鳳曉星　楊昕昱

摘 要 對公司財務(wù)狀況進(jìn)行綜合分析時往往需要使用標(biāo)準(zhǔn)值和行業(yè)平均值，這些數(shù)值的選取往往存在取數(shù)難、偏差大、實適用性差等方面的問題。本文提出一種基于財務(wù)指標(biāo)排名的分析方法，介紹方法的主要步驟，舉例進(jìn)行方法應(yīng)用，并在此基礎(chǔ)上總結(jié)該方法的主要優(yōu)點。

關(guān)鍵詞 財務(wù)指標(biāo) 綜合分析

常用的綜合分析法，如標(biāo)準(zhǔn)財務(wù)比率與綜合系數(shù)分析、沃爾綜合評分分析法使用過程中都會碰到選取標(biāo)準(zhǔn)值和行業(yè)平均值的過程，然而這些值的獲取一般是通過先抽樣，再進(jìn)行數(shù)值平均獲得的，這一過程中往往存在著樣本選取誤差和極限值影響的兩方面問題。因而，為了避免這一方面的影響，本文嘗試提出一種基于財務(wù)指標(biāo)排名的綜合分析法。

一、基于財務(wù)指標(biāo)排名綜合分析法的主要步驟

（1）確定合理的分析評價指標(biāo)。分析評價指標(biāo)的選取基本同標(biāo)準(zhǔn)財務(wù)比率與綜合系數(shù)分析、沃爾綜合評分分析法。本文中使用的評價指標(biāo)為十項，分別是流動比率、資產(chǎn)負(fù)債率、主營業(yè)務(wù)利潤率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、主營業(yè)務(wù)收入增長率、凈資產(chǎn)增長率。其中，償債能力指標(biāo)為2項，盈利能力指標(biāo)為3項，營運能力指標(biāo)為3項，發(fā)展能力指標(biāo)為2項，十項指標(biāo)較好地覆蓋了對企業(yè)財務(wù)能力評價的四個方面。較之標(biāo)準(zhǔn)財務(wù)比率與綜合系數(shù)分析、沃爾綜合評分分析法等，其增加了發(fā)展能力指標(biāo)的考量。當(dāng)然，實際運用中可以根據(jù)需要增減評價指標(biāo)。

（2）根據(jù)各項指標(biāo)的重要程度，確立其重要性系數(shù)，給予一定的權(quán)重，累計權(quán)重一般為100。本文應(yīng)用中將各項指標(biāo)權(quán)重均設(shè)為10。當(dāng)然，實際運用中可以根據(jù)經(jīng)驗和關(guān)注的側(cè)重點不同，或者結(jié)合行業(yè)特點，自行設(shè)置合理的指標(biāo)權(quán)重。

（3）計算標(biāo)的公司各指標(biāo)在樣本中的排名，進(jìn)而得到這一指標(biāo)的系數(shù)得分，其計算公式為：某一指標(biāo)排名得分=1-（該指標(biāo)在樣本中的排名-1）÷樣本總數(shù)。從上面的公式可以看到，標(biāo)的某一指標(biāo)在樣本公司這一指標(biāo)中的排名越高，這一指標(biāo)的排名得分則越高，即當(dāng)一項指標(biāo)在樣本公司的排名為第一時，該指標(biāo)得分為滿分1；當(dāng)一項指標(biāo)在樣本公司的排名為最后時，該指標(biāo)得分最低，僅為樣本總數(shù)量分之一。

（4）計算某一指標(biāo)得分，其計算公式為：某一指標(biāo)得分=該指標(biāo)權(quán)重×該指標(biāo)排名得分。

（5）計算綜合得分，將所有評價指標(biāo)得分相加匯總，得到標(biāo)的公司的綜合得分。

通過以上的步驟，我們得到了標(biāo)的公司的綜合評價得分，這一得分可作為綜合評價企業(yè)財務(wù)狀況的依據(jù)。通常，綜合評價得分大于50，表明該企業(yè)財務(wù)狀況較好，在樣本中處于平均值以上；綜合評價得分小于50，則表明該企業(yè)財務(wù)狀況不佳，在樣本中處于較差水平。

