摘 要：影響上市公司的因素有很多，其中自愿性是最為關(guān)鍵的部分，但是從目前我國上市公司的整體情況來看，普遍存在缺乏自愿信息披露動(dòng)機(jī)的問題，公司對(duì)于自愿信息披露的意愿不強(qiáng)烈。本文針對(duì)上市公司自愿性披露決定因素進(jìn)行實(shí)證分析。

關(guān)鍵詞：上市公司 自愿性披露 決定因素 實(shí)證分析

引言

自愿性信息披露是上司公司對(duì)外進(jìn)行信息披露的一種形式，這種披露行為是不存在強(qiáng)制性，隨著公司的意愿進(jìn)行。在我國實(shí)際上已經(jīng)建立了上市公司的強(qiáng)制性披露相關(guān)法律，但是在自愿性披露方面的法律卻不夠完善，國外很多國家在公司自愿性披露方面的法規(guī)已經(jīng)比較完善，我國在這個(gè)方面與其相差非常懸殊。我國應(yīng)該積極借鑒國外上市公司在這個(gè)方面的成功經(jīng)驗(yàn)，積極進(jìn)行實(shí)證研究，為我國在上市公司自愿性披露方面的論證提供更多的支持。

1、自愿性信息披露概述

所謂自愿性信息披露具體就是指在強(qiáng)制性之外的信息，基于公司形象、投資者關(guān)系以及回避訴訟風(fēng)險(xiǎn)等動(dòng)機(jī)之上，主動(dòng)進(jìn)行披露的信息，比如：管理者對(duì)公司開展長期戰(zhàn)略策略所提出了評(píng)價(jià)、具有前瞻性的預(yù)測性信息等等，這些都屬于自愿性信息披露，其最大的特點(diǎn)就是管理人員的自主性。

1.1 贏利猜測性信息

自愿性信息披露中對(duì)于企業(yè)贏利方面的猜測信息是最為關(guān)鍵的部分，在西方國家中，在招股說明中贏利猜測信息已經(jīng)建立了相關(guān)的法規(guī)，要求其在招股說明書中進(jìn)行猜測，定期財(cái)務(wù)報(bào)告則沒有相關(guān)的要求。這樣一來，有很多公司在信息披露上的自愿性十分明顯。

1.2 價(jià)值或現(xiàn)行成本信息

一些國家在物價(jià)變動(dòng)劇烈時(shí)曾采用現(xiàn)行成本會(huì)計(jì)，由于現(xiàn)行成本會(huì)計(jì)比較復(fù)雜，加之近些年來物價(jià)變動(dòng)趨向平靜，許多國家將其改為鼓勵(lì)披露。

1.3 社會(huì)責(zé)任、人力資源和環(huán)境保護(hù)信息

如職工報(bào)告、環(huán)境保護(hù)等信息有力地減少了外部對(duì)企業(yè)的誤解，改善了企業(yè)的公共關(guān)系。

1.4 背景信息和經(jīng)營性數(shù)據(jù)

美國的上市公司目前沒有要求報(bào)告高層次的經(jīng)營數(shù)據(jù)和業(yè)績指標(biāo)，但有不少企業(yè)自愿提供了這方面的信息。

1.5 前瞻性信息

包括機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)、治理部門的計(jì)劃、實(shí)際經(jīng)營業(yè)績與以前披露的機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)以及治理部門的計(jì)劃的比較。

2、上市公司自愿性披露決定因素實(shí)證分析

2.1 內(nèi)在驅(qū)動(dòng)因素

任何事物的發(fā)展都是在內(nèi)因與外因相互作用之下完成的，同樣的道理，上市公司在自愿性披露的方面，也存在這內(nèi)因與外因的相互作用，這兩個(gè)部分相互制約，一同導(dǎo)致了目前的局面。在這其中起到關(guān)鍵性作用的部分是內(nèi)因，具體分析如下：

