【摘要】隨著金融危機(jī)的影響漸漸淡去，中國(guó)金融改革逐漸深化，加快注冊(cè)制改革已成為有效經(jīng)濟(jì)推進(jìn)現(xiàn)代化建設(shè)的重要話題。本文將對(duì)注冊(cè)制改革的過(guò)程進(jìn)行簡(jiǎn)要的回顧和總結(jié)，針對(duì)目前情況分析出現(xiàn)的問(wèn)題，并結(jié)合國(guó)外注冊(cè)制改革的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，提出相應(yīng)的對(duì)策。

【關(guān)鍵詞】注冊(cè)制改革 經(jīng)濟(jì)發(fā)展 金融制度

一、我國(guó)注冊(cè)制改革的必要性

（一）注冊(cè)制帶來(lái)透明信息的完備披露

注冊(cè)制使得市場(chǎng)擁有了一種權(quán)利，它可以鑒別哪家公司更值得去投資，市場(chǎng)可以用鈔票做出選擇，交易是自由的，從而實(shí)現(xiàn)雙方利益的對(duì)稱。注冊(cè)制可以調(diào)整監(jiān)督者的角色以及職能，這不代表缺位，換句話說(shuō)意味著家長(zhǎng)變成了警察，那里仍然存在監(jiān)督者，這樣可以使得市場(chǎng)秩序更加盡然，也可以使得上市公司不被投資者欺騙，從而更好地維護(hù)投資者的利益。

（二）注冊(cè)制引起退市制度的產(chǎn)生

自從IPO采用注冊(cè)制，這使得退市變得很容易，這時(shí)企業(yè)掛牌是很容易的，僅僅符合上市標(biāo)準(zhǔn)就可以了，上市變得很容易，這時(shí)候很少有人花費(fèi)大量資金去買(mǎi)殼資源，可想而知公司只要失去價(jià)值，就很可能退市。退市制度在中國(guó)很早就出現(xiàn)了，但是公司很少會(huì)選擇退市，因?yàn)闆](méi)有注冊(cè)制退市才很難實(shí)現(xiàn)。因此，注冊(cè)制引起退市制度的產(chǎn)生。

二、注冊(cè)制對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響

（一）中國(guó)將從貨幣時(shí)代邁入資本時(shí)代

我們知道儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)換為投資的效率在不同金融體系下是不同的，其中轉(zhuǎn)換效率最高的是美國(guó)，它的轉(zhuǎn)換效率極高。在中國(guó)目前的改革目標(biāo)傾向于，轉(zhuǎn)向以資本為基礎(chǔ)的金融體系，而以信貸為基礎(chǔ)的金融體系漸漸淡化，不同的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)力取決于不同的金融體系，我國(guó)在未來(lái)將迎來(lái)資本市場(chǎng)的繁榮。

（二）注冊(cè)制會(huì)使得社會(huì)的融資結(jié)構(gòu)發(fā)生變化

社會(huì)融資結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)在2014年顯示，這存在一個(gè)很不正常的現(xiàn)象，在所有的社會(huì)融資中，企業(yè)以及企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)行的股票所占的比例很小。然而在未來(lái)這種現(xiàn)象可能會(huì)改變，在社會(huì)融資中，信貸的比重下降的幅度會(huì)很大，注冊(cè)制會(huì)使得社會(huì)的融資結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，注冊(cè)制會(huì)推動(dòng)債券市場(chǎng)的發(fā)展，從而整個(gè)資本市場(chǎng)也會(huì)得到更好地發(fā)展。

（三）注冊(cè)制使得中小企業(yè)的增長(zhǎng)動(dòng)力得到釋放

注冊(cè)制改革使得企業(yè)的負(fù)債比率得以降低。對(duì)于創(chuàng)新型企業(yè)來(lái)說(shuō)，企業(yè)負(fù)擔(dān)比較重，我們知道在企業(yè)剛起步的時(shí)候財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)如果很輕，那么這個(gè)企業(yè)發(fā)展起來(lái)就會(huì)很快。換句話說(shuō)，一個(gè)企業(yè)創(chuàng)立之初在它最需要資金的時(shí)候，不管是債券還是股權(quán)融資，對(duì)一個(gè)企業(yè)初期的發(fā)展影響很大，據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)上市公司的負(fù)債率比中國(guó)大約低3%，然而更糟糕的是，中國(guó)制造業(yè)的負(fù)債率更高，因此對(duì)一個(gè)小企業(yè)來(lái)說(shuō)，盡量降低負(fù)債率對(duì)小企業(yè)來(lái)說(shuō)是有益的。

三、更好地推進(jìn)我國(guó)注冊(cè)制改革的建議

（一）完善證券法制體系

目前，我國(guó)的證券法律法規(guī)體系尚有許多不完善的地方，進(jìn)行注冊(cè)制的改革首先是要有一個(gè)適宜有效的法制體系，對(duì)不符合注冊(cè)制實(shí)施的法規(guī)體系要及時(shí)清理，使注冊(cè)制的各項(xiàng)程序都能做到有法可依，保障證券市場(chǎng)的正常的運(yùn)行。其次是完善民間訴訟法，保障投資者的合法利益，要使嚴(yán)厲懲罰內(nèi)幕交易，操縱市場(chǎng)，欺詐上市，信息造假等證券犯罪行為。

