摘 要：目前，我國(guó)的投資結(jié)構(gòu)失衡表現(xiàn)明顯，文章主要從國(guó)家層面、行業(yè)層面和企業(yè)層面分析了投資結(jié)構(gòu)失衡的表現(xiàn)，并分別針對(duì)這三個(gè)方面提出了應(yīng)對(duì)措施期望緩解結(jié)構(gòu)失衡這一問題。

關(guān)鍵詞：投資結(jié)構(gòu) 失衡 應(yīng)對(duì)措施

2014年底，中國(guó)股民迎來了牛市，短短半年，大盤指數(shù)從2000點(diǎn)迅速竄到了5000點(diǎn)。期間，賣房炒股、借錢炒股的比比皆是，杠桿做得越來越大。但是大家忽略了一點(diǎn)，就是收益與風(fēng)險(xiǎn)總是如影隨形的，牛市帶來了巨大的回報(bào)，但隨之也帶給了不理智的股民巨大的風(fēng)險(xiǎn)，大盤指數(shù)很快下滑。換個(gè)角度來看這個(gè)問題，股市的投資過熱不也正是當(dāng)前中國(guó)的投資結(jié)構(gòu)失衡的一大表現(xiàn)嗎？這樣的投資并沒有使資金直接進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而是投資者通過低買高賣賺取短期差價(jià)的一種投機(jī)行為。

投資結(jié)構(gòu)，即投資對(duì)象，按投資的政策性結(jié)構(gòu)可分為競(jìng)爭(zhēng)性產(chǎn)品、福利性產(chǎn)品和政策性產(chǎn)品；按投資的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)可以分為農(nóng)業(yè)、加工業(yè)、服務(wù)業(yè)等等；按投資的區(qū)域結(jié)構(gòu)可分為發(fā)達(dá)地區(qū)、次發(fā)達(dá)地區(qū)和落后地區(qū)。本文將從國(guó)家層面、行業(yè)層面和企業(yè)層面對(duì)投資結(jié)構(gòu)失衡進(jìn)行分析。

一、從國(guó)家層面看投資結(jié)構(gòu)失衡問題

國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、人民生活水平的提高，首先需要基礎(chǔ)設(shè)施的適度超前發(fā)展，特別是廣大農(nóng)村及中西部地區(qū)。而這些地區(qū)，基礎(chǔ)設(shè)施不僅沒有適度超前，而且呈現(xiàn)出落后的狀態(tài)，連學(xué)校、住房、師資配備這些最基本的必需品都很匱乏，國(guó)家在解決，只是速度和效率跟不上。

為何會(huì)出現(xiàn)落后地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施投資不足問題？從宏觀上看，投資的目的有五個(gè)：經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定可持續(xù)增長(zhǎng)、穩(wěn)定就業(yè)、穩(wěn)定物價(jià)、國(guó)際貿(mào)易收支均衡及國(guó)民幸福指數(shù)大大提高。從微觀看，投資根本目的就是使投資幸福最大化，不僅僅讓被投資人感到幸福，也讓投資人感到幸福?；A(chǔ)設(shè)施回報(bào)速率太慢，大部分企業(yè)還是愿意投向回報(bào)率高的產(chǎn)業(yè)，因此投向基礎(chǔ)設(shè)施的剩余資金就少了。總的來說，國(guó)家層面的投資失衡問題便是發(fā)達(dá)地區(qū)和非發(fā)達(dá)地區(qū)的投資失衡問題，是基礎(chǔ)設(shè)施相對(duì)失調(diào)的問題。

二、從行業(yè)層面看投資結(jié)構(gòu)失衡的問題

目前，社會(huì)資本大量向某些行業(yè)集中，造成了這些行業(yè)產(chǎn)能過剩，其余行業(yè)投資不足問題。這不僅浪費(fèi)了大量的資源，同時(shí)影響了產(chǎn)業(yè)組織整體效率的提高。其次是需求結(jié)構(gòu)失衡。藍(lán)皮書顯示，需求結(jié)構(gòu)失衡主要表現(xiàn)在三大需求比例的不協(xié)調(diào)。一是工業(yè)增長(zhǎng)主要靠投資拉動(dòng)。二是消費(fèi)需求占比過低。三是部分產(chǎn)業(yè)的發(fā)展高度依賴于外需。

前兩年很多地區(qū)房地產(chǎn)的投資比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了百分之五十，正是因?yàn)榉康禺a(chǎn)的投資過熱才導(dǎo)致炒房激烈化，房?jī)r(jià)高比例上升，最終導(dǎo)致泡沫產(chǎn)生。房子是我們每一個(gè)人的生活必需品，如果投資過度便會(huì)導(dǎo)致這個(gè)行業(yè)的惡性競(jìng)爭(zhēng)，引發(fā)一系列社會(huì)問題。再比如，農(nóng)業(yè)的投資越來越不足，導(dǎo)致越來越多的農(nóng)民不再耕種而進(jìn)城務(wù)工。國(guó)家的確在不斷摸索以科學(xué)化的方法、用最少的人力物力培育出符合人們需求的糧食。可如今看來，科學(xué)增長(zhǎng)的速度趕不上人們的需要量，原始的耕作還不能完全摒棄。所以國(guó)家在農(nóng)業(yè)上的投資還需要加強(qiáng)，對(duì)農(nóng)民的福利還需要增加。

