易憲容

黃金作為投資品是保值增值的工具嗎？之前的黃金“牛市”，讓國內(nèi)居民有了投資黃金能保值增值的幻想。

但實(shí)際上，作為投資品的黃金早已全面貨幣化、期貨化及金融化，其實(shí)質(zhì)產(chǎn)品屬性越來越弱。與實(shí)質(zhì)性產(chǎn)品相比，其定價(jià)基礎(chǔ)、價(jià)格形成與運(yùn)作機(jī)制及供求關(guān)系已發(fā)生本質(zhì)變化。

即，黃金作為投資品，其價(jià)格完全取決于投資者的市場(chǎng)預(yù)期，而不是實(shí)質(zhì)產(chǎn)品的使用屬性及與實(shí)際消費(fèi)有關(guān)的供求關(guān)系。而投資者的預(yù)期既取決于當(dāng)時(shí)的金融市場(chǎng)條件，也取決于當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。如果這些市場(chǎng)條件發(fā)生根本性變化，黃金的價(jià)格調(diào)整也是必然的。

前些年，黃金價(jià)格之所以快速飆升，主要是美國金融危機(jī)爆發(fā)后，黃金成為抵抗全球金融風(fēng)險(xiǎn)的主要避險(xiǎn)工具，投資者紛紛涌入黃金市場(chǎng)而推高其價(jià)格。但隨后，美國經(jīng)濟(jì)開始好轉(zhuǎn)，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)逐漸平息，全球經(jīng)濟(jì)及金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)趨于減弱，再加上全球通貨膨脹沒有如預(yù)期上升，美元開始再現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。種種情況下，黃金避險(xiǎn)功能不再，黃金也就失去了其投資價(jià)值，黃金價(jià)格瘋狂已成往事。

國內(nèi)的投資者，要警惕因?yàn)閲鴥?nèi)其他投資市場(chǎng)不景氣就把黃金作為避險(xiǎn)工具或投資工具，要分析黃金未來走勢(shì)。其實(shí)，當(dāng)全球市場(chǎng)上的資產(chǎn)都處于價(jià)格下降周期時(shí)，如果要進(jìn)行全球配置，投資者需考慮的不是如何讓自己的資產(chǎn)保值增值，而是要把自己的資產(chǎn)放在風(fēng)險(xiǎn)更小的地方，或把自己的資產(chǎn)放在目前最強(qiáng)勢(shì)的貨幣下面。這才是正招。

黃金不具有這種功能。