt-1-0.43ykt-1-38） （2）

在上述計(jì)算中，我們關(guān)心的主要是對(duì)應(yīng)方程（1）中的系數(shù)γ與β。現(xiàn)在將這兩個(gè)系數(shù)的相關(guān)計(jì)算結(jié)果列于下表：

表3 協(xié)整估計(jì)系數(shù)

首先，這兩個(gè)系數(shù)都為負(fù)數(shù)，符合預(yù)期。其次，這兩個(gè)系數(shù)的絕對(duì)值也基本在合理的范圍之內(nèi)。最后，這兩個(gè)系數(shù)的p值分別為0.01與0.00，達(dá)到了1%的顯著水平。因此，上述計(jì)算結(jié)果還是比較令人滿意的。這樣，可以寫(xiě)出協(xié)整方程如下：

tertiary=0.43yk+38 （3）

從這里可以看到，在較長(zhǎng)時(shí)間里第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與資金盈虧之間存在較為穩(wěn)定的同向變動(dòng)關(guān)系。對(duì)這一關(guān)系可以理解為第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有賴于資金的支持，在資金較為寬裕的時(shí)期，第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展得相對(duì)快一些，而在資金較為緊缺的時(shí)期，第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展得相對(duì)慢一些。

（四）估計(jì)后檢驗(yàn)

對(duì)于上述估計(jì)，還需進(jìn)行估計(jì)后檢驗(yàn)，以確認(rèn)估計(jì)的合理性。首先進(jìn)行正態(tài)分布檢驗(yàn)。在前面及后面的各種計(jì)算中，許多都是以正態(tài)分布假定為基礎(chǔ)的，那么，這個(gè)正態(tài)分布假定是否成立呢？現(xiàn)在選擇Jarque-Bera正態(tài)分布檢驗(yàn)，結(jié)果如下：

表4 Jarque-Bera正態(tài)分布檢驗(yàn)

從上述結(jié)果可以看到p值很大。通常P值在10%以上我們就不能否定零假設(shè)了，而上表最小的P值也高達(dá)29%，因此不能否定零假設(shè)。該檢驗(yàn)的零假設(shè)為服從（聯(lián)合）正態(tài)分布，從而可以認(rèn)為服從正態(tài)分布。

其次進(jìn)行的是Lagrange自相關(guān)檢驗(yàn)，考察估計(jì)后的殘差是否存在自相關(guān)，結(jié)果如下：

表5 ? ?Lagrange自相關(guān)檢驗(yàn)

與上表結(jié)果類似，該計(jì)算的p值較大，因此不能否定零假設(shè)。該檢驗(yàn)的零假設(shè)為不存在自相關(guān)，從而認(rèn)為殘差不存在自相關(guān)。

最后進(jìn)行穩(wěn)定性檢驗(yàn)。如果系統(tǒng)不穩(wěn)定，那么我們估計(jì)的結(jié)果及各種檢驗(yàn)就會(huì)很不可靠?，F(xiàn)采用特征根檢驗(yàn)以考察系統(tǒng)穩(wěn)定性。將一個(gè)特征根規(guī)范化為1，其余特征根及模的計(jì)算結(jié)果如下：

表6 ? ?穩(wěn)定性檢驗(yàn)

可以看到，在4個(gè)特征根中，一個(gè)特征根規(guī)范化為1，因此恰好在圓周上，其余的各特征根都在單位圓內(nèi)，并且離圓周較遠(yuǎn)，從而可以認(rèn)為上述模型是比較穩(wěn)定的。

綜合上述檢驗(yàn)，可以認(rèn)為前面的協(xié)整方程（3）是比較可靠的。

三、結(jié)論

長(zhǎng)期以來(lái)，人們公認(rèn)影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一個(gè)重要因素是資金。在第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展的相關(guān)研究中，資金也被認(rèn)為是一個(gè)重要的影響因素。作為由儲(chǔ)蓄減去投資所形成的資金盈虧指標(biāo)，一方面在國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算中是衡量資金盈余或不足的重要指標(biāo)，另一方面是投資儲(chǔ)蓄缺口的相反數(shù)，而投資儲(chǔ)蓄缺口長(zhǎng)期以來(lái)是經(jīng)濟(jì)研究中衡量資金約束的重要指標(biāo)，因此，作為對(duì)資金的一種衡量，考察資金盈虧對(duì)第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展很有必要，而我國(guó)極度缺乏這個(gè)方向的研究。

本文對(duì)福建資金盈虧與第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展的時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，經(jīng)檢驗(yàn)證實(shí)兩者均為一階單整，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行協(xié)整計(jì)算，發(fā)現(xiàn)兩個(gè)時(shí)間序列在較長(zhǎng)時(shí)間里存在同向變動(dòng)的關(guān)系。對(duì)這一關(guān)系可以理解為以儲(chǔ)蓄減去投資所形成的資金盈虧是第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響因素，資金越為充足，第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展得就越快一些，反之，如果資金較為緊缺，就會(huì)拖緩第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展的步伐。

[參 考 文 獻(xiàn)]

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[2]蘇勇，楊小玲.資本市場(chǎng)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)關(guān)系探討[J].上海財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2010（2）：90-97

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[責(zé)任編輯：潘洪志]