易憲容

黃金作為投資品是保值增值的工具嗎？之前的黃金“牛市”，讓國內(nèi)居民有了投資黃金能保值增值的幻想。

但實際上，作為投資品的黃金早已全面貨幣化、期貨化及金融化，其實質(zhì)產(chǎn)品屬性越來越弱。與實質(zhì)性產(chǎn)品相比，其定價基礎(chǔ)、價格形成與運作機制及供求關(guān)系已發(fā)生本質(zhì)變化。

即，黃金作為投資品，其價格完全取決于投資者的市場預(yù)期，而不是實質(zhì)產(chǎn)品的使用屬性及與實際消費有關(guān)的供求關(guān)系。而投資者的預(yù)期既取決于當(dāng)時的金融市場條件，也取決于當(dāng)時的經(jīng)濟環(huán)境。如果這些市場條件發(fā)生根本性變化，黃金的價格調(diào)整也是必然的。

前些年，黃金價格之所以快速飆升，主要是美國金融危機爆發(fā)后，黃金成為抵抗全球金融風(fēng)險的主要避險工具，投資者紛紛涌入黃金市場而推高其價格。但隨后，美國經(jīng)濟開始好轉(zhuǎn)，歐洲主權(quán)債務(wù)危機逐漸平息，全球經(jīng)濟及金融市場風(fēng)險趨于減弱，再加上全球通貨膨脹沒有如預(yù)期上升，美元開始再現(xiàn)強勢。種種情況下，黃金避險功能不再，黃金也就失去了其投資價值，黃金價格瘋狂已成往事。

國內(nèi)的投資者，要警惕因為國內(nèi)其他投資市場不景氣就把黃金作為避險工具或投資工具，要分析黃金未來走勢。其實，當(dāng)全球市場上的資產(chǎn)都處于價格下降周期時，如果要進行全球配置，投資者需考慮的不是如何讓自己的資產(chǎn)保值增值，而是要把自己的資產(chǎn)放在風(fēng)險更小的地方，或把自己的資產(chǎn)放在目前最強勢的貨幣下面。這才是正招。

黃金不具有這種功能。