獨(dú)角獸是神話傳說(shuō)中的一種生物，它稀有而且高貴。美國(guó)著名投資人Aileen Lee在2013年將私募和公開(kāi)市場(chǎng)的估值超過(guò)10億美元的創(chuàng)業(yè)公司稱為“獨(dú)角獸”。之后，這個(gè)詞就迅速流行于硅谷，并且出現(xiàn)在《財(cái)富》雜志封面上。

在《財(cái)富》評(píng)出的2015年173家獨(dú)角獸公司中，有35家公司位于中國(guó)。中國(guó)的真獨(dú)角獸固然多，假獨(dú)角獸也不少，投資者該如何在亂象中捕獲到真的獨(dú)角獸呢？在前不久由投中信息主辦的“2016年中國(guó)投資年會(huì)”上，就這一熱點(diǎn)話題多位PE、VC管理人熱烈討論，并回答了《CM華夏理財(cái)》等多家財(cái)經(jīng)媒體記者的提問(wèn)。

未來(lái)的獨(dú)角獸有哪些特質(zhì)？

當(dāng)代中國(guó)，創(chuàng)業(yè)大潮風(fēng)起云涌，一批獨(dú)角獸公司正脫穎而出。如何尋找一家真正可能成為未來(lái)獨(dú)角獸的好公司，無(wú)疑是PE、V C管理人最關(guān)心的問(wèn)題。而投資不外乎三件事：投賽道、投賽車(chē)、投賽車(chē)手。對(duì)于股權(quán)投資機(jī)構(gòu)而言，不同時(shí)期的投資，關(guān)注點(diǎn)當(dāng)然也不一樣。

“在中國(guó)，我們尋找有潛力成為獨(dú)角獸的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目時(shí)，主要是挑團(tuán)隊(duì)。早些時(shí)候比較簡(jiǎn)單，中國(guó)在細(xì)分市場(chǎng)行業(yè)里面，真正好的團(tuán)隊(duì)是很稀缺的。我們看了一個(gè)項(xiàng)目，發(fā)現(xiàn)CEO和COO矛盾很大，到底做專車(chē)還是做出租車(chē)？一直在搖擺?！苯鹕辰瓌?chuàng)投董事總經(jīng)理朱嘯虎說(shuō)，“很多公司團(tuán)隊(duì)看起來(lái)很優(yōu)秀，但是思路是錯(cuò)的，就想完全像優(yōu)步一樣。專車(chē)是新興市場(chǎng)，很多人不知道什么是專車(chē)，教育消費(fèi)者很困難的事情，手機(jī)叫，成本非常高，策略不對(duì)?！?/p>

早期項(xiàng)目創(chuàng)始人基因很重要，到了成長(zhǎng)期這個(gè)階段，光看創(chuàng)始人基因不行了，還要多兩個(gè)角度，一要看學(xué)習(xí)能力，二要看團(tuán)隊(duì)。這時(shí)光靠單打獨(dú)斗不行，團(tuán)隊(duì)變得重要了。我們現(xiàn)在特別強(qiáng)調(diào)參加被投項(xiàng)目每周或者每月的例會(huì)，會(huì)議結(jié)束以后，會(huì)對(duì)團(tuán)隊(duì)有全面了解，團(tuán)隊(duì)成員有沒(méi)有矛盾？互補(bǔ)能力強(qiáng)不強(qiáng)？此外，還是賽道，我們不太相信在特別小的游泳池里面會(huì)出現(xiàn)大鯊魚(yú)?！霸谫愜?chē)方面，A輪只要看重一件事，就是對(duì)用戶有價(jià)值，但是到了B輪、C輪必須看在為人民服務(wù)的前提下，效率怎么樣？有沒(méi)有可能產(chǎn)生為人民幣服務(wù)的可能性？要能夠貨幣化，或者看到貨幣化的趨勢(shì)。所以總結(jié)三件事，賽車(chē)手包括創(chuàng)始人個(gè)人，團(tuán)隊(duì)是否逐漸成長(zhǎng)、完善？賽道是否寬？賽道模型是否逐漸走向貨幣化、商業(yè)化？”朱嘯虎說(shuō)。

