林躍勤

(中國社會科學雜志社國際二部，北京　100026)

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金融合作深化與新興國家共同發(fā)展
——基于金磚國家的一個視角

林躍勤

(中國社會科學雜志社國際二部，北京100026)

摘要：在經(jīng)濟金融全球化時代，金融對經(jīng)濟社會的驅(qū)動作用日益顯著，國際金融合作成為促進國家經(jīng)濟發(fā)展、參與國際經(jīng)濟金融合作和治理更加重要的選擇。目前，因大宗商品價格下跌、一般制造品市場需求乏力、發(fā)達市場波動及美國收緊量化寬松政策等引發(fā)的新興國家金融震蕩、貿(mào)易下降及增長減速等難題，穩(wěn)定金融、強化增長動力以及提高全球金融經(jīng)濟治理權(quán)是其面臨的共同挑戰(zhàn)，而深化金融合作不失為應(yīng)對挑戰(zhàn)的關(guān)鍵抓手和平臺。本文在分析金融合作對于新興國家的代表性群體金磚國家共同發(fā)展的意義、背景及主要內(nèi)容的基礎(chǔ)上，探討其面臨的挑戰(zhàn)及出路，以期充實相關(guān)研究并為所有新興國家深化金融合作提供政策參考。

關(guān)鍵詞：金融合作;金磚國家;共同發(fā)展；國際經(jīng)濟治理權(quán)；新興國家

一、問題的提出

近年，美國量化寬松政策的退出對主要新興經(jīng)濟體金融體系的運行及實體經(jīng)濟的發(fā)展產(chǎn)生了一系列負面影響，資本紛紛外流、本幣相繼貶值、金融市場動蕩。如從2013年年初至2014年11月20日，巴西雷亞爾貶值21%，印度盧比貶值12%，俄羅斯盧布貶值35%，南非蘭特貶值20%[1]，僅2015年，俄羅斯盧布貶值超過40%，巴西雷亞爾貶值超過55%，印度盧比貶值8.2%，2015年8月以來中國人民幣貶值也達到5.5%*http://tieba.baidu.com/p/4316480495.。2015年金磚國家股票市場表現(xiàn)整體不如意，除中國上證綜指累計上漲10%外，巴西股市累計下跌13.6%，俄羅斯RTS指數(shù)累計下跌4%，印度股市敏感指數(shù)累計下跌6%。高盛因其2009年創(chuàng)立的金磚國家基金資產(chǎn)從2010年的8.42億美元的峰值跌到2015年9月底的9 800萬美元，而于2015年11月申請關(guān)閉。金磚國家資本大量外流，金融誠信組織(GFI)2014年底發(fā)布的非法資本流動年度評估報告指出，在2003—2012年間，有6.6萬億美元被通過不正當手段轉(zhuǎn)出新興經(jīng)濟體，其中從金磚國家轉(zhuǎn)出約3萬億美元，中國占其中一半。國際金融協(xié)會(IIF)2015年12月中旬發(fā)布的一份報告稱中國2015年資本外流規(guī)模超過5 000億美元。2016年1月底中國外匯儲備余額為3.230 9萬億美元，較峰值時相比減少了約20%。2015年俄羅斯資本凈流出為569億美元，其外匯儲備由2013年10月31日的5 240億美元下降到2015年底的3 681億美元，2015年7月，俄羅斯外債總額為7 300億美元。其國有企業(yè)無法再融資，私營部門需要償還的外幣債務(wù)約為1 500億美元*http://wallstreetcn.com/node/211029.。巴西、印度和南非也有大量資本外流。由此可見，金磚國家債務(wù)壓力增大。2015年9月9日標準普爾將巴西主權(quán)債務(wù)評級由“BBB-”級別降至“BB+”級別，對巴西信評級的展望為“負面”，巴西主權(quán)信用評級被降至“垃圾級”。2016年2月底標普、穆迪均將巴西評級從垃圾級進一步調(diào)降。俄羅斯主權(quán)債務(wù)評級2015年1月27日也被標準普爾下調(diào)至“垃圾級”，該國評級被降至“投資級別”以下為10年來首次。標普2016年1月初對南非、巴西、俄羅斯及土耳其均持有負面展望，意味著未來這些國家的主權(quán)信用還將有可能遭到降級。2016年2月18日標普聲明稱，因低利率和公司舉債促使債務(wù)激增(中國債務(wù)占GDP比已攀升至232%)，中國面臨系統(tǒng)性風險，評級面臨潛在壓力。2016年3月初，穆迪確認中國政府債券的AA3評級，但展望從穩(wěn)定調(diào)整為負面。穆迪2016年3月6日報告表示，低油價將使俄羅斯未來4年內(nèi)的債務(wù)負擔增加12%，可能下調(diào)俄羅斯主權(quán)債務(wù)評級，由于有限的外匯儲備和政策空間將受到美元升值的沖擊，巴西、俄羅斯、土耳其及南非將在未來面臨最大風險。金磚國家銀行不良貸款率上升，特別是俄羅斯和印度(圖1)。金磚國家經(jīng)濟增長普遍降速，其整體經(jīng)濟增長率從2001—2008年年均8%下降到2009—2015年的5%左右，中國增長率也從2010年的10%下降到2015年的6.9%，南非經(jīng)濟增長率從2013年的2.2%下降到2014—2015年的1.5%左右。巴西經(jīng)濟增長率從2010年的7.5%下降到2015年的-3.8%，俄羅斯經(jīng)濟增長率從2011年的4.3%下降到 2015年的-3.7%。中國經(jīng)濟增長率20多年來首次下降到6.9%。中國與金磚國家間的貿(mào)易額也從2013年的約3 500億美元下降到不足3 000億美元，僅相當于2011年的水平，遠低于5國2013年初設(shè)定的將貿(mào)易額增加到2015年的5 000億美元的目標。其中，2015年中俄貿(mào)易額下降28.3%，比原先預(yù)計的1 000億美元的目標低了30%，中印貿(mào)易額也遠低于1 000億美元目標，與巴西的貿(mào)易額也因鐵礦石價格下跌和交易量下降而大幅度下降。金磚國家之間的直接投資活動因?qū)ν馔顿Y企業(yè)的融資支持不足而減弱，金磚國家的很多投資計劃停留在紙面上，如中國對巴西投資規(guī)模自2012年以來急劇萎縮。2015年中國對俄羅斯的一些投資計劃也沒有落實，如中俄之間的西線供氣管道計劃陷入停頓、跨境大橋等一些大型項目的建設(shè)也因資金不足等問題而擱置或延后。中國和印度、南非之間的貨幣交換沒有啟動，金磚國家的本幣結(jié)算也處于停滯狀態(tài)，這些都不利于活躍相互間貿(mào)易。

以上情況反映出：第一，金磚國家金融體系較為脆弱、市場監(jiān)管機制不夠成熟，應(yīng)對諸如美聯(lián)儲利率調(diào)整等外部金融市場變化影響的能力較弱；第二，金磚國家經(jīng)濟增長動力衰減，依靠大宗商品和中低端加工制造品出口驅(qū)動經(jīng)濟增長的傳統(tǒng)模式日漸低微，迫切需要加速發(fā)展包括金融業(yè)在內(nèi)的服務(wù)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)以強化內(nèi)生增長動力和增長轉(zhuǎn)型；第三，金磚國家金融合作不夠，在共同協(xié)調(diào)金融貨幣政策、創(chuàng)新體制機制、調(diào)整金融政策，開展投融資、證券市場合作、本幣結(jié)算，促進貿(mào)易和投資活動支持實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和穩(wěn)定發(fā)展方面發(fā)揮的促進作用不夠顯著；第四，金磚國家在應(yīng)對外部金融風險和爭取全球金融體系改革方面的協(xié)調(diào)成效不夠理想，國際金融貨幣話語權(quán)依然掌握在歐美國家手中，并對金磚國家等產(chǎn)生巨大沖擊。