二、基于財務(wù)指標(biāo)排名綜合分析法的應(yīng)用舉例

下面以平高電氣為研究對象，利用財務(wù)指標(biāo)排名綜合分析法研究分析在一定樣本范圍內(nèi)的財務(wù)指標(biāo)狀況。由于本方法的樣本選擇十分靈活，可以是同一地區(qū)（如河南省的上市公司），同一業(yè)務(wù)板塊（如電氣設(shè)備類），或者是同一公司規(guī)模（如中盤股）等，當(dāng)然也可以只有幾家公司進(jìn)行比較。本文僅以智能電網(wǎng)概念的上市公司為樣本，舉例說明財務(wù)指標(biāo)排名綜合分析法的應(yīng)用。

根據(jù)證券信息顯示，包括平高電氣在內(nèi)的智能電網(wǎng)概念的上市公司共有34家，我們選取2014年報進(jìn)行分析，通過數(shù)據(jù)收集處理，得到表1財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)分析統(tǒng)計表（表中資產(chǎn)類盈利能力以期末值計算）。

在表1財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)分析統(tǒng)計表的基礎(chǔ)上，我們對10項指標(biāo)進(jìn)行排序，其中資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)越低排名越靠前，其余9項指標(biāo)值越高排名越靠前，進(jìn)而得到表2。

通過表2財務(wù)指標(biāo)排名匯總表，我們可以清楚地看到2014年平高電氣各項財務(wù)指標(biāo)在智能電網(wǎng)這一數(shù)量為34家公司的樣本中所處的位置，其中：

流動比率在34家公司中排名第18位，資產(chǎn)負(fù)債率在34家公司中排名第11位，公司償債能力整體處在中游水平，其中長期償債能力相比好于短期償債能力。

主營業(yè)務(wù)利潤率在34家公司中排名第17位，處于中游水平；凈資產(chǎn)收益率在34家公司中排名第8位，總資產(chǎn)收益率在34家公司中排名第7位，這兩項指標(biāo)處于上游水平；公司資產(chǎn)類收益相比好于收入類收益。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在34家公司中排名第30位，處于下游水平；存貨周轉(zhuǎn)率在34家公司中排名第11位，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在34家公司中排名第19位，這兩項指標(biāo)處于下游水平；公司營運能力整體處于中下游水平，特別是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在樣本公司中排名較低。

主營業(yè)務(wù)收入增長率在34家公司中排名第9位，凈資產(chǎn)增長率在34家公司中排名第3位，公司發(fā)展能力處于上游水平。

根據(jù)表2中平高電氣在樣本中的排名情況，我們開始計算其排名得分，進(jìn)而得到每項財務(wù)指標(biāo)的得分，并匯總產(chǎn)生財務(wù)指標(biāo)排名綜合得分，見表3財務(wù)指標(biāo)排名綜合打分表。

從表3中可以看到每項財務(wù)指標(biāo)的排名得分，該得分大于0.5表示該指標(biāo)處于中位數(shù)以上，大于0.5越多表示該指標(biāo)排名越好；該得分小于0.5表示該指標(biāo)在中位數(shù)以下，小于0.5越多表示該指標(biāo)排名越差?？梢钥吹?，在全部十項指標(biāo)中平高電氣應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率小于0.5，這兩項指標(biāo)在中位數(shù)以下，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率距離0.5值較遠(yuǎn)；其余指標(biāo)均大于等于0.5，其中凈資產(chǎn)增長率，總資產(chǎn)凈利潤率距離0.5值較遠(yuǎn)。