朱嘯虎的觀點(diǎn)，得到不少業(yè)內(nèi)人士共鳴。在選擇投資標(biāo)的時(shí)，啟明創(chuàng)投主管合伙人甘劍平就特別重視為人民服務(wù)。他說(shuō)，我們投資最主要的理念是，不管什么公司，什么企業(yè)，必須有償?shù)貫槿嗣穹?wù)，能夠?yàn)槿嗣裉峁┖芎玫漠a(chǎn)品，很好的服務(wù)，為老百姓與企業(yè)解決問(wèn)題，解決痛點(diǎn)。之前已經(jīng)上市的公司，包括我們投資過(guò)的公司，比如說(shuō)阿里、攜程等，他們都是為人民提供非常好的服務(wù)，得到了好的回報(bào)?！拔蚁嘈盼磥?lái)不管泡沫破不破滅，不管是肥皂泡沫還是啤酒泡沫，真正存活下來(lái)的企業(yè)，創(chuàng)始人都必須關(guān)注怎么樣為客戶提供好的服務(wù)。確保企業(yè)能夠有非常好的產(chǎn)品，不管是小米一代、二代，攜程、途虎養(yǎng)車(chē)，必須真正為人民服務(wù)，這樣才能保持企業(yè)向前發(fā)展?！?/p>

這個(gè)觀點(diǎn)也得到獨(dú)角獸企業(yè)途虎養(yǎng)車(chē)網(wǎng)創(chuàng)始人兼CEO陳敏的認(rèn)可，他說(shuō)，“首先你得創(chuàng)造價(jià)值，至少做得比傳統(tǒng)行業(yè)要好，比傳統(tǒng)行業(yè)效率要高，要有更好的體驗(yàn)，這是我們生存的基礎(chǔ)?！?/p>

真正的獨(dú)角獸會(huì)出現(xiàn)在哪里？

中國(guó)創(chuàng)投界有句名言，豬站在風(fēng)口上也會(huì)飛起來(lái)。有人說(shuō)，獨(dú)角獸企業(yè)都是處在風(fēng)口上的豬。但風(fēng)口大風(fēng)險(xiǎn)也很大，所有人看好的所謂風(fēng)口不是真正的風(fēng)口，真正成為獨(dú)角獸的企業(yè)，創(chuàng)業(yè)開(kāi)始時(shí)幾乎沒(méi)有人認(rèn)為他會(huì)成功。那么，未來(lái)的獨(dú)角獸，會(huì)出自哪些行業(yè)呢？換句話說(shuō)，未來(lái)哪些行業(yè)會(huì)成為新風(fēng)口呢？

甘劍平認(rèn)為，VE、AR、人工智能、大數(shù)據(jù)等等，都可能是未來(lái)的風(fēng)口。嘉御基金創(chuàng)始合伙人衛(wèi)哲比較看好移動(dòng)互聯(lián)領(lǐng)域，他說(shuō)，中國(guó)真的獨(dú)角獸很多，尤其是中國(guó)正在用移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)改造全球的時(shí)候。

衛(wèi)哲以中美為例分析說(shuō)，“在美國(guó)，大部分估值還是在廣告的收入上，而中國(guó)直接進(jìn)入交易環(huán)節(jié)。中國(guó)傳統(tǒng)的行業(yè)比較落后，給了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)機(jī)會(huì)，中國(guó)任何一個(gè)行業(yè)動(dòng)輒千億，和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的結(jié)合帶來(lái)比別的國(guó)家多很多的市值。”比如，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)教育的估值比正常高，互聯(lián)網(wǎng)把教育和醫(yī)療做起來(lái)是有實(shí)際價(jià)值的，二三線城市沒(méi)有好的教育、醫(yī)療資源，邏輯上可以把資源從一線、二線城市向更多地方散布出去。