這些問題迫切要求金磚國家強化金融貨幣合作、共同推動金融機制創(chuàng)新和政策協(xié)調(diào)、促進投資貿(mào)易帶動經(jīng)濟發(fā)展轉(zhuǎn)型、推動國際金融秩序變革創(chuàng)新和提高自身話語權(quán)、減緩?fù)獠拷鹑陲L險沖擊等。

圖1　金磚國家不良貸款率比較*資料來源：世界銀行數(shù)據(jù)庫。

二、金融合作促進新興國家共同發(fā)展和國際經(jīng)濟治理權(quán)的提升

現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展過程同時體現(xiàn)為金融滲透深化、經(jīng)濟與金融不斷融合和相互推進，即經(jīng)濟金融化的過程。國際經(jīng)濟金融化，即國際經(jīng)濟活動日益以金融活動為中心,以金融關(guān)系為紐帶,以金融政策為協(xié)調(diào)工具，金融作為重要經(jīng)濟資源推動全球經(jīng)濟發(fā)展的過程與趨勢。自20世紀70年代中后期以來，經(jīng)濟金融化進程不斷加速，如全球各國間和貿(mào)易相關(guān)的國際資本流動與貿(mào)易之外的國際資本流動之比從20世紀50年代中期的9∶1逆轉(zhuǎn)為90年代后期的1∶45，全球日外匯交易量達數(shù)百萬億美元之巨，凸顯經(jīng)濟全球化和經(jīng)濟金融化爆炸式發(fā)展。市場經(jīng)濟逐漸被稱為金融經(jīng)濟，經(jīng)濟全球化同時也被稱為經(jīng)濟金融全球化。經(jīng)濟金融化和金融全球化意味著金融已不再僅僅是一個國家的一個產(chǎn)業(yè)性的、行業(yè)性的、專業(yè)性的局部問題，而是具有極端戰(zhàn)略重要性、全局性、全球性的戰(zhàn)略問題，金融發(fā)展、金融服務(wù)、金融監(jiān)管、金融安全與主權(quán)已成為各國國家發(fā)展、安全穩(wěn)定的重要構(gòu)成部分，也是開展國際金融合作的基礎(chǔ)和前提[2]。金融資本逐利本性必然會驅(qū)使它突破國界限制而尋求在全球范圍內(nèi)流動,進而影響著各國經(jīng)濟金融發(fā)展進程。因此，金融合作正是基于金融流動性以及服務(wù)經(jīng)濟的廣泛職能來體現(xiàn)的[3]。

作為新興產(chǎn)業(yè)，金融新型業(yè)態(tài)不斷產(chǎn)生、金融業(yè)務(wù)迅速擴大，成為國民經(jīng)濟發(fā)展壯大的支柱產(chǎn)業(yè)和引領(lǐng)轉(zhuǎn)型升級的創(chuàng)新部門，也是后發(fā)國家加速發(fā)展的新引擎。金融合作對合作方可以起到1+1>2的功效。對于金融不夠發(fā)達的新興國家而言，加速金融發(fā)展，既是培育新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)、引領(lǐng)經(jīng)濟創(chuàng)新轉(zhuǎn)型、加速經(jīng)濟追趕發(fā)展的抓手，也是增強國際合作、實現(xiàn)共同發(fā)展的新的機遇，還是可以借以協(xié)調(diào)立場、推動國際金融經(jīng)濟治理變革的平臺。加強金融合作既是服務(wù)于務(wù)實合作的需要，也是共同改革金融體制和加強監(jiān)管、加強和改善金融調(diào)控，提升金融運行效率、維護金融穩(wěn)定、防患金融危機的條件。研究金融合作規(guī)律及其效應(yīng)，有助于增強金融對經(jīng)濟的服務(wù)功能和國際經(jīng)貿(mào)合作，還有助于共同防范國際金融風險的發(fā)生、傳遞和沖擊，構(gòu)建穩(wěn)健的金融發(fā)展和治理規(guī)制與秩序。

1. 金融合作是新興國家經(jīng)濟發(fā)展的強大動力

首先，通過金融合作增加對落后基礎(chǔ)設(shè)施投資支持，補齊新興國家發(fā)展短板。包括金磚國家在內(nèi)的發(fā)展中國家和地區(qū)的經(jīng)濟社會發(fā)展普遍受到基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展滯后的掣肘。追求快速發(fā)展但資金不足的金磚國家通常存在自籌資金不足的拖累，如巴西基礎(chǔ)設(shè)施在142個被調(diào)查國家中排名第104位。大停電給印度造成了6.6%的年度產(chǎn)出損失(2006年)，俄羅斯最近20年基礎(chǔ)設(shè)施老化、交通設(shè)施落后現(xiàn)象也十分嚴重。預(yù)計未來20年金磚國家基礎(chǔ)設(shè)施投資缺口高達10萬億美元以上，如巴西—秘魯兩洋鐵路建設(shè)、印度孟買—瓦多達拉高速鐵路建設(shè)和鐵路系統(tǒng)改造、俄羅斯莫斯科—喀山高鐵建設(shè)等，均將耗資數(shù)百億美元以上。加強金融合作，成立聯(lián)合開發(fā)銀行，建立基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)債券等，支持直接投資，不失為一個籌集、運用資金、改善基礎(chǔ)設(shè)施的合理選擇。金磚國家擁有一半的全球外匯儲備，拿出部分外匯儲備用于建立集體開發(fā)銀行資本金以及建立應(yīng)急外匯儲備基金，既可以分散金磚各國外儲投向，建立共同發(fā)展融資需要，優(yōu)化資源配置，又可以減少對美元及美國國債的依賴，增強集體應(yīng)對外部金融危機沖擊的能力。梅新育等指出，新興市場國家普遍面臨由于基礎(chǔ)設(shè)施缺失而對經(jīng)濟增長構(gòu)成瓶頸的問題。金磚國家亟待通過大規(guī)模投資以改善基礎(chǔ)設(shè)施，而基礎(chǔ)設(shè)施缺乏的主要原因是投資不足，僅僅靠世界銀行、亞洲開發(fā)銀行等少數(shù)幾個國際開發(fā)性機構(gòu)遠遠不能滿足需求。金磚國家新開發(fā)銀行和亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行的成立將為發(fā)展中國家基礎(chǔ)設(shè)施投資提供重要的資金來源，也將為提高資金輸出國的投資回報率提供機會[4]。實證研究顯示，根據(jù)金磚國家本幣交易的協(xié)定以及在此基礎(chǔ)上可能形成的不同方案, 實行本幣結(jié)算等將對金磚國家的經(jīng)濟產(chǎn)生有利影響,福利均會有所提升[5]。其次，金融合作可以有力促進經(jīng)貿(mào)發(fā)展。國家間貿(mào)易和投資活動涉及生產(chǎn)、倉儲、運輸設(shè)備購置、出口基地以及品牌建設(shè)等多個環(huán)節(jié)和層次，需要投資、融資、保險等金融服務(wù)和支持。特別是通過設(shè)立聯(lián)合開發(fā)銀行等更有助于金磚國家外向型經(jīng)營主體獲得融資支持。曹文煉指出，新興經(jīng)濟體加強金融合作可以提供更多的投融資路徑，也可以進行適當?shù)慕?jīng)濟援助；可以加大相互之間在海外兼并、海外市場拓展、技術(shù)升級、資源能源收購、知識產(chǎn)權(quán)等項目的重點支持，促進貿(mào)易的發(fā)展[6]。再次，金融合作有助于促進新興國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和經(jīng)濟創(chuàng)新發(fā)展。金磚國家經(jīng)濟均存在產(chǎn)業(yè)層次較低、結(jié)構(gòu)不合理、創(chuàng)新發(fā)展緩慢、可持續(xù)發(fā)展挑戰(zhàn)大等困惑，要實現(xiàn)持續(xù)發(fā)展和保持趕超發(fā)展態(tài)勢，迫切需要加大高新產(chǎn)業(yè)、低碳產(chǎn)業(yè)、綠色產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代制造業(yè)和先進服務(wù)業(yè)等的培育和發(fā)展，以強化增長動力、提升產(chǎn)業(yè)層次及國際競爭力，而這些都需要強勁的金融支持。通過加大對金磚國家傳統(tǒng)制造業(yè)升級和新興制造業(yè)的培育、資源合作勘探開發(fā)等合作的融資、保險支持力度，能夠助推金磚國家產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展。金磚國家新開發(fā)銀行可以通過對申請貸款國家優(yōu)先發(fā)展項目提供支持，促進其發(fā)展戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)，以及雙邊和多邊合作項目的順利實施，還能推動建立支持綠色投資的可持續(xù)金融體系。包括中國、印度在內(nèi)的許多發(fā)展中國家面臨嚴峻的環(huán)境問題，通過建立專業(yè)性的金融機構(gòu)、融資渠道、金融產(chǎn)品和法律框架來激勵環(huán)境友好型的投資是國際趨勢。

