趙曉

人類進(jìn)入現(xiàn)代社會(huì)，紙幣最終取勝，與黃金脫鉤變成“不兌現(xiàn)貨幣”，其所仰賴的唯一因素就是國家信用，背后則是公眾對(duì)國家的信心。

上一期專欄文章中，我在分析M1異常波動(dòng)時(shí)指出：許多中國企業(yè)正處于大規(guī)模倒閉的前夜，故預(yù)防性流動(dòng)需求暴增；企業(yè)在國內(nèi)缺乏投資沖動(dòng)和投資方向，手中雖有貨幣也不敢投、不愿投，只能被迫持幣待投或轉(zhuǎn)投房地產(chǎn)或干脆轉(zhuǎn)向國外投資，尋求資產(chǎn)投機(jī)的收益以及匯率投機(jī)的收益。

這樣的情形，在2016年7月份變得更加明顯。

實(shí)體與金融緣何冰火兩重天？

7月，中國民間投資正式變成了負(fù)增長，顯示出實(shí)體經(jīng)濟(jì)正在進(jìn)一步“爛掉”；與此同時(shí)，房地產(chǎn)、股市等資產(chǎn)虛火卻愈演愈烈，形成了實(shí)體和金融冰火兩重天的對(duì)比。

此中的邏輯鏈條是這樣的：由于經(jīng)濟(jì)不斷下行，政府被迫大量放水貨幣。但貨幣洪流未進(jìn)入實(shí)體，更未進(jìn)入民企，總體流向了國有銀行和國有企業(yè)。然而，國有銀行和國有企業(yè)根本消化不了這么多錢，于是貨幣再拐個(gè)彎，一瀉千里地流向了房地產(chǎn)等“資產(chǎn)市場(chǎng)”。當(dāng)資產(chǎn)市場(chǎng)越熱時(shí)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)越被抽血，于是逐漸演變成“賭博經(jīng)濟(jì)”。

借用前銀河期貨首席宏觀經(jīng)濟(jì)顧問付鵬先生引述的一個(gè)寓言故事：經(jīng)濟(jì)不好，大家就在村口賭博。如果經(jīng)濟(jì)變好，人也就散開了。但經(jīng)濟(jì)老不好，于是賭的人越來越多。當(dāng)看到有人賺了些錢，大家更是沖昏了頭腦，都開始認(rèn)為賭博能夠發(fā)家致富。于是越來越?jīng)]人種田，賭的人越來越多、賭的也越來越大。直到崩盤，被莊家賺走了家底，大伙想起來回去種地的時(shí)候，才發(fā)現(xiàn)土地已經(jīng)荒廢，錯(cuò)過了耕種期。

當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)正是實(shí)體很糟糕、資本在外逃、貨幣猛放水、金融很任性、資產(chǎn)很瘋狂、全民大賭博、中產(chǎn)在變窮。中國經(jīng)濟(jì)陷入到了“流動(dòng)性陷阱”當(dāng)中，這意味著貨幣對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的刺激作用幾近癱瘓。同時(shí)，資本管制限制資本外逃，帶來了泡沫經(jīng)濟(jì)的瘋狂。

諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主阿科洛夫和席勒教授都指出：“經(jīng)濟(jì)危機(jī)，例如當(dāng)前的金融和房地產(chǎn)危機(jī)，主要是由不斷變化的思維模式引起的……事實(shí)上，危機(jī)正是由我們不斷變化的信心、誘惑、嫉妒、怨恨、幻覺，特別是不斷變化的關(guān)于經(jīng)濟(jì)本質(zhì)的報(bào)道引起的。”而中國經(jīng)濟(jì)步入危局，也是思維模式的變化和信心的喪失，特別是企業(yè)家信心的喪失導(dǎo)致的。

國家信用比“去庫存”更重要

改革開放30余年，全中國人民一直有一個(gè)清晰的目標(biāo)，那就是經(jīng)濟(jì)發(fā)展，和平與發(fā)展是當(dāng)今世界的主流，為此中國必須停止一切意識(shí)形態(tài)的爭論，全力以改革和開放來抓住歷史性發(fā)展的機(jī)遇。而今天，釣魚島、南海、朝鮮半島局勢(shì)都如箭在弦，再加上美國“重返亞太”成功，“和平與發(fā)展”的大背景正在轉(zhuǎn)變。

發(fā)展目標(biāo)模糊，改革與開放又失去了可依托的大背景，中國國內(nèi)投資節(jié)節(jié)下降，海外資金以及對(duì)外移民的浪潮卻不斷升溫?，F(xiàn)實(shí)中，民營企業(yè)家等精英人士的信心遭受重挫，不僅不能得到尊重和保護(hù)，反因“國進(jìn)民退”而被擠壓。西方國家經(jīng)濟(jì)影響甚至決定著政治，但在中國，政治對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響顯然更加重要。

信心經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為：人類進(jìn)入現(xiàn)代社會(huì)，紙幣最終取勝，與黃金脫鉤變成“不兌現(xiàn)貨幣”，其所仰賴的唯一因素就是國家信用，背后則是公眾對(duì)國家的信心。如果沒有對(duì)國家的信心——政治的、經(jīng)濟(jì)的、政策的、未來發(fā)展的穩(wěn)定預(yù)期，就不可能有真正意義上的社會(huì)、經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定以及投資與消費(fèi)信心。

這再次提醒我們，“供給側(cè)改革”最關(guān)鍵的是什么？其實(shí)，最重要的并不是“去庫存”等內(nèi)容，而是要明確“發(fā)展才是硬道理”的目標(biāo)，明確改革開放的正確方向，以及避免讓意識(shí)形態(tài)干擾經(jīng)濟(jì)建設(shè)。一句話，為重振中國經(jīng)濟(jì)，一定要讓投資者和消費(fèi)者對(duì)中國的未來有信心，對(duì)中國的改革有信心，對(duì)中國的法治有信心，對(duì)中國的政府有信心。這比政府印鈔票、去庫存，更重要、更有效！

特約編輯：馬小琳