2.1.1 上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)

政府、投資人、債權(quán)人、企業(yè)管理者，這些機(jī)構(gòu)或者個(gè)人對(duì)于企業(yè)會(huì)計(jì)信息披露情況非常關(guān)注，但是經(jīng)濟(jì)社會(huì)中，會(huì)計(jì)信息被視為一種特殊經(jīng)濟(jì)的主體行為，其披露的信息的質(zhì)量與企業(yè)內(nèi)部管理之間存在直接聯(lián)系，大部分的管理者對(duì)于企業(yè)價(jià)值的關(guān)注程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及對(duì)自身利益的關(guān)注程度，信息披露所帶來的好處是共享的，但是一旦因此受到處罰，卻基本都是個(gè)人承擔(dān)，在這樣的情況下，會(huì)計(jì)信息披露自愿性大大降低。如果是在公司治理的機(jī)構(gòu)中，股權(quán)結(jié)構(gòu)直接影響治理的情況，股權(quán)結(jié)構(gòu)決定公司控制權(quán)分布，所有者與經(jīng)營之間的委托代理關(guān)系性質(zhì)也由此決定。財(cái)務(wù)信息的記錄、確認(rèn)以及披露都必須要在一定的規(guī)范下進(jìn)行，同時(shí)也受到公司治理結(jié)構(gòu)的制約，所以說公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)于信息披露的行為必然會(huì)有所影響。從我國的情況來看，上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)具有明顯的特殊性，很多上市公司都是由國有企業(yè)轉(zhuǎn)變過來的，這些企業(yè)的普遍特點(diǎn)是流通股分中，國有股占主要的地位，這樣一來企業(yè)股東的利益無法得到保障，其監(jiān)督職能也無法得到充分發(fā)揮，這樣的情況下，代理成本與信息之間產(chǎn)生了顯著的不對(duì)稱性，上市公司內(nèi)部人員往往不會(huì)對(duì)信息披露有過多的舉措，我國上市公司自愿性因此受到影響。

2.1.2 上市公司董事會(huì)結(jié)構(gòu)

影響我國上市公司信息披露自愿性的因素還包括董事會(huì)結(jié)構(gòu)，現(xiàn)階段我國上市公司依據(jù)公司治理的要求，內(nèi)部都會(huì)建立董事會(huì)。但是大部分上市公司的董事會(huì)結(jié)構(gòu)本身卻存在很多問題。具體來看，大部分上市公司基本都確立了二職分離制度，但是卻沒有從根本上落實(shí)措施，也就是形同虛設(shè)的問題比較普遍。還有一部分的公司依舊存在董事長與總經(jīng)理一人兼職的情況，根本沒有施行二職分離。在所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離的公司中，最為突出問題表現(xiàn)為公司董事長為代表的高層管理者與股東之間的沖突。一般說來通過董事會(huì)控制總經(jīng)理，是股東們維護(hù)自身利益的一種常用手段。實(shí)際上兩職合一也并不一定就意味著總經(jīng)理自己就能夠監(jiān)督自己，這完全違背了自力性原則。代理理論中，董事長與總經(jīng)理兩個(gè)職位由一個(gè)人兼任，就會(huì)極大地消減董事會(huì)的監(jiān)控職能，也就說公司出現(xiàn)舞弊情況的幾率會(huì)更高，對(duì)于自身不利信息的隱瞞性也會(huì)更大，信息透明度削弱。很多學(xué)者都認(rèn)為二職合一會(huì)嚴(yán)重阻礙上市公司的信息披露自愿性?，F(xiàn)階段，我國只有一少部分上市公司設(shè)置了監(jiān)督審計(jì)委員會(huì)，審計(jì)委員會(huì)是確保公司利益均衡的手段，促進(jìn)公司的信息披露自愿性發(fā)展。但是由于我國設(shè)置審計(jì)委員會(huì)的上市公司數(shù)量很少，上市公司的總體自愿性披露情況依舊處于被動(dòng)狀態(tài)。