2. 金融合作推動新興國家金融體制改革和政策創(chuàng)新

國際金融合作需要參與合作各方改革協(xié)調(diào)金融運行、監(jiān)管制度和金融政策等。 金融合作引導金磚國家金融體制改革與政策協(xié)調(diào)。多邊金融合作的基礎(chǔ)和條件是合作國家間的金融體制機制和金融市場發(fā)展政策等的相互接近和協(xié)調(diào)。缺乏相似或相近的體制機制與政策取向，多邊金融合作將難以正常運轉(zhuǎn)。金磚國家的金融匯率、信貸、保險政策、治理結(jié)構(gòu)和機制等差異較大，5國建立共同的國際性金融機構(gòu)以及協(xié)調(diào)國際金融政策等無疑會對各自的金融體制和政策的協(xié)調(diào)提出挑戰(zhàn)，需要加強管理機制與政策調(diào)整協(xié)同等，通過在包括諸如運行金磚國家新開發(fā)銀行、應(yīng)急儲備基金、互換貨幣和本幣結(jié)算等金融合作中共同改革金融管理體制和調(diào)整金融貨幣政策等有助于金磚國家提高其金融體制、管理機制和金融市場發(fā)展的國際接軌水平。要讓金磚國家新開發(fā)銀行等金融合作機制正常有效運行，需要5國根據(jù)國際經(jīng)驗，不斷摸索適合自身要求的治理與發(fā)展規(guī)則和機制，創(chuàng)造新的與全球金融改革步調(diào)一致的新金融規(guī)則和金融結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)經(jīng)濟共同繁榮和發(fā)展。當然，合作改革過程也需要盡可能對各自的經(jīng)濟沖擊最小化*http://thebricspost.com/the-brics-butterfly-effect-and-bretton-w￣o￣o￣ds-reforms/#.VZ578fRffr5；http://www.brookings.edu/blogs/order-from-chaos/posts/2015/07/07-brics-summit-ufa-jones.。

3. 金融合作有助于新興國家推動國際金融秩序的變革

國際金融危機使新興國家深受由發(fā)達國家內(nèi)部金融危機引發(fā)的全球性金融危機的沖擊和危害。加強金融合作、對內(nèi)部金融監(jiān)管體制和國際金融體系進行重大改革成為新興國家的一致吁求。馬駿認為，現(xiàn)有的全球金融體系和治理格局對新興國家而言存在幾個重要問題，如新興市場國家國際金融和貨幣體系的規(guī)則制定中的代表權(quán)和話語權(quán)被忽視，遠小于其對全球增長的貢獻；過度的短期跨境資本流動經(jīng)常對新興市場造成沖擊，導致其匯率與金融危機[7]。安國俊指出，金磚國家通過成立金磚國家新開發(fā)銀行等廣泛參與全球資本有效配置，極大地便利金磚國家之間的貿(mào)易往來，優(yōu)化金融監(jiān)管方式和手段，以及在促進IMF、世界銀行改革等方面推動金磚國家貨幣互換和國際化進程，減少對發(fā)達國家的經(jīng)濟依賴，降低金融危機以及美國量化寬松貨幣政策調(diào)整的不利影響。金磚國家新開發(fā)銀行無附加條件援助或貸放資金給發(fā)展中國家用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，可以有效降低金融危機以及美國量化寬松政策變化的不利沖擊，緩解輸入性通貨膨脹壓力、本幣貶值和資本外流壓力[8]。如果中國能夠說服金磚國家達成一致，使金磚國家新開發(fā)銀行先采用人民幣(以及在未來考慮增加其他金磚國家的貨幣)作為金磚國家間的交易媒介，并通過國際貿(mào)易本幣結(jié)算、人民幣貸款、貨幣互換、發(fā)行金磚債券、離岸人民幣金融市場等手段適時推動人民幣的國際化進程，就有助于在一定程度上挑戰(zhàn)美元獨霸國際金融體系的局面，從而促進國際貨幣體系的改革，最終維護金磚國家的整體利益。以成立金磚國家新開發(fā)銀行、應(yīng)急儲備基金、亞投行等新型金融合作機制為標志的金融合作是謀求更大國際金融話語權(quán)的嘗試。魏革軍認為，國際金融組織的多元化發(fā)展是適應(yīng)現(xiàn)有國際經(jīng)濟格局變化的必然選擇，有助于推動建立公正平等的國際經(jīng)濟金融新秩序，并以此推動世界經(jīng)濟的多極化發(fā)展。金磚國家新開發(fā)銀行既可以對現(xiàn)有多邊開發(fā)銀行形成有效補充，為滿足金磚國家和其他發(fā)展中國家的特定投資需求提供新選擇，也可以對現(xiàn)有多邊開發(fā)機構(gòu)的治理結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)決策產(chǎn)生影響，逐步改變新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體的國際金融環(huán)境。金磚國家新開發(fā)銀行是對現(xiàn)有國際金融體系的有益補充[9]，有利于打破由少數(shù)發(fā)達國家控制的現(xiàn)有世界金融格局，建立多方參與的全球金融治理秩序，有利于促進新興經(jīng)濟體的經(jīng)濟發(fā)展，提高發(fā)展中國家在全球金融事務(wù)中的參與度和話語權(quán)。

三、金磚國家金融合作現(xiàn)狀及問題

近年來，金磚國家在全面推動合作的過程中，金融貨幣合作不斷拓展深化。如金磚國家在金融改革及政策互動方面，在貨幣互換、信貸融資、本幣結(jié)算、證券市場、建立新開發(fā)銀行、應(yīng)急儲備基金和共同發(fā)起建設(shè)亞投行(成為前3大股東)方面以及在共同應(yīng)對國際金融危機和促進IMF及世界銀行改革立場協(xié)調(diào)方面，均加強了協(xié)調(diào)和合作，金融合作內(nèi)容不斷豐富、層次逐漸提高(圖2)。

圖2　金磚國家金融合作主要領(lǐng)域

1. 擴大信貸融資服務(wù)