朱嘯虎非常認(rèn)同衛(wèi)哲的觀點(diǎn)，他說(shuō)，“我們從歷史當(dāng)中可以學(xué)到很多東西，歷史永遠(yuǎn)在中國(guó)重復(fù)。下一個(gè)風(fēng)口是什么？最現(xiàn)實(shí)的一點(diǎn)是在PC互聯(lián)網(wǎng)往移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型上，PC互聯(lián)網(wǎng)失敗，給投資者機(jī)會(huì)。新浪網(wǎng)移動(dòng)互聯(lián)失敗了，今日頭條成功了；聚美轉(zhuǎn)型失敗了，小紅書(shū)起來(lái)了。這些都是最現(xiàn)實(shí)的情況?！?/p>

就移動(dòng)互聯(lián)的應(yīng)用人群而言，衛(wèi)哲最看好非主流人群的互聯(lián)網(wǎng)用戶。“每一代獨(dú)角獸都有自己相應(yīng)的人群，2000年代是80后的獨(dú)角獸，2005年是85后，再往后是90后的。從人群劃分，我們非常相信抓住非主流人群的互聯(lián)網(wǎng)用戶，以后有機(jī)會(huì)出現(xiàn)很大的公司。今天的QQ，今天的淘寶，當(dāng)年使用的都是非主流人群?！?/p>

在衛(wèi)哲看來(lái)，非主流人群的互聯(lián)網(wǎng)用戶主要包括以下3類人：第一是在農(nóng)村住的8億人；第二是城市里面的藍(lán)領(lǐng)人群；第三是學(xué)生人群。

那些夭折的獨(dú)角獸死因何在？

當(dāng)然，中國(guó)假的獨(dú)角獸也不少，因?yàn)椴簧傩袠I(yè)都有泡沫，而這些泡沫里面有肥皂泡、有啤酒泡沫。

“有人問(wèn)我，你們能接受多少大程度的泡沫？去北京三里屯或者上海新天地買(mǎi)啤酒，如果杯子里面50%以上是泡沫那是黑心店，10%、20%還可以接受。所以在目前資本比較熱的情況下，中國(guó)也誕生了很多假獨(dú)角獸，既有資本催生的啤酒泡沫，也有肥皂泡沫。2015年，一家已經(jīng)成為甚至接近成為獨(dú)角獸的公司在中國(guó)突然倒閉，是突然倒閉而不是估值下降，未來(lái)會(huì)看到更多的肥皂泡破滅?！痹诨卮鹩嘘P(guān)資本泡沫問(wèn)題時(shí)，衛(wèi)哲表示。

衛(wèi)哲認(rèn)為，那些有可能成為未來(lái)獨(dú)角獸的公司之所以垮掉，不外乎兩個(gè)原因：第一個(gè)是吃太多了，被撐死了。經(jīng)?？吹接械墓疽惠喕?000萬(wàn)美元，現(xiàn)在花1億美元，錢(qián)到的時(shí)間很快，但是團(tuán)隊(duì)的成長(zhǎng)沒(méi)有那么快。第二個(gè)是拉死。泡沫是什么？錢(qián)燒了以后留下什么？有兩點(diǎn)我們特別關(guān)心，一是用戶留存率；二是復(fù)購(gòu)率，錢(qián)砸下去了以后有沒(méi)有真實(shí)的用戶留下來(lái)？

“獨(dú)角獸是怎么死的？摔死的。在風(fēng)口中的不管是豬也好、羊也好，風(fēng)停了摔下來(lái)摔死了?！备蕜ζ街赋?，“一家企業(yè)是不是成功，我認(rèn)為最重要的因素是人的因素，它的最高管理者CEO和他的團(tuán)隊(duì)至關(guān)重要?！?/p>

一個(gè)企業(yè)的創(chuàng)始人是會(huì)變的。最開(kāi)始的時(shí)候，只要抓住某一件事情，不管是技術(shù)也好，產(chǎn)品也好，對(duì)用戶的理解就能夠從0做到1，甚至一直做到A輪、B輪、C輪?！暗堑搅艘欢A段之后，有的人學(xué)習(xí)能力到了極限，還有很多創(chuàng)始人被勝利沖昏了頭腦。”甘劍平說(shuō)。