2.2 外部環(huán)境因素

2.2.1 上市地點(diǎn)

從有效市場假說中能夠發(fā)現(xiàn)，市場效率直接影響公司信息的披露水平。具體來說，市場效率提升，投資者進(jìn)行信息獲取的渠道也會(huì)越多，對(duì)于信息的理解也會(huì)越清晰，這樣證券價(jià)格所反映出來的有關(guān)信息也會(huì)更加準(zhǔn)確。反之，會(huì)計(jì)信息對(duì)于證券價(jià)格的影響就越小。在代理理論以及信號(hào)理論的基礎(chǔ)上，證券市場如果效率降低，那么上市公司對(duì)于信息披露的自愿性則明顯，通過這樣的方式解決信息不對(duì)稱以及信息傳遞有效性的問題。從這些方面也能夠看出，上市地點(diǎn)與自愿披露行為之間也存在顯著聯(lián)系。

2.2.2 產(chǎn)品市場的競爭激烈程度

由于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營成果最終必須通過產(chǎn)品或服務(wù)市場來實(shí)現(xiàn)，因此產(chǎn)品市場的激烈競爭會(huì)迫使經(jīng)理有效率地工作。根據(jù)私人契約理論，這種競爭也將會(huì)對(duì)經(jīng)理人員形成壓力，如果產(chǎn)品市場是壟斷的，則經(jīng)理們的壓力較輕，他們一般不會(huì)主動(dòng)披露信息給更多利益相關(guān)者；相反，如果產(chǎn)品市場是非壟斷的，則公司經(jīng)理們常常會(huì)主動(dòng)披露產(chǎn)品的成本等信息，以提高公司產(chǎn)品的競爭力。因此，本人認(rèn)為，產(chǎn)品市場的競爭程度也是影響上市公司自愿信息披露的因素之一。

2.2.3 發(fā)行股票類型

由于公司的國際化程度或者是否在海外上市，會(huì)受到國外法律法規(guī)和交易所交易制度的影響。因而，我國上市公司為了在海外市場樹立良好的公司形象，會(huì)有較高的意愿主動(dòng)披露一些信息，以滿足當(dāng)?shù)赝顿Y者的信息需求。

2.2.4 審計(jì)機(jī)構(gòu)

上市公司聘請(qǐng)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所擔(dān)任審計(jì)工作，審計(jì)機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性和影響力可能對(duì)上市公司的自愿性披露行為產(chǎn)生影響。通常而言，對(duì)于規(guī)模和影響力較小的審計(jì)機(jī)構(gòu)來說，失去一個(gè)客戶對(duì)其經(jīng)濟(jì)利益的影響相對(duì)較大，所以他們更會(huì)在乎客戶的要求。而對(duì)于規(guī)模和影響力大的審計(jì)機(jī)構(gòu)，其依賴一兩個(gè)客戶的可能性要小很多。這樣，他們就會(huì)采取更為嚴(yán)厲的信息披露方式：要求其客戶在年報(bào)中披露更多細(xì)節(jié)信息。因而，本文認(rèn)為審計(jì)機(jī)構(gòu)也是影響自愿信息披露的因素之一。

3、結(jié)束語

上市公司自愿性信息披露過程中，披露水平較高的信息包括公司治理信息、管理層討論以及分析贏利信息等，同時(shí)公司證券發(fā)行、經(jīng)營的情況、相關(guān)的規(guī)范制度等等都會(huì)影響資源信息披露的水平，本文針對(duì)上市公司自愿性信息披露的相關(guān)因素進(jìn)行了分析，希望能夠?qū)ξ覈镜淖栽感耘缎袨橛兴龠M(jìn)。

參考文獻(xiàn)

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（作者單位：哈爾濱商業(yè)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院

黑龍江哈爾濱市 150028）