（二）合理配置資源，提高效率

政府部門(mén)應(yīng)該為注冊(cè)制度的順利實(shí)施提供一個(gè)規(guī)范的制度環(huán)境。首先政府應(yīng)該對(duì)資源進(jìn)行合理的安排，對(duì)私募和公募要進(jìn)行嚴(yán)格的劃分，將有限的資源放在對(duì)公募的監(jiān)督管理上。此外，政府應(yīng)當(dāng)對(duì)審批人員做出合理的分工，使審批的各個(gè)環(huán)節(jié)做到有專人負(fù)責(zé)，這樣不僅能提高行業(yè)審閱的專業(yè)水平，還可以提高審閱的質(zhì)量和效率。最后，政府應(yīng)當(dāng)將所有發(fā)行和上市公司的披露監(jiān)管歸于一個(gè)獨(dú)立的部門(mén)來(lái)負(fù)責(zé)，這樣便于統(tǒng)一的審閱的標(biāo)準(zhǔn)，形成一個(gè)公平公正的審批環(huán)境。

（三）保證信息披露的質(zhì)量，充分發(fā)揮市場(chǎng)的作用

注冊(cè)制的核心是信息的披露，信息披露是市場(chǎng)約束的基礎(chǔ)。應(yīng)制定信息披露的詳細(xì)規(guī)則，規(guī)則的制定應(yīng)當(dāng)立足實(shí)際，具體問(wèn)題具體分析，對(duì)于對(duì)外任意散發(fā)招股書(shū)之外信息的行為，進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)管并給予嚴(yán)懲。

（四）鼓勵(lì)中介風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)構(gòu)發(fā)揮打假作用

政府應(yīng)該積極地去培育證券市場(chǎng)上的中介風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)構(gòu)，積極引導(dǎo)中介機(jī)構(gòu)制定合理的薪酬以及相互制約的分工機(jī)制，通過(guò)這種機(jī)制來(lái)讓中介機(jī)構(gòu)更注重風(fēng)險(xiǎn)的控制，揭露失信行為，充分發(fā)揮他們的打假的作用[1，2]。讓風(fēng)險(xiǎn)控制中介機(jī)構(gòu)成為廣大投資者的維權(quán)先鋒，證監(jiān)會(huì)的有力助手。

（五）提高投資者素質(zhì)

中國(guó)應(yīng)該努力提高投資者的素質(zhì)，讓整個(gè)社會(huì)對(duì)自由市場(chǎng)形成一個(gè)統(tǒng)一的認(rèn)識(shí)。幫助投資者認(rèn)識(shí)自身的權(quán)利與義務(wù)最后，根據(jù)美國(guó)股票注冊(cè)制的審核程序能看出，美國(guó)的注冊(cè)制審核程序處處體現(xiàn)著實(shí)質(zhì)審核，不是我們所看到的形式審核，因此，中國(guó)在進(jìn)行注冊(cè)制改革是不要忽視實(shí)質(zhì)審核對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的重要性，逐步的下放權(quán)力，不要一蹴而就，從而確保我國(guó)證券市場(chǎng)的安全，提供良好的市場(chǎng)環(huán)境。

（六）必須嚴(yán)懲造假者

注冊(cè)制需要相關(guān)法律制度的配合，如果不那樣做的話注冊(cè)制的效果可能就不能得到更好地發(fā)揮，一方面中介機(jī)構(gòu)要做到嚴(yán)于律己，不能對(duì)上市公司的造假行為視而不見(jiàn)，一旦中介機(jī)構(gòu)幫助上市公司造假，中介機(jī)構(gòu)就會(huì)付出嚴(yán)重的代價(jià)；另一方面證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管力度在新的監(jiān)管模式下就一定要得到強(qiáng)化，嚴(yán)厲打擊造假人員，從而使投資者的利益得到更好的保障。

四、總結(jié)

我國(guó)資本市場(chǎng)經(jīng)歷了20多年它，早已經(jīng)不是當(dāng)初那個(gè)需要政府手把手扶持的幼稚市場(chǎng)了。不管從理論的角度還是從實(shí)踐的角度，成為了阻礙我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的絆腳石的是核準(zhǔn)制，然而成為我國(guó)改革證券發(fā)行審核制度的方向的是注冊(cè)制。隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不斷的完善，各領(lǐng)域的市場(chǎng)化，證券發(fā)行的市場(chǎng)化改革也是勢(shì)在必行，因此注冊(cè)制終將成為我國(guó)發(fā)審制度的必然選擇。中小投資者應(yīng)清楚地意識(shí)到自己面臨的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)，避免盲目投資。但值得注意的是，證券發(fā)行注冊(cè)制是我們目的地，卻不一定是我們?nèi)〉澜K點(diǎn)的唯一手段和方式。在證券發(fā)行制度改革中，我國(guó)應(yīng)契合自身實(shí)際情況，分步驟分領(lǐng)域地實(shí)行注冊(cè)制，最終順利推進(jìn)注冊(cè)制改革。

參考文獻(xiàn)

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作者簡(jiǎn)介：王艷秀（1990-），女，漢族，山東省濰坊人，遼寧大學(xué)2015級(jí)經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)學(xué)專業(yè)，碩士研究生。