2011年3月三亞峰會期間中國國家開發(fā)銀行、巴西開發(fā)銀行、俄羅斯開發(fā)與對外經(jīng)濟活動銀行、印度進出口銀行和南非南部非洲開發(fā)銀行共同簽署“金磚國家銀行合作機制金融合作框架協(xié)議”，5家銀行擬在金磚國家之間利用本地貨幣融資的可能性，在進入當?shù)亟鹑诤唾Y本市場以及利用本地貨幣發(fā)行債券等方面互相協(xié)助，在成員國之間擴大本幣結(jié)算、本幣融資、貸款業(yè)務(wù)規(guī)模，促進金磚國家貿(mào)易、投資便利化和項目合作的投融資，還簽署了金磚國家銀行合作機制多邊本幣授信總協(xié)議、多邊信用證保兌服務(wù)協(xié)議，以穩(wěn)步推進金磚國家間本幣結(jié)算與貸款業(yè)務(wù)。2012年3月第4次金磚峰會首次將金磚國家金融合作作為主要議題并提出建立金磚國家新開發(fā)銀行的構(gòu)想，5國5家成員行簽署《金磚國家銀行合作機制多邊本幣授信總協(xié)議》和《多邊信用證保兌服務(wù)協(xié)議》，協(xié)議規(guī)定將穩(wěn)步擴大本幣結(jié)算和貸款業(yè)務(wù)規(guī)模，服務(wù)于金磚國家間貿(mào)易和投資便利化，以多邊促進雙邊的方式，切實促進金磚國家境內(nèi)以各國官方貨幣進行的商品、服務(wù)與投資活動，助力各國經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展。2012年以來，中國與金磚國家間的金融—產(chǎn)業(yè)合作信貸業(yè)務(wù)開始增長。中國金融機構(gòu)已經(jīng)在俄羅斯、巴西、南非、印度等開設(shè)分支機構(gòu)，為諸多合作項目融資。2013年中俄簽署了為期20年的250億美元信貸與20億噸石油交換協(xié)議。2015年5月中俄就修建莫斯科到喀山的高鐵以及研制重型直升機及金融合作等方面簽署了協(xié)議。中國準備投資3 000億盧布建設(shè)莫斯科—喀山高鐵，其中500億盧布作為項目公司的注冊資本，2 500億盧布從中資銀行貸款。2015年9月由哈爾濱銀行聯(lián)合包商銀行及內(nèi)蒙古銀行組成的中國銀團與俄羅斯聯(lián)邦儲蓄銀行簽訂首筆10億元人民幣為期1年的中俄同業(yè)間銀團拆借協(xié)議。中巴金融—產(chǎn)業(yè)合作方面，中國工商銀行于2013年在巴西設(shè)立全資子公司工銀租賃后已經(jīng)為巴西農(nóng)業(yè)、能源、航空租賃等領(lǐng)域提供30多億美元的信貸業(yè)務(wù)，與巴西蔚藍航空公司簽署飛機租賃合作協(xié)議，深化雙方在飛機租賃領(lǐng)域合作。中巴還在新能源、基建及農(nóng)業(yè)領(lǐng)域儲備了200多億美元的重大項目。2015年5月下旬中國工商銀行與巴西淡水河谷公司簽署金融合作備忘錄，意向推動中國裝備出口及對淡水河谷提供一攬子金融服務(wù)；與巴西聯(lián)邦儲蓄銀行簽署合作諒解備忘錄，為“走出去”中資企業(yè)及巴西本地公司提供投融資綜合金融解決方案。與印度金融合作方面，印度最大的銀行——印度國家銀行早在1997年就在上海設(shè)立代表處，并于2006年正式在上海設(shè)立分行。印度旁遮普國家銀行和印度聯(lián)合銀行等也已進入中國。中國工商銀行孟買分行2011年9月15日正式開始對外營業(yè)，為中印企業(yè)提供全方位的金融服務(wù)。2015年5月，中國國家開發(fā)銀行和中國工商銀行向印度電信運營商BhartiAirtel Ltd.合計承諾了30億美元貸款，而此前兩個月這家印度公司與中國移動簽署了合作協(xié)議。按照協(xié)議，在今后5年內(nèi)中國對印投資額將達200億美元。在與南非融資服務(wù)合作方面，中國國家開發(fā)銀行授予南非國有運輸公司Transnet Ltd.向中國中車股份有限公司購買近600輛機車約24億美元信貸額度。截至2015年第二季度，中國與印度、俄羅斯等國家達成的基礎(chǔ)設(shè)施或貿(mào)易融資協(xié)議規(guī)模達到1 340億美元，同比增長了3倍。印度和南非兩國金融合作較為活躍，印度和南非兩國銀行業(yè)開始相互投資。

2. 共建多邊合作金融機構(gòu)

多邊金融機構(gòu)，即由多個國家共同建設(shè)的金融機構(gòu)，旨在為參與國和其他國家、地區(qū)及多邊合作項目提供金融服務(wù)。美國學者羅伯特·基歐漢認為，國家間設(shè)立有關(guān)機構(gòu)可以獲取協(xié)同效益。而現(xiàn)有的世界貨幣基金組織和世界銀行等多邊金融機構(gòu)明顯傾向于發(fā)達國家的利益且存在著官僚主義壁壘，因而，新興國家仍需要設(shè)立新發(fā)展銀行和新金融機制。諾貝爾經(jīng)濟學獎獲得者斯蒂格利茨和倫敦經(jīng)濟學院教授斯特恩勛爵合作的一份報告最早建議，為了合理、有效利用自身閑置資金，滿足其日益增長的投資需求，新興市場國家需要建立一個金融中介系統(tǒng)，即成立一個以充分利用過剩儲蓄來滿足其投資需求為宗旨的南—南開發(fā)銀行。印度在此報告基礎(chǔ)上于2012年新德里金磚峰會上提出建立一個新開發(fā)銀行的倡議得到其他4國的響應(yīng)[10]。此后，經(jīng)過多輪磋商，2014年7月金磚5國領(lǐng)導人終于在巴西進行的第6次會晤期間就組建金磚國家新開發(fā)銀行達成了基本框架，包括銀行總部設(shè)于上海以及銀行領(lǐng)導機構(gòu)候選人國別配置、在南非設(shè)立國家新開發(fā)銀行非洲區(qū)域中心等。2015年7月21日金磚國家新開發(fā)銀行在上海正式開始運行。同時，2015年上半年金磚國家成員全部成為亞投行意向創(chuàng)始成員國，共同參與建設(shè)亞投行這一國際多邊金融機構(gòu)。