三、從企業(yè)層面看投資結(jié)構(gòu)失衡的問題

企業(yè)層面的投資目的是使公司價(jià)值最大化。投資不當(dāng)會(huì)造成投資不足和投資過度。投資過度必然導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)泡沫使整個(gè)市場(chǎng)出現(xiàn)通貨膨脹；投資不足會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行出現(xiàn)通貨緊縮。只有適度投資才能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定可持續(xù)增長(zhǎng)，使通貨膨脹率在可接受的低水平內(nèi)。當(dāng)企業(yè)決策失誤，出現(xiàn)投資過度與投資不足時(shí)，會(huì)使資金使用不到位，收益不大的項(xiàng)目占用過多資金，而有利于企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)的好的項(xiàng)目得不到資金，無法使企業(yè)價(jià)值最大化。

企業(yè)層面的另一個(gè)投資結(jié)構(gòu)失衡是對(duì)未來資金的使用估計(jì)錯(cuò)誤。這種情況多出現(xiàn)于管理層對(duì)未來把握失控，本該作短期投資的資金卻投入到了中長(zhǎng)期項(xiàng)目中，導(dǎo)致現(xiàn)金流緊張。為了緩解資金流緊張問題，企業(yè)可能會(huì)通過發(fā)行債務(wù)或者發(fā)行新股進(jìn)行融資，改變了資本結(jié)構(gòu)，引發(fā)進(jìn)一步的不確定性。

企業(yè)層面的第三個(gè)投資結(jié)構(gòu)失衡是杠桿使用不當(dāng)導(dǎo)致的失衡。杠桿投資會(huì)帶來更多的回報(bào)，但同時(shí)伴隨的風(fēng)險(xiǎn)也是不容小覷的，決策失誤不僅僅導(dǎo)致原本投資資金的損失，更會(huì)帶來杠桿翻倍的損失，從而引發(fā)企業(yè)一系列危機(jī)，如被迫退市、破產(chǎn)清算等等。

四、針對(duì)投資結(jié)構(gòu)失衡的應(yīng)對(duì)措施

1、國(guó)家層面的應(yīng)對(duì)措施。國(guó)家政府首要解決的便是發(fā)達(dá)地區(qū)與非發(fā)達(dá)地區(qū)投資不均衡帶來的基礎(chǔ)設(shè)施相對(duì)落后的問題。財(cái)政政策要在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和調(diào)節(jié)收入分配方面發(fā)揮重要作用，更要在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上發(fā)揮主觀能動(dòng)性作用。新形勢(shì)下一項(xiàng)非常緊迫的戰(zhàn)略任務(wù)是，既要抵御低水平重復(fù)投資，又要繼續(xù)支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資、加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和技術(shù)進(jìn)步。政府要規(guī)范、強(qiáng)化、整合債券市場(chǎng)，切斷隱性的地方財(cái)政赤字融資渠道，切斷企業(yè)和銀行用信貸資金盲目投資的渠道，把有效的投資納入到正常的軌道上來。

2、行業(yè)層面的應(yīng)對(duì)措施。行業(yè)層面主要解決的問題便是投資需求與投資方向問題。一是直接調(diào)整國(guó)家預(yù)算支出中的投資結(jié)構(gòu)，加大對(duì)冷門行業(yè)的投資力度，轉(zhuǎn)變財(cái)政投資職能；在空間分布上，實(shí)現(xiàn)投資政策與區(qū)域發(fā)展政策有機(jī)結(jié)合，發(fā)揮各行業(yè)對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用。二是由國(guó)家財(cái)政通過信用手段來籌集社會(huì)資金，并以財(cái)政為中介供應(yīng)資金的一種分配形式，也可以根據(jù)具體政策和項(xiàng)目的具體情況，以購(gòu)買企業(yè)債券、地方政府債券和向企業(yè)或地方提供低息貸款或無息貸款的方式，來調(diào)節(jié)和引導(dǎo)投資方向。

3、企業(yè)層面的應(yīng)對(duì)措施。具體到每個(gè)企業(yè)各個(gè)管理層應(yīng)該加大對(duì)投資的管理力度。如有條件，應(yīng)當(dāng)成立風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)，設(shè)立獨(dú)立的投資部，進(jìn)行專業(yè)化的投資，以期每一項(xiàng)投資都不會(huì)占用未來有益項(xiàng)目的必要資金，減少投資決策失誤帶來的不必要損失和風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，企業(yè)投資不僅僅要注重資本增值，另一方面還要重視對(duì)社會(huì)責(zé)任的履行，以自己可承受的資本進(jìn)行必要的公益投資，協(xié)助國(guó)家解決一部分社會(huì)問題。

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（作者單位：北京工商大學(xué)商學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)研2014級(jí)

北京市 100048）