從表3中可以得到，平高電氣的財務(wù)排名綜合評價得分為63.82，這一綜合評價得分大于50，表明該平高電氣財務(wù)狀況較好，在樣本中處于平均值以上。

此外，在本例中我們共選取了十項評價指標(biāo)，并對每個指標(biāo)賦予了相同的權(quán)重，以后應(yīng)用此方法進(jìn)行評價時，可以根據(jù)各個指標(biāo)的重要性不同賦予不同的權(quán)重，這將會給最終的綜合評價得分造成影響。

我們也可以按照上述方法，同樣對以前各年度的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，進(jìn)而得到不同年度的綜合評價得分，從而得到平高電氣在樣本公司中的排名變化趨勢。

另外，在表2財務(wù)指標(biāo)排名匯總表中，在各項財務(wù)指標(biāo)賦予權(quán)重相同的情況下，我們可以將各項財務(wù)指標(biāo)的排名數(shù)相加匯總，得到一個排名得分匯總數(shù)，我們對這一匯總數(shù)字進(jìn)行排序，可以快速簡便地得到樣本中所有公司在這一評價體系中的排名情況。

從表2中看到，平高電氣2014年各項財務(wù)指標(biāo)的排名得分匯總數(shù)為133，這一數(shù)字在整個樣本34家公司中排在第9位（按照得分匯總數(shù)從小到大的順序，得分匯總數(shù)越小排名越靠前）。

我們可以發(fā)現(xiàn)排在第一位的是艾派克公司，其得分匯總數(shù)僅為38。進(jìn)一步查看其分項發(fā)現(xiàn)，該公司多項財務(wù)評價指標(biāo)在樣本中均排名靠前。這就是我們評價體系中好公司的標(biāo)準(zhǔn)（當(dāng)然，是不是值得投資還要看有沒有好的價格）。

我們可以將平高電氣的指標(biāo)與排名靠前的公司進(jìn)行逐一對比，發(fā)現(xiàn)公司管理中存在的缺點與不足，進(jìn)而不斷改善提高。

三、基于財務(wù)指標(biāo)排名綜合分析法的主要優(yōu)點

（1）與標(biāo)準(zhǔn)財務(wù)比率與綜合系數(shù)分析、沃爾綜合評分分析法相比較，這一方法回避了標(biāo)準(zhǔn)值、平均值的選取和使用，減少了標(biāo)準(zhǔn)值、平均值產(chǎn)生過程的統(tǒng)計誤差。相比其他方法，本方法的計算過程更加簡潔，易于運用。

（2）本方法的樣本范圍選取靈活，樣本可以是一個行業(yè)，可以是不同行業(yè)，數(shù)量上可以多到幾萬個公司，也可以少到兩個公司。而標(biāo)準(zhǔn)財務(wù)比率與綜合系數(shù)分析、沃爾綜合評分分析法等方法多用于同行業(yè)的比較。

（3）本方法時間跨度上更靈活，利用本方法可以研究不同周期的財務(wù)報表，如季報等，而標(biāo)準(zhǔn)財務(wù)比率與綜合系數(shù)分析、沃爾綜合評分分析法常常只有年度的數(shù)據(jù)可供比較。

（4）利用本方法可以研究標(biāo)的公司在樣本中的排名變化情況，通過分析不同年度的綜合評價得分，我們可以縱向比較標(biāo)的公司在樣本中的排名，這可以用于了解標(biāo)的公司的發(fā)展變化情況。本方法也可以用來在樣本中選擇出最好的公司和發(fā)展最好的公司。

（5）方法中的指標(biāo)選取、指標(biāo)權(quán)重設(shè)置、系數(shù)得分規(guī)則可以根據(jù)需要進(jìn)行修改。例如，系數(shù)得分方面我們可以根據(jù)排名的高、中、低設(shè)置成三檔或五檔得分，從而簡化計算。

（鳳曉星單位為上海杰雍資產(chǎn)經(jīng)營有限公司；楊昕昱單位為上海安吉汽車零部件物流有限公司）

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