3. 推動貨幣互換與本幣結(jié)算

貨幣互換和本幣結(jié)算可為金磚國家間貿(mào)易和投資提供便利，也可促進貿(mào)易投資項目合作，還將推動成員國的資本市場合作，增強成員國在經(jīng)濟金融領(lǐng)域以及項目融資方面的信息交流，并深化金磚國家的全面金融合作。金磚國家已經(jīng)開始啟動貨幣互換和本幣結(jié)算業(yè)務(wù)。2010年12月，人民幣和俄羅斯盧布就已經(jīng)開始相互掛牌交易。2011年日均成交額約410萬元人民幣，吸引了超過75家銀行參與場內(nèi)交易，總成交額達14億元人民幣。2011年中俄兩國央行又簽訂新的雙邊本幣結(jié)算協(xié)定，將本幣結(jié)算范圍由原來的邊境貿(mào)易擴大到一般貿(mào)易。2014年7月31日，人民幣和盧布交易環(huán)比增加了52%。2015年8月，中國人民銀行決定在綏芬河市采用盧布現(xiàn)鈔進行支付這一特殊方式進行試點，并準備在中俄邊境地區(qū)推廣。2015年6月，俄羅斯天然氣集團石油公司表示已經(jīng)開始以人民幣來結(jié)算原油出口，還將在貿(mào)易結(jié)算中更多地使用人民幣。2015年俄外貿(mào)銀行人民幣結(jié)算額超過1 200億元人民幣，同比增加了250%，人民幣互換交易額從年初起增長了11倍多，達到142億美元(約合920億元人民幣)，人民幣信用證交易額當年增長了12倍[11]。2014年4月，中國與俄羅斯簽署1 500億元人民幣/5 800億盧布為期3年的互換協(xié)議。在2014年、2015年西方國家對俄羅斯實施金融制裁的過程中，中俄還就中國幫助俄羅斯建立信用卡結(jié)算機制等進行磋商。2013年3月，中國與巴西簽署本幣互換協(xié)議規(guī)模為1 900億元人民幣/600億巴西雷亞爾。

4. 建立應(yīng)急儲備基金

金磚國家為加強和完善多邊和雙邊流動性救助機制而建立應(yīng)急儲備基金。應(yīng)急儲備安排是一國或多國通過為應(yīng)對實際或潛在的短期國際收支壓力而建立的流動性和預(yù)防性工具。自2011年下半年起，發(fā)達國家相繼退出寬松貨幣政策，造成國際資本流動加劇，大宗商品價格波動幅度加大，金磚國家受國際資本流動沖擊的頻率和強度日益增加，本幣波動頻繁、貶值嚴重、資本外流加劇，金融風險增加、貨幣政策調(diào)控難度增大。因此，建設(shè)共同金融安全閥成為金磚國家的當務(wù)之急。繼2013年德班峰會上金磚5國領(lǐng)導人達成建立1 000億美元應(yīng)急基金意向以來，經(jīng)過多輪談判，到2014年7月，金磚國家簽署了《關(guān)于建立金磚國家應(yīng)急儲備安排的條約》以及《金磚國家應(yīng)急儲備安排中央銀行間協(xié)議》，目前，該條約已順利完成金磚各國國內(nèi)核準程序而正式生效。應(yīng)急儲備基金的建立正是金磚國家聯(lián)合應(yīng)對實際或潛在的短期國際收支壓力的集體承諾和構(gòu)建補充金融安全網(wǎng)。

5. 開展證券市場合作

證券市場合作可以為合作方企業(yè)提供多元化的投融資渠道，并為成員國參與國際大宗商品的定價博弈提供支持。金磚國家通過在本國債券市場上引進合作對方國的投資者，發(fā)行雙邊本幣債券，有助培育雙邊本幣債券市場，進而優(yōu)化5國的金融體系，降低和緩解金融系統(tǒng)風險，優(yōu)化資金配置。2011年10月，巴西證券期貨交易所、莫斯科銀行間外匯交易所、印度孟買證券交易所、中國香港交易及結(jié)算所有限公司和南非約翰內(nèi)斯堡證券交易所在南非舉行的國際證券交易所聯(lián)合會會議上成立聯(lián)盟，并于2012年3月30日起將各成員交易所的基準股市指數(shù)衍生產(chǎn)品在各自的交易平臺上互掛買賣，開發(fā)代表金磚國家的新股市指數(shù)相關(guān)產(chǎn)品，并計劃合作發(fā)展其他資產(chǎn)類別相關(guān)產(chǎn)品及服務(wù)。2013年3月，中國與南非儲備銀行簽署了《中國人民銀行代理南非儲備銀行投資中國銀行間債券市場的代理投資協(xié)議》。俄羅斯政府考慮2016年在中國發(fā)行人民幣債券，俄羅斯VEB銀行也計劃在中國內(nèi)地發(fā)行人民幣債券。

6. 加強推進國際金融體系變革政策協(xié)調(diào)

二戰(zhàn)后形成的發(fā)達國家壟斷的國際金融體系對崛起的新興與發(fā)展中國家形成的不合理性和制約性日益凸顯。特別是2008年國際金融危機爆發(fā)后，作為危機源頭的美國及其他發(fā)達國家卻對危機治理善后束手無策，金磚國家深感需要共同應(yīng)對危機難題并推動舊的國際金融體系的改革進程。2008年11月，金磚4國財政部長在巴西圣保羅舉行會議，呼吁改革國際金融體系，協(xié)調(diào)國際金融關(guān)系，維護國際貨幣和信用體系。2009年3月，倫敦G20峰會期間金磚國家協(xié)調(diào)對金融危機及改革國際金融機構(gòu)的立場，共同推動IMF份額改革和世界銀行投票權(quán)改革。2009年6月，金磚4國領(lǐng)導人在俄羅斯舉行首次會晤，在會后發(fā)表的《聯(lián)合聲明》中呼吁落實G20倫敦金融峰會共識，推動國際金融機構(gòu)改革，提高新興市場和發(fā)展中國家在國際金融機構(gòu)中的發(fā)言權(quán)和代表性。金磚國家為在2010年10月達成的IMF貨幣籃子改革、增加代表性以及改革由歐洲人壟斷IMF總裁等問題上協(xié)調(diào)立場。2012年新德里金磚峰會發(fā)表的聯(lián)合聲明要求IMF盡快實施2010年達成的份額改革議案，增加新興經(jīng)濟體的投票份額。金磚國家還共同呼吁增加全球儲備貨幣品種，增強SDR貨幣籃子代表性。在美國宣布退出貨幣寬松政策導致新興經(jīng)濟體資本外逃、貨幣貶值和經(jīng)濟減速等嚴峻情況下，金磚國家加強了貨幣、外匯和金融安全政策等領(lǐng)域的協(xié)調(diào)，加強了在匯率、保護自身外匯主權(quán)財富、維護金融安全、成立多邊新金融機構(gòu)、貨幣互換和本幣結(jié)算等方面的合作，還通過積極參與G20機制力求向世界貢獻新的金融貨幣機制和公共產(chǎn)品，即制度安排，力促IMF、世界銀行、SDR等國際金融機制改革和完善。

總體而言，近年金磚國家金融合作意愿顯著增強，金融合作實質(zhì)行動明顯增多，合作領(lǐng)域不斷擴大，合作深度逐步提高。但是，金磚國家金融貨幣合作開展時間不長，合作深廣度均不夠，合作效果也比較有限，深化合作面臨如下阻礙。

一是合作領(lǐng)域還不夠?qū)?、?guī)模不夠大。目前，金磚國家金融合作多集中在一些金融合作原則建議、多邊機構(gòu)建設(shè)、國際金融改革宏觀政策立場協(xié)調(diào)等方面，國內(nèi)金融制度和政策協(xié)調(diào)互動方面還較少觸及，互設(shè)金融機構(gòu)很少，互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)、發(fā)行信用卡等新金融服務(wù)合作尚未破題，現(xiàn)有的金融合作主要限于雙邊層面且不均衡，中國與其他4國間的雙邊合作啟動較快，特別是中國與俄羅斯的雙邊金融合作相對較活躍，與南非、印度及巴西的雙邊間金融合作相對較少，而中國以外的金磚國家的雙邊金融合作更為稀缺、滯后。多邊層面除了新開發(fā)銀行以及應(yīng)急儲備基金取得了實質(zhì)進展外，其他方面多數(shù)處于提出、討論倡議層面。

二是金融合作層次較低、深度不夠。迄今，金磚國家間的金融合作層次還比較低，證券基金發(fā)行合作、保險、消費信貸、本幣結(jié)算、對大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施投資項目的直接融資等方面起色不大。金磚國家業(yè)已通過的諸多合作文件因協(xié)調(diào)不夠而未得到落實，如印度和南非出于各種原因尚未與中國開展貨幣互換，本幣結(jié)算尚處于破題階段，包括在推進全球金融體系改革政策的協(xié)調(diào)力度也有不足。

三是金融合作對貿(mào)易投資和經(jīng)濟發(fā)展的拉動作用尚不明顯。金磚國家金融合作剛剛起步，規(guī)模不夠大，活躍度不高，如中俄雙邊經(jīng)貿(mào)與旅游等本幣結(jié)算的規(guī)模基本局限于部分邊境區(qū)域，規(guī)模很小，對于雙邊貿(mào)易、旅游、投資等合作擴大的實質(zhì)作用不明顯。中巴、中俄間的貨幣互換也因投資與貿(mào)易活動下降、大型項目進展緩慢以及人民幣回流渠道狹小和機制不順等尚未得到有效運用。由于彼此間的貿(mào)易與投資活動不夠活躍(2015年中國與其他4國的貿(mào)易額不足3 000億美元，低于中韓貿(mào)易額，截至2011年金磚國家間的直接投資存量僅有290億美元，只占金磚國家對外直接投資存量的2.5%，低于金磚國家對外投資占全球10.5%的平均比例)，融資需求不夠大，而金磚國家新開發(fā)銀行尚未開始發(fā)放信貸，還不能馬上對金磚國家的投資產(chǎn)生作用，因而金融合作對增加金磚國家就業(yè)、納稅和促進貿(mào)易經(jīng)濟發(fā)展的功能十分有限?？梢姡鸫u國家彼此間的投資積極性和指向性相當?shù)蚚12]。個中原因固然很多，但金磚國家貨幣不能自由兌換，金融對貿(mào)易、投資支持不力是重要原因，如目前中俄跨境貿(mào)易的75%仍然用美元結(jié)算，而中國與其他金磚國家貿(mào)易結(jié)算的美元化程度則更高。

四是深化金融合作面臨諸多瓶頸。首先，是金磚國家的金融體系存在以商業(yè)銀行為主導、間接融資比例高、直接融資管制多、資本市場發(fā)育不良、金融政策不穩(wěn)定、金融資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)差、效率低等問

題，這些都是金磚國家開展金融合作的不利環(huán)境和條件；其次，金磚國家對深化金融合作的共識、愿景和決心還不夠強。金磚國家均有較強的大國抱負和獨立的戰(zhàn)略政策取向，在價值取向、利益需求、金融體系改革、政策調(diào)整和對國際金融經(jīng)濟體系改革的立場協(xié)調(diào)等方面也并不完全一致，在對待金磚國家新開發(fā)銀行資本金幣種、運行管理、信貸政策以及獲得其信貸、獲得應(yīng)急儲備基金支持的期望與依賴度也不可能一致。再次，金磚國家的金融市場發(fā)育、宏觀環(huán)境、成熟度、信用水平、投資、債務(wù)風險、匯率穩(wěn)定、創(chuàng)新開放準入度、企業(yè)融資獲得容易度等的國際比較排名均不夠理想，金磚國家對外資銀行設(shè)立分支機構(gòu)的準入和監(jiān)管以及資本管制較嚴格(見表1—3)，如中國絕大多數(shù)中小銀行因俄羅斯央行對其商業(yè)銀行在中國的同業(yè)存放銀行要求比較苛刻而無法成為俄羅斯銀行代理行。最后，深化金融合作的基礎(chǔ)設(shè)施條件較差。如2011年中俄開始全境推行本幣結(jié)算以來由于未建立跨境直接清算系統(tǒng)，雙方建立的代理行特別是部分外匯指定銀行在俄羅斯缺乏直接代理行或者設(shè)在境內(nèi)口岸地區(qū)的營業(yè)網(wǎng)點有限以及雙方銀行在辦理本幣結(jié)算業(yè)務(wù)時缺乏公平、透明、統(tǒng)一的制度環(huán)境，雙方在匯率、利率及匯款收費標準差別較大，都嚴重限制了中俄本幣結(jié)算。據(jù)俄羅斯央行統(tǒng)計，2015年12月，中國銀行、中國建設(shè)銀行和中國農(nóng)業(yè)銀行開始從俄羅斯撤資，其中，中國銀行俄羅斯子行的資產(chǎn)減少了31%，中國建設(shè)銀行俄羅斯子行的資產(chǎn)也減少了17.3%，中國農(nóng)業(yè)銀行俄羅斯子行資產(chǎn)減少1.7%*http://finance.ifeng.com/a/20160206/14211538_0.shtml.。同時，金磚國家對金融業(yè)務(wù)有較多的政策性限制以及各國金融政策變化較大，人為限制了金磚國家金融合作的深入穩(wěn)定開展。在發(fā)展新興跨境電子商務(wù)及其金融服務(wù)方面，金磚國家存在電子商務(wù)技術(shù)標準化、信息化、誠信化建設(shè)不統(tǒng)一，互聯(lián)、互通和相互操作的跨境電子商務(wù)平臺還沒建成，寬帶網(wǎng)速及覆蓋率，移動寬帶資費，銀行卡支付普及率低以及通關(guān)、快遞服務(wù)差，稅收政策不穩(wěn)定等問題。

表1　金磚國家金融體系國際比較

資料來源：WEF Financial Development Report 2012.

四、深化金融合作的基本方向

世界銀行2015 年 4 月發(fā)布的《全球金融穩(wěn)定報告》指出，各國特別是新興國家間有必要加強國際金融合作以共同應(yīng)對區(qū)域性或全球性沖擊。針對面臨的金融和經(jīng)濟挑戰(zhàn)，要全面推進務(wù)實合作、經(jīng)濟轉(zhuǎn)型創(chuàng)新和穩(wěn)定發(fā)展、防范金融風險和提升全球經(jīng)濟金融治理話語權(quán)，金磚國家需要著重從以下幾個方面深化金融合作。

表2　金磚國家競爭力及金融市場發(fā)展等指標比較

資料來源：WEF,The Global Competitiveness Report 2015—2016.

表3　主要新興國家金融發(fā)展、穩(wěn)定與風險指標國際比較

資料來源：IMD數(shù)據(jù)庫。

1. 深化金融合作共識

為了深化金融合作，金磚國家需要凝聚合作共識，在金融發(fā)展戰(zhàn)略、體制及創(chuàng)新、國內(nèi)外金融政策等諸多方面，加強互信、協(xié)調(diào)、互動。如在金磚國家新開發(fā)銀行運行管理體制機制建設(shè)、銀行信貸貨幣選擇、應(yīng)急儲備基金幣種結(jié)構(gòu)以及協(xié)調(diào)與其他國際金融機構(gòu)和推動國際金融新秩序構(gòu)建過程中強化相互支持，其他金磚國家應(yīng)該贊成并積極使用業(yè)已加入SDR貨幣籃子并在2016年3月5日被IMF宣布將從10月1日起在其官方外匯儲備數(shù)據(jù)庫中單獨列出的人民幣資產(chǎn)，率先用于本國外匯儲備，促進使用人民幣結(jié)算和將人民幣作為金磚國家新開發(fā)銀行及應(yīng)急儲備基金的基礎(chǔ)貨幣(或者貨幣之一)。金磚國家支持人民幣國際化，廣泛使用人民幣，反過來也將極大地幫助金磚國家降低對美元的依賴，為擴大金磚國家企業(yè)結(jié)算和跨境投資提供支持，還能為其他金磚國家本幣國際化提供經(jīng)驗啟示。

2. 促進金融體制改革協(xié)調(diào)和政策互動

深化金融合作需要根據(jù)金融合作的需要共同推進金融制度改革，包括推進金融自由化、放松利率管制、加強金融安全合作、改善金融服務(wù)機制，如加快各自的貨幣國際化進程、放開資本項目跨境流動限制，推動建立覆蓋本外幣零售業(yè)務(wù)、清算劃轉(zhuǎn)、票據(jù)貼現(xiàn)、銀行卡和網(wǎng)上銀行服務(wù)等眾多領(lǐng)域的本幣跨境自由兌換、結(jié)算，開放金磚國家貨幣銀行間的市場交易，開拓涉外信貸市場和資本市場，推動境內(nèi)銀行為境外項目提供貸款業(yè)務(wù)，以及提升金融部門與海關(guān)、出入境檢驗檢疫、工商稅務(wù)、交通運輸?shù)炔块T的密切合作。對于金磚國家多邊金融合作重要平臺的新開發(fā)銀行、應(yīng)急儲備基金等的治理結(jié)構(gòu)、運行機制等的建構(gòu)，應(yīng)吸收借鑒現(xiàn)有國際多邊金融發(fā)展機構(gòu)管理系統(tǒng)的成功經(jīng)驗，既要體現(xiàn)5國平等參與、民主管理、國家間利益平衡的原則，又要基于滿足易于協(xié)商一致、集中、高效的決策要求，建立現(xiàn)代規(guī)范的國際金融治理結(jié)構(gòu)和運行機制，以有效解決內(nèi)部爭端的仲裁與危機管理機制，保證重大決策高效實施，為國際社會提供創(chuàng)新公共產(chǎn)品。金磚國家新開發(fā)銀行可考慮不設(shè)常駐董事會，日常運營事務(wù)交由行長和管理層負責，同時設(shè)立非常駐董事會定期對銀行活動開展治理的模式、貸款政策和標準等重大事項進行審議以精簡機構(gòu)，克服“官僚化”和低效率。

3. 擴大金融對經(jīng)貿(mào)投資活動的支持

金磚國家為繁榮彼此間的貿(mào)易和投資活動，促進經(jīng)濟發(fā)展，應(yīng)消除各自的貿(mào)易和投資障礙，協(xié)調(diào)金融政策，完善匯率形成機制，加強融資及風險擔保、推進本幣跨境自由兌換和結(jié)算，在對方國家發(fā)行投資發(fā)展債券，PPP融資等金融工具，運行好金磚國家新開發(fā)銀行等，要善于發(fā)揮彼此的比較優(yōu)勢和互補優(yōu)勢，實現(xiàn)協(xié)同經(jīng)濟創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，加強對新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施、能源、通信、高新技術(shù)開發(fā)應(yīng)用、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展的風險投資力度，打造貿(mào)易基地和品牌，增強對外貿(mào)易能力以及對外投資能力，對沖西方國家的技術(shù)、氣候、生態(tài)等貿(mào)易障礙，提高金磚國家全球價值鏈地位。應(yīng)加快金磚國家自貿(mào)區(qū)建設(shè)談判，金融合作則可以從提供貨幣結(jié)算、資金供應(yīng)、金融機構(gòu)設(shè)置、金融中介服務(wù)、金融市場建設(shè)等多方面助力自由貿(mào)易區(qū)發(fā)展。中國可以重點大型投資企業(yè)為突破口，積極嘗試以人民幣在其他金磚4國重點項目開展投融資，在人民幣貸款利率方面給予一定優(yōu)惠，以點帶面推動跨境本幣結(jié)算特別是人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)的發(fā)展。

4. 推動債券市場合作

金磚國家在債券市場的合作包括債券投資發(fā)行與監(jiān)管等方面的合作。在推進債券市場繁榮方面，金磚國家可以在本國債券市場上引進合作對方國的投資者,發(fā)行雙邊本幣債券以及建立金磚國家債券基金，來促進各國債券市場的發(fā)展?？梢蚤_展跨境交易、認購股權(quán)、聯(lián)合開發(fā)證券和利率產(chǎn)品以及允許符合條件的境外公司通過發(fā)行股票或存托憑證的形式在本國交易所上市。金磚國家可以相互允許各自的企業(yè)到對方國家的股票市場和債券市場發(fā)行股票和債券,使用主權(quán)貨幣但不兌換為儲備貨幣,這樣貨幣開放就可以趨向多元化,亦可分散風險。為解決本幣流出以后的回流問題，金磚國家應(yīng)該允許貿(mào)易項下產(chǎn)生的本幣資金在國內(nèi)開設(shè)賬戶、進行債券、股票等的跨境流動投資。同時，鑒于債券跨境發(fā)行波動和風險較大，還應(yīng)加強對股票市場的聯(lián)合監(jiān)管，可通過政府間簽訂雙邊或多邊條約、諒解備忘錄,以及建立各國監(jiān)管機構(gòu)的互訪溝通和信息交流機制,共同對股票市場進行監(jiān)管。為此，金磚國家應(yīng)完善交易環(huán)境,逐步統(tǒng)一會計準則和發(fā)行程序等法律規(guī)定,并在建立區(qū)域性的評級、擔保、結(jié)算體系以及合適的監(jiān)管框架等方面達成共識。

5. 探索金融合作新模式

近年，金磚國家電子商務(wù)快速發(fā)展，不僅對貿(mào)易、投資、消費的影響日益巨大，也給金磚國家金融服務(wù)業(yè)發(fā)展和金融合作提供了新空間。如2015年6月，俄羅斯第一大電商網(wǎng)站阿里巴巴全球速賣通在俄羅斯購買頻率超過1 500萬人次。2015年，共計 60余家中國網(wǎng)店在俄交易總額比2014年的40億美元增加了30倍*http://news.xinhuanet.com/fortune/2015-12/16/c_1117484544.htm.。在此背景下，中俄亟待深化磋商，聯(lián)合出臺電子商務(wù)法律法規(guī)和相關(guān)電子支付、海關(guān)稅收等制度安排。中國與印度、巴西、南非之間也同樣需要適應(yīng)電商的爆炸式發(fā)展，盡早聯(lián)合制定相關(guān)網(wǎng)絡(luò)交易、支付結(jié)算、運輸、稅收和消費維權(quán)等多方面的規(guī)則和政策，以刺激新興貿(mào)易和服務(wù)業(yè)結(jié)算的發(fā)展，進而帶動貿(mào)易、消費、金融和整個經(jīng)濟增長。值得關(guān)注的是應(yīng)積極推動與在金磚國家中處于領(lǐng)先地位、具有技術(shù)優(yōu)勢的通訊運營商建立長期戰(zhàn)略合作關(guān)系，為其與中資企業(yè)合作提供必要的融資支持。

6. 加強金融合作風險監(jiān)控

國際金融合作可能因外部金融環(huán)境變化、合作方履約能力、政策、制度、匯率變化、供求等多種因素和復(fù)雜過程的變化而面臨不確定性與風險。如金磚國家新開發(fā)銀行以及亞投行等應(yīng)在滿足金磚國家及其他發(fā)展中國家的資金需求時可能會遇到投向不夠合理、個別國家申請融資需求過度、誠信及履約能力不足、超過多邊機制供給能力等導致安全性與回報率過低和持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展問題。因此，金磚國家金融合作首先必須不是單純出自政治目標，而是基于具體的信貸、融資等合作業(yè)務(wù)中注重成本/效益與風險/安全、權(quán)利/責任均衡原則；其次，作為金磚國家重要多邊合作平臺的新開發(fā)銀行應(yīng)依據(jù)世界銀行、IMF等其他多邊金融機構(gòu)的一般規(guī)則開展金融合作，不應(yīng)拉低標準和原則要求，拒絕不透明和腐敗，實現(xiàn)“精干、廉潔和綠色”的金融合作；再次，把建立金磚國家金融合作征信系統(tǒng)，作為了解金融合作受援國政經(jīng)情報、信用風險和內(nèi)部信用評級等重要基礎(chǔ)工作。使用征信系統(tǒng)和內(nèi)外部信用評級方法是世界多數(shù)商業(yè)銀行長期用于篩選信貸申請人、支持授信決策、有效降低違約風險的慣例，也是新舊《巴塞爾協(xié)議》對商業(yè)銀行內(nèi)外部信用評估提出的“強制性”要求。拉美經(jīng)驗顯示，一家平均放貸率為 60%的商業(yè)銀行，在得到公共征信系統(tǒng)提供的信息支持之后，能減少大約30%的違約風險*世界銀行專家Jerry Caprio Majnon 2004年9月在北京舉辦的“征信體系公共政策:加強政府與私營部門的對話與合作國際研討會”上的發(fā)言。。因此，金磚國家需要出于互信、合力建設(shè)一個依托大數(shù)據(jù)的大型征信數(shù)據(jù)庫來支持包括保證金磚國家新開發(fā)銀行在內(nèi)的各項金融合作決策系統(tǒng)和各類評估系統(tǒng)，包括提供受援國的經(jīng)濟發(fā)展?jié)摿Φ脑u估和預(yù)測、國家主權(quán)信用評級、國家風險評估、負責慈善或救援項目實施單位(組織和機構(gòu))的征信、援建項目的施工單位篩選和評估(內(nèi)部評級)、項目信用保險，等等[13]。最后，要做好共同金融監(jiān)管。金磚國家可以基于金磚國家新開發(fā)銀行平臺成立由5國金融監(jiān)管部門共同參與的常設(shè)性金融風險監(jiān)控協(xié)調(diào)機制，加強對金融合作中可能發(fā)生的各種金融風險進行動態(tài)監(jiān)測、評估和防控。

五、結(jié)語

在全球經(jīng)濟發(fā)展與治理變革面臨困境的背景下，金磚國家將加強內(nèi)部改革轉(zhuǎn)型和相互合作作為重振增長動力、轉(zhuǎn)變增長模式和提高全球經(jīng)濟金融治理改革參與權(quán)的應(yīng)對之策，其中，金融合作作為內(nèi)推發(fā)展、外促合作的重要平臺機制，近年來備受關(guān)注，而且，經(jīng)過艱苦努力，業(yè)已取得顯著進展并正產(chǎn)生廣泛而深刻影響。但是，由于金融合作所涉取向多樣性及領(lǐng)域的寬廣性、復(fù)雜性以及與金磚國家政治經(jīng)濟外交等政策取向多樣性及利益的敏感性，金磚國家間進一步深化金融合作也遇到很多困難和挑戰(zhàn)。金磚國家需要秉承務(wù)實、互利的原則，尋求合作最大公約數(shù)、形成強大的利益交匯點，充分發(fā)揮各自的政治智慧，力促富有成效的合作。同時，金磚國家在深化自身金融體制和經(jīng)濟體制改革以適應(yīng)金融合作的過程中，除了需要協(xié)同政策，還需要相互借鑒經(jīng)驗，如印度在金融自由化、金融穩(wěn)定以及提高資本效率方面具有較高的能力和水平，印度在2015年在依據(jù)經(jīng)濟增長、金融穩(wěn)定、人身安全、腐敗、政府侵占、當?shù)睾献骰锇閯兿?、資本控制和匯率等多指標測算的經(jīng)濟體投資收益率評估指標——全球基準盈利能力指數(shù)(BPI)——中躍居榜首，值得其他金磚國家學習和仿效。金磚國家發(fā)展與合作愿景的趨同、金融體制機制改革、金融政策創(chuàng)新的有效協(xié)調(diào)、金融管理創(chuàng)新能力等的共同提升等，都能為金融合作深化并取得成功創(chuàng)造堅實基礎(chǔ)，并進而有力推動金磚國家全面務(wù)實合作、經(jīng)濟轉(zhuǎn)型創(chuàng)新與穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展。

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《河海大學學報(哲學社會科學版)》再獲省直重點社科理論“優(yōu)秀期刊”獎

近日，江蘇省委宣傳部公布了關(guān)于表彰2015年度省直重點社科理論優(yōu)秀期刊的決定，《河海大學學報(哲學社會科學版)》名列其中。

為推進中國特色社會主義理論研究宣傳平臺建設(shè)，培育社會科學精品期刊和欄目，進一步提升江蘇省社科理論研究的創(chuàng)造力、影響力和凝聚力，推動江蘇省哲學社會科學的繁榮發(fā)展，江蘇省委宣傳部組織了省直社會科學理論期刊的評審?！逗雍４髮W學報(哲學社會科學版)》繼2014年度之后再次榮獲“優(yōu)秀期刊”獎。15家省直重點理論期刊和9家期刊相關(guān)欄目獲得表彰，其中獲“優(yōu)秀期刊”獎的高校期刊共7家。

近年來，《河海大學學報(哲學社會科學版)》堅持正確的輿論導向，跟蹤理論前沿，聚焦學術(shù)熱點，堅持基礎(chǔ)理論與應(yīng)用研究并重的原則，積極關(guān)注我國社會主義現(xiàn)代化建設(shè)的重大理論與實踐問題研究，特別是開設(shè)了馬克思主義理論欄目，深入研究和闡釋黨的十八大精神和習近平總書記系列重要講話精神，產(chǎn)生了較大影響?！逗雍４髮W學報(哲學社會科學版)》將繼續(xù)加強主流輿論引領(lǐng)，多出精品力作，努力為中國特色社會主義理論研究和社會科學強省建設(shè)做出更大貢獻。

(本刊編輯部供稿)

Deepening Financial Cooperation and Promoting Common Development among BRICS Countries

LIN Yueqin

(The Second Department of International Affairs, Social Sciences in China Press, Beijing 100026, China)

Abstract:In an era of economic and financial globalization, finance plays an increasingly vital role in the driver of economy and society. International financial cooperation promotes national economic development and makes countries engage in global economic cooperation and governance. Because of falling commodity prices, weak demand for manufactured goods, volatility in developed markets and a tightened quantitative easing policy in the U.S., emerging countries are in a precarious financial state as trade decreases and growth slows. All countries now have to pose the common challenge of stabilizing financial markets, regaining global growth momentum and improving international financial and economic governance. Expanding financial cooperation may be a way to address these issues. This paper analyzes the significance of financial cooperation to facilitate the common development of BRICS nations. It examines the background, the characteristics, the main contents and the challenges faced by the cooperative model and the way forward as well. The goal is elaborate on existing research while providing policy references for all emerging economies to guide them in the process of building financial partnerships.

Key words:financial cooperation; BRICS countries; common development

中圖分類號：F831.6

文獻標志碼：A

文章編號：1671-4970(2016)02-0001-10

作者簡介：林躍勤(1962—),男，湖南瀏陽人，研究員，博士，從事宏觀經(jīng)濟研究。

基金項目：國家社會科學基金一般項目(13BGJ027)；教育部人文社會科學重點研究基地重大項目 (11JJD790002) ；中國社會科學雜志社重點課題(2012-2016)

收稿日期：2016-03-10

DOI：10.3876/j.issn.1671-4970.